Оповіщення про концентрацію ринку: Чому великий Ед Йардені бачить можливість у сфері ШІ поза межами Величних Семи

Проблема 45%, яка змінила думку 15-річного бичачого ринку

Більше ніж півтора десятиліття Ед Ярдені був одним із найголосніших прихильників технологій, постійно входячи до числа найоптимістичніших прогнозистів S&P 500 на Уолл-стріт. Але нещодавно президент Yardeni Research оголосив про суттєвий зсув у стратегії: зберігаючи віру в наратив штучного інтелекту, він перенаправляє капітал із “Величної Сімки” технологічних гігантів у те, що він називає “Вражаючі 493” — решту компонентів ширшого ринку.

Каталізатор? Одне число: 45%. Тепер Велична Сімка контролює 45% загальної ринкової капіталізації S&P 500 — рівень концентрації, який Ярдені вважає незбалансованим і шкідливим для довгострокової динаміки ринку.

Чому ця зміна важливіша за просту ротацію

Переміщення позицій Ярдені не є відмовою від штучного інтелекту або технологічних інновацій. Скоріше, це відображає зрілість його тези щодо того, як цінність AI справді поширюється через економіку.

Його основний аргумент зводиться до фундаментальної реальності: Велична Сімка не може підтримувати вибухове зростання самостійно. Щоб ці компанії розширювали свою базу користувачів і монетизували свої можливості AI, решті 493 компаній у S&P 500 потрібно стати клієнтами та adopters. Це створює цінний кругообіг, коли приріст продуктивності поширюється по секторах — фінансових послугах, промисловому виробництву, охороні здоров’я та інше.

Розглянемо охорону здоров’я як конкретний приклад. Передові технології, що забезпечують безшовний обмін медичними записами, не обов’язково створені мегакорпораціями сімки. Замість цього їх впроваджують медичні заклади, страхові компанії та регіональні мережі лікарень. Ці організації стають бенефіціарами AI без необхідності створювати власні моделі.

Питання оцінки: чи надмірно роздута еліта?

Коли його запитали прямо, чи торгується Велична Сімка за високими мультиплікаторами, Ярдені відповів стримано: “трохи”.

Дані підтверджують цю нюансованість. ETF Roundhill Magnificent Seven (NYSEMKT: MAGS) зросли на 21% з початку року, продовжуючи випереджати ширший S&P 500, хоча різниця звузилася. Більшість активів виправдали преміальні оцінки завдяки стабільним прибуткам — за винятком однієї компанії. Tesla торгується з коефіцієнтом ціна/прибуток 300, що є окремим показником навіть у цій еліті.

Загалом, група Величної Сімки здебільшого виправдовує свою преміальну оцінку за рахунок реальних показників, а не чистої спекуляції.

Де Ярдені бачить зростання?

Аналітик виділяє особливий інтерес до трьох секторів, які мають отримати вигоду від розширення AI поза межами його творців:

Фінанси отримають вигоду від підвищення ефективності завдяки автоматизації на базі AI, від торгових алгоритмів до обслуговування клієнтів.

Промисловість може використовувати машинне навчання для оптимізації ланцюгів постачання, прогнозного обслуговування та виробничих процесів.

Охорона здоров’я отримує вигоду як від операційних застосувань AI, так і від нових екосистем підтримуючих технологій.

Ярдені також підкреслює ширшу тезу: всі компанії поступово стають технологічними, незалежно від того, починали вони у цій сфері чи ні. Межа між “технологіями” та “нетехнологічними” все більше розмивається, оскільки програмне забезпечення та можливості AI інтегруються у всі бізнес-функції.

Основний висновок: не або/або, а і/і

Переговори Ярдені не передбачають краху ринку або технологічної бульбашки — навпаки. Його позиція свідчить, що можливості AI настільки значущі, що можуть підняти всіх учасників ринку, а не лише Величну Сімку.

Історичний досвід показує, що крайня концентрація ринку зазвичай повертається до довгострокових середніх значень. Коли це відбувається, і мегакорпорації, і “Вражаючі 493” можуть зазнати суттєвого зростання, кожен завдяки справжнім приростам продуктивності, що дає AI.

Наслідок: інвесторам не потрібно обирати між експозицією до Величної Сімки або до ширшого ринку. Обидва варіанти можуть приносити прибуток, хоча ризик концентрації вимагає більш збалансованого підходу, ніж відображає поточне співвідношення 45/55.