Чому Kohl's порушує шаблон мем-акцій: дослідження невідповідних оцінок

Зростання нових мем-улюбленців у 2025 році

Феномен мем-акцій продовжує еволюціонувати поза межами початкової хвилі 2021 року. Хоча AMC Entertainment та GameStop досі привертають увагу роздрібних трейдерів, з’явився новий претендент: Kohl’s (NYSE: KSS). Що відрізняє останню торгову активність цього ритейлера, так це суттєва відмова від того, як раніше розгорталися мем-ралі. На відміну від класичних інтернет-руханок, що піднімали ціни певних акцій до місяця виключно на соціальному настрої, Kohl’s зростає, зберігаючи значний розрив між ринковою оцінкою та реальним бізнес-вартостю.

Експрес-спекуляція, якої не сталося

Минулого літа ціна акцій Kohl’s піднялася з однозначних цифр до середини десятків, під впливом роздрібних трейдерів, які намагалися організувати короткий спресинг, подібний до попередніх мем-кампаній. Високий рівень коротких позицій спочатку свідчив про потенціал вибухового руху. Однак вплив спільноти у соцмережах, що сприяла торгівлі, значно послабшав з 2021 року. Їхній спільний натиск не зміг підняти акцію “на місяць”, як очікувалося, але сталося щось несподіване: акції стабілізувалися на рівнях, що відображають справжні бізнес-метрики, а не чисту спекуляцію.

Цей результат різко контрастує з попередніми мем-акціями, де оцінки ставали повністю відірваними від фундаментів. У випадку Kohl’s, підлога під акцією, здається, закріплена за реальними операційними показниками та структурою активів.

Недооцінена рівняння активів

Дійсно переконливий аспект оцінки Kohl’s полягає у її балансі, а не у кількості підписників у соцмережах. У 2022 році компанію оцінив інвестиційний фонд у $60 за акцію — преміальна пропозиція, що значною мірою базувалася на нерухомості ритейлера. Того ж року інша група інвесторів подала пропозицію у $2 мільярдів, орієнтовану виключно на активи нерухомості.

Згідно з останнім звітом Kohl’s 10-K, земельні ділянки та будівлі компанії мають балансову вартість приблизно $9.44 мільярдів. Ця сума суттєво перевищує поточну ринкову капіталізацію компанії ( та чистий борг) приблизно на $1 мільярдів. За поточною ринковою капіталізацією усього $1.76 мільярдів, арифметика вказує на значний прихований капітал, закладений у реальну нерухомість.

Теоретично, ліквідація цих активів могла б принести значні прибутки порівняно з поточною ціною акцій. Однак сподівання на продаж активів як на головний каталізатор зростання несе значний ризик. Провал спроби мем-спресингу демонструє, що стратегії, засновані на наративі, часто розчаровують.

Операційне перезавантаження: справжній тест попереду

Реальний шлях акцій Kohl’s, ймовірно, залежатиме від операційної реалізації, а не зовнішніх факторів. Чи зможе ритейлер успішно пройти трансформацію — покращити прибутковість, залучити клієнтів і зміцнити конкурентні позиції — визначить, чи є поточна оцінка справжньою можливістю або ж ціновою пасткою.

Історія пропонує як застережливі історії, так і натхненні приклади. Коли Netflix у грудні 2004 року був названий однією з найкращих інвестиційних перспектив, $1,000 інвестицій у листопаді 2025 року могли б вирости до $576,882. Аналогічно, Nvidia, визначена у квітні 2005 року, принесла б $1,119,006 з тієї ж суми. Однак це виняткові випадки, коли операційна досконалість приносить надзвичайні прибутки.

Індекс S&P 500 за аналогічний період приніс 190% прибутку, тоді як професійні аналітичні сервіси досягли середніх доходів понад 1,000% — яскраве нагадування, що правильний вибір бізнесу має вирішальне значення.

Підсумок

Kohl’s займає дивне місце: занадто фундаментально міцний для традиційної мем-спільноти, але залежний від невизначених операційних покращень, щоб виправдати поточну оцінку. Поєднання високого короткого інтересу та справжньої вартості активів створило тимчасове вікно уваги роздрібних інвесторів, але ні механізми мем-акцій, ні продаж нерухомості навряд чи сприятимуть наступному значному руху ціни.

Інвестиційний кейс Kohl’s цілком залежить від того, чи зможе компанія успішно здійснити бізнес-революцію. Тільки ті, хто справді впевнений у здатності керівництва відновити прибутковість, повинні розглядати можливість формування позиції на цих рівнях.