З погляду казино: ринок прогнозування, відмінності від казино, критичні недоліки та кінцева форма

Як зрозуміти прогнозний ринок?

Дехто каже, що це просто казино, інші — що це велике нововведення у інформаційній торгівлі.

Тоді що таке насправді прогнозний ринок?

Слово «казино» має надто багато негативних і сірих конотацій,

рахунок ймовірностей, здогадки щодо зростання чи падіння, ставки — хоча у функціоналі та досвіді він схожий на казино,

але просто сприймати прогнозний ринок як казино — це швидше прояв пасивного мислення і зневаги до нових явищ.

Після систематичного дослідження я вважаю, що прогнозний ринок — це не лише казино, і не лише його трансформація, а справжній «ринок інформаційної торгівлі», який може впливати на світ і агрегувати ринкову інформацію.

Ми можемо систематично дослідити прогнозний ринок з точки зору казино.

1. У чому основні різниці між прогнозним ринком і казино?

Головна різниця — у праві ціноутворення та у ризикових носіях.

Казино: центральний дилер встановлює ціну + безмежні ставки,

Прогнозний ринок: колективне ціноутворення користувачами + взаємні ставки.

Ось порівняльна таблиця:

За допомогою двох прикладів легше зрозуміти різницю:

Приклад казино: ставка на «Чемпіонат світу: Бразилія виграє»

Ви ставите 100 юанів, коефіцієнт 1.95

Дилер встановлює ціну, ви приймаєте

Бразилія виграє → отримуєте 195, дилер втрачає 95

Бразилія програє → дилер забирає 100

Дилер — ваш єдиний опонент, він несе всі ризики

Дилер заробляє на house edge (5%) у довгостроковій перспективі

Приклад прогнозного ринку: ставка на «Вибори президента США 2028: Трамп виграє»

Поточна ціна Yes = 0.60 доларів (ринкова ціна)

Ви купуєте 100 долей Yes → витрачаєте 60 USDC

Хтось продає вам Yes → він вважає, що Трамп не виграє

Ви і «продавець Yes» робите взаємну ставку

Платформа (Polymarket) не бере участі у ставках, лише стягує 1% комісії

Ціна формується всіма покупцями і продавцями, як акції

Простим мовою: казино — це ви граєте з дилером, прогнозний ринок — це ви граєте з друзями.

2. Які переваги прогнозного ринку порівняно з казино?

Від взаємних ставок у казино до взаємних ставок користувачів у прогнозному ринку — це багато змін.

Прогнозний ринок має чотири дуже помітні структурні переваги:

1️⃣ Не потрібно складного моделювання ризик-менеджменту

За механізмом прогнозного ринку навіть дуже нішеві довгий хвіст можна легко запускати.

Події на кшталт «Чи буде завтра дощ у конкретному місті» цілком можна торгувати.

Це тому, що користувачі зазвичай мають інформаційну перевагу, і ціна автоматично формується через попит і пропозицію.

Для традиційних казино це означає, що дилер не має достатніх даних, щоб сміливо запускати такі лоти.

Традиційне казино мусить покладатися на ручне встановлення коефіцієнтів і суворі обмеження.

2️⃣ Від платформи — нульовий ризик

Прогнозна платформа не виступає у ролі опонента → тому ніколи не станеться краху.

Платформа лише стягує невелику комісію (зазвичай 0.5~2%) і отримує прибуток.

А у традиційному казино, якщо дилер збанкрутує — вся платформа під загрозою.

Це тому, що дилер мусить сам нести всі ризики безмежних ставок.

3️⃣ Ліквідність — за моделлю краудсорсингу

У прогнозному ринку всі учасники фактично є постачальниками ліквідності.

Для традиційного казино — вся ліквідність залежить від дилера.

У такій ситуації малі лоти повинні мати суворі обмеження, щоб не зламати великими грошима.

4️⃣ Можливість вільно виходити в будь-який час

У прогнозному ринку користувачі можуть продавати свої позиції будь-коли, як акції, що значно підвищує ефективність використання капіталу.

Крім того, прогнозний ринок підтримує маржинальні торги, хеджування ризиків і складні портфельні стратегії.

У традиційному казино після ставки гроші блокуються, і учасники не можуть вийти раніше — доводиться тримати до кінця.

Підсумовуючи, трансформація прогнозного ринку — це розпорошення дилерів на ринку, переваги — нульовий ризик, висока ефективність, широка охоплюваність.

Але у всього є дві сторони: що ж жертвує прогнозний ринок?

Головне — контроль над ринком і здатність витримувати великі обсяги капіталу.

3. У чому недоліки прогнозного ринку?

У механізмі прогнозного ринку є один критичний недолік: він не може створити маркет-мейкера.

Спершу розглянемо, що таке маркет-мейкер: постійно виставляє двосторонні котирування (купівля/продаж), заробляє на спреді + комісії.

Наприклад, на біржі ви виставляєте купівлю за 99 і продаж за 101, інший купує вашу заявку → ви заробляєте 2 юані різниці, що є довгостроковим позитивним EV.

А чому у прогнозних ринках важко створити маркет-мейкера?

Основні три механізми проблем:

1️⃣ Відсутність механізму закриття торгів

У прогнозному ринку можна торгувати будь-коли, навіть у останню секунду.

Це дозволяє внутрішньо зацікавленим гравцям робити ставки в останню хвилину, знищуючи ліквідність.

2️⃣ Відсутність проскальзування/обмежень

У прогнозному ринку великі ордери можуть виконуватися за поточною ціною.

Це призводить до того, що маркет-мейкери виставляють ордери, які миттєво пробивають, і високі ціни для покупців.

3️⃣ Вихід без витрат

Внутрішні гравці можуть атакувати і захищатися, а маркет-мейкери — лише пасивно приймати ордери.

Повернемося до традиційного казино: дилер може закрити торги (зупинити за 30 хвилин до завершення), обмежити ставки (максимум 1000 юанів), зробити проскальзування (автоматичне підвищення ціни на великі ордери), відмовити у прийомі ордерів.

Тому дилер може мати позитивний EV — від 2% до 5%.

У прогнозних ринках маркет-мейкери без захисту і з точним прицілом внутрішніх гравців — довгостроково програють (від’ємний EV).

Від’ємний EV — це математично обґрунтована гра, де в довгостроковій перспективі обов’язково програєш. Розумні гравці або не стають дилерами, або створюють контрольованого дилера з закриттям, обмеженнями і проскальзуванням.

На платформах типу Polymarket з необмеженим виходом і ринковою ціною будь-який безумовний маркет-мейкер зазнає збитків.

В результаті — ліквідність у довгому хвості дуже низька, великі гроші туди не заходять.

4. Які рішення можуть усунути критичні недоліки прогнозного ринку?

На сьогодні єдине системне рішення — це протокол автоматичних маркет-мейкерів, що спеціалізуються на прогнозних ринках.

Повна назва англійською: Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets.

Це протокол DeFi, який дозволяє будь-кому створювати прогнозні ринки, де власник ринку контролює проскальзування, а зовнішні LP забезпечують ліквідність і отримують позитивний EV.

Простим мовою — це гібрид Polymarket + Hyperliquid + Uniswap, розроблений для великих казино.

Три ключові елементи:

1️⃣ Відкритий безліцензійний створення пулів

Кожен може створювати ринок, вирішуючи проблему холодного старту для довгого хвоста.

Досвід — як у Uniswap, дозволяє будь-якому гаманцю створювати будь-які торгові пари.

2️⃣ Контрольовані пулі ліквідності

Власник ринку встановлює проскальзування і час закриття, щоб запобігти зловмисним великим ордерам або внутрішньому крадіжці у кінці.

Наприклад, підтримка динамічного проскальзування (чим більше торгів — тим вище проскальзування), автоматичне блокування пулу за N хвилин до події, максимальна ставка на один ордер тощо.

3️⃣ Професійні LP

Зовнішні маркет-мейкери вносять капітал і отримують комісійні, забезпечуючи позитивний EV.

З позитивним EV — професійні маркет-мейкери можуть входити.

Насправді Hyperliquid вже є рівнем, близьким до PropAMM, і підходить для високочастотного маркет-мейкінгу, з більш контрольованими і професійними динамічними ставками.

5. Підсумок

У цій статті з позиції казино систематично описано різниці, переваги і недоліки прогнозних ринків, а також запропоновано рішення.

Сподіваюся, що ця стаття допоможе глибше зрозуміти прогнозний ринок і побачити його майбутнє.

Прогнозний ринок можна поділити на три етапи:

1️⃣ Традиційне казино: чорний і сірий бізнес, головно — ставки між користувачами і дилером, проблеми — високі витрати на ризик-менеджмент і ризик краху платформи.

2️⃣ Перший покоління прогнозних ринків: типовий приклад — Polymarket, ставки між гравцями, недоліки — негативний EV маркет-мейкерів, мертві довгі хвости, відсутність великих інвестицій.

3️⃣ Другий покоління прогнозних ринків: протокол типу PropAMM — без ліцензій, з контрольованим проскальзуванням і професійними LP, системно усуває три основні недоліки.

Хто перший реалізує повний комплекс Polymarket + Hyperliquid + Uniswap — той, можливо, зможе захопити цей ринок вартістю у сотні мільярдів доларів!