#通货膨胀 побачивши цю промову Пауелла, не можу не згадати сцену перед і після кризи 2008 року. Тоді Федеральна резервна система також коливалася між інфляцією та зайнятістю, і в кінцевому підсумку ринок заплатив за це високу ціну.

Сьогоднішня ситуація здається знайомою. Три послідовні зниження ставок, сумарно на 75 базисних пунктів, на перший погляд, сигналізують про зняття ліквідності, але діаграма точкових ставок відкриває справжні наміри — у наступному році очікується лише одне зниження ставки. Ця різниця сама по собі багато про що говорить. Goldman Sachs прямо каже: превентивне зниження ставок вже завершено, і тепер залежить від того, чи зможе ринок праці продовжувати слабшати.

Ключовим є фраза про те, що інфляція ще "злегка завищена". Це не просто прикраса, це означає, що Федеральна резервна система все ще насторожена. Історія показує, що коли центральний банк під час циклу зниження ставок все ще наголошує на ризиках інфляції, це часто передвісник наближення до точки повороту політики. Подібні зміни у формулюванні були і перед підвищенням ставок у 2015 році, і перед припиненням зниження ставок наприкінці 2018 року.

Що стосується криптоактивів, це делікатний момент. Біткоїн після оголошення зниження ставок піднімався до 94 000, а потім повернувся до зони 91 000. Такий реакційний патерн відображає справжню дилему ринку — можливо, політика пом’якшення вже досягла свого максимуму, а справжня зміна курсу залежить від тенденцій на ринку праці.

Переживши кілька циклів, я навчився не сліпо довіряти окремим рішенням політики. Головне — це підтвердження тренду. Якщо дані по безробіттю за грудень і січень залишаться слабкими, можливо, ще є простір для зниження; навпаки, у другій половині року доведеться готуватися до підвищення ставок. Зараз ще зарано говорити, але завчасна підготовка ніколи не зашкодить.