Ринки нафти стискаються через зміну перспектив постачання енергії у зв'язку з мирними переговорами

Ринки енергетики зазнали значних труднощів у вівторок, оскільки переговори щодо вирішення конфлікту між Росією та Україною підвищили очікування нормалізації глобальних потоків сирої нафти. Ф’ючерси на нафту WTI на січень знизилися на 0,89 пункту, закріпившись на найнижчому рівні за 5 тижнів із втратами у 1,51%, тоді як ф’ючерси на бензин RBOB на січень знизилися на 1,29% від попереднього закриття. Ці дві знижки підкреслюють, як геополітична деескалація може знижувати цінові показники енергоносіїв, незважаючи на фундаментальні обмеження постачання.

Чутки про мирну угоду пригнічують цінову динаміку

Звіти про те, що Україна прийняла переглянуті умови мирної угоди, спричинили шок у товарних ринках. Перспектива зняття санкцій з російського енергетичного експорту спричинила швидке переоцінювання контрактів на нафту, оскільки трейдери почали передбачати можливе збільшення постачання. Однак офіційна позиція Росії щодо угоди залишалася неясною станом на закриття торгів у вівторок, що додало політичної невизначеності.

Макроекономічні чинники ускладнюють тиск на продажі

Крім геополітичних факторів, м’якші за очікуваннями дані з економіки США знизили очікування щодо попиту на нафту. Роздрібні продажі за вересень зросли всього на 0,2% місяць до місяця, розчарувавши прогнози зростання на 0,4%. Показники ринку праці також викликали занепокоєння — останні дані ADP про зайнятість показали зниження приватних зарплат у середньому на 13 500 працівників щотижня за чотиритижневий період, що закінчився 8 листопада.

Найбільше, індекс споживчої довіри Конференційної ради за листопад знизився на 6,8 пункту до 88,7, що є найнижчим рівнем за 7 місяців і суттєво відхиляється від консенсусної оцінки у 93,3. Це поєднання м’якших макроекономічних сигналів підірвало бичачі наративи щодо попиту на нафту, посиливши тиск на зниження цін.

Помірна слабкість долара — відображена у незначних зниженнях DXY — надала обмежену підтримку оцінкам нафти, оскільки зниження курсу долара зазвичай підвищує купівельну спроможність товарів для міжнародних покупців.

Російські експортні можливості залишаються обмеженими

Незважаючи на медвежий ціновий тренд, структурні порушення постачання продовжують підтримувати рівень підлоги для нафти. Дані Vortexa за попередній тиждень показали, що поставки російської нафтопродукції зменшилися до 1,7 мільйонів барелів на добу в першу половину листопада — найнижчий рівень за понад три роки. Постійна цільова атака на російську інфраструктуру нафтопереробки фактично знеструмила близько 13-20% виробничих потужностей країни, скоротивши виробництво приблизно на 1,1 мільйон барелів на добу.

Нові санкції США та ЄС, спрямовані на російські нафтові компанії, експортну інфраструктуру та флот танкерів, додатково обмежують можливості Москви монетизувати запаси сирої нафти. Ці структурні обмеження підривають припущення про швидку нормалізацію постачання, навіть якщо переговори про мир просуватимуться.

Глобальна динаміка запасів звужує ринок

Додаткову підтримку надає динаміка зберігання. Дані Vortexa показали, що кількість сирої нафти на суднах-танкерах, які перебувають у спокої понад 7 днів, зросла на 9,7% порівняно з попереднім тижнем і становила 114,31 мільйонів барелів у періоді з 21 листопада — найвищий рівень за 2,25 роки. Підвищений рівень плаваючих запасів свідчить про обережність учасників ринку, незважаючи на зниження цін.

Запаси в США залишаються відносно обмеженими, незважаючи на зростання виробництва. Попередній звіт EIA показав, що запаси сирої нафти на 5,0% нижчі за середньорічний показник за 5 років, запаси бензину — на 3,7% нижчі за сезонну норму, а дистилятів — на 6,9% нижчі за історичні середні. За тиждень виробництво сирої нафти в США знизилося на 0,2% до 13,834 мільйонів барелів на добу, порівняно з рекордом минулого тижня у 13,862 мільйонів барелів.

Очікування консенсусу щодо звіту EIA у середу передбачають зниження запасів сирої нафти на 2,36 мільйонів барелів і зростання запасів бензину на 1,16 мільйонів барелів.

Динаміка виробництва OPEC+ та побоювання надлишку на ринку

Загальна картина постачання відображає зусилля OPEC+ щодо нормалізації виробництва. У жовтні обсяг видобутку OPEC зріс на 50 000 барелів до 29,07 мільйонів барелів на добу — найвищого рівня з середини 2022 року. На засіданні 2 листопада OPEC+ оголосила, що учасники додадуть у грудні 137 000 барелів на добу, після чого призупинять додаткові збільшення до першого кварталу 2026 року через зростаючий глобальний надлишок.

Раніше цього місяця OPEC переглянула свою оцінку ринку за третій квартал з дефіциту на профіцит, посилаючись на сильніше, ніж очікувалося, виробництво у США та збільшення виробництва членів картелю. Тепер організація прогнозує профіцит у 500 000 барелів на добу за третій квартал, що є поверненням до оцінки у 400 000 барелів дефіциту минулого місяця. EIA одночасно підвищила свій прогноз виробництва у США на 2025 рік до 13,59 мільйонів барелів на добу з попередніх 13,53 мільйонів.

Міжнародне енергетичне агентство прогнозує рекордний профіцит у 4,0 мільйонів барелів на добу у 2026 році — цей розвиток змусив OPEC+ переглянути свою стратегію відновлення. Хоча OPEC+ відновила значну частину своїх скорочень виробництва на початку 2024 року, близько 1,2 мільйонів барелів на добу залишаються невідновленими.

Показники кількості бурових установок і майбутнє виробництво

Активність бурових установок у США дає передбачувальні сигнали щодо траєкторії виробництва. Дані Baker Hughes показали, що кількість активних бурових у США станом на тиждень 21 листопада становила 419 одиниць, що на 2 більше порівняно з попереднім тижнем, але все ще помірно вищий за мінімум за 4 роки у 410 установок, зафіксований на початку серпня. За останні 2,5 роки кількість активних бурових значно зменшилася з піку у 627 у грудні 2022 року, що відображає обережність галузі через волатильність цін і геополітичну невизначеність.

Тривалі геополітичні ризики

Залишкова підтримка походить від тривалих геополітичних невизначеностей, зокрема зростаючої напруги навколо Венесуели — 12-го за величиною виробника сирої нафти у світі — та потенційних сценаріїв військової ескалації. Такі ризики викликають волатильність у ціновому прогнозуванні, незважаючи на короткострокові побоювання щодо постачання.

Вівторкова сесія ілюструє, як кілька ринкових сил — динаміка мирних переговорів, макроекономічна м’якість, обмеження постачання та баланс запасів — взаємодіють для формування цін на нафту. Трейдери енергоносіїв тепер балансують оптимізм щодо потенціалу зняття санкцій із збереженням структурних перешкод і невизначеності попиту.