Нещодавно я помітив цікаву тенденцію — стабільна монета USD1 раптом була спекулятивно піднята до 1.0039 долара. Варто пам’ятати, що стабільні монети прив’язані до 1 долара, і тут раптом виникла премія.

З першого погляду це здається безглуздо, але за цим стоїть досить проста логіка: річна дохідність близько 20%. Порахуйте самі — навіть за умов премії, тримаючи позицію місяць, річна дохідність все одно складе близько 15%. Як тільки це стає зрозуміло, багато хто починає масово входити.

Чи не здається вам, що це дуже знайомо? Майже в кожному циклі ринку ми бачимо: щоб отримати цю привабливу APY, ми ігноруємо потенційні ризики. Одне за одним з’являються "високодоходні можливості", і ось ми вже у їх пастці.

Але справді важливо зрозуміти, що ж ховається за цим? По суті, це відображає низькі ставки в цілому і дефіцит активів. Наше прагнення до стабільного доходу настільки сильне, що ми готові платити додаткові витрати заради цієї невеликої віддачі, навіть ризикувати незрозумілими ризиками.

Проблема в тому, наскільки така висока дохідність, заснована на субсидіях, є крихкою. Як тільки субсидії припиняються, логіка продукту змінюється, або трапляється непередбачена ситуація — ця премія може зникнути миттєво, і вкладені кошти можуть опинитися під загрозою. Чи не було вже подібних уроків у минулому?

Тому потрібно задуматися про більш фундаментальне питання: чи можливо існувати справжня дохідність, яка не вимагає платити премію, не залежить від постійних субсидій централізованої команди, а базується на цінності прозорої, стійкої та постійно зростаючої екосистеми?

Саме цю ідею досліджують деякі протоколи, що фокусуються на "справжній доходності". Вони змінюють підхід — замість того, щоб ганятися за короткостроковими преміями, вони прагнуть зробити учасників довгостроковими власниками цінності системи. У такій моделі ваш дохід — це реальна цінність, створена системою, а не надута за допомогою субсидій бульбашка.

У порівнянні з цим, така логіка здається більш обґрунтованою. Адже справжнє накопичення багатства ніколи не базується на феєрверках субсидій.