USDe кошти продовжують витікати, Ethena TVL скорочується вдвічі: чи настане відновлення настроїв та оцінки ENA?

10 жовтня криптовалютний ринок зазнав різкого обвалу, і Ethena стала одним із найбільш постраждалих DeFi-протоколів. Дані показують, що загальна заблокована вартість (TVL) Ethena за короткий час зросла з приблизно 14,8 мільярдів доларів до 7,4 мільярдів доларів, що становить майже 50% зменшення. Основною причиною цього спаду стала масштабна викупна кампанія стабільної монети з доходом USDe.

Лише за жовтень обсяг викупу USDe склав 5,7 мільярдів доларів; за два попередні місяці виведено близько 8 мільярдів доларів. Універсальний ринок вважає, що під час обвалу в жовтні USDe тимчасово від’єдналася від певної CEX-платформи, що посилило тиск на ліквідацію та безпосередньо спричинило масовий вихід капіталу.

З порівняльного аналізу стабільних монет з доходом у цьому сегменті, показники USDe явно слабкіші за аналогічні продукти. За останні 90 днів USDe постійно зазнає витоку капіталу, тоді як альтернативні стабільні монети з доходом, такі як sUSDS від Sky та syrupUSDC від Maple, отримали явний чистий приплив коштів. Це свідчить про те, що після ризикових подій ринок схильний обирати більш прості структури та менш ризиковані продукти.

На рівні протоколу тиск також передається на нативний токен Ethena — ENA. Після хвилі ліквідацій ENA за четвертий квартал знизилася приблизно на 62% від максимуму, ціна опустилася нижче 0,2 долара, а обсяг торгів зменшився. Індикатори, такі як OBV, показують, що ринковий настрій опустився до історичних мінімумів, що свідчить про серйозне падіння довіри в короткостроковій перспективі.

Однак варто зазначити, що рівень ціни ENA вже близький до тимчасового мінімуму серпня 2024 року. Деякі інвестори починають розглядати його як потенційний об’єкт для відскоку з високою волатильністю та високою еластичністю. Так, Артур Хейс нещодавно зменшив свої позиції в ETH і переключився на високобета-активи DeFi, включаючи ENA. За даними on-chain, він придбав близько 1,22 мільйона ENA.

Крім того, під час значного падіння ENA обсяг пропозиції поза біржами зріс, що свідчить про те, що частина інвесторів обрала купівлю на зниження, а не панічний продаж. Ця ситуація відрізняється від попередніх циклів, коли спостерігався “зниження цін + концентрований тиск на продаж”.

Загалом, відновлення довіри до USDe потребує часу, і короткостроково TVL Ethena навряд чи швидко повернеться до високих рівнів. Однак ENA вже починає демонструвати структурний інтерес з боку покупців. Майбутній розвиток подій залежатиме від покращення управління ризиками стабільних монет з доходом, відновлення загального ринкового настрою та повернення капіталу у високоризикові сегменти DeFi.