#劳动力市场 Побачивши цей звіт про дані робочої сили, перша думка, яка спала на думку, це сцена 2008 року.

Рівень добровільних звільнень впав до низької точки 1,8%, тоді як рівень звільнень наближається до трирічного максимуму — цей контраст дуже помітний. Більше десяти років тому під час фінансової кризи ми спостерігали подібну картину: ринок праці здавався спокійним, але насправді під поверхнею відбувалися зрушення. Співробітники не наважуються змінювати місце роботи, оскільки зовнішні можливості гірші; компанії тихо оптимізують витрати. Ця тиша часто передвіщає щось.

Ще більш тривожним є кредитна лінія. Споживчий борг по кредитних картках перевищив 1,2 трильйона доларів, середня процентна ставка перевищує 20%. Це не нове явище, але в поєднанні з слабкою основою зайнятості є дуже небезпечним. З 2020 року ми бачили занадто багато подібних циклів — на поверхні процвітаючі ціни на активи, а в основі все більше крихка покупницька спроможність.

Теперішня дилема, з якою стикається Федеральна резервна система, насправді є досить знайомою. Зниження процентних ставок має заспокоїти ринок, але інфляція все ще залишається стійкою. Така велика внутрішня розбіжність свідчить про те, що керівництво також оцінює ризики стагфляції. Уроки 70-х років ХХ століття на пам'яті — тоді коливання призвели до закріплення високої інфляції. Тепер термін повноважень Пауела входить у зворотний відлік, і простір для прийняття рішень тільки звужується.

Для цін на активи короткострокове зниження процентних ставок дійсно є підтримкою. Але стеля підтримки вже дуже ясна: слабкий ріст і обмежене споживання, інтенсивність ринкових ударів може значно перевищити очікування. Нам потрібне не тепло зниження процентних ставок, а справжній сигнал відновлення на ринку праці. Без цього все - лише паперова процвітання.

Ця ситуація варта очікування подальшого підтвердження даних.