Щотижневий подкаст третього тижня грудня — дві сторони кінцевого відскоку року: чи це "відскок подарунків" чи "відтік ліквідності"?

Криптовалютний ринок демонструє відновлення наприкінці року. Шимпанські монети, такі як Dogecoin, Cardano та інші альткоїни, зросли на двозначні відсотки, а Bitcoin повернувся до позначки 87 000 доларів, поширюється оптимістичний настрій.

Але чи є це тимчасовим сезонним підйомом, чи сигналом структурного відновлення, залишається під питанням. Зосереджуючись на даних блокчейну, можна припустити, що цей цикл відновлення швидше за все є циклічним шумом, спричиненим виведенням великих інвесторів та реорганізацією ліквідності.

У цій статті буде розглянуто сутність цього відновлення та можливість його тривалості до 2026 року.

Аналіз структури цін та активів: бум альткоїнів та за цим стоїть диференціація

Цього тижня Bitcoin виріс на 3.9%, Ethereum — на 7.2%, увійшовши до зони технічного відскоку. Альткоїни, такі як Dogecoin (+10.5%), Cardano (+8.7%), Solana (+7.1%), сприяли відновленню ринкових настроїв, але загальна ринкова капіталізація криптовалют не змогла знову піднятися вище 3 трильйонів доларів і наразі становить 2.975 трильйонів доларів.

З точки зору структури активів, визначальним фактором є “розподіл власників”. Кількість адрес-гігантів з понад 1000 BTC зменшилася на 3.2%, також зменшилася кількість адрес з 100 до 1000 BTC, що свідчить про продовження виведення великих інвесторів. Навпаки, кількість малих адрес з менше ніж 1 BTC зростає. Це свідчить, що ядро відновлення базується на “підтримці роздрібних інвесторів”, що може призвести до накопичення втоми від відскоку та повторного зростання волатильності, а не до стабільного тривалого тренду.

Особливий момент — ознаки диференціації в окремих секторах. Solana та Ripple вже 11 торгових днів поспіль демонструють чистий приплив ETF-фінансування, що свідчить про увагу до технічної структури та регуляторних нарративів.

Ліквідність: не потоки, а перерозподіл

Загальний обсяг торгів стабільних монет досяг 127 мільярдів доларів, що на 6.31% більше за попередній день, підтверджуючи попит на безпечні активи. Але це більше схоже на короткостроковий перехід до безпеки, ніж на відновлення ризикової ліквідності у всьому ринку.

ETF на Bitcoin протягом двох днів поспіль демонструє чистий приплив коштів (близько 6.786 трильйонів вон), тоді як Ethereum — з чистим відтоком понад 5 мільйонів доларів. Цікаво, що ETF на Solana та Ripple стабільно отримують приплив коштів. Це свідчить про те, що інституційні інвестиції частково перетікають з великих активів у малі та середні ланцюги.

Загалом, це прояв “ефекту краплі” — обмежений потік коштів, що зумовлений розподілом та перерозподілом існуючих ресурсів, а не збільшенням пропозиції ліквідності.

Макроекономічне середовище та політичні фактори: чи закінчився сценарій “погані новини = хороші новини”?

Цього тижня ключовими макроекономічними подіями стали зниження ставки ФРС (третє за рахунком) та повторний запуск невеликих програм купівлі активів (подібно до кількісного пом’якшення). Хоча ставки вже знижені, це було очікувано ринком, а оприлюднені яструбині сигнали обмежують політичний простір і є сигналом втоми ринку.

Показники зайнятості та споживчої активності у США, опубліковані цього тижня, демонструють явні ознаки уповільнення: рівень безробіття піднявся до 4.6%, перевищуючи прогноз ФРС (4.4%). Інфляція швидко знижується і стабілізується, тоді як сигнали економічного сповільнення стають все більш очевидними.

Ринок усвідомлює, що ця тенденція змінює раніше існуючу формулу “погані новини = очікування зниження ставок = позитив для ринку” на нову: “погані новини = побоювання рецесії”. Особливо ризикові активи, включаючи Bitcoin, реагують на сценарій економічного спаду більш чутливо, ніж на хеджування інфляції, що вказує на необхідність стратегічних коригувань.

Хоча відновлення є, але без структурної впевненості

Найбільш переконливим висновком цього тижня є “короткострокове відновлення під керівництвом роздрібних інвесторів”. З огляду на структуру, оскільки не спостерігається повторного входу великих гравців або розширення ліквідності, ризик зниження може знову посилитися у період низької ліквідності після Різдва.

Ключовим фактором наступного тижня стане ▶ період різкого зменшення ліквідності з Різдва до кінця року, враховуючи, що у цей час великі інституції можуть посилити волатильність через закінчення опціонів та пролонгацію позицій, тому слід бути обережним щодо тимчасових різких злетів і падінь.