Останнім часом регулятори на двох ринках проявляють високу активність, стейблкоїни, особливо USDT, опинилися в центрі уваги. У той час, як ринок наповнений панічними настроями, я, навпаки, бачу іншу можливість — чи не прискорить ця хвиля дій переміщення капіталу до більш прозорих активів?

Спочатку про те, що саме сталося. На материковому Китаї 13 відомств спільно опублікували документ, яким діяльність, пов'язану зі стейблкоїнами, прямо визначили як нелегальну фінансову діяльність і заблокували її на всіх рівнях — від джерела до кінцевого користувача. Згідно з даними, цього року вже було заблоковано понад 4,6 мільярда юанів сумнівних коштів. Намір очевидний: відкрити шлях для цифрової національної валюти і одночасно прибрати простір для сірих операцій.

У Гонконзі теж не тихо, але багато хто неправильно це зрозумів. Ніхто не збирається одномоментно прибирати USDT з ринку, мова йде про обмеження для роздрібних інвесторів — платформи без ліцензії більше не можуть обслуговувати звичайних користувачів, а лише професійних інвесторів. Нові правила також вимагають від платформ мінімальний сплачений капітал у 25 мільйонів гонконзьких доларів, повне резервування коштів і повну відстежуваність ланцюга транзакцій. Простіше кажучи, встановлюються чіткі межі, щоб ринок рухався в бік комплаєнсу.

Цікава реакція ринку. USDT дійсно зазнав коливань, але водночас ETH різко зріс, а структура позицій BTC також стала оптимальнішою. Що це означає? Капітал нікуди не зник, а просто змінив напрямок. Гроші, які раніше залишалися у стейблкоїнах, тепер спрямовуються на такі більш мейнстрімні активи, як біткоїн і ефіріум.

Коли регуляторний тиск посилюється, капітал з «сірої зони» повинен зробити вибір: або піти з ринку, або перейти у більш перевірені активи. Для топових монет це структурна перевага: «погані» активи виштовхуються, а якісні концентрують більшу частину капіталу.

Чесно кажучи, справжній ризик — це не сам регулятор, а ваше ставлення до нього. Ця хвиля зачистки викидає з ринку нелегальні канали та короткострокових спекулянтів, але водночас відкриває простір для інституційного капіталу та гравців на довгу дистанцію. Якщо поглянути в історію, кожен жорсткий регуляторний захід супроводжувався зростанням якості активів і підготовкою нового циклу.

Якщо ви дивитесь лише на падіння U і панікуєте, то, можливо, саме зараз втрачаєте можливість для ребалансування портфеля на користь мейнстрімних активів. Криза й можливість часто розділені лише тонкою гранню.