Ви, можливо, ще не помітили, але найбільша підводна течія на ринку останнім часом — це зовсім не очікування зниження ставок ФРС, а те, що Банк Японії нарешті всерйоз збирається підвищувати ставки.

Звучить непомітно? Це було б великою помилкою. Варто пам’ятати: якщо Японія, яка майже тридцять років тримала нульові ставки, змінить політику, вся глобальна система ціноутворення активів може похитнутися.

Чому підвищення неминуче? Є три основні причини:
По-перше, інфляцію вже неможливо стримати — базовий ІСЦ вже вісім місяців поспіль перевищує 2%, і колишня "вічна дефляція" в Японії остаточно закінчилась; по-друге, єна за останні два роки знецінилася на 45%, собівартість імпорту різко зросла, і центробанк опинився в куті, змушений стабілізувати курс; по-третє — зарплати: профспілки напряму вимагають підвищення на 5%, а компанії — чи підуть на це? Якщо так, інфляційна спіраль вже запущена.

Простіше кажучи, це продовження поступового виходу Японії з надм’якої монетарної політики. Але проблема в тому, що час обрано дуже чутливий: ФРС готується знижувати ставки, а Японія навпаки — підвищувати. Це якраз той сценарій, якого глобальні ринки бояться найбільше: величезний обсяг кері-трейдів у єнах (на 4–5 трильйонів доларів) опиняється під загрозою розвалу.

Як тільки капітал почне повертатися до Японії, одразу почнуть проявлятися ланцюгові реакції: американські облігації почнуть розпродавати, долар може різко зрости в короткостроковій перспективі, єна зміцниться, а фондові, боргові та валютні ринки — захитаються по всіх фронтах.

А золото? Короткостроково воно, можливо, постраждає, але середньострокова і довгострокова логіка залишається ще більш переконливою: очікування девальвації долара не змінилися, тренд на зниження реальних ставок зберігається, а геополітичний попит на захист тільки зростає — ці три фактори залишаються потужною опорою.

Це не просто коливання, а перебудова глобального ланцюга капіталу. Короткостроково доведеться витримати турбулентність, але історичний досвід підказує: після бурі можливості найчастіше приховані саме у тих активах, які були невиправдано розпродані. Так із золотом, і так само може бути з деякими недооціненими криптоактивами.

Останнім часом волатильність таких активів, як ETH, ZEC, LUNC, різко зросла — і зміни макрологіки, що стоять за цим, не можна ігнорувати.