Друзі, які тримають довгі позиції, будьте уважні! Цього разу дії Банку Японії можуть мати набагато більший вплив, ніж ви уявляєте.

Банк Японії планує провести засідання з питань монетарної політики 18-19 грудня, і ринок очікує ймовірність підвищення ставок вже понад 70% — з великою ймовірністю ставку піднімуть одразу з 0,5% до 0,75%. Це буде перший такий серйозний крок за останні 17 років. Як друга за значенням ліквідності валюта у світі, політика єни має неабияке значення.

У короткостроковій перспективі ринок криптовалют зіткнеться з прямим шоком:

Арбітражні угоди руйнуються. Протягом останніх десятиліть усі брали дешеві кредити в єнах і вкладали у такі високоприбуткові активи, як біткоїн, і це було вигідно. Але тепер ставки зростають, вартість запозичення в єнах піднімається, єна зміцнюється, а простір для арбітражу різко звужується. Інвестори в першу чергу закриватимуть позиції саме у криптовалютах — через їхню високу ліквідність і можливість швидко перебалансувати портфель. Минулого разу, коли лише з'явилися очікування підвищення ставки, біткоїн впав більш ніж на 8%, Ethereum — майже на 9%. Якщо цього разу дійсно піднімуть ставку, тиск на продаж буде ще більший.

Глобальна ліквідність стискається. Японія — останній із основних центральних банків, хто виходить із надм'якої монетарної політики. Їхній крок означає, що глобальна ліквідність гарантовано скорочується. Схильність до ризику зменшується, а капітал перетікає у такі надійні активи, як держоблігації. Як тільки прибутковість японських облігацій зросте, місцеві інститути почнуть виводити кошти з-за кордону й вкладати їх у японські облігації. Нових грошей не буде, а наявні ще й виводяться — ціни можуть лише падати.

Змінюється і логіка оцінки вартості. Вартість криптовалют значною мірою тримається на очікуваннях високої майбутньої прибутковості. Підвищення ставки піднімає базову ставку для оцінки всіх активів у світі, а для криптовалют, які не мають фіксованого доходу, дисконтна ставка зростає, простір ризикової премії різко звужується. Зміна логіки оцінки — і ринкова ціна природно знижується.

Втім, у середньо- та довгостроковій перспективі у крипторинку є структурна підтримка, і він навряд чи буде падати безперервно. Але у короткостроковому періоді цей шок дійсно варто враховувати.