#特朗普数字资产政策新方向 Вчорашнє різке падіння ринку, можливо, залишило багатьох у розгубленості. Очікування зниження ставки в грудні, здається, зростає, то чому ринок іде вниз?

Якщо подивитися на ситуацію у глобальному масштабі, відповідь ховається у прихованих потоках ліквідності.

Почнемо з аномальних сигналів на ринку облігацій. Прибутковість однорічних казначейських облігацій США не тільки не знизилася, а навпаки — трохи підросла, що дуже незвично. Короткострокові облігації найбільш чутливі до змін ставок, і при зміцненні очікувань на зниження ставки вони зазвичай падають. Що ж означає така динаміка? Можливо, спекуляції на тему зниження ставки в грудні вже добігають кінця.

Ще цікавіше виглядають довгострокові облігації. Прибутковість 10-річних і 30-річних казначейських облігацій США стрімко зростає, хоча при позитивних очікуваннях щодо зниження ставки капітал мав би навпаки перетікати в довгі облігації як у безпечний актив. А зараз їх розпродають? Очевидно, для трейдерів питання зниження ставки вже не на першому плані.

Зростання прибутковості довгострокових облігацій спричиняють дві основні сили:

По-перше, оприлюднені вчора дані PCE показують, що інфляція у вересні хоч і не прискорилася, але залишається стійкою. Це занепокоєння ринку щодо майбутньої інфляції прямо відображається у прибутковості довгих облігацій.

По-друге, очікування підвищення ставки по єні стають дедалі сильнішими. Спред між доларом і єною скорочується, і капітал починає виходити з американських облігацій, повертаючись у японські активи. Такі арбітражні угоди одночасно підвищують прибутковість як американських, так і японських держоблігацій.

На перший погляд, американський фондовий ринок виглядає стабільно: три основні індекси закрилися в плюсі, індекс волатильності VIX впав до близько 15. Але індекс Russell 2000 падає, що свідчить про те, що апетит до ризику насправді не відновився.

Підсумовуючи: фокус ринку вже змістився з "гри на зниження ставки" до "реакції на можливе підвищення ставки по єні", і капітал активно перепозиціонується. Для власників BTC наступного тижня особливо важливо стежити за торгами в азійській сесії. Така раптова розпродажа, як минулого понеділка з боку інституцій, цілком може повторитися у разі дефіциту ліквідності. Не втрачайте пильності.