Сьогоднішнє падіння на перший погляд виглядає доволі суперечливо — хіба ж не казали, що очікування зниження ставок зростає?

Уважно переглянувши дані світових ринків, виявив, що проблема знову у ліквідності.

Почнемо з облігаційного ринку. Прибутковість короткострокових 1-річних облігацій сьогодні ввечері не впала, а навпаки зросла, що досить незвично. Логічно, що при зростанні очікувань зниження ставок, прибутковість короткострокових облігацій мала би далі знижуватися, адже вона найбільш чутлива до політики ставки. Зараз же така динаміка означає, що ринок, ймовірно, вже майже повністю врахував зниження ставки у грудні.

Ще більш дивно поводять себе довгострокові 10- та 30-річні облігації — їхня прибутковість помітно зростає. Якщо справді торгують на очікуваннях зниження ставок, інвестори мали б скуповувати держоблігації США, а не розпродавати їх. То що саме вони продають? По-перше, це сьогоднішні дані PCE — інфляція у вересні хоч і не зросла далі, але залишається липкою, що викликає побоювання щодо можливого зростання інфляції в майбутньому.

Ще один, більш важливий фактор — очікування підвищення ставки по єні.

Долар знижується, єна зростає, різниця ставок швидко скорочується, і арбітражні капітали стрімко йдуть з ринку. Капітал починає повертатися в японські активи, що безпосередньо підвищує прибутковість як японських, так і американських облігацій. Перевірив дані щодо японських облігацій — їхні прибутковості також стрімко зростають.

На фондовому ринку теж цікава ситуація. Три основні індекси сьогодні зростають, індекс страху VIX також впав до 15, що виглядає доволі оптимістично. Проте індекс малих компаній Russell 2000 продовжує падати, що свідчить про те, що короткострокова схильність до ризику насправді не така вже й стабільна.

BTC теж не уникнув цієї хвилі перерозподілу ліквідності. Треба уважно стежити за відкриттям ринку наступного тижня — чи не скористається знову якась установа азійською сесією для розпродажу, як це було у понеділок.

Зараз логіка, що впливає на ринок, вже переключилася з "вигоди від зниження ставок" на "вплив підвищення ставки по єні": напрямки руху капіталу змінилися, а разом із цим і правила гри.