2025 рік став роком обвалу для американських спотових біткоїн-ETF — зараз вони не змінилися за рік і впали на $48B з жовтня.

Джерело: CryptoNewsNet
Оригінальна назва: 2025 офіційно став роком “вимирання” для американських спотових Bitcoin ETF — тепер результат за рік нульовий і зниження на $48B з жовтня
Оригінальне посилання: https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/

Спотові Bitcoin ETF у США повернули майже всі свої прибутки 2025 року після досягнення циклічного максимуму на початку жовтня, а загальні чисті активи впали до $120,68 млрд станом на 4 грудня, що на $48,86 млрд менше за пік 6 жовтня.

Це зниження залишає категорію майже незмінною у річному вимірі — лише на $30 млн нижче рівня $120,71 млрд, зафіксованого 16 грудня 2024 року, підкреслюючи “вимирання” року, коли великі цінові коливання не призвели до сталого чистого зростання для комплексу ETF.

Картина потоків з початку року

За 2025 рік чисті створення досягли $22,32 млрд станом на 4 грудня, але цінове падіння біткоїна з жовтня по грудень повернуло активи фонду до рівня минулого року.

З 6 жовтня сукупний чистий відтік склав $2,49 млрд, що є незначною часткою зниження активів на $48,86 млрд; решта руху пояснюється ціною та нереалізованими прибутками/збитками.

Ця комбінація ілюструє рік, коли попит на випуск тривав, але кінець року приніс відкат BTC, що знищив приріст активів, зафіксований до початку жовтня.

Створення у другому кварталі склали $12,80 млрд, у третьому — $8,79 млрд, а у четвертому кварталі до 4 грудня спостерігається незначний відтік — $0,20 млрд.

За останні 30 днів зафіксовано $4,31 млрд чистого відтоку, що свідчить про охолодження IV кварталу після сильного середини року.

Навіть після уповільнення у четвертому кварталі, сукупний чистий притік з початку запуску досяг $57,56 млрд, що підкреслює: структурна база випущених акцій залишається вищою, ніж це випливає лише з ціни.

Розуміння розриву між AUM та потоками

Розрив між фактичними чистими активами (AUM) та гіпотетичною динамікою лише потоків з 6 жовтня ілюструє динаміку. Відштовхуючись від піку у $169,54 млрд і механічно додаючи лише щоденні створення/погашення, активи залишалися б поблизу стартового рівня, тоді як фактична лінія впала разом із просіданням BTC.

Різниця між цими двома шляхами кількісно визначає ціновий або PnL-компонент, який і спричинив спад.

За тією ж логікою, порівняння сьогоднішнього AUM з рівнем 16 грудня 2024 року з урахуванням сукупних притоків 2025 року дозволяє виділити внесок кожного року: позитивні потоки були нівельовані негативною переоцінкою, залишивши активи майже незмінними.

Що це означає для структури ринку

Інвестори, зосереджені на здоров’ї фонду, аналізуватимуть розбіжність між потоками та результативністю для оцінки стійкості, ліквідності та потенційного надлишку пропозиції на первинному ринку.

Позитивні потоки 2025 року означають, що авторизовані учасники чисто створювали акції протягом року, тому продукт не відчував широкого тиску на викуп до кінця року. Основна причина корекції AUM з жовтневого максимуму — ціна, а не викупи.

Це важливо для умов на вторинному ринку, оскільки тривалі відтоки вказували б на інше навантаження балансів дилерів і інші спреди, ніж цінове падіння при стабільній кількості акцій.

Перспектива у річному вимірі

Порівняння “нульовий результат за рік” стосується вибраних дат, які базуються на останньому валідному рядку в датасеті та попередньому орієнтирі середини грудня.

Станом на 4 грудня загальні активи лише на $30 млн нижчі за значення 16 грудня 2024 року — це зміна на рівні округлення для продуктів, що перевищили $120 млрд. Для читачів, які відстежують структурне впровадження через створення, це означає, що нульова зміна AUM за рік не свідчить про відсутність попиту.

Це відображає, що падіння ціни у четвертому кварталі нівелювало попередні притоки.

Внутрішньоквартальні зміни видно у щоденній серії. Навесні та влітку створення концентрувалися у дні зростання ціни, а восени зменшилися. Після 6 жовтня зросли викупи, і 30-денний чистий потік став від’ємним на початку грудня.

Масштаб залишався помірним у порівнянні з загальною сумою — $2,49 млрд чистого відтоку за цей період, що знову підкреслює: спад AUM з піку був зумовлений переоцінкою.

Підсумок ключових метрик