Нові моделі кредитування підтримують роздрібних користувачів у міру стабілізації крипторинку

Якщо ви не жили під каменем, ви, напевно, чули, що дехто заробив статки в перші роки криптовалюти, тоді як інші втратили все. Волатильність і далі характеризувала ринки аж до того, що ми назвемо Середньовіччям крипто, яке завершилося кривавою банею 2022-2023 років. Зі стабілізацією ринків нові моделі кредитування полегшують вхід нових користувачів і роблять цифрові активи більш доступними, сприяючи переходу до масового впровадження.

Загалом, якщо ви знайомі зі станом ринку кредитування, можна зробити безліч висновків щодо загального стану фінансової системи, оскільки вони є мікрокосмом ширшої картини. Це справедливо і для цифрових активів, як і для всіх інших ринків, незалежно від того, на якій стадії циклу бичачого чи ведмежого ринку перебуває економіка.

Мінімальне кредитування до DeFi-літа

Найраніші дані про ринок криптокредитування відносяться приблизно до 2018-2019 років. З квартальних звітів Genesis Trading ми дізнаємося, що кілька ранніх крипто-китів були готові позичати токени, і декілька хедж-фондів, що грали на пониження, були зацікавлені в їх позиченні, але на цьому все й закінчувалося. Звіти більше нагадують історію не глобального ринку класу активів, а радше рибного ринку.

Усе це змінилося з приходом DeFi-літа в 2020 році. Обсяг виданих кредитів зріс з $17 мільярдів до понад $130 мільярдів між 2020 та 2021 роками, що майже вісім разів більше у річному обчисленні. Оцінки CeFi-кредиторів зростали, оскільки вони отримували сотні мільйонів доларів акціонерного капіталу, і щоб виправдати свої величезні оцінки, їм потрібно було зростати за будь-яку ціну.

Все виглядає чудово, доки не вколешся об колючку

CeFi-кредитори зіштовхнулися зі структурними проблемами. Конкуренція була жорстокою: позичальники шукали найвигідніші умови, а кредитори ганялися за обіцянками додаткової прибутковості. Дешевий доступ до кредитного плеча на біржах і високі прибутки, субсидовані ліквідністю майнінгу, змушували кредиторів брати на себе більше ризиків за меншу винагороду, щоб залучити клієнтів. Це була рецептура катастрофи, першим проявом якої стало падіння Terra’s UST та LUNA. Після цих та наступних катастроф ринок став більш стабільним, що порадувало роздрібних користувачів.

Однак до недавнього часу володіння цифровими активами залишалося складним для більшості роздрібних користувачів. Відсутність структурованих фінансових моделей, волатильність ринку та високі початкові витрати робили цифрові активи схожими на предмети розкоші, доступні переважно тим, хто має значний капітал. Bitlease вирішує багато з цих проблем завдяки моделі лізингу на володіння крипто (LTO), яка докорінно трансформує концепції володіння цифровими активами, інвестування та фінансування. Модель зменшує ризик цінових коливань для користувачів, дозволяючи як кредиторам, так і позичальникам працювати у стабільному, застрахованому середовищі.

Дослідження моделі LTO

Користувач обирає криптовалюту, суму початкового внеску та термін розстрочки, а криптовалюта записується на рахунок Bitlease Ledger після підтвердження позабіржової угоди. По закінченню терміну розстрочки користувач отримує повне право власності на актив, що може відбутися раніше, якщо кредит повністю погашено.

Розглянемо такі початкові умови контракту: 1 BTC коштує $50,000 із початковим внеском 30%, або $15,000. Залишок складає 70% або $35,000 у розстрочку. Відповідно, економічний вплив для користувача – 1 BTC. Далі ціна BTC зростає до $100,000. Користувач має економічний вплив на $100,000, залишок до сплати $35,000, а прибуток – $50,000, отримуючи виграш. Вони можуть погасити $35,000 з частини $100,000 від продажу і вивести залишок.

Користувач не винен поточну ціну активу, лише залишок за графіком платежів. Він отримує вигоду від зростання ціни без додаткових витрат і зберігає повну цінову експозицію, сплативши лише 30%. Маржинальних викликів немає. Bitlease уклав угоду про співпрацю з HyperHedge для алгоритмічного хеджування та страхування всіх своїх лізингових контрактів. HyperHedge забезпечує поглинання дефолтів, постійну платоспроможність, нульову залежність від застави, відсутність цінової залежності та ліквідацій. Він не спекулює, не використовує кредитне плече, не проводить спрямовані угоди і не покладається на прогнози.

Безпека супроводжується комісіями, розмір яких залежить від обсягу прибутку. Волатильність ринкової ціни не впливає на контракт, який може бути розірваний лише тоді, коли прострочені платежі та штрафи складають дві повні розстрочки. Зазвичай це відбувається через десять днів, якщо користувач не робить жодних платежів, оскільки добовий штраф – 10%. Після розірвання контракту штрафи та борги погашаються, криптовалюта виконується з контрольованим спредом, а користувач отримує залишкову вартість.

Зниження волатильності стимулює ширше впровадження криптовалюти

Згідно з дослідженням Fidelity Digital Assets, біткоїн менш волатильний, ніж 92 акції з індексу S&P 500 і 33 компанії індексу за історичними показниками волатильності. Серед цих компаній були Netflix і всі сім найуспішніших технологічних компаній (“The Magnificent Seven”). Fidelity дійшла висновку, що “волатильність біткоїна не виглядає аномальною”. Спостерігачі ринку стверджують, що “дикі коливання” ринку криптовалют затухають з підвищенням ліквідності, зростанням участі інституційних гравців та удосконаленням інфраструктури деривативів і хеджування.

Однак “менш волатильний, ніж у дикі перші роки” не означає “стабільний”. Для криптовалюти “нижча волатильність” все ще може залишатися “високою волатильністю” порівняно з деякими традиційними активами.

Від наративів до інтересу користувачів

На початку 2023 року біткоїн торгувався трохи більше ніж за $16,000, але до кінця року майже потроївся. Криптовалютні наративи визначають потоки, які формують рух цін та інтерес користувачів, що, у свою чергу, підсилює ці наративи. Це факт, який підтвердить кожен, хто провів у цьому ринку певний час.