BofA попереджає: "Голубине" зниження ставок ФРС може стати кінцем "ралі Санта-Клауса"

Стратег Bank of America Майкл Хартнетт попереджає: якщо ФРС на найближчому засіданні подасть надто голубиний сигнал, це може поставити під загрозу очікуване багатьма учасниками ринку річне "ралі Санта-Клауса". Попри те, що ймовірність зниження ставки вже зросла до 90%, стратег вважає: занадто м’яка риторика може сигналізувати про уповільнення економіки сильніше за очікуване, що спровокує розпродаж довгострокових держоблігацій США і стане ключовим ризиком для зростання фондового ринку. Зараз S&P 500 знаходиться на відстані кроку від історичного максимуму, і ринок стоїть перед випробуванням тонкого балансу між політичними очікуваннями та економічною реальністю.

Ключове попередження: чому голубині сигнали — це ринковий ризик

Головний інвестиційний стратег Bank of America Майкл Хартнетт у свіжому звіті висловлює контрінтуїтивну думку: голубине зниження ставки ФРС не лише не підтримає акції, а й може стати іскрою для завершення "ралі Санта-Клауса". У звіті йдеться, що наразі індекс S&P 500 майже впритул наблизився до жовтневого максимуму, а ринок перебуває у стані "ідеального сценарію" — очікування зниження ставки, спаду інфляції та стійкості економіки. Однак якщо Федрезерв у заяві проявить надмірну обережність чи песимізм, це буде трактовано як ознака уповільнення економіки сильніше за попередні оцінки, що може похитнути довіру інвесторів.

Хартнетт особливо наголошує: "Єдине, що може зупинити ралі Санта-Клауса — це розпродаж довгострокових облігацій США, спровокований голубиним зниженням ставки ФРС". Ключ логіки полягає у тому, що занадто м’який сигнал може посилити побоювання щодо рецесії, викликати розпродаж довгострокових бондів для уникнення ризику ставки та підняти дохідності на довгому кінці кривої. Оскільки технологічний сектор та інші сегменти з високими оцінками дуже чутливі до ставок, зростання дохідності безризикових активів напряму тисне на оцінку акцій, нівелюючи позитивний вплив зниження ставки на ліквідність.

"Ралі Санта-Клауса": ринковий фон та історичні закономірності

"Ралі Санта-Клауса" — це сезонне зростання американських акцій у останні п’ять торгових днів року та перші два дні нового року. За історичними даними, з 1950 року ймовірність зростання S&P 500 у цей період становить близько 78%-80%, а середнє зростання — 1,3%-1,64%. Це явище зазвичай зумовлене рядом факторів: вихід інституційних трейдерів у відпустку знижує волатильність, сезонний оптимізм інвесторів, ефект реінвестицій бонусів наприкінці року та самореалізуючийся ринковий настрій.

Технічні умови для старту ралі вже сформувалися. Станом на 5 грудня S&P 500 всього на 0,5% нижче жовтневого історичного максимуму, Nasdaq та Dow Jones також залишаються на високих рівнях. Інвестори вже шість тижнів поспіль здійснюють чистий приплив у фонди акцій, а за останні дев’ять тижнів сукупний приплив склав $186 млрд. Дані CME свідчать, що ймовірність зниження ставки на 25 б.п. у грудні вже оцінюється у 87%-90%, підтримуючи очікування пом’якшення політики.

Економічний фундаментал: подвійна пастка слабких даних та стійкої інфляції

Попри оптимістичні очікування ринку, економічні дані США демонструють суттєву неоднорідність. Ринок праці помітно охолов: у листопаді ADP повідомила про несподіване скорочення робочих місць у приватному секторі на 32 тис., що стало четвертим за шість місяців негативним значенням; безробіття у вересні піднялось до 4,4% — максимуму з жовтня 2021 року. Індекс PMI для промисловості дев’ять місяців поспіль нижче 50, у листопаді ISM Manufacturing склав лише 48,2.

Водночас інфляція залишається вперто високою. Дані по базовому PCE за вересень (запізнилися через частковий шатдаун уряду) прогнозуються на рівні +2,8% р/р, що вже 55 місяців поспіль перевищує ціль ФРС у 2%. Поєднання "слабкого ринку праці + стійкої інфляції" створює загрозу стагфляції — саме ця дилема стоїть перед Федрезервом. Якщо центральний банк під час зниження ставки занадто наголошуватиме на ризиках спаду, це лише посилить очікування стагфляції та може спровокувати одночасний розпродаж акцій і бондів.

Розпродаж довгострокових бондів: механізм передачі та вплив на ринок

Попередження Хартнетта зосереджене на ланцюжку "голубине зниження ставки → розпродаж довгострокових бондів → стрибок дохідності → тиск на ринок акцій". Зазвичай очікування зниження ставки підтримує ціни бондів та знижує дохідність. Однак, при зростанні побоювань рецесії інвестори можуть різко знизити апетит до ризику й масово продавати довгі папери, що призведе до "крутихої" дохідної кривої.

Цей ризик не є надуманим. Дохідності японських бондів зараз активно зростають: 10-річний бонд перевищив ключовий рівень 2%, 30-річний — 3,43%, що вже викликає побоювання щодо глобальної ліквідності. Якщо схожа динаміка виникне у США, удар по технологічних і зростаючих акціях буде найпотужнішим. Важливо, що зараз технологічний сектор складає понад 30% ваги S&P 500, тому будь-який тиск від зростання ставок суттєво вплине на динаміку індексу.

Політична невизначеність: новий голова та очікування втручання уряду

У звіті також виділено два ключові ризики: кадрові зміни у ФРС і втручання уряду. Адміністрація Трампа натякала, що директор Національної економічної ради Білого дому Кевін Хассетт може стати новим головою ФРС, а його голубина позиція ринком сприймається як прискорення зниження ставок. Водночас команда Хартнетта вважає: уряд може втрутитися для стримування інфляції та зростання безробіття, а така непередбачуваність тільки підвищує волатильність.

Крім того, перенесені на кінець грудня звіти з ринку праці (NFP) і інфляції (CPI) стануть важливим орієнтиром. Якщо дані значно нижчі за очікування, це може поглибити страхи рецесії; у разі сильних даних — послабити необхідність зниження ставки. У будь-якому разі волатильність ринку суттєво зросте.

Інвестиційна стратегія: фокус на середні компанії та циклічні сектори

З огляду на невизначеність, Хартнетт радить переглянути розподіл активів. Його команда рекомендує у 2026 році зосередитись на "недооцінених" середніх компаніях, які забезпечують більший запас безпеки у нестабільному середовищі. Також радять приділити увагу житловим забудовникам, рітейлерам, REITs та транспортному сектору — очікується, що ці галузі дадуть найкращий відносний результат.

Ця порада відповідає довгостроковій стратегії BofA — "міжнародні акції краще за американські". З 2025 року приріст MSCI World ex-US вже перевищив динаміку S&P 500, що свідчить про зниження відносної привабливості штатових активів. Інвестори можуть знизити частку США у портфелі та підвищити експозицію до ринків, що розвиваються, для диверсифікації ризиків.

Ринкові перспективи: короткострокова ейфорія та довгострокові загрози

Нині на ринку проявляється класичний ефект "випередження очікувань": інвестори фактично повністю закладають у ціни зниження ставки у грудні, а передноворічний FOMO підштовхує котирування до історичних максимумів. Однак навіть сильні макродані можуть змінити позицію ФРС. Як зазначає Macquarie, якщо інфляційні показники у найближчі два тижні перевищать очікування, окремі члени FOMC можуть перейти у табір прихильників паузи.

Старший економіст Oxford Economics Боб Шварц зазначає: американці песимістично оцінюють ринок праці, а "Бежева книга" ФРС фіксує низьку схильність бізнесу до найму та зниження витрат домогосподарств. Ці провідні індикатори свідчать: навіть якщо "ралі Санта-Клауса" відбудеться, його стійкість викликає сумніви. Історія показує: якщо під час цього періоду S&P 500 знижується, у новому році ринок зазвичай демонструє слабкість (ймовірність — 80%).

Висновок: остерігайтеся розриву між політичними сигналами та фундаментом

BofA звертає увагу на важливий інвесторський принцип: на висоті оцінок тлумачення політичних сигналів ринком змінюється — "усі добрі новини вже враховані", і навіть голубині сигнали можуть трактуватися як економічне попередження. Інвесторам варто уважно стежити за деталями риторики ФРС 18 грудня, змінами "dot plot" і меседжами Джерома Пауелла на пресконференції.

Рекомендація — діяти обережно: зберігати ключові позиції, але збільшувати частку середніх і вартостних компаній; хеджувати ризики падіння через опціони; уважно стежити за ринковою реакцією на відкладені макродані. У ситуації поєднання ліквідної ейфорії та ринкової тривоги контроль ризиків важливіший за гонитву за дохідністю. Якщо ФРС зможе провести "яструбине зниження ставки" (тобто знизити ставку, підкресливши стійкість економіки), "ралі Санта-Клауса" має шанс продовжитись; якщо ж голубина позиція викличе розпродаж довгострокових облігацій, корекція ринку стане неминучою.

#成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月行情展望 #广场发帖领$50 $BTC ‌$GT ‌$ETH ‌