AI-дві лідируючі компанії у сфері обчислювальних потужностей: акції компанії, що "продає лопати", зросли у 9 разів, а валова маржа виробника "лопат" становить майже 60%. На кого варто зробити ставку?

Question

【Криптоіндустрія】Два ключові гравці у війні за AI-обчислювальні потужності знову стали гарячою темою для інвесторів.

Почнемо з того, хто «продає лопати» — компанія, яка спеціалізується на розробці GPU. За три роки її акції виросли більш ніж у 9 разів, а виручка за останній квартал склала 57 мільярдів доларів, що на 62% більше, ніж у минулому році. Основний драйвер — шалені продажі платформи Blackwell. Але є й ризик: 61% продажів припадає на чотирьох великих клієнтів, які зараз активно займаються розробкою власних чіпів.

Тепер про тих, хто «виробляє лопати» — гіганта-контрактного виробника, який контролює понад 70% потужностей у передових технологічних процесах. Виручка за останній квартал зросла на 40,8%, валова маржа сягає 59,5% — дуже солідна рентабельність. Вони планують витратити 40-42 мільярди доларів наступного року на розширення виробництва, масштаб вражає.

За оцінкою обидві компанії приблизно рівні — очікуваний P/E на 2026 рік становить 23-24. Контрактний виробник краще захищений від геополітичних ризиків, а у виробника GPU хоч і вищий потенціал зростання, але занадто велика залежність від кількох клієнтів завжди залишається «бомбою уповільненої дії». Кого обрати? Залежить від того, що для вас важливіше: стабільність чи вибухове зростання.

ReverseTradingGuru · Accepted Answer

Ті, хто зараз продає "лопати", живуть лише за рахунок старих запасів, адже всі чотири великі клієнти вже займаються власними розробками. Хіба це не саморуйнування... Контрактне виробництво, навпаки, виглядає надійніше — маржа 60% це зовсім не жарт.

GasFeeVictim · Answer

Той, хто продає лопати, дійсно шалений, але 61% зосереджено у чотирьох великих гравців... Це ж як незручно, якщо вони раптом почнуть розробляти самостійно — тобі кінець. А от контрактне виробництво набагато надійніше: контроль над 70% виробничих потужностей — хто наважиться це зачепити? Я все ж більше довіряю такій сильній монопольній позиції.

DegenDreamer · Answer

У того, хто продає "лопати", акції злетіли — це, звісно, приємно, але 61% концентрації клієнтів справді нервує, адже клієнти вже починають розробляти самостійно... У підрядника, може, зростання й не таке стрімке, зате робота стабільна, а маржа 59,5% — це ж хто таке витримає? Я все ж більше вірю в довгострокову стабільність.

BearMarketSurvivor · Answer

У продажу лопат зростання має високий стельовий потенціал, але концентрація клієнтів занадто лякає — чотири великі клієнти рано чи пізно розроблять власні чипи, і це стане пасткою... Краще робити ставку на контрактне виробництво: 70% монополії на виробничі потужності плюс 59,5% валового прибутку — стабільність понад усе.

Anon32942 · Answer

卖铲子的确让人爽，但四个大客户自己研发芯片这事儿真的像悬在头上的一把剑……虽然代工厂没那么光鲜，但生意稳定啊，70%的产能掌控权，你懂这意味着什么吧

CafeMinor · Answer

Швидке зростання постачальників обладнання, звісно, тішить, але ж чотири основні клієнти самі розробляють чипи — ця загроза все ще нависає... А от підрядники хоч і не такі привабливі, але монополізують 70% виробничих потужностей і мають валову рентабельність 59,5% — стабільність тут справді головне.