Як правила щодо стейблкоїнів у США та ЄС розділяють глобальний ринок

Джерело: ETHNews
Оригінальна назва: Ось як правила щодо стейблкоїнів у США та ЄС тихо розділяють глобальний ринок

Новий звіт, опублікований 4 грудня 2025 року компанією з безпеки блокчейну CertiK, стверджує, що розбіжності у регуляторних рамках США та ЄС щодо стейблкоїнів створюють два окремих світових “пули ліквідності”.

Аналіз свідчить, що замість руху до єдиного, взаємодіючого ринку стейблкоїнів, два найбільші економічні блоки світу рухаються у протилежних регуляторних напрямках — зміна, яка може змінити потоки капіталу, участь інституцій та визначити, де великі емітенти вирішать працювати.

Рамки США сприяють інноваціям та розширенню долара

Звіт CertiK підкреслює, що закон GENIUS, підписаний у липні 2025 року, став центральним елементом американської стратегії стейблкоїнів. Закон встановлює суворі вимоги до резервів, забороняє стейблкоїни з прибутковістю та надає федеральний нагляд для емітентів платіжних токенів. Така визначеність пришвидшила інвестування у стейблкоїни, прив’язані до долара США, та посилила позиції цифрового долара.

Однак у звіті зазначається, що американська система не робить пріоритетом транскордонну взаємозамінність. Натомість акцент робиться на зміцненні домінування долара за допомогою приватних емітентів, що стимулює інновації, але залишає відкритими питання щодо взаємодії з іноземними ринками.

Режим MiCA у ЄС створює більш обмежене середовище

Через Атлантику регулювання “Ринки криптоактивів” (MiCA), яке вже діє у ЄС, має зовсім інший підхід. MiCA вимагає від емітентів стейблкоїнів тримати більшість резервів у банках, розташованих у ЄС, що відображає перевагу суверенного контролю та нагляду з боку банківського сектору.

Прихильники стверджують, що це підвищує стабільність, а критики застерігають, що це може створити власні вразливості. Спостерігачі галузі попереджають, що концентрація резервів у банківській системі ЄС може призвести до системних ризиків і прискорити консолідацію емітентів, потенційно обмежуючи конкуренцію.

Регуляторна розбіжність розділяє глобальну ліквідність стейблкоїнів

CertiK попереджає, що ці протилежні підходи розділяють глобальний ландшафт стейблкоїнів на дві окремі екосистеми. Фактично це означає, що стейблкоїни на базі долара США та євро можуть функціонувати у власних регуляторних “сілах”, що знижує транскордонну ліквідність і робить міжнародні перекази менш ефективними. Таке фрагментування може зменшити глибину ринку, розширити спреди й затримати розвиток єдиних інституційних мереж розрахунків.

Грошово-кредитні пріоритети визначають розбіжність

У звіті підкреслюється фундаментальна різниця у політичних цілях:

• США використовують приватні інновації для розширення глобального впливу долара через регульовані стейблкоїни.
• ЄС, натомість, ставить у пріоритет грошовий суверенітет, розробляючи цифрове євро разом із MiCA, щоб забезпечити жорсткий контроль над цифровими грошима в євро та їх опосередкування банками.

Ці конкуруючі пріоритети формують бачення ролі стейблкоїнів у ширшій фінансовій системі кожного регіону.

Наслідки для емітентів та глобальних крипторинків

Регуляторний розкол вже впливає на те, де компанії зі стейблкоїнів вирішують базувати свою діяльність, залучати капітал та будувати інфраструктуру. Деякі фірми вважають суворі правила MiCA за надто обмежувальні, тоді як інші розглядають закон GENIUS як більш сприятливу основу для інновацій.

CertiK робить висновок, що ця розбіжність — не лише питання регулювання; це відображення двох принципово різних бачень майбутнього цифрових грошей. У міру розвитку кожної екосистеми глобальні ринки стейблкоїнів можуть дедалі більше розділятися, що матиме довгострокові наслідки для ліквідності, впровадження та міжнародної фінансової інтеграції.