Ризик попередження для біткоїна наприкінці року! Glassnode: якщо впаде нижче 96 000 доларів, тиск на продаж може різко зрости

Аналітична блокчейн-компанія Glassnode у своєму останньому звіті попереджає: щоб уникнути ризику падіння наприкінці року, біткоїн має повернутися та утримуватися в діапазоні $96,100–$106,000. Дані свідчать, що наразі понад 25% пропозиції біткоїна перебуває у збитку, а ринок стикається з підвищеним потенційним тиском продажу. Ринок деривативів демонструє захисні настрої: відкритий інтерес по ф’ючерсах знижується, фінансування переходить у нейтральну фазу, імпліцитна волатильність опціонів стискається.

$96,100–$106,000: Рубіж життя і смерті за моделлю собівартості кластерів пропозиції

(Джерело: Glassnode)

Щоб відновити пошкодовану ринкову структуру й знизити ризик подальшого падіння наприкінці року, Glassnode виділяє ключову цінову область. У звіті проаналізовано, що за даними відстеження собівартості кластерів пропозиції біткоїн має повернутися і закріпитися у зоні 0,75–0,85 квантиля, тобто між $96,100 і $106,000. Якщо до кінця року ціна не зможе повернутися і втриматися в цьому діапазоні, ризик зниження значно зросте.

Чому цей ціновий діапазон такий критичний? Модель собівартості кластерів пропозиції відстежує розподіл собівартості біткоїнів у різних цінових зонах. Діапазон $96,100–$106,000 — це зона концентрації великої кількості монет, власники яких зазвичай докуповують або тримають, коли ціна опускається до їхньої собівартості, створюючи підтримку купівлі.

0,75–0,85 квантиль означає, що 75%–85% власників біткоїна мають собівартість нижчу за цей діапазон, а лише 15%–25% тримають монети дорожче. Коли ціна опускається нижче цієї зони — понад 25% пропозиції опиняється в збитку, і ці монети під тиском стоп-лоссів чи панічних продажів. Якщо розпродаж почнеться, це може спровокувати ланцюгову реакцію й прискорити падіння.

Навпаки, якщо ціна зможе повернутися й закріпитися вище цієї зони, частка збиткової пропозиції скоротиться нижче 25%, і настрій ринку зміниться з паніки на стабільний. Важливо, що відновлення цього діапазону привабить купівлю, що чекала на підтвердження, й утворить позитивний цикл. З технічної точки зору, $96,100 — це близько до психологічної позначки $100,000, що саме по собі має потужний магнітний ефект.

Три логіки підтримки ключового цінового діапазону біткоїна

Концентрація собівартості: $96,100–$106,000 — зона собівартості великої кількості монет, власники мають стимул тримати оборону

Квантильний поріг: 0,75–0,85 квантиль — критична межа частки збиткової пропозиції

Психологічний рівень: кругле число $100,000 має сильний ринковий консенсус і привабливість

Glassnode наголошує: якщо не станеться зовнішнього макроекономічного шоку, що порушить баланс, ринок продовжить рух у цій крихкій структурі. За відсутності нового потужного попиту інвестори мають уважно слідкувати за динамікою ключових цінових зон для оцінки подальшого руху ринку. Ця аналітична рамка дає трейдерам чітке посилання для керування ризиком: якщо ціна тривалий час нижче $96,100 — варто скорочувати позиції; якщо впевнено закріпиться вище $106,000 — можна розширювати портфель.

25% збиткової пропозиції: зловісна схожість із першим кварталом 2022 року

(Джерело: Glassnode)

Glassnode у звіті особливо відзначає, що поточна ринкова структура біткоїна дуже схожа на перший квартал 2022 року. Дані показують: зараз понад 25% пропозиції біткоїна перебуває в збитку, що означає підвищений потенційний тиск на продаж. Це історичне порівняння є надзвичайно показовим, адже саме у першому кварталі 2022 року біткоїн почав падіння з $47,000 і досяг ведмежого дна на $15,000 у листопаді того ж року.

25% збиткової пропозиції — це ключовий психологічний поріг ринку. Коли збиткова пропозиція нижче 20% — ринок зазвичай у здоровому стані, більшість власників мають прибуток і не схильні до продажу. Якщо понад 30% — ринок у глибокому ведмежому тренді, панічні продажі можуть вибухнути будь-якої миті. Поточний рівень 25% — це критична межа, ринок може як відновитися, так і провалитися ще нижче.

За аналізом Glassnode, хоча ринкова структура біткоїна крихка, капітальний імпульс все ще позитивний, що підтримує консолідацію і не дає ціні різко впасти. Капітальний імпульс — це швидкість і масштаб припливу нового капіталу на ринок: доки він позитивний, навіть за крихкої структури ринок не впаде миттєво. Такий стан — «крихкий, але ще не зламаний» — найбільш точно описує поточну ринкову ситуацію.

Втім, у звіті підкреслюється: нинішній приплив капіталу вже значно слабший, ніж на піку середини 2025 року, що свідчить про брак потужної рушійної сили. Коли у середині 2025 року біткоїн штурмував історичний максимум $126,000, щоденний приплив капіталу досягав мільярдів доларів. Зараз приплив усе ще позитивний, але значно менший, і це основна причина, чому ціна не може стійко зростати.

Схожість першого кварталу 2022 року та поточної ситуації — не лише у частці збиткової пропозиції, а й у ринкових настроях та макроекономічному фоні. На початку 2022 року ФРС лише розпочала цикл підвищення ставок, ліквідність стискалася, ризикові активи були під тиском. Зараз ФРС вже розпочала зниження ставок, але воно повільніше за очікування, а інфляційні ризики зберігаються, і макросередовище знову несприятливе для ризикових активів. Цей подвійний тиск з макро- і мікро-сторони робить нинішню ситуацію подібною до початку 2022 року не випадково.

Відтік із ETF і падіння CVD: обвал попиту

(Джерело: Glassnode)

З боку попиту спотовий ринок біткоїна демонструє слабкість. Glassnode відзначає: притік коштів у американські спотові біткоїн-ETF перейшов у відтік, а сумарний кумулятивний дельта-об’єм (CVD) на основних біржах також розвернувся вниз. Ці індикатори разом сигналізують про ослаблення ринкового попиту: як інституційні, так і роздрібні інвестори не мають бажання активно купувати за поточними цінами.

Відтік коштів із ETF — особливо тривожний сигнал. Від запуску у січні 2024 року спотові біткоїн-ETF були головним драйвером зростання ціни. Коли в ETF постійно надходили кошти — ціна біткоїна стабільно зростала. Коли ж почався чистий відтік — це означає, що інституції зменшують свою експозицію, що часто передує корекції чи зміні тренду.

CVD (Cumulative Volume Delta) — це показник співвідношення купівлі/продажу. Коли CVD зростає — переважає активна купівля; коли падає — активний продаж. Одночасний розворот CVD на всіх основних біржах свідчить про глобальне зростання тиску продажу й ослаблення купівлі. Такий глобальний спад попиту є більш тривожним, ніж волатильність на одному ринку.

Комбінація відтоку з ETF та падіння CVD — подвійне підтвердження слабкості попиту. Інституції скорочують позиції через ETF, роздрібні інвестори продають на біржах — обидві групи зменшують експозицію у біткоїні. В такому вакуумі попиту будь-які негативні новини можуть прискорити падіння ціни. Тому Glassnode наголошує на важливості утримання ключових цінових рівнів: без попиту єдиною обороною залишаються лише технічні підтримки.

Ризик Gamma squeeze через неправильне ціноутворення опціонів

(Джерело: Glassnode)

Щодо ринку деривативів, у звіті Glassnode зазначено: кількість відкритих контрактів на ф’ючерсах біткоїна знижується, а фінансування сягнуло нейтрального рівня. Це відображає те, що трейдери зараз займають захисні позиції, і надлишкові лонгові позиції з високим кредитним плечем здебільшого вже ліквідовані. Такий процес розплечення в короткостроковій перспективі є здоровим — він прибирає ризик каскадних ліквідацій.

На опціонному ринку Glassnode фіксує зниження імпліцитної волатильності (IV), згладжування ск’ю, а також зміну потоків: від простого купівлі путів (опціонів на продаж, ведмежих) до більш обережної стратегії продажу колів (опціонів на купівлю, бичачих). Зміни на ринку опціонів свідчать про зниження очікувань щодо екстремальної волатильності — трейдери вже не так активно купують захисні пут-опціони.

Варто зазначити, що нинішнє ціноутворення на опціони, схоже, недооцінене: фактична волатильність уже перевищує імпліцитну. Така розбіжність створює тиск на трейдерів, які продають гамму: якщо ринок покаже велику волатильність, їм доведеться додатково хеджувати позиції. Коли продавці опціонів бачать, що реальна волатильність перевищує очікувану — вони змушені хеджувати через купівлю/продаж базового активу, що саме по собі підсилює волатильність і може запустити ефект gamma squeeze.

Підсумовуючи, Glassnode вважає: нинішнє ринкове середовище залишається дуже крихким. Хоча ціна тимчасово стабілізувалася вище ключових підтримок, ситуація загалом залежить від того, чи зможе біткоїн утримати ключовий діапазон собівартості. За відсутності нової хвилі потужного попиту інвестори мають уважно слідкувати за цими рівнями, щоб визначити подальший напрямок ринку.