Em 22 de janeiro, o Banco Popular da China, juntamente com outros quatro departamentos governamentais, emitiu conjuntamente o Opiniões sobre Programas Piloto para Abertura Financeira Institucional em Zonas de Livre Comércio Condicional (Portos) (doravante referido como o Opiniões). O documento apresenta 20 medidas políticas, incluindo o apoio à otimização do programa piloto 'Cross-Border Wealth Management Connect' na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, aprimorando os arranjos de fluxo de dados financeiros transfronteiriços e permitindo que instituições financeiras estrangeiras ofereçam novos serviços financeiros. Isso marca o início de uma nova onda de liberalização financeira.

Sob este quadro de políticas, a indústria de cripto pode encontrar uma base e aproveitar os incentivos políticos para expandir sua trajetória de crescimento? Este artigo explora o potencial e o futuro da blockchain e dos ativos cripto na Grande Área da Baía através de dois aspectos-chave: o plano para novas oportunidades e os desafios que a indústria enfrenta.

Caminhos Potenciais para a Indústria de Cripto sob Orientação Política

O Opiniõesapresentam múltiplas oportunidades potenciais para a indústria de blockchain e ativos cripto, especialmente em áreas como produtos de investimento elegíveis, facilitação do fluxo de dados e inovação em serviços financeiros. O documento apoia explicitamente “residentes do continente na área da Grande Baía que adquirem produtos de investimento elegíveis vendidos por instituições financeiras de Hong Kong e Macau, enquanto expandem o escopo de instituições participantes e produtos de investimento elegíveis.” Atualmente, esses produtos elegíveis são principalmente instrumentos financeiros tradicionais, como fundos de ações de Hong Kong e títulos offshore.

No entanto, com a abordagem proativa do governo de Hong Kong em relação à regulamentação de ativos virtuais - como a introdução de ETFs de ativos virtuais - resta saber se tais produtos poderiam ser incluídos no Cross-Border Wealth Management Connect no futuro.

Se os produtos de ativos criptográficos de Hong Kong pudessem fornecer aos investidores do continente canais de investimento por meio do programa, isso não apenas diversificaria as opções de alocação de ativos para os residentes do continente, mas também serviria como uma ferramenta crucial para promover a internacionalização do RMB. Caso o escopo do Cross-Border Wealth Management Connect seja ainda mais expandido, os ETFs de ativos virtuais ou títulos on-chain podem estar entre os primeiros a serem testados, desbloqueando novas aplicações financeiras para a indústria blockchain.

Como as Instituições Financeiras Estrangeiras Podem Apoiar Empresas Domésticas no Financiamento?

O Opiniõesafirmar explicitamente a necessidade de 'facilitar e regular fluxos de dados financeiros transfronteiriços em regiões piloto, explorando um quadro de conformidade unificado para transferências de dados financeiros sob o quadro de segurança nacional para transmissão de dados transfronteiriços.' Esta política abre possibilidades para aplicações de blockchain em finanças transfronteiriças. A transparência inerente e a segurança da tecnologia blockchain estão alinhadas com os requisitos regulatórios para rastreamento de fluxos de capital, garantindo eficiência de transações por meio de contratos inteligentes. Isso se aplica não apenas a pagamentos transfronteiriços em pequena escala entre indivíduos e empresas, mas também a financiamentos e liquidações de comércio em grande escala.Opiniõesdestacar ainda mais que as "instituições financeiras estrangeiras estão autorizadas a oferecer novos serviços financeiros semelhantes aos das instituições financeiras domésticas, com as aprovações relevantes a serem concluídas em até 120 dias." Além disso, sob um quadro de autenticidade e conformidade, as regiões-piloto permitirão a entrada e saída livres e oportunas de todas as transferências relacionadas a investimentos para investidores estrangeiros, incluindo contribuições de capital, lucros, dividendos, juros, ganhos de capital, royalties, taxas de administração, taxas de serviços técnicos e outras cobranças. Esta política não só facilita a abertura de serviços financeiros tradicionais, mas também cria novas oportunidades para integrar a tecnologia blockchain com as finanças tradicionais. Especialmente no campo da tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA), espera-se que a cooperação entre instituições financeiras estrangeiras e empresas de blockchain se torne uma alavanca chave para as empresas domésticas expandirem seus canais de financiamento.

RWA refere-se ao processo de digitalização e tokenização de ativos do mundo real, como imóveis, ações e títulos, por meio da tecnologia blockchain, permitindo circulação e financiamento mais eficientes. Com as empresas nacionais enfrentando desafios generalizados relacionados a financiamentos caros e difíceis, a RWA oferece uma nova maneira de contornar as limitações das finanças tradicionais. A RWA oferece às empresas nacionais oportunidades de expansão para mercados internacionais. O financiamento corporativo tradicional geralmente envolve várias camadas de intermediários, tornando o processo complexo e caro. No entanto, por meio da RWA e da tecnologia blockchain, as empresas podem se envolver diretamente com investidores internacionais, eliminando a necessidade de aprovações e intermediários complexos, reduzindo significativamente o tempo necessário para que os fundos estejam em vigor. Essa direcionalidade melhora a eficiência do financiamento corporativo e reduz os custos gerais de transação. A alta transparência após a tokenização de ativos permite que os investidores avaliem os riscos em tempo real com base em dados on-chain. Essa transparência reduz a assimetria de informações, o que, por sua vez, diminui o prêmio de risco exigido pelos investidores, resultando em menores custos de financiamento para a empresa. Ao colaborar com instituições financeiras estrangeiras, as empresas nacionais podem atrair investidores internacionais interessados em mercados emergentes, ao mesmo tempo em que utilizam a circulação de ativos on-chain para entrar no mercado global. Esse modelo de financiamento internacional não só proporciona fontes de financiamento mais diversificadas, mas também fortalece a influência da empresa nos mercados internacionais, ampliando ainda mais suas oportunidades de crescimento de negócios. Espera-se que a introdução da RWA e a colaboração entre instituições financeiras estrangeiras e empresas de blockchain criem novos caminhos de financiamento para empresas nacionais. Este modelo resolve eficazmente as deficiências dos métodos de financiamento tradicionais e irá injectar uma nova vitalidade na abertura financeira da Grande Baía, tornando-se uma importante ponte entre os mercados de capitais nacionais e internacionais.

Desafios em Abundância: O Equilíbrio Entre Regulação e Inovação

Embora as políticas proporcionem oportunidades para o desenvolvimento potencial da indústria de criptomoedas, a luta contínua entre regulação e inovação continua sendo um problema significativo que não pode ser ignorado. Essa tensão envolve não apenas as restrições do atual arcabouço jurídico, mas também desafia a indústria a alcançar avanços tecnológicos e viabilidade comercial dentro da conformidade.

01. A Tensão Dinâmica entre a Relaxação da Política e a Pressão de Conformidade

A China continental tem mantido uma postura regulatória rigorosa em relação à criptomoeda, impondo restrições significativas desde a proibição geral de ICOs (Ofertas Iniciais de Moeda) em 2017. As plataformas de negociação de moeda virtual também têm enfrentado restrições domésticas rigorosas. Enquanto isso, o Opiniõesproponho expandir o piloto de gestão de patrimônio transfronteiriço e o suporte para aquisição de certos tipos de serviços financeiros no exterior, as ferramentas de investimento atualmente permitidas ainda estão limitadas a produtos financeiros tradicionais. Se as criptomoedas podem ser incluídas no programa piloto de políticas é parte de uma luta regulatória dinâmica em curso.

Em Hong Kong, o regime de Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP), lançado em 2023, oferece um caminho legal para plataformas de negociação de ativos de criptomoedas em conformidade. Isso posicionou Hong Kong como um importante centro para o desenvolvimento internacional de criptomoedas. No entanto, se a China continental abrirá indiretamente a porta para a entrada de produtos de ativos de criptomoedas no mercado interno por meio dos resultados piloto em Hong Kong, ainda é uma questão não resolvida.

02. O Dilema da Integração de Tecnologia e Modelos de Negócios

A tecnologia blockchain é conhecida por sua transparência e eficiência, mas sua integração aos sistemas financeiros tradicionais enfrenta numerosos obstáculos. Os pagamentos transfronteiriços são uma das áreas de aplicação mais populares para blockchain, mas as redes de pagamento transfronteiriço existentes, como SWIFT e CHIPS, já estabeleceram sistemas complexos e eficientes de compensação global. Como os pagamentos em blockchain podem ser integrados perfeitamente a essas redes existentes ainda é um desafio comercial não resolvido.

Por outro lado, a tokenização - outra aplicação significativa da tecnologia blockchain - apresenta consideráveis vantagens teóricas ao possibilitar a digitalização e circulação de ativos financeiros tradicionais, como imóveis, ações e títulos. No entanto, na prática, a tokenização enfrenta obstáculos. Por exemplo, se os ativos tokenizados podem receber o mesmo reconhecimento legal que os ativos tradicionais, requer mais apoio político. Além disso, garantir a conformidade das transferências de fundos transfronteiriças, especialmente com requisitos regulatórios internacionais complexos, continua sendo um grande desafio. Além disso, o processo de tokenização de ativos deve garantir a autenticidade e integridade dos dados. Especialmente em casos envolvendo várias jurisdições, alcançar uma colaboração regulatória eficaz entre fronteiras é uma área que requer exploração contínua.

03. Educação de Mercado e Confiança do Investidor

A indústria de criptomoedas tem sido controversa devido à sua volatilidade de preços e falta de transparência. Mesmo que as políticas abram portas para certos produtos cripto entrarem no programa piloto de gestão de patrimônio, a compreensão e aceitação desses produtos pelos investidores de varejo determinarão a maturidade do mercado. Por exemplo, ETFs de Ativos Virtuais, ferramentas de investimento em ativos cripto relativamente tradicionais, foram lançados em vários mercados globais. No entanto, mesmo em ambientes regulatórios maduros, preocupações com a liquidez e volatilidade desses produtos ETF ainda preocupam os investidores. Além disso, a complexidade e as altas barreiras tecnológicas dos ativos cripto dificultam para muitos investidores de varejo a avaliação efetiva dos riscos. Nesse caso, como as instituições financeiras podem aumentar a confiança dos investidores por meio da divulgação de informações e educação de investidores será uma questão-chave para o desenvolvimento futuro.

Conclusão e Perspectivas: A Indústria de Criptomoedas na Onda de Finanças Abertas

A abertura financeira da Grande Área da Baía oferece amplas oportunidades para a indústria de criptomoedas, ao mesmo tempo em que apresenta novos desafios. A questão central que a indústria enfrenta hoje é como encontrar um caminho de inovação sob pressão regulatória intensa. Do ponto de vista da política, se a indústria de criptomoedas se desenvolver ao longo das linhas de conformidade e transparência, ela tem o potencial de se tornar uma parte integrante do sistema financeiro da Grande Área da Baía. No futuro, a indústria precisa acelerar a implementação de tecnologia e explorar oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais. Ao mesmo tempo, os participantes da indústria devem se concentrar mais na educação do investidor e na divulgação de informações para eliminar barreiras cognitivas no mercado. Por meio desses esforços, espera-se que a indústria de criptomoedas encontre um caminho estável de crescimento na Grande Área da Baía, abrindo mais possibilidades para a abertura financeira da China.

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