1. Фон проекту та основна місія

Stella (раніше відомий як Alpha Finance Lab) - це протокол DeFi, спрямований на децентралізовані стратегії кредитного ризику, з метою вирішення конфлікту інтересів між позичальниками та кредиторами на традиційному ринку кредитування DeFi за рахунок відсутності витрат на позику та інноваційної моделі PAYE (Pay-As-You-Earn). Її основне завдання - просування популяризації стратегій кредитного ризику та створення вищих фактичних доходів як для позичальників, так і для кредиторів.

Stella була розроблена командою оригінального Alpha Venture DAO, яка була першопрохідцем в галузі кредитування DeFi з 2020 року і запустила перший протокол майнінгу ліквідності з кредитним плечем Alpha Homora (з піковим TVL в $1.9 мільярда). Після ребрендингу як Stella в 2023 році, команда подальше фокусується на оптимізації ефективності капіталу та користувацького досвіду з продуктів з кредитним плечем на ланцюжку.

Джерело:Офіційний веб-сайт Stella

2. Технічний принцип: модель PAYE та стратегія левериджу

2.1 Модель PAYE: підірвання традиційного механізму відсоткової ставки

Традиційне кредитування DeFi ґрунтується на моделі відсоткової ставки (IRM), яка динамічно налаштовує позикові ставки в залежності від використання фондів. Однак у IRM є дві основні недоліки:

1. Конфлікт інтересів: прибуток кредиторів залежить від відсотків, які сплачують позичальники, які зіткнуться з високим тиском відсоткової ставки;
2. Межа прибутку: Коли рівень використання капіталу занадто високий, IRM підвищує процентну ставку, що призводить до труднощів у заробітку для позичальників або навіть до від'ємного APY.

Модель оплати податку на прибуток компанії Стелла повністю переінакшує цей механізм:

• Позичальник 0 Вартість позики: Позичальники діляться лише прибутками з кредиторами пропорційно, коли стратегія приносить дохід;
• Кредитори не мають верхньої ​​межі на доходи: APY, який отримують кредитори, повністю залежить від доходності стратегії позичання, а не фіксованої ставки відсотку.

\
Модель PAYE Стелли замінює традиційну модель відсоткової ставки (IRM) на основі використання капіталу, усуваючи витрати на позику відсотків за рахунок спільного відшкодування прибутків пропорційно, коли позичальник генерує дохід. Це сприяє більш гармонійним інтересам як кредиторів, так і позичальників, сприяючи справедливішому та автентичному розподілу прибутку в секторі децентралізованих фінансів (DeFi).

Джерело:Офіційна документація Stella

2.2 Проектування стратегії кредитного ризику

Stella пропонує два основні продукти:

• Стратегія Stella: дозволяє користувачам позичати кошти безкоштовно та виконувати маржинальні стратегії забезпечення ліквідності (LP) або напрямні стратегії на протоколах, таких як Uniswap V3.
• Stella Lend: Кредитори отримують частку від доходу від позичальника, позичаючи активи (наприклад, ETH, USDC).

Джерело:Стратегія Стелла

Беручи участь в пулі ETH/USDC на Uniswap V3 як приклад, користувачі можуть вибрати з трьох цінових діапазонів: широкий, середній та вузький.

• Обмежений діапазон: висока ефективність капіталу, але високий ризик непостійних втрат (IL);
• Широкий діапазон: ІL має низький ризик, але низький дохід.

3. Модель токенів та сценарії застосування ALPHA

На лютого 2025 року загальний обсяг токенів ALPHA становить 1 мільярд, з обігом 909 мільйонів. Власники можуть брати участь в управлінні протоколом, ставити для отримання винагороди та використовувати їх для екосистемних стимулів.

3.1 Розподіл токенів та постачання

• Загальний обсяг: 10 мільярдів ALPHA;
• Обсяг обігу: 9,09 мільярда (на лютий 2025 року, дані CoinMarketCap);
• Максимальний обсяг: 1 мільярд (немає механізму додаткового випуску).

3.2 Основна функціональність ALPHA

1. Управління: Власники можуть брати участь у голосуванні за оновлення протоколу та налаштування параметрів;
2. Дохід від стейкінгу: Стейкінг ALPHA може приносити дивіденди від протоколу та ранні виплати токенів проекту;
3. Екологічні стимули: використовуються для майнінгу ліквідності та винагород за активність у спільноті.

3.3 Дані ринку (на 8 лютого 2025 року)

Джерело даних:CoinMarketCap

4. Гарячі тенденції та розвиток екосистеми

4.1 Останні гарячі теми

• Вибух екосистеми Arbitrum: Stella, як перший протокол, який підтримує використання плеча без витрат, став основним інструментом для користувачів DeFi на Arbitrum, при збільшенні TVL на 300% порівняно з 2024 роком.
• Інтеграція Trader Joe: стратегія книги ліквідності буде запущена в січні 2025 року, що дозволить користувачам збільшувати прибуток від роботи на ринку за допомогою кредитного ризику.

4.2 Дорожня карта та Партнери

• 2025 Q2: Запуск розширення багатьох ланцюгів, підтримка основної мережі Ethereum та Optimism;
• 2025 Q3: Введення інструментів управління ризиками на основі штучного інтелекту, динамічне налаштування коефіцієнтів важеля та порогів ліквідації.

Джерело:Проект Twitter X

5. Ризик та виклик

1. Ризик розумного контракту: Незважаючи на аудити від PeckShield та інших, DeFi протоколи все ще можуть мати вразливості;
2. Невизначеність регулювання: Глобальне посилення вимог до виконання умов для кредитованого DeFi може вплинути на операції Stella;
3. Конкуренція на ринку: Старі протоколи, такі як Aave, Compound, досліджують схожі моделі з 0 відсотковою ставкою.

Висновок

Stella впроваджує інноваційну потужність на ринок кредитного ринку DeFi через модель PAYE та безкоштовне позичання. Хоча короткострокові ціни піддаються впливу ринкового настрою, її довгострокова вартість все ще залежить від розширення екосистеми та можливостей управління ризиками. Для інвесторів з вищим рівнем терпимості до ризику ALPHA може стати ключовим активом для захоплення наступного раунду зростання DeFi.

Зверніть увагу, що з динамічними змінами на ринку рекомендується інвесторам продовжувати звертати увагу на офіційні канали та ринкові дані для отримання останньої інформації.

Більше статей можна знайти тутКурси Gate.io