Якщо ви все ще сподіваєтеся на альткоїни, ці дані можуть розібити деякі уявлення.

Згідно з даними панелі приладів Dune, зібраними@cgrogan, кількість криптовалютних токенів зросла з понад 3,4 мільйонів у 2022 році до понад 39 мільйонів у 2025 році. У 2024 та 2023 роках криптовалютний ринок створив понад 10,09 мільйонів та 18,7 мільйонів токенів відповідно.

У яскравому контрасті з цим вибуховим зростанням альткоїнів кількість криптовалютних розробників зменшилася замість збільшення. Звіт Crypto Developer від Electric Capital показує, що загальна кількість криптовалютних розробників зменшилася на 7% у 2024 році та на 24% у 2023 році.

Крипторынок давно став беззастережним "фабрикою токенів", де інновації тепер в основному обмежені новими моделями токенів та механізмами газування, а не фундаментальними парадигмальними змінами.

За ілюзією справедливості та миттєвим збагаченням ховається надзвичайно низька вартість зловмисної діяльності та велика кількість обманутих роздрібних користувачів. У довгостроковому середовищі PvP всі головні учасники, включаючи користувачів, були умовлені стати розумними короткостроковими можливими оніми.

Покинути або зачекати на поворот?

Вчора індекс страху та жадібності криптовалют знизився до 10, свого найнижчого рівня з червня 2022 року.@ZKSguспростував заклики до зовнішнього втручання в криптовалюту, заявивши: "Навіть ті, хто всередині ринку, важко залишитися."

Біржі та ВК, найбільш критиковані учасники цього бикового циклу, зараз або шукають можливості для виходу, або виходять під примусом.

Давно встановлена криптовалютна біржа по похідних BitMEX шукає продаж. За даними джерел, на які посилається ChainCatcher, найбільша біржа криптовалютних опціонів Deribit може вже остаточно укласти угоду про придбання на суму до $5 мільярдів.

Це не лише біржі — крипто бачить хвилю злиттів та поглиблень. За даними RootData, лише за перші два місяці 2025 року в криптосфері відбулося майже 30 угод M&A, що в середньому складає близько 15 на місяць.

Багато венчурних капіталістів стикаються з ліквідацією. На Consensus HK YettaS зауважила, що краєвид венчурного капіталу був наповнений відчаєм—деякі венчурні капіталісти не змогли забезпечити собі наступний раунд фінансування, деякі втратили половину своєї команди, інші переключилися на стратегічні інвестиції замість незалежних інвестицій, а деякі навіть розглядали запуск мем-монети для збору коштів.

Тим часом, інвестор@26x14ethрадить молоді людям не витрачати свій найцінніший ресурс - час - на полювання за золотом у криптовалюті. Замість цього він пропонує досліджувати стажування в обіцяючих секторах, таких як штучний інтелект і робототехніка. Дні легких грошей з 2017 по 2021 рік вже минули, і сьогодні час - це найцінніший актив.

Проте деякі все ще чекають на поворот. Крипто KOL @cmdefi залишається менш песимістичним, порівнюючи поточний ринок з 2018-2019 роками, коли лопнула бульбашка ICO і багато хто вважав, що індустрія мертва, повна шахрайства.

“Але потім прийшло літо DeFi у 2020 році. З меншою спекулятивною капіталізацією ринок більше акцентував увагу на інноваціях застосування. Залишайтеся у грі.”

Створення токенів на конвеєрі виснажує ринок.

Цей бичий цикл був жорстко важким.

Не варто сподіватися на захоплюючі інновації у криптосвіті. Від того, як Трамп спричинив лихоманку зі спеціальними токенами, до того, що Pi Network увійшов до списку на великих біржах, і тепер Safe постраждав від хакерської атаки - лише зараз люди починають розуміти абсурдність та крихкість криптосистеми.

Діаграма, що ілюструє поточний стан криптосистеми від зарубіжного KOL@sherlockпривернуло увагу ринку, показуючи, що хоча криптовалютна інфраструктура залишається нестійкою, змовницькі групи є скрізь.

У цьому биковому циклі заробляти гроші стало ще складніше.

Гравці, які вижили в останньому биковому ринку, можуть знайти це особливо болісним. Binance, колись місцем народження міфів про багатство, перетворився на смітник для проектів та мем-монет. Так звана "альфа" фаза списків токенів тепер виглядає як пік. Згідно зДослідження Presto, всі токени, які були внесені до списку на Binance протягом першого місяця 2025 року, виявили падіння понад 70%.

Навіть якщо ви тримаєте бета алмазні руки у топ-20 за капіталізацією на ринку, ви більше не отримуєте винагороду. З липня 2024 року по сьогодні токени в топ-20 за капіталізацією на ринку в цілому впали більше, ніж на 60%. Навіть так звані «мисливці за прибутком» скаржаться, що незалежно від того, наскільки вони покращуються, вони все одно не можуть уникнути опалення.

Здавалося би справедливий on-chain PVP знаходиться в повній розгубленості.

На 26 лютого кількість токенів, випущених на платформі Pump.fun, перевищила 8,1 мільйона, при цьому майже 32 мем-монети мають ринкову капіталізацію понад 100 мільйонів доларів, і лише 154 мають ринкову капіталізацію вище 10 мільйонів. Після скандалів, подібних Libra та інших монет знаменитостей, on-chain PVP також дійшла свого кінця.

Без реальної криптовалютної інновації і більшості людей, які не можуть заробляти гроші, куди поділися всі гроші?

Засновник Conflux Юаньєможливо розкрив правду. Окрім декількох щасливчиків, переважна більшість коштів потрапили в кишені різних сторін, задіяних у моделі "фабрики токенів".

Юанцзи поділився в Twitter: "У 'фабриці токенів' не тільки ВК, серійні підприємці, ліквідатори ринку, OL-агентства, студії, кити та біржі беруть участь. Це ціла завершена лінія збору, яка жадібно висмоктує кров промисловості та роздрібних інвесторів."

На криптовалютному ринку створення та продаж токенів є найбільш популярною бізнес-моделлю.

За словами Юанчжи, у моделі «фабрики токенів» процес створення багатства для проєктів головним чином акцентується на двох основних етапах: розподіл чіпів та списки токенів. Процес на лінії зборки для створення токенів такий:

1. Знайдіть засновника, підтриманого основними колами (наприклад, Віталік, A16Z, Binance) або лідера мемів з великим впливом, щоб забезпечити низькі ціни на токени.
2. Створіть позитивний наратив та використовуйте штучні дані (TVL, дані on-chain, розмір вузла тощо).
3. Прив'яжіть групи KOL, щоб завершити рекламу в Twitter.
4. Спрямованість на ключових приймачів рішень, що впливають на списки токенів (для остаточного тиску).
5. Після лістингу почніть зниження токенів через ринкових мейкерів, а потім повторіть процес, щоб створити наступний проект.

Інвестор з Web2 і Web3 також сказав ChainCatcher, що через відсутність інвестицій в дослідження та те, що командам не потрібно підтримувати багато людей, достатньо просто завершити лістинг токенів та "зібрати врожай", проекти не помруть. "Механізм вилучення ринку абсолютно зазнав невдачі, і сміттєві проекти та токени продовжують помножуватися."

Але коли звичайні користувачі перестають вірити у схеми "наративу", створені командами проекту та ВК, з'являється більш агресивна модель створення мем-токенів. Вона використовує ту ж методологію, але без участі ВК.

Майже відсутні бар'єри для справедливої емісії токенів приховують надзвичайно низькі витрати на злочинну діяльність. Партнер інвестицій Crypto@YettaSingвважу, що модель мема суттєво темніша у світі ланцюжка, ніж модель VC. Через відсутність продукту та технічної підтримки «абсолютна справедливість» часто є лише фасадом. Скандали, подібні до Лібри, зняли останній шар маски з мем-монет.

Куди повинен бути спрямований перший постріл революції?

Ефекти багатства зазнають невдачі скрізь, і галузь розпочала колективне віддзеркалення й відповідальність.

Недавно громадська думка знову звернулася до студій з гоління волосся. Крипто KOL@mscryptojiayiвважає, що зростання альткоїнів можна прослідкувати до моменту, коли розцвітав «система хабарництва», і перший постріл реформи галузі повинен спрямовуватися на студії зі стриження волосся.

На її думку, студії та проектні команди «змовлялися» для створення «фальшивого процвітання» промисловості, яке не лише розбавляло очікувані доходи звичайних користувачів, але й послаблювало довгострокову відданість користувачів проектам, призводячи до деградації спільнот від спільнот вартості до просторів ринкової транзакції, а також ложачи підґрунтя для вторинного ринкового розриву.

Вона критикувала те, що багато студій, які не мають ніякої моралі, узгоджувалися з шахраївськими проектами для зайняття безсовісних дій, таких як створення кротових нор, обман бірж та користувачів.

Однак, KOL в просторі роздачі жетонів @Ice_Frog666666 спростовує це. Він вважає, що «фальшиве процвітання» є результатом спотвореного розвитку галузі, а не його причиною. Студії не є найбільшими вигідниками або правильниками правил, і якщо ніж не спрямований на найбільших вигідників або правильників правил, реформа обов'язково зазнає невдачі.

Крім студій зі стрижкою волосся, під час цього бичого ринку ВК та ЦЕК були безліч разів визначені головними спільниками, які користуються системою.

Під час Гонконгської конференції згоди криптовалютний VC навіть скритикував хаос, спричинений сміттєвими монетами, кажучи: "90% VC повинні закритися".

Зростання токенів VC також випливає зі численних криптографічних шахрайств після ICO, коли VC відбирають та підтримують проекти, які поступово визнавалися роздрібними інвесторами.

Однак лідери роздрібних інвесторів вже втратили довіру. Роздрібні інвестори вважають, що ВК можуть придбати токени за більш низькими витратами та з перевагою інформації, узгоджуючись з командами проектів, щоб розгортати токени та збирати користувачів.

У цьому бичиному ринку токени VC, як правило, переоцінені з низькою ліквідністю, що призводить до вивантаження їх як тільки вони наведені до списку, що є джерелом незадоволення серед користувачів спільноти.

Хе Ї також відповіла на суперечку щодо лістингу на минулорічному AMA, прямо заявивши, що "деякі венчурні капіталісти дійсно є основною причиною завищених цін."

Ті, хто отримують ушкодження, завжди є звичайними роздрібними інвесторами.

Біржі, як найпотужніше зв'язок у створенні багатства, природно також несуть відповідальність перед ринком.

Великі біржі, такі як Binance та Coinbase, часто брали участь у суперечках щодо спискування протягом минулого року. Занадто великі комісії за лістинг на CEX були визнані головною причиною, з якої команди проектів не могли витримати витрати, що призвело до втрати ринкової ліквідності.

Хоча Хе Ї пізніше заперечив високі «внесення на лістинг», механізми лістингу CEX, внутрішня торгівля «кращою дружиною» та інші практики постійно піддаються сумнівам як один із головних винуватців лістингу сміттєвих проектів та кровососів.

Хоча Хе Ї неодноразово заявляла, що у Binance є прозорий та складний процес лістингу, мем-токен TST на ланцюгу BNB був швидко включений до списку та одразу ж знесений, навіть Жао Чанпен почав піддавати сумніву проблеми лістингу в Binance.

Це не лише біржі та ВК, будь-яка прибуткова сторона в “фабриці токенів” може бути частиною “революції.” Крипто KOL@CyberPhilosвважає, що три головні шкідники у світі Крипто, окрім CEX, - це агентства KOL та ринкові мейкери.

Поширена думка полягає в тому, що ключові учасники цього бичачого ринку стали занадто покладатися на старі методи, з недостатніми вітчизняними інноваціями. Після відсутності надходження нової зовнішньої ліквідності все далося без ладу. Але чи є це наслідком чи причиною? Чому кожна сторона в ланцюжку потенційно може стати «шкідником»?

Закордонний KOLMurtazaвідображає: «Багатство прийшло задовго до практичності, це не просто невеликий помилка, яка вирішилася б за час. Це фактично становить собою смертельну загрозу для реалізації потенціалу технології».

Муртаза зазначив, що загальна ринкова вартість криптовалют перевищує $2 трильйони. Зазвичай галузі такого розміру формуються лише після створення чогось суспільно корисного.

Співзасновник Cypher Capital Білл та партнер Nothing Research@0x_Toddподілилися схожими поглядами, віддзеркалюючи становище венчурних капіталістів та бірж.

Біллзаявив, що венчурний капітал Web3 слідує зовсім іншій логіці, ніж венчурний капітал Web2. Перше підкреслює, що "рання слава - це ключ", а модель швидкого нарощування багатства підштовхує засновників гонити за трендами, фокусуватися на маркетингу та швидко лістингувати проекти на біржах.

За думкою Білла, Web3 фактично потребує більше "терплячого капіталу"—венчурного капіталу, який слідує методам Web2 та підтримує засновників у створенні довгострокової цінності на великих ринках, дозволяючи командам зосередитися на розробці продукту, а не поспішати з виведенням коштів.

Дилема лістингу CEX також може виникнути внаслідок ранньої реалізації багатства командами проекту.@0x_Toddвважає, що порівняно з традиційними ринковими ІРО у сфері Веб2, проблема криптопротоколів полягає в тому, що вони користуються перевагами традиційного лістингу: інвестори виходять/мотивують працівників, але не несуть традиційних обов'язків лістингу.

Відсутність регулювання криптовалют також є ключовою проблемою.@0x_Toddзаявив, «Хабарництво, фальсифікація, маніпулювання обсягами, шахрайства» — всі ці тактики використовуються через відсутність покарань.

Наразі криптопаніка переживає пік. Незважаючи на широку відповідальність та відображення, галузь залишається загальними пастками. Чи може галузь дійсно "очистити себе" та досягти моменту просвітлення - залишається невідомим.

Disclaimer：

1. Ця стаття відтворена з [ ChainCatcher], а авторські права належать оригінальному авторові [flowie, ChainCatcher], якщо у вас є будь-які зауваження щодо перепублікації, будь ласка, зв'яжітьсяGate LearnКоманда, команда якнайшвидше вирішить це згідно з відповідними процедурами.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Інші мовні версії статті були перекладені командою Gate Learn і не були згадані в Гейт.іо, перекладена стаття не може бути відтворена, поширена або ухвалена.