Chuyển tiếp Tiêu đề Ban đầu '深入分析Usual Money: Cảnh báo chiếm lĩnh thanh khoản của nhà đầu tư cá nhân, khoản USD0++ có khoá kéo dài 4 năm'

Tóm tắt: Tuần này, tôi tiếp tục nghiên cứu tài liệu API Telegram. Tôi phải nói rằng, phong cách tài liệu của hệ thống Telegram không ấn tượng lắm, tạo ra một sự rung cảm hơi "khó tính của Nga". Trong thời gian rảnh rỗi, trong khi trò chuyện với bạn bè, chúng tôi đã thảo luận về một dự án stablecoin thú vị dường như đang đạt được sức hút gần đây - Tiền thông thường. Vì tôi luôn duy trì sự quan tâm đến việc nghiên cứu các dự án stablecoin, tôi ngay lập tức dành thời gian điều tra nó. Tôi muốn chia sẻ một số hiểu biết với bạn, hy vọng sẽ giúp mọi người tiếp cận hoặc tham gia vào dự án này một cách thận trọng hơn. Nhìn chung, tôi tin rằng sự đổi mới cốt lõi của Tiền thông thường nằm ở thiết kế tokenomics của nó. Nó sử dụng lợi nhuận từ tài sản thế chấp chịu lãi làm hỗ trợ giá trị cho mã thông báo quản trị $Usual của mình. Ngoài ra, bằng cách đóng gói sản phẩm trái phiếu kỳ hạn 4 năm USD0++, nó làm giảm tính thanh khoản của USD0, đảm bảo sự ổn định tương đối của dòng lợi nhuận nói trên. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, USD0++ về cơ bản là một hũ mật thanh khoản, đòi hỏi cách tiếp cận thận trọng khi tham gia.

Phân tích Cơ chế và Điểm bán chính của Tiền thông thường

Sau khi hoạt động điểm bắt đầu vào tháng trước, một số bài báo PR về Usual Money đã xuất hiện trên internet Trung Quốc. Độc giả quan tâm có thể tìm hiểu thêm về điều này. Ở đây, tôi sẽ đánh giá ngắn gọn và thêm một số thông tin thú vị. Các bài viết giới thiệu khác nhắc đến việc người sáng lập Usual Money là một cựu chính trị gia người Pháp. Ban đầu, tôi tưởng tượng về một chính trị gia lớn tuổi đang gần cuối sự nghiệp, sử dụng ảnh hưởng của họ để đảm bảo một cuộc nghỉ hưu sinh lợi. Tuy nhiên, người sáng lập lại khá trẻ. Pierre Person, sinh ngày 22 tháng 1 năm 1989, là một thành viên của Quốc hội cho khu vực 6 của Paris từ năm 2017 đến 2022. Sự nghiệp chính trị của ông chủ yếu liên quan đến việc làm cố vấn bầu cử và đồng minh chính trị với Tổng thống Pháp Emmanuel Macron. Ông thuộc Đảng Xã hội Pháp, sẻ chung với phía trái trên phổ chính trị. Trong thời gian làm việc của mình, ông tham gia vào việc lập pháp như chăm sóc sức khỏe LGBT và hợp pháp hóa cần sa, phù hợp với hình ảnh của một “elit tự do chủ nghĩa” điển hình.

Xem xét nền tảng chính trị của mình, sự lựa chọn của ông để chuyển từ chính trị sang kinh doanh trong năm nay là điều dễ hiểu. Đảng Phục hưng của ông Macron (trung dung) đã thua liên minh cánh tả "Liên minh Nhân dân Xã hội và Sinh thái Mới" trong cuộc bầu cử Quốc hội năm 2024 và không bỏ xa đảng Tập hợp Quốc gia cực hữu đứng thứ ba. Điều này về cơ bản có nghĩa là môi trường chính trị của Pháp, giống như hầu hết các nước phương Tây, đang trở nên phân cực hơn. Là một đại diện của chính quyền và là một đồng minh chính trị quan trọng của Macron, quyết định thay đổi nghề nghiệp của Pierre Person vào thời điểm này cũng có thể là một lựa chọn khôn ngoan.

Lý do cung cấp thông tin này là để giúp mọi người hiểu cam kết của người sáng lập đối với dự án này, điều đó quyết định có bao nhiêu tài nguyên mà anh ấy sẵn sàng đầu tư. Trở lại Ví Tiền Thường Dùng, đó là một giao thức stablecoin với cơ chế cốt lõi liên quan đến ba loại token: USD0, một stablecoin phát hành theo tỷ lệ 1:1 đối với tài sản RWA làm tài sản đảm bảo; USD0++, một chứng chỉ có thể giao dịch cho một trái phiếu USD0 có thời hạn 4 năm; và Usual, token quản trị của nó.

Chúng tôi biết rằng hiện tại, ngành stablecoin có thể chia thành ba nhóm chính dựa trên sự phát triển của chúng:

Phương tiện giao dịch hiệu suất cao: Danh mục này chủ yếu đề cập đến stablecoins được hỗ trợ bởi fiat như USDT và USDC. Giá trị chính của chúng là nối liền tài sản thế giới thực với tài sản trên chuỗi. Các dự án này tập trung vào tạo ra nhiều thanh khoản hơn cho tài sản được phát hành, cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt hơn cho người dùng để tăng cường sự áp dụng.

Không thể kiểm duyệt: Danh mục này bao gồm các stablecoin phi tập trung được hỗ trợ bằng tài sản tiền điện tử, chẳng hạn như DAI và FRAX. Giá trị chính của chúng là cung cấp khả năng lưu trữ và bảo vệ cho các quỹ với yêu cầu bảo mật cao, đồng thời không thể kiểm duyệt. Những dự án này tập trung vào việc tăng cường sự ổn định của giao thức trong khi duy trì tính phi tập trung, tăng cường sự kháng cự chống lại các rủi ro như chạy ngân hàng.

Chứng chỉ sản phẩm mang lại lợi suất ổn định thấp rủi ro: Danh mục này bao gồm các dự án như USDe, điều gói gọn các sản phẩm tài chính rủi ro thấp với rủi ro delta-neutral vào stablecoins. Giá trị chính của họ là thu hút lợi suất hơn cho người dùng trong khi đảm bảo biến động vốn ít. Các dự án này tập trung vào việc tìm kiếm các danh mục đầu tư rủi ro thấp, lợi nhuận cao hơn.

Trong thực tế, những thuộc tính này thường giao nhau, nhưng thường thì điểm đột phá cốt lõi của dự án là một trong ba điểm trên. Usual Money thuộc loại thứ ba. Do đó, điểm bán chính của nó là mang lại lợi suất cho người dùng thông qua USD0. Hãy xem xét cách Usual Money được thiết kế. Khi đánh giá một dự án stablecoin, chúng tôi thường phân tích hai chiều: ổn định và tiềm năng tăng trưởng. Các sản phẩm như USD0 thường có tiềm năng tăng trưởng khá mạnh nhưng có thể yếu hơn một chút về mặt ổn định.

Về tính ổn định, USD0 sử dụng thiết kế dự trữ 100% hiện đại, thay vì cơ chế bảo đảm quá mức. Các ví dụ tương tự bao gồm Fei, phiên bản hiện tại của FRAX và Grypscope. Đơn giản, bạn có thể tạo ra một số lượng tương đương stablecoins từ giao thức bằng cách cung cấp quỹ, và các quỹ này sẽ được dự trữ 100% làm tài sản đảm bảo cho stablecoins mới được phát hành, đóng vai trò là hỗ trợ giá trị. Cơ chế được USD0 lựa chọn liên quan đến việc chọn loại tài sản dự trữ cụ thể. Nó sử dụng một giỏ tài sản RWA làm dự trữ cho USD0, cụ thể là các trái phiếu ngắn hạn của Chính phủ Mỹ và trái phiếu repo ngược qua đêm của Mỹ. Ở giai đoạn sớm hiện tại, USD0 chỉ có một loại dự trữ: USYC được phát hành bởi Hashnote, đó là một tài sản RWA trên chuỗi đáp ứng các yêu cầu trên. Người dùng có thể chọn tạo ra USD0 từ Usual Money bằng một số lượng tương đương USYC, hoặc họ có thể sử dụng USDC, sẽ được đổi lấy USYC thông qua một người đại diện.

Phương pháp này mang lại hai lợi ích chính:

• Nó cung cấp nguồn thu nhập thực sự cho giao thức đồng thời đảm bảo rủi ro cực kỳ thấp;
• Nó mang lại tính thanh khoản cho tài sản RWA, vẫn đang ở giai đoạn đầu, thông qua việc tổng hợp.

Đối với điểm đầu tiên, hầu hết các dự án tương tự hoạt động theo cách tương tự, ngay cả các dự án như USDT và USDC. Do đó, sự đổi mới cốt lõi của Usual Money nằm ở cách thức phân phối thu nhập đã kiếm được. Điều này là nơi mà USD0++, cốt lõi của cơ chế của nó được thực hiện. Đơn giản nói, USD0++ là một trái phiếu có thể giao dịch trong vòng 4 năm của USD0. Quan trọng là lưu ý rằng giữ USD0 không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào. Chỉ khi chuyển đổi USD0 thành USD0++, điều này yêu cầu một khóa khoá 4 năm, người dùng mới có thể thu được lợi nhuận. Thiết kế này tương tự như Ethena. Tất nhiên, trong thời gian khoá, người dùng có thể bán USD0++ của mình trên thị trường phụ, cho phép thanh lý sớm với giá giảm giá.

Đáng chú ý nguồn và phương pháp phân phối lợi nhuận của USD0++. Đầu tiên, quan trọng là nhấn mạnh rằng lợi nhuận của USD0++ chỉ tương ứng với lợi suất RWA của tài sản mà bạn đã đóng góp, chứ không phải là một phần tỷ lệ của tổng lợi nhuận được tạo ra bởi tất cả các dự trữ. Thứ hai, Usual Money cung cấp hai lựa chọn cho phân phối lợi nhuận: bạn có thể giữ USD0++, trong trường hợp đó, phần thưởng sẽ được phân phối dưới dạng mã thông báo Usual với tỷ lệ lợi suất RWA trung bình hiện tại, hoặc bạn có thể chọn khóa nó trong 6 tháng, sau đó bạn có thể nhận tất cả các mã thông báo dưới dạng USD0 hoặc Usual. Tuy nhiên, nếu bạn mở khóa trong thời gian khóa, bạn sẽ không nhận được lợi nhuận được tạo ra trong thời gian đó.

Hãy minh họa điều này bằng một ví dụ cụ thể. Giả sử APY trung bình hiện tại của dự trữ Tiền thông thường là 4,5% và bạn mua 100 USD trị giá 0 USD và chuyển đổi nó thành USD 0 ++. Tại thời điểm này, bạn có hai lựa chọn:

• Nếu bạn giữ nó mà không có bất kỳ hành động nào, bạn có thể nhận được phần thưởng hàng ngày trong các token Usual trị giá $0.0123 (100 * 4.5% / 365). Tất nhiên, nếu giá trị của Usual tăng lên, lợi nhuận của bạn có thể tăng lên và ngược lại. Đây là điều họ đề cập đến là USD0 ++ Alpha Yield.
• Bạn có thể chọn khóa nó trong vòng 6 tháng. Giả sử APY trung bình giữ nguyên ở mức 4,5% trong suốt 6 tháng này, vào cuối thời gian khóa, bạn có thể chọn nhận 2,214 đô la Mỹ hoặc Usual tokens trị giá 2,214 đô la Mỹ. Điều này tránh được rủi ro giảm lợi suất do biến động giá Usual trong thời gian giữ. Họ gọi đây là Đảm bảo Lãi suất Cơ bản (BIG).

Điều này có nghĩa là chỉ có lợi nhuận từ tài sản RWA tương ứng với USD0++ trong thời gian khóa 6 tháng có thể sẽ được phân phối thực sự, và lợi suất dự kiến chỉ ở mức trung bình của RWA. Ngoài ra, lợi nhuận từ phần còn lại của tài sản RWA sẽ phục vụ làm hỗ trợ giá trị cho token Usual và sẽ được dự trữ và quản lý bởi giao thức. Tất nhiên, cách mà phần này của tài sản cụ thể kết nối với token Usual vẫn cần đợi thêm chi tiết cơ chế được công bố, nhưng có thể thông qua các phương pháp như mua lại.

Lợi ích của các bên liên quan trong tiền thông thường và tại sao đó là một cái bẫy lưu thông dành cho nhà đầu tư bán lẻ

Sau khi hiểu cơ chế thiết kế của Usual Money, hãy phân tích các bên liên quan và lợi ích tương ứng của họ. Chúng ta có thể phân loại chúng thành sáu vai trò chính: các nhà đầu tư hoặc quỹ, người phát hành RWA, KOLs, nhà đầu tư lớn, nhóm dự án và nhà đầu tư bán lẻ.

Đầu tiên, đối với các nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư, sự quan tâm chính của họ nằm ở giá trị của token Usual. Chúng ta có thể thấy rằng Usual Money đã thu hút các cơ sở đầu tư tốt và quy mô tài trợ. Điều này phản ánh niềm tin vào khả năng hỗ trợ giá trị token Usual của toàn bộ cơ chế thiết kế. Chúng ta có thể ước tính rằng dự án này có khả năng mạnh mẽ để kích thích sự nhiệt huyết của các nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư Usual. Thông qua sự ủng hộ từ những người chơi có kinh nghiệm, nhiều người sẽ được động viên để tham gia vào giao thức USD0, hoặc thậm chí trực tiếp khóa vào USD++, điều này sẽ giúp rất nhiều cho sự ổn định giá của Usual Money. Do đó, có thể bạn sẽ thấy những giọng nói ủng hộ từ các nhân vật liên quan trên phương tiện truyền thông xã hội.

Thứ hai, đối với các nhà phát hành RWA, như chúng tôi đã đề cập trước đó, Usual Money là một giải pháp thanh khoản tốt. Thành thật mà nói, tỷ lệ chấp nhận của các loại mã thông báo RWA trên thị trường hiện tại không cao, bởi vì lợi suất của tài sản thế giới thực thường thấp hơn so với trong lĩnh vực Web3, do đó không hấp dẫn đối với quỹ thế giới tiền điện tử. Tuy nhiên, khi tích hợp với Usual Money, khi tập trung của người dùng chuyển từ RWA sang lợi suất Alpha tiềm năng, các quỹ người dùng được thu hút sẽ được chuyển đổi một cách liền mạch và không thể cảm nhận thành RWA tương ứng. Điều này gián tiếp tạo ra nhu cầu và thanh khoản cho RWA, vì vậy họ cũng hạnh phúc hỗ trợ nó.

Tiếp theo là KOLs. Ở đây, điều này phụ thuộc vào việc KOL có tư duy của người mua hay người bán. Bởi vì trong hoạt động điểm tiền thông thường hiện tại, có một thiết kế hoa hồng giới thiệu. Nếu KOL đang nhắm đến lợi ích này, họ sẽ tự nhiên gắn mã mời của mình sau khi khen ngợi dự án.

Đối với người dùng cá voi, do lợi thế tài chính của họ, thường họ kiểm soát một phần đáng kể của động lực token Usual, đặc biệt là khi mà thiết kế tokenomics của Usual dường như phân bổ một tỷ lệ rất lớn, 90%, cho cộng đồng. Từ phân tích trước đó của chúng tôi, chúng tôi biết rằng vì USD0++ có thời hạn 4 năm, điều này có nghĩa là các nhà tham gia sẽ dễ dàng phải đối mặt với rủi ro biến động tỷ lệ chiết khấu đáng kể. Tuy nhiên, cá voi có thể sử dụng một thiết kế thú vị trong Usual Money để tránh vấn đề này: Quyền Trung bình Giải thích (PAR). Đơn giản nói, khi USD0++ cho thấy sự lệch lạc đáng kể trên thị trường phụ, DAO có thể quyết định mở khóa một số USD0++ sớm để khôi phục tính thanh khoản của USD0++ trên thị trường phụ. Trong quá trình này, cá voi tự nhiên có quyền quyết định hơn, và khi họ cho rằng cần thiết để thoát sớm, họ có thể dễ dàng sử dụng điều khoản này để giảm tỷ lệ chiết khấu, hoặc nói cách khác, giảm gián đoạn giao dịch.

Cơ chế trên cũng quan trọng đối với nhóm dự án vì quá trình phục hồi thanh khoản này đặc thù là giao dịch chênh lệch giá, và lợi nhuận sinh ra từ các giao dịch này sẽ được quản lý bởi ngân quỹ dự án. Vì vậy, duy trì một mức giảm giá nhất định có thể mang lại lợi ích cho nhóm dự án, tương ứng chính xác với chi phí thoát ra cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Cuối cùng, nhà đầu tư bán lẻ là đối tác duy nhất bị thiệt thòi và thụ động trong giao thức này. Trước hết, nếu bạn chọn tham gia với USD0++, điều đó có nghĩa là một khoảng thời gian khóa 4 năm. Chúng ta biết rằng trên thị trường trái phiếu, thời gian kéo dài thường đòi hỏi phải trả nhiều phần thưởng rủi ro hơn, nhưng lợi suất tiềm năng của USD0++ chỉ ở mức trái phiếu trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn. Nói cách khác, bạn đang đảm nhận nhiều rủi ro hơn nhưng chỉ nhận được lợi ích thấp nhất. Khi thoát khỏi, nhà đầu tư bán lẻ sẽ không có những lợi thế mà người dùng cá voi có trong quản trị DAO, vì vậy điều này chắc chắn đồng nghĩa với việc phải chịu chi phí tỷ lệ chiết khấu lớn hơn. Vì những chi phí này là một nguồn thu nhập quan trọng cho nhóm dự án, vì vậy khó có khả năng nhà đầu tư bán lẻ sẽ nhận được sự quan tâm nhiều từ nhóm dự án.

Đặc biệt trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất trong tương lai, đối mặt với lợi suất ngày càng thấp hơn, hiệu quả vốn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia USD0++ sẽ tiếp tục bị nén lại. Đồng thời, vì cắt giảm lãi suất có nghĩa là giá trái phiếu cũng sẽ tăng, mức tăng giá của RWA sẽ đóng vai trò là chất dinh dưỡng cho sự tăng giá của Usual, điều mà các nhà đầu tư bán lẻ sẽ không được hưởng lợi. Do đó, tôi tin rằng đây là một hũ mật thanh khoản được chế tác tinh xảo cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ của nhiều giới tinh hoa. Mọi người nên tiếp cận sự tham gia với thái độ thận trọng. Có lẽ đối với người dùng quỹ nhỏ, việc phân bổ một cách hợp lý một số Thông thường có thể mang lại lợi nhuận cao hơn so với kiếm USD ++.

Disclaimer：

1. Bài viết này được tái bản từ[Mario nhìn vào Web3]. Chuyển Tiêu Đề Gốc '深入分析Usual Money: Cảnh Giác Với Chiếc Lọ Mật Dành Cho Người Mua Lẻ, Khóa Mức 0++ USD Trong 4 Năm'. Tất Cả Bản Quyền Thuộc Về Tác Giả Gốc [ *@Web3Mario]. Nếu có ý kiến phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi có ghi chú, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là không được phép.