Що таке THENA?

Джерело: Офіційний веб-сайт THENA

THENA - це децентралізований рівень обміну та ліквідності, побудований на BNB Chain та opBNB, що поєднує управління та стимули ліквідності за допомогою моделі токеноміки ve(3,3). Його архітектура спирається на модель депонування голосів Curve і механізм боротьби з розмиванням Olympus, що дозволяє власникам токенів повноцінно брати участь у прийнятті рішень протоколу за допомогою токенів veTHE. THENA підтримує різноманітні моделі AMM, включаючи стабільні пули для торгівлі стейблкоїнами, волатильні пули для нестабільних активів і концентровані пули ліквідності для підвищення ефективності капіталу, надаючи гнучкі рішення для різних типів торгових потреб.

Щодо технічної реалізації, THENA використовує модульну архітектуру AMM, що поєднується з алгеброю, підтримку точної настройки за допомогою плагінів для досягнення функцій, таких як динамічні корекції комісій та автоматичне перебалансування. Платформа також співпрацює з автоматизованими менеджерами ліквідності (ALM), щоб надавати автоматизовані стратегії для постачальників ліквідності, ефективно зменшуючи витрати на операції та оптимізуючи використання капіталу. Водночас, завдяки функціям, таким як лімітні замовлення та замовлення за найкращою ціною, THENA пропонує користувачам торгівельний досвід, близький до централізованих бірж.

THENA побудувала повну матрицю продуктів DeFi екосистеми, включаючи біржу THENA, платформу постійних контрактів ALPHA з важелем до 60х, платформу з трейдингу змагань ARENA та майбутню платформу інкубації проектів WARP. Ці продукти задовольняють потреби користувачів на ринках спотових та похідних активів і покращують залучення користувачів через змагання та інші засоби.

Як природний центр ліквідності BNB Chain, THENA має на меті стати справжнім супер-додатком DeFi. Наразі він розробляє міжланцюжкові мости, фіатні входи та функціональність абстракції гаманця, з планами у майбутньому ввести дебетові картки та банківські послуги, що забезпечать користувачам більш зручні виплати та управління активами. Постійно оптимізуючи модульний рівень ліквідності, THENA зобов'язується надавати налаштовані рішення для активів, таких як стейблкоїни, LST та RWAs, встановлюючи себе як незамінну інфраструктуру ліквідності в екосистемі BNB Chain.

Чому потрібний THENA?

Екосистема DeFi зазнала значного зростання, зумовленого майнінгом ліквідності та DEX на основі UNI V2, але існуючі механізми стимулювання ліквідності страждають від серйозної неефективності. Традиційні DEX використовують напівфіксовані структури стимулювання, що часто призводить до низької ефективності капіталу та нездатності максимізувати прибуток зацікавлених сторін. Крім того, менші протоколи намагаються отримати необхідну підтримку ліквідності через свою нездатність генерувати достатній обсяг торгів. THENA вирішує ці больові точки галузі, пропонуючи більш ефективне та гнучке рішення для ліквідності за допомогою своєї інноваційної моделі токеноміки ve(3,3) та диверсифікованої архітектури AMM.

Основна інновація THENA полягає не тільки в унікальному механізмі голосування за калібром, але й у вдосконаленні моделі ve(3,3), прийнятті подвійної моделі AMM та глибокій інтеграції з BNB Chain. Натхненний моделлю «депонування голосів» Curve Finance, механізм голосування дозволяє власникам токенів veTHE визначати рівні емісії шляхом періодичних голосувань і використовує ринки хабарництва для стимулювання необхідної підтримки голосування для протоколів. У порівнянні з традиційними конструкціями, THENA додатково оптимізує модель токеноміки, забезпечуючи узгодження між власниками токенів і постачальниками ліквідності, пропонуючи при цьому більш гнучкі варіанти ліквідності за допомогою своєї подвійної моделі AMM. Крім того, кодова база THENA є реструктуризованою версією Solidly, що збільшує доходи від комісій і ефективно компенсує постачальникам ліквідності непостійні збитки, тим самим сприяючи ефективному використанню капіталу в екосистемі.

Для постачальників ліквідності, THENA представляє Автоматизованих менеджерів ліквідності (ALM) та диверсифіковану модель AMM, пропонуючи більш гнучкий інструментарій управління та індивідуальні стратегії постворення ринку. Ці інновації не тільки знижують витрати на управління, але й значно підвищують ефективність капіталу. Тим часом, платформа підтримує такі розширені функції, як швидкі кредити та часово-зважена середня ціна (TWAP), що надає професійним користувачам більше варіантів торгівлі.

Для звичайних користувачів THENA пропонує торговельний досвід, порівнянний з централізованими біржами, включаючи професійні функції, такі як лімітні замовлення та замовлення за найкращою ціною. Очікуваний міст між ланцюжками, входи в фіатну валюту та функції абстракції гаманця покращать користувацький досвід. Завдяки комплексній матриці продуктів, що включає торгівлю місцевими активами, постійні контракти та торгівельні змагання, THENA задовольняє різноманітні потреби користувачів у торгівлі.

Практичні застосування THENA

Один практичний використовуваний випадок THENA - ALPHA, інноваційний децентралізований обмін постійного контракту (DEX), розроблений SYMMIO і розміщений на THENA. ALPHA дозволяє користувачам торгувати з використанням до 60-кратного плеча по більш ніж 150 криптовалютних активів.

Офіційна схема (Джерело: документація THENA)

Його основа приймає модель Intent-Based, яка безперешкодно з'єднує користувачів DeFi, що працюють на ланцюжку, з сторонніми сутностями, які називаються 'хеджерами'. Ці хеджери надають ліквідність безпосередньо, реагуючи на торгові наміри користувачів. Заохочені моделлю Request-for-Quote (RFQ), хеджери автоматично задовольняють постійні потреби користувачів DeFi, створюючи бездозволений похідний ринок на ланцюжку. Інфраструктура ALPHA також впроваджує перший двигун Automated Market Maker з частими котируваннями (AMFQ), який розумно поєднує переваги ордер-буків та AMM.

Через симетричний on-chain протокол ALPHA забезпечується ізоляція кредитного ризику кожної торгової позиції та повне забезпечення активами, заблокованими в рахунках перехресного маржину обох сторін. Цей дизайн дозволяє системі працювати в повній бездовір'ї. У цьому білатеральному протоколі прибуток однієї сторони відповідає безпосередньо втратам іншої, ефективно забезпечуючи безпеку коштів та справедливість в торгівлі.

У порівнянні з традиційними моделями дизайн ALPHA значно зменшує системні неефективності та усуває надмірну залежність від оракулів, забезпечуючи більш ефективне та стабільне торговельне середовище.

Ще один випадок використання - це Ліквідний відкритий ринок THENA, який використовує систему голосування veTHE, щоб дозволити протоколам персоналізувати управління ліквідністю, заохочуючи депозити через голосування. Цей механізм дозволяє протоколам керувати, розширювати та зберігати відповідні рівні ліквідності згідно з їх потребами, спрямовуючи ліквідність до найбільш продуктивних пулів. Протоколи можуть вирішувати проблему холодного старту для ліквідності, депонуючи стимули для голосування та гнучко керуючи пулами з тижневими коригуваннями, забезпечуючи активність та ефективність ринку.

Структура токеномики THENA's ve(3,3) підтримує самоналаштувальний механізм розподілу ліквідності. На основі обсягу торгівлі та генерації комісій, ліквідність автоматично направляється в найцінніші пули, максимізуючи дохід системи та оптимізуючи користувацький досвід. Крім того, користувачам потрібно брати участь у щотижневому голосуванні, щоб отримати свої винагороди за голосування та торговельні комісії.

Претензії на стимулювання голосування мають циклічну структуру, при цьому кожна епоха триває один тиждень (з четверга до наступного четверга). Будь-які токени з білого списку можуть бути використані як депозити стимулювання, але вони повинні бути внесені до щотижневого переходу епохи (з середи до четверга 00:00 UTC).

Технічні деталі THENA

Для подальшого підвищення ефективності торгівлі та виконання цін, двигун обміну THENA інтегрує ORBS Liquidity Hub, шар оптимізації, побудований поверх AMM. ORBS використовує зовнішні джерела ліквідності (такі як онлайн-солвери та децентралізовані замовлення), щоб покращити виконання цін та зменшити вплив волатильності цін на користувачів. Якщо ORBS Liquidity Hub не може запропонувати кращу ціну, угода повертається до контракту AMM, забезпечуючи стабільність та надійність транзакцій.

Офіційна діаграма (Джерело: документація THENA)

Інтерфейс користувача THENA абстрагує складність резервуара ліквідності, забезпечуючи безшовний і інтуїтивний досвід торгівлі. За допомогою аукціонів рішень в ланцюжку та доступу до API децентралізованих замовлень, інститути та професійні трейдери можуть подавати заявки та конкурувати між собою, щоб завершити операції між обмінами. Цей гнучкий дизайн не тільки покращує ефективність торгівлі, але й покращує ліквідність та доступність торгівлі DeFi, подальше оптимізовуючи загальний досвід екосистеми.

Ще одна технічна деталь - це гібридна модель, розроблена THENA—SYMMIO, яка балансує переваги централізованих і децентралізованих систем. SYMMIO діє як ринок, полегшуючи виконання замовлень третіх сторін (хеджерів). Хеджери можуть працювати на різних біржах (наприклад, Binance, Bybit, KuCoin, Bitfinex) і навіть займатися маркет-мейкінгом або структурованими продуктами. Будь-хто зацікавлений може приєднатися через Discord або зв'язатися з командою SYMMIO безпосередньо. Дизайн SYMMIO працює незалежно від зовнішніх дій, з ризиками контрагента на ланцюжку, покритими капіталом на ланцюжку, що забезпечує довірливе середовище.

Звичайна стратегія хеджування передбачає заповнення намірів та відкриття протилежних позицій на централізованих біржах (CEXs), використовуючи дельта-нейтральні стратегії для реплікації безризикових операцій з одночасним зменшенням вимог до застави. Система SYMMIO ізольована від позачанцевих активностей; навіть якщо хеджери працюють поза ланцюжком або хеджуються за допомогою централізованих бірж, події на ланцюжку залишаються незмінними. SYMMIO не покладається на хеджерів для здійснення хеджування, оскільки контракти на ланцюжку незалежні від зовнішньої поведінки.

Роль SYMMIO в торгівлі (джерело: документація THENA)

Переваги та недоліки THENA

Переваги

1. Різноманітні продукти та послуги

   • Надає торгівлю місцевими угодами, постійною угодою, торговими змаганнями та іншими послугами, що відповідають різним потребам користувачів та установ.
   • Модульний рівень ліквідності підтримує кілька класів активів (стейблкоїни, LSTs, токенізовані RWAs, мемекоїни) з високою гнучкістю.

2. Персоналізоване управління ліквідністю

   • Реалізує модель токеноміки ve(3,3) та тижневий механізм депозитів інцентивів, що дозволяє налаштувати пули ліквідності на основі потреб партнерів.
   • Автоматизовані менеджери ліквідності (ALM) та різні моделі AMM (vAMM, sAMM) оптимізують управління пулом та підвищують ефективність ринку.

3. Безпека та децентралізація

   • Забезпечує безпеку транзакцій через децентралізовані обміни (DEX) та ліквідність на ланцюжку, уникнувши ризиків, пов'язаних з централізованими платформами.
   • Надає маржинальну торгівлю (наприклад, постійні контракти ALPHA) для поліпшення функціональності торгівлі.

4. Досвід торгівлі зі зниженою проскальзуванням

   • Використовує двигун обміну та технологію маршрутизації ODOS для досягнення торгівлі з низьким ковзанням, забезпечуючи користувачам завершення транзакцій за оптимальними цінами.

Недоліки

1. Високий поріг користувача

   • Складні функції платформи можуть вимагати значного часу для ознайомлення нових користувачів з ve(3,3), моделями AMM, ALM та іншими передовими функціями, що становить виклик для тих, у кого обмежений досвід у сфері DeFi.

2. Інтенсивна конкуренція на ринку

   • Сталкуючись з сильною конкуренцією від встановлених платформ DEX, таких як Uniswap і SushiSwap, потрібно постійно інновації та оптимізації для збереження частки ринку.

3. Залежність ліквідності

   • Основні переваги платформи в значній мірі залежать від постачальників ліквідності (LP); зменшення ліквідності може призвести до зниження ефективності торгів та стабільності.

4. Ризики торгівлі заставою

   • Торгівля з великим плечем (наприклад, постійні контракти ALPHA) чутлива до ринкової волатильності, що підвищує ризики ліквідації для користувачів під час екстремальних коливань цін, що може вплинути на стабільність платформи та довіру користувачів.

Фінансування та план дій

Дорожня карта THENA (Джерело: Документація THENA)

У грудні 2023 року THENA забезпечила стратегічне інвестування у розмірі 600 000 доларів США від Orbs, забезпечуючи необхідний капітал і розпочинаючи новий етап. Це інвестиція підтримує інновації THENA та відображає спільне зобов'язання між Orbs і THENA до децентралізованого розвитку. Раніше, в червні того ж року, THENA вже інтегрувала функції dLIMIT та dTWAP від Orbs, покращуючи можливості торгівлі і дозволяючи користувачам виконувати лімітні замовлення та алгоритмічні стратегії торгівлі.

У вересні THENA також отримала стратегічне фінансування від BNB Chain для підтримки розвитку своєї платформи SocialFi, THENA ARENA. Цей грант свідчить про зобов'язання THENA стати центром розвитку бізнесу та рівнем ліквідності в екосистемі BNB Chain, що сприяє інноваціям та зростанню в галузі DeFi.

Токеноміка

THENA запустила три токени: $THE, veTHE і theNFT.

Tokenomics THENA (Джерело: Документація THENA)

$THE — Службовий токен протоколу BEP-20. Скорочення викидів $THE переслідує дві основні цілі: досягнення та підтримання достатньої ліквідності для забезпечення оптимальних умов торгівлі та заохочення децентралізованого управління. $THE можна використовувати для участі в управлінні, стимулюючи безперервний розвиток платформи та, зрештою, досягаючи справжньої децентралізації.

veTHE - це ERC-721 токен у формі NFT. veTHE є версією токена $THE, яка затримується для голосування, дозволяючи користувачам блокувати токени $THE протягом до двох років для отримання veTHE. Чим довший період блокування, тим більша влада голосування. Позиції veTHE можна збільшити, розділити та продати на вторинних ринках. Власники veTHE отримують частку від доходу платформи, включаючи 90% загальних комісій з транзакцій та 10% депозитних стимулів голосування протоколу.

theNFT — Засновницький токен ERC-721, випущений у формі NFT. theNFT - це колекція NFT, що не викликає розриву, яку можна стейкати для отримання ділових відносин. Басейн для стейкінгу отримує 10% від загальної суми транзакційних відрахувань THENA, а також роялті з вторинних продажів.

19% від початкового обсягу veTHE виділяється протоколам роздачі, з урахуванням TVL, обсягу торгів та функцій продукту при оцінці для збалансування внутрішніх протоколів BNB та тих з інших ланцюгів. Список протоколів, які отримають роздачу, буде оновлено після узгодження. 25% початкового обсягу розподілено звичайним користувачам існуючих протоколів BNB Chain та новим користувачам, які приєдналися через THENA, що винагороджує поведінку, що сприяє довгостроковій стабільності, таку як блокування, стекінг, утримання та участь у управлінні. 9% виділяється мінтерам NFT, які можна отримати після запуску THENA, при цьому 40% залишку роздачі блокується як veTHE (блокування на 2 роки), а 60% - як $THE.

25% від початкового постачання виділяється на фонд зростання для прискорення розвитку THENA, підтримки проектів, що ввійшли в перелік, включаючи розробку розумного контракту, маркетинг та розширення бізнесу. 18% виділяється команді для забезпечення довгострокової участі, збалансовано між veTHE та $THE, 60% - в якості veTHE (заблоковано на 2 роки) і 40% - в якості $THE (період накопичення впродовж 2 років, карта на 1 рік). 4% від початкового постачання зарезервовано для забезпечення достатньої ліквідності, спарованої з $BUSD і/або $BNB.

Власники veTHE, постачальники ліквідності (LP), користувачі та протоколи динамічно визначатимуть випуски $THE через модель ve(3,3). Власники veTHE та LP отримують винагороду через голосування та стимули для ліквідності, трейдери користуються низьким ковзанням, а протоколи можуть сприяти ліквідності, пропонуючи стимули.

Висновок

Як децентралізована екосистема, що зосереджена на DeFi, THENA поєднує переваги ліквідності, управління та ринкових механізмів. Завдяки оптимізованому управлінню ліквідністю, децентралізованому управлінню та функціональності крос-чейн, THENA надає користувачам досвід торгівлі з низькими витратами та високою ефективністю, підтримуючи зростання екосистеми DeFi.

Проте, незважаючи на його значні переваги у децентралізації, розподілу ліквідності та управлінні, його складний токеноміка та механізми стимулювання можуть становити виклик для деяких користувачів у розумінні та участі.

З постійними технічними та функціональними оптимізаціями, THENA має потенціал забезпечити собі значну позицію в просторі DeFi, сприяючи розвитку децентралізованої фінансової системи.