Вступ

Після 2021 року поява нових публічних мереж зробила кредитування як фундаментальний компонент фінансової системи DeFi основним вибором для створення ончейн-екосистем. Сьогодні протоколи кредитування стали другим за величиною сектором DeFi після DEX, а їхні базові моделі стабілізуються. Оскільки перевантаження та зростаючі комісії в мережі Ethereum зберігаються, багато протоколів кредитування вивчають крос-чейн і мультичейн рішення для підвищення ефективності та зниження витрат. З одного боку, окрім розгортання в інших нових публічних ланцюгах, вони використовують кросчейн-мостові інструменти для досягнення сумісності активів і даних. З іншого боку, керуючись потребами та увагою реальної економіки та традиційних фінансів, протоколи кредитування вивчають можливість токенізації реальних активів (RWA) для розширення масштабу та впливу ринку кредитування. Деякі протоколи кредитування вже експериментували з токенізацією нерухомості, автомобілів, рахунків-фактур та інших активів і пропонували відповідні послуги кредитування.

Sui — це високопродуктивний блокчейн, розроблений командою Mysten Labs, зосереджений на модульності та спеціалізації. Його основна мережа була офіційно запущена в травні 2023 року. Команда активно розвивається, створивши блокчейн-інкубатор для розробників та підприємців у Дубаї, а у 2025 році планує запустити портативний ігровий пристрій SuiPlay0X1. Крім того, у серпні цього року команда представила новий механізм консенсусу Mysticeti, який частково зменшив затримку блокчейну Sui. За останні півтора року TVL екосистеми Sui стрімко зріс і наразі посідає 5 місце серед усіх екосистем публічних мереж. Тепер він включає інфраструктуру DeFi, як-от DEX, кредитні платформи, стейблкоїни та ліквідний стейкінг.

З приходом нового бикового ринку екосистема побачила стрімкий ріст, що зараз охоплює понад 80 проєктів. Scallop є власною валютою та ринком кредитування в екосистемі Sui та є першим протоколом DeFi в екосистемі, який отримав підтримку фінансування від Фонду Sui. Недавно він продемонстрував відмінну бізнес-продуктивність через стейкінг, і ця стаття докладно проаналізує його логіку дизайну продукту, економічну модель та поточний розвиток.

Що таке Велика морська в'язка?

Scallop - це рідний ринок кредитування на ланцюзі Sui. Його модель ґрунтується на концепціях дизайну протоколів кредитування, таких як Compound v3, Solend та Euler, що пропонують кредитування на ланцюзі та флеш-кредити. Також був розроблений SDK рівня 2 для професійних трейдерів, який надає інтерфейс торгівлі арбітражем без необхідності знань програмування. Протокол був ініційований Крісом Лай у 2021 році та пройшов три аудити з безпеки. Це перший проект DeFi, офіційно фінансований Sui Foundation.

У протокол надійшли інвестиції від кількох відомих установ. У березні цього року компанія оголосила про завершення раунду стратегічного фінансування в розмірі 3 мільйонів доларів США, який спільно очолили THE CMS і 6MV, за участю KuCoin Labs і Blockchain Founders Fund. У жовтні він також залучив інвестиції від Фонду Суй. Токен SCA був офіційно запущений у березні цього року. У зв'язку з бурхливим зростанням екосистеми Sui останнім часом, Scallop залучив значний капітал і активність користувачів, досягнувши високих показників бізнесу.

Джерело：scallop.io

Логіка роботи

Scallop використовує модель кредитування, засновану на протоколі Compound, реалізуючи її через токенізацію боргу за допомогою sCoins (Scallop Market Coins). Вкладники розміщують свої вільні активи в ліквідному пулі, щоб отримати sCoins, що дозволяє їм отримувати відсотки за вкладення та забирати свої кошти в будь-який час. Позичальники, з іншого боку, заставляють свої кошти як гарантію кредитів та можуть позичати з пулу та погашати в будь-який час. Рахунок буде ліквідовано, якщо заставлені активи недостатні для підтримки боргу.

sCoins токенізують борги, і їхня вартість відображається у курсі обміну з базовими активами, який з часом зростає, щоб відображати відсотки, зароблені на депозити. Користувачі також можуть забезпечувати sCoins в інших протоколах, щоб звільнити бездіяльну ліквідність.

Джерело: scallop.io

Модель процентних ставок з трьома лініями

Подібно до загальних протоколів кредитування, Scallop використовує статичну лінійну модель та вводить показник використання для контролювання процентних ставок. Використання відноситься до співвідношення позичених активів до загальної вартості активів у пулі ліквідності. Коли використання високе, що свідчить про сильний попит на позики, позичальники повинні платити вищі процентні ставки.

Команда встановила порог використання (оптимальне використання), щоб управляти флуктуаціями процентних ставок. Коли використання перевищує поріг, процентні ставки зростають поступово, по мірі збільшення використання. Однак якщо використання перевищує поріг, процентні ставки різко підвищуються, щоб стримати попит.

На відміну від дволінійної моделі процентних ставок Compound, трилінійна модель Scallop має три окремі фази, викликані різними рівнями використання капіталу. Коли використання наближається до верхньої межі, система гарантує, що постачальники ліквідності отримують адекватну компенсацію за підвищений ризик, одночасно сигналізуючи позичальникам про скорочення своїх позицій через зростання витрат.

Джерело: docs.scallop.io

Механізм Oracle

Scallop додав додатковий рівень безпеки для зменшення ризиків маніпулювання оракулом шляхом прийняття стратегії мультиоракулової згоди. Це збільшує вартість атак маніпулювання ціною, ефективно запобігаючи маніпулюванню ціною оракула. Модуль ціни Scallop інтегрує компоненти, такі як Pyth, Switchboard та SupraOracles і призначений для масштабованості для розширення додаткових оракулів.

Протокол оновлює ціни активів в реальному часі через Oracle. Ліквідація системи спрацьовує, якщо ціна застави падає нижче загальної вартості боргу (порогового значення, встановленого протоколом). Ліквідатори погашають борг і отримують частину винагороди за ліквідацію.

Управління ризиками

Scallop накладає динамічні обмеження на загальну кількість дозволених позик та виведень, які можна налаштувати для кожного активу та пулу. Це запобігає ненормальним подіям з мінтингом токенів та зменшує незвичайну поведінку при виведенні коштів.

Крім налаштувань пулу, Scallop повністю використовує унікальні функції мережі Sui. У відмінність від звичайних адрес EVM, облікова система Sui надає користувачам основні та підрахункові рахунки. Scallop використовує цю функцію, дозволяючи користувачам ефективно управляти декількома рахунками. Перекази активів та зобов'язань між підрахунковими рахунками не вимагають затвердження, що дозволяє користувачам легко ізолювати заставу та заборгованість згідно з їхніми перевагами.

Економічна модель

SCA - це внутрішній токен Scallop, а його токеноміка була офіційно опублікована у березні цього року. Загальний обсяг токенів SCA становить 250 мільйонів, розподілених наступним чином:

• 45% для майнингу ліквідності, розподільних за допомогою різних інцентивних програм.
• 15% для основних учасників.
• 15% для стратегічних партнерів та інвесторів.
• 4% на розвиток та операції.
• 1.5% для консультантів.
• 7,5% на маркетинг та плани зростання платформи (розвиток екосистеми).
• 5% для резервів ліквідності.
• 7% для скарбниці.

Джерело: середній

Токени майнингу ліквідності випускаються щомісяця, при цьому обсяг випуску зменшується на 1,5% порівняно з попереднім місяцем. Початковий випуск становив 2 830 459 токенів. Токени, призначені для скарбниці, повністю розблоковані на TGE (подія генерації токенів), щоб забезпечити ліквідність. Токени для розвитку екосистеми розблоковуються лінійно протягом п'яти років. Токени основних учасників заблоковані на один рік, після чого вони лінійно розблоковуються протягом трьох років. Токени радників слідують такому ж однорічному блокуванню й трьохрічному лінійному розблокуванню. Токени для розвитку та операцій розблоковуються лінійно протягом п'яти років, тоді як токени для інвесторів розблоковуються протягом 1-3 років.

Джерело: docs.scallop.io

Крім токена SCA, протокол ввів модель токена-ve. Користувачі, які ставлять SCA, можуть отримати veSCA, кількість отриманих veSCA пропорційна ставленим SCA та тривалості ставки. З часом значення veSCA, які утримують користувачі, зменшується до нуля, після чого відпускається відповідний SCA. Користувачі можуть продовжувати період ставки або збільшувати суму ставки для підвищення значення veSCA.

Джерело: docs.scallop.io

Власники veSCA отримують винагороду за стейкінг і беруть участь у врядуванні Scallop.

Поточний розвиток

Поточна загальна заблокована вартість (TVL) Scallop становить майже 200 мільйонів доларів. Ліквідність протоколу стабільно зростає завдяки останній хвилі активності в екосистемі Sui.

На даний момент загальна сума депозитів у пул активів становить приблизно 287 мільйонів доларів, в той час як загальна сума позик становить менше 100 мільйонів доларів, що призводить до використання активів на рівні 32%.

Джерело: app.scallop.io

Висновок

Scallop - це внутрішній ринок позичання екосистеми Sui з логікою продукту, яка не відрізняється значно від загальних протоколів позичання. Заснований на моделі позичання Compound, він вводить трьохкомпонентну модель процентної ставки для оптимізації стабільності процентної ставки та реакції на умови ринку.

Крім ринку кредитування, Scallop надає професійним трейдерам SDK другого рівня та зручний інтерфейс для арбітражного трейдингу. У жовтні цього року Scallop отримала інвестиції від Фонду Sui, ставши першим проектом у екосистемі Sui, який залучив істотні кошти та користувачів. Її майбутній розвиток буде частково залежати від зростання базового блокчейну Sui.