ERC-404 与 Pandora

ERC-404 是一种没有通过 ERC 标准协议审查的实验性代币标准，由自称是 Coinbase 前软件工程师 @0x acme（Acme）于 2024 年 2 月 2 日在 Github 上发布。Pandora 是第一个基于 ERC-404 代币标准构建的代币，由自称是 Syndicate 天使投资人的 @maybectrlfreak（ctrl）和匿名开发者 @searnseele（Searn） 共同构建。

想要成为以太坊 ERC 标准协议，例如 ERC-20， ERC-721 和 ERC-1155，正常是需要经历 EIP 提案、实验和示范、审核和审查、社区参与、文档和规范等过程，加上实际上，ERC-404 和 Pandora 应属于同一个团队，ERC-404 叫 Pandora 协议可能更为准确。

Pandora 提供 10,000 个 ERC-20 代币和 10,000 个相关的 Replicant NFT。如果用户在交易所购买 1 个完整的 PANDORA 代币，1 个 Replicant NFT 将被铸造在用户的钱包。如果用户出售 1 个 PANDORA 代币，其关联的 NFT 就会被烧毁。

因此，从 NFT 角度来看，Pandora 是一个总量最多为 1 万个 Replicant NFT 集合，可以在 Blur 和 OpenSea 等支持的 NFT Marketplace 上交易；从代币角度来看，Pandora 是一个供应量最大上限为 1 万的 PANDORA 代币，可以在 Uniswap 上交易。

值得注意的是，Pandora 协议只支持整数枚，比如用户在 Uniswap 上购买 1.5 枚 PANDORA，则也只会新铸造生成 1 个 Relicant NFT；购买小于 1 枚 PANDORA，则不会有任何新铸造生成的 NFT；如果用户持有 2 枚 PANDORA，若出售了 1.5 枚，则 2 个 Relicant NFT 都会被销毁。

反过来看，当用户在 NFT Marketpalce 上从卖家身上购买 1 个 Relicant NFT，除了收到 NFT 外，还会接收到 1 枚 PANDORA 代币，这个代币是 ERC-20 标准，可直接在 Uniswap 上交易；当用户在 NFT Markteplace 上出售 1 个 Relicant NFT，其所拥有的 1 枚 PANDORA 也会转移给买家。

每次 Replicant NFT 被铸造时，都会以独特的稀有度出现。如下图所示，该系列存在五个稀有度等级，根据颜色区分， 最常见的是绿色的，而最稀有的是红色的。因此，可以通过交易 PANDORA 代币来刷新 Replicant NFT的稀有度。

PANDORA 代币初始价格 200美元，如今上涨超过 30,000 美元，涨幅之夸张让人惊呼“NFT 革命”， 那 Pandora 协议到底是不是革命呢，我们先聊一下 NFT 一直饱受的流动性问题。

NFT 流动性困局

NFT 一直是加密领域重要的资产类型，在经历了 2021 年的高点后，在加密市场转熊的大环境下，NFT市场整体市场规模缩水 41%。前15家NFT市场占据了全球NFT市场的绝大多数份额，但其总交易量还不到去中心化加密货币交易所的 2%。

NFT 市场萎靡的主要原因是因为 NFT 流动性不足，而导致NFT低流动性的原因有很多，缺少交易对手、估值困难、无法拆分的特性以及底层技术支持不足是其中的主要原因。

1. 买家少：将NFT与同质化代币区别开来的是其稀有性和实用性。同质化代币的投资者可以通过去中心化/中心化加密货币交易所轻松交易，但 NFT 交易的买家池要小得多，因此交易量也相对较小；
2. 定价难：NFT 由于缺乏历史数据点和被广泛接受的估值分析是造成炒作难度高、定价困难的关键原因。由于稀有程度和主观观点的不同，即使是同一系列中的NFT也可能会有截然不同的价格。这就导致了流动性较低，资金效率不理想。
3. 价格高：与房地产等不动产类似，即使在熊市中，蓝筹NFT的平均价格区间也在11K-120K美元之间。高的进入门槛已经导致许多投资者失去了他们的兴趣。

NFT 增加流动性的最简单的方法是将其转化为 ERC-20 资产，其中最典型的方案是 NFT 碎片化。

NFT 碎片化

NFT 碎片化赛道一度蓬勃发展，市场讨论热度居高不下，老牌平台有 Fractional，Unic.ly 和 NFTX，新兴方案有 Flooring Protocol。

Fractional 是一个搭建在以太坊上的纯粹的 NFT 碎片化协议，NFT 持有者可以将一个或多个 NFT 锁进智能合约创建碎片化的同质化 ERC-20 token。Token 的发行数量、符号由创建者设置，此外，创建者还要为锁住的 NFT 设置起拍价格和买断价格，供其他 NFT 收藏者竞拍。创建者需要在第三方 AMM 平台如 SushiSwap 和 UniSwap 将碎片化的 ERC-20 token 与 ETH 组成流动性池供其他购买者交易。

Unic.ly 的 NFT 持有人可以通过将 NFT 存入并锁定在智能合约中创建 uToken，uToken 是一种 ERC-20 代币，发行量由创建者设定，一种 uToken 包含一个或者多个的 NFT 收藏集合。购买者可以依据 uToken 持有数量获得对 NFT 收藏集合的部分所有权。NFT 收藏者可以竞拍 NFT 收藏集合中的单个 NFT，uToken 持有者对是否接受最高竞价进行投票。当同意接受最高竞价的得票达到一定比例时 NFT 将被解锁，最高出价者可以申领该 NFT，uToken 的持有人可以按比例获得出售 NFT 所得。

NFTX 不完全是 NFT 碎片化项目，根据收藏品种类的不同，NFT 被分为了不同的收藏品池，任何人都可以把属于该收藏品类别的 NFT 锁进智能合约，并按1:1获得对应池子的 vToken。vToken 的持有者可以支付1个 vToken 在对应的收藏品池中赎回一个随机的 NFT，也可以通过支付1.05个 vToken 购买一个池中指定的 NFT。vToken 是基于 ERC-20 标准的同质化代币，首次发行的 vToken 需要在其平台内置的 SushiSwap AMM 添加币对并注入流动性以进行交易。

Flooring Protocol是一款由NFT OG级玩家FreeLunchCapital创建的NFT流动性解决方案，于2023 年 10 月 15 日上线。在此之前，FreeLunchCapital是一个神秘的鲸鱼地址0x66666f，目前仍然持有价值超过110万美元的NFT。基于不同的用户需求，Flooring Protocol将碎片化模式分为Vault（保险库）和Safebox（保险箱），当用户将持有的某个NFT存入Vault时，将获得100万个μTokens，并放弃该NFT的所有权。如果用户想保留碎片化后NFT的所有权，他们可以选择将NFT存入Safebox。在存入Safebox之前，用户需要选择存放时间并质押一定数量的Flooring Protocol平台币FLC。随后，用户将获得100万个μTokens和用于验证该NFT所有权的Safebox Key。Safebox Key可以通过拍卖和其他工具进行交易，它具有独立于NFT集合地板价值之外的价值。

随着整体 NFT 市场行情冷却及活跃度急速下降，NFT 碎片化赛道已不复往日光景，FLC 代币的价格下跌甚至一度带崩了蓝筹 NFT 市场，不过其根源还是市场上大多数 NFT 收藏品项目无法建立起共识，在市场遭遇打击时会很快变得一文不值，碎片化可以说“非战之罪”。

Pandora 协议到底解决什么问题

回到 Pandora 协议，很多文章认为 Pandora 协议是碎片化的新范式，解决了 NFT 的流动性问题，这是完全不正确的，Pandora 协议根本不是 NFT 碎片化，也无法给现有的 NFT 增加流动性。

Pandora 协议更准确的定义应该是一种具备原生流动性的图币结合的新玩法，图币合二为一，但又可同时分别买卖。

目前 Pandora 协议还存在一些明显的不足：

1. 从交易层面上来看，如果用户持有 1 个稀有 Relicant NFT 和 1 个普通 Relicant NFT，当在 Unisawp 上出售 1 枚 PANDORA 代币，用户没法选择出售其持有的哪一个；
2. 合约中使用的稀有度判定算法是公开且可预测的，可以通过链下计算，模拟交易或者回滚交易去操纵稀有度的刷新，这也导致稀有度失去了“稀有”的本质。

结语

Pandora 协议仍处于非常早期试验性质的阶段，图币结合的新玩法给 NFT 带了一定程度的创新，但并不能解决 NFT 流动性的问题。

PANDORA 代币除了短期炒作的风险还存在一个重大的安全方面的风险：合约代码不开源，github 仓库（https://github.com/0xacme/pandora）目前只有五张盒子的 gif 图，存在潜在漏洞及项目方作恶的可能。

依稀记得 2021 年 NFT 碎片化的疯狂，如今也是昨日黄花，人走茶凉，Pandora 协议的结局会是这样吗？

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