У сфері децентралізованих фінансів Ethereum є багато секторів, що розвиваються, включаючи некастодіальні біржі, стейблкоіни, токенізований біткоін і багато іншого.

Токени з еластичною пропозицією - один з нових і маловідомих секторів, що процвітають, але він набув популярності завдяки кільком проектам з еластичною ціною, які нещодавно прорвалися в центр уваги DeFi. У цій статті ми розберемо, як ці активи працюють через ребази, і розглянемо найкращі приклади проектів з сучасної криптоекономіки.

Що таке ребазис?

Еластичний за ціною токен - це токен, в якому загальна пропозиція токенів проекту не є фіксованою, а натомість автоматично коригується на регулярній основі.

Ці коригування пропозиції токенів, які називаються "ребази", відбуваються відповідно до ринкового попиту і робляться таким чином, що пропорційні частки користувачів в кінцевому підсумку не змінюються і, таким чином, не розмиваються. Ребазис виконується за певною цільовою ціною, при цьому ідея полягає в тому, що номінальна ціна токена з часом буде неухильно рухатися до своєї цільової ціни, наприклад 1 ДОЛАР.

У цьому сенсі ціноеластичні токени схожі на стейблкоіни, оскільки і ті, і інші мають цінові орієнтири. Але ці класи токенів фундаментально відрізняються. Стабільні токени мають напівфіксовану, регульовану пропозицію і призначені для постійного відстеження цільової ціни, в той час як ребази перетворюють еластичні за ціною токени на синтетичні товари з мінливою вартістю і пропозицією, яка поступово стабілізується.

Зрештою, ребази призначені для торгівлі, а отже, є потенційно прибутковими подіями. Однак, природа ребази означає, що прибутки або збитки можуть збільшуватися при інвестуванні в еластичні за ціною токени.

Наприклад, скажімо, ви купили 100 XYZ, гіпотетичних цінових токенів з цільовою ціною $1, за $100. Тоді, скажімо, тиск покупців підняв ціну XYZ на 20% до $1,20, а ребазис підняв загальну пропозицію XYZ на 20%. Це залишить користувача з 120 XYZ і гострою ціною портфеля в $144. З іншого боку, негативні базиси (коли ціна XYZ нижче цільового рівня) у поєднанні з падінням ринкової капіталізації XYZ можуть призвести до накопичення збитків.

Токени з еластичним запасом

AMPL

Проект Ampleforth, який отримав назву "адаптивні гроші", розроблений як незабезпечений, синтетичний товар, що має на меті забезпечити прибутковість, яка не корелює з рештою криптоекономіки. Це найбільший проект токенів з еластичною ціною на сьогоднішній день.

Зокрема, Ampleforth покладається на цінову стрічку оракула Chainlink для визначення обмінного курсу AMPL. Цільова ціна токена AMPL від Ampleforth становить $1.009 відповідно до індексу споживчих цін (ІСЦ) долара США за 2019 рік, а ребази проекту відбуваються щодня о 2 годині ночі за часом UTC.

Раніше ці оновлення відбувалися о 20:00 за Гринвічем, але восени минулого року графік було оновлено, щоб зробити його більш зручним для постачальників даних. Тоді засновник і генеральний директор Ampleforth Еван Куо пояснив:

"Більшість постачальників даних агрегують середні ціни за 24 години з опівночі до опівночі. Узгоджуючи наші операції з цим графіком, ми збільшуємо кількість агрегаторів, які можуть бути використані нашою системою оракул".

Проект є відносно новим, оскільки його технічний документ датується травнем 2019 року, а первинна пропозиція токенів AMPL була запущена на платформі Tokenix від Bitfinex влітку того ж року. Команда Ampleforth зібрала трохи менше 5 мільйонів доларів менш ніж за 15 секунд під час продажу. Вже через два місяці після розміщення AMPL був включений до лістингу Uniswap і Bancor, а також запланований до включення в Compound, і з тих пір проект перебуває на підйомі.

Поряд з нещодавнім сплеском активності навколо DeFi в цілому, Ampleforth нещодавно спостерігав сплеск активності завдяки запуску своєї кампанії з видобутку ліквідності "Geyser" цього літа. Одним з найцікавіших аспектів цієї пропозиції є її тривалість. У той час як деякі нещодавні DeFi-проекти проводили кампанії з майнінгу ліквідності, що тривали кілька тижнів, Geyser від Ampleforth структуровано так, щоб розподіляти винагороду між учасниками протягом наступних 10 років.

Що стосується того, як AMPL працює зараз, то 11 липня 2020 року токен досяг історичного максимуму ціни в $3,79, і з тих пір проект повернувся на землю. На момент написання цієї статті ціна AMPL становила $0,59, а ринкова капіталізація токена - $139 млн, при цьому в обігу перебувало ~256 млн AMPL.

RMPL

Форк Амплфорта, RMPL - це еластичний за ціною токен, який використовує рандомізований, а не фіксований ребазис. Ці зміни відбуваються протягом 48 годин, але в середньому вони відбуваються кожні 24 години і відслідковують цільову ціну в 1 долар США. Базування починається, коли ціна RMPL вище $1,05 або нижче $0,95. Рандомізація має на меті зменшити "ринкові маніпуляції", пов'язані з часом перерахунку. Ця модель контрастує з моделлю Амплфорта, в якій ребази явно призначені для арбітражних подій.

Команда RMPL, яка є анонімною і ще не опублікувала свій технічний документ, провела попередній продаж 2 серпня 2020 року, а потім розмістила RMPL на Uniswap 3 серпня. Наразі проект працює над випуском RMPL Cradle - механізму, який стимулюватиме надання ліквідності RMPL на Uniswap через винагороду від екосистемного пулу RMPL. Наразі ціна RMPL становить $0,34, а обсяги поставок за проектом незрозумілі.

ЯМ

Yam Finance представила і запустила свій протокол і ціновий еластичний <a href="https://medium.com/@yamfinance/yam-finance-d0ad577250c7"> токен YAM 11 серпня 2020 року. Очевидно, що проект, який не підлягав аудиту, був названий "експериментом у сфері справедливого землеробства, управління та еластичності", додали його творці:

"Ми НАПОЛЕГЛИВО закликаємо бути обережними всіх, хто вирішить взяти участь у цих контрактах, і вважаємо, що належний професійний аудит був би вкрай необхідним, якщо цей проект отримає будь-яке значуще використання".

Проект швидко набув значущого застосування, оскільки більше ніж кілька користувачів DeFi швидко згуртувалися навколо дизайну Яма. Примітно, що проект був створений як своєрідний DeFi Франкенштейн, його код спирався на еластичне постачання Ampleforth, систему стейкінгу Synthetix і модуль управління Compound. Проте протокол Yam був чимось більшим, ніж сума цих частин, оскільки проект був додатково розроблений для викупу токенів yCRV під час позитивних ребазисів для керованої скарбниці Yam.

З ціновим орієнтиром в 1 долар США, YAM оновлюється кожні 12 годин: один раз о 20:00 за UTC і один раз о 8:00 за UTC. Токен розповсюджувався виключно за допомогою дохідного фермерства серед стейкхолдерів, які постачали активи в один з підтримуваних Yam пулів стейкхолдерів. Початкові пули були засновані на токенах ETH/AMPL Uniswap V2 LP, COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, WETH і YFI, а пізніше був відкритий додатковий пул YAM/yCRV Uniswap LP.

Після запуску Yam Finance швидко розрослася в розмірах, оскільки користувачі кинулися на ферму YAM. Протягом одного дня протокол приніс понад 600 мільйонів доларів США у вигляді заблокованої вартості (TVL), а ціна YAM злетіла до піку в 167 доларів США. Потім справи пішли гірше.

12 серпня було виявлено <a href="https://medium.com/@yamfinance/yam-post-rescue-attempt-update-c9c90c05953f"> баг в системі ребазингу Yam, який, якщо його не зупинити, дозволить випустити набагато більше YAM, ніж планувалося. Фактично, буде створено стільки YAM, що кворуми в уряді, а отже, і управління в цілому, стануть неможливими.

На цьому етапі розробники Yam швидко створили інтерфейс делегації, щоб власники YAM могли проголосувати за пропозицію керівництва щодо виправлення проблеми з базою даних. Однак пропозиція провалилася, а подальша ребазировка зробила Ям і його казну в 750 000 юр. крон некерованою.

Таким чином, перша реалізація проекту була невдалою як експеримент з врожайності та управління. Цікаво, що оригінальний YAM буде продовжувати базуватися на Ethereum нескінченно довго, як еластичний за ціною токен, подібно до AMPL.

Більше того, зараз розробляються плани міграції на систему YAMv2. Команда Yam створила грантову сторінку Gitcoin для фінансування аудиту протоколу, і на сьогоднішній день на ці цілі було пожертвувано понад $115 000.

Перехід передбачає укладення початкового контракту на міграцію, який дозволить користувачам конвертувати свої YAM в YAMv2. Після завершення аудиту базового протоколу користувачі зможуть мігрувати свої YAMv2 на YAMv3, використовуючи інший смарт-контракт. Якщо все піде добре, то розробники протоколу виступатимуть за те, щоб користувачі, які делегували YAM для захисту від помилки rebase, отримали винагороду та бонуси від YAM.

REB

Ще один форк Ampleforth, Rebased - новий проект еластичного постачання, токен REB якого вперше був запущений для продажу через Uniswap 14 серпня 2020 року.

З ціновим орієнтиром в 1 долар США, REB оновлюється кожні 12 годин, один раз о 9 ранку за центральноєвропейським часом і один раз о 9 вечора за центральноєвропейським часом. Спочатку проект стартував із загальним запасом у 2,5 млн. реалів та оборотним запасом у 2 млн. реалів. Зараз у криптоекономіці циркулює понад 2,25 мільйона токенів.

Команда Rebased ще не опублікувала жодного офіційного документу і каже, що не виділила жодного REB для "команди, радників, партнерів, приватних інвесторів чи будь-якої іншої централізованої сторони". За словами творців, сенс існування Rebased полягає в тому, щоб служити більш незмінною, стійкою до інфляції альтернативою Ampleforth.

І хоча Rebased все ще є новим, неперевіреним і в значній мірі невідомим, токен REB зумів згенерувати $250 000 ліквідності на Uniswap протягом першого тижня свого існування.

НА ОСНОВІ

Протокол BASED, який сам себе описує як "DeFi гру з куркою", є ціноеластичним токен-проектом, який націлений на ціну в 1 долар США, тобто на ціну в 1 долар США. Прив'язаний до долара стейблкоїн Synthetix. Проект буде безгоспним, оскільки його адміністративні ключі планується спалити, щоб його контракти не могли бути змінені назавжди.

Базисування BASED відбувається кожні 24 години і відбувається, якщо ціна BASED відрізняється від ціни sUSD на 5%, незалежно від того, чи є різниця в бік збільшення або зменшення. Для дистрибуції проєкт покладався на два пули стейкінгу. Перший, Пул 0, був пулом Curve $sUSDv2 LP, в який було вкладено 25 000 БАЗОВИХ, причому ці винагороди зменшувалися вдвічі щодня. Другий пул, Пул 1, був ще одним пулом Curve $sUSDv2 LP, за винятком того, що цей пул мав період удвічі менший - 72 години і 75 000 BASED для розподілу. Примітно, що BASED був розроблений таким чином, що перебазування не починалося до тих пір, поки не було заявлено 97% всіх токенів BASED.

12 серпня ажіотаж на DeFi призвів до того, що ціна на BASED досягла історичного максимуму - $1,393. Проблема виникла 13 серпня, коли недолік у дизайні Пулу 1 дозволив користувачеві заморозити його. Хоча всі кошти користувачів були в безпеці, розробники проекту перерозподілили окремий Пул 1, щоб виправити помилку. 17 серпня було оприлюднено план міграції, який передбачає перехід користувачів до нового пулу BASEDv1.5. На момент написання цього допису БАЗОВА ціна становила $370.

Висновок

Токени з еластичною пропозицією складають зростаючий сектор DeFi, який останнім часом переживає швидку ітерацію. Для декого ці проекти не є значущими чи продуктивними доповненнями до поточного ландшафту цифрових грошей. Для інших цінові еластичні проекти - це криптоінновації, які прокладають шлях до нових видів фінансування.

Де б ви не стояли, очевидно, що останнім часом проекти з еластичними за ціною токенами привертають до себе значну увагу, що приносить з собою жадібність, а також поганих акторів. Те, що ці проекти популярні, не означає, що всі вони безпечні, незалежно від того, скільки людей можуть ними користуватися в цей час. Помилки - це постійно присутня реальність і загроза в DeFi, тому будьте обережні.

Ampleforth навряд чи можна назвати ідеальним, але це найбільш перевірений ціново-еластичний токен на сьогоднішній день. Щоб бути в безпеці, будьте особливо обережними з новими та маловідомими проектами. Якщо ви будете гнатися за складними прибутками, ви можете отримати складні збитки... або, що ще гірше, нічого не отримати.

Відмова від відповідальності:.

1. Ця стаття передрукована з[defiprime], всі авторські права належать оригінальному автору[Вільяму М. Пістеру]. Якщо у вас є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і вони оперативно його опрацюють.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконані командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені.