TL;DR

• Carry Trades у фінансах та криптовалюті: Carry trades передбачають позик на валютах з низькими відсотковими ставками для інвестування в активи з вищим доходом. Це звичайна торговельна стратегія як в традиційних, так і в крипторинку, де трейдери впливають на ліквідність та валютну оцінку. У криптосфері це часто означає позику стейблкоїнів для інвестування у DeFi, яке пропонує високі винагороди, разом зі значними ризиками через волатильність.
• Динаміка ринку та ризики: Розрахункові угоди збільшують ринкову ліквідність. Однак вони також можуть спричинити швидкі зміни під час криз, які збільшують волатильність. На крипторинку це може призвести до спекулятивних бульбашок. Тому управління ризиками є важливим для інвесторів та підприємств, які застосовують цю торгівельну стратегію.
• Майбутні тенденції та виклики: Інновації, такі як токенізація доходу та децентралізована ліквідність, визначають майбутнє здійснення угод у криптовалюті. Однак потенційний зріст анти-угоди викликає виклики. Це потребує створення можливостей для розвитку стійких фінансових продуктів.

1. Ефекти Carry Trade на ринку

Керрі-операції є фундаментальною стратегією в глобальній фінансовій сфері, де інвестори позичають у валют з низькими процентними ставками та інвестують у вищеоплачувані активи. Основна мета полягає в тому, щоб отримати прибуток від різниці в процентних ставках, яка може бути значною в залежності від валют і активів, участь в яких беруть.

Приклад переносу угоди на ринку. Джефферіз та Ко, Тайгер дослідження

Наприклад, інвестор може позичити ієну приблизно під 0,1 відсотка і забезпечити інвестиції в мексиканські облігації з прибутковістю близько 6,5 відсотка, що призведе до приблизно 5-відсоткового прибутку без використання власного капіталу. Керрі-трейдери забезпечують ліквідність, запозичуючи та інвестуючи на різних ринках, що допомагає у визначенні цін та стабілізації фінансових ринків.

Однак, ця поставка ліквідності супроводжується ризиками, особливо, коли умови ринку змінюються несподівано, наприклад під час фінансових криз або раптових змін у грошовій політиці. У періоди стресу на ринку, такі як 2008 глобальна фінансова криза, керрі-трейди можуть швидко розплутуватися. Це може призвести до різкого розвороту вартості валюти та значних втрат для інвесторів.

Коли курси обміну стабільні, керрі-трейди можуть бути дуже прибутковими. В іншому випадку, нестабільність на ринку може спровокувати швидке розплетання цих угод. У такі часи інвестори поспішають закрити свої позиції, продавши високоризикові активи і викупивши фінансові валюти, що призводить до різких корекцій на ринку. Цей каскадний ефект може збільшити волатильність ринку. Масштабні продажі підвищують реалізовану волатильність і створюють злий круг падіння цін на активи та примусових ліквідацій.

2. Як Здійснюється Перенос Торгівлі на Крипторинок

Концепція керування позицією також суттєво впливає на крипторинок.

Типова стратегія може включати у себе позик USDT під 5,7% річних (річний відсотковий дохід) та інвестування в протокол DeFi, який пропонує дохід у розмірі 16%. Це призводить до прибутку в розмірі 10%, за умови стабільності вартості активів. Порівняно з отриманням близько 6% прибутку від мексиканських облігацій, ставки прибутку в криптовалюті, як правило, вищі через їх волатильний характер.

Поточні відсотки за позиками на AAVE. Джерело: AAVE

Стейблкоїни стали центральними для крипторинкових угод, оскільки вони надають стабільну та низькозатратну можливість позики. Наприклад, у 2021 році DeFi протокол пропонував річні доходи понад 20%, роблячи стейблкоїни привабливою низькозатратною можливістю позики для угод з переносом позиції.

У 2022 році Anchor мав фіксований 20% APY для UST. Джерело: Anchor Protocol

Навіть у такому випадку, ринок не обійшовся без ризиків. Крах екосистеми Terra/Luna у 2022 році слугує попереджувальним прикладом. Багато трейдерів взяли у стейблкоїни, щоб інвестувати в Anchor Protocol Terra, яка обіцяла дохід 20%. Однак, коли базові активи ($LUNA) стрімко дефіцитували, утримані угоди розгорнулися насильно. Це призвело до масових ліквідацій і значних збитків на ринку.

Цей приклад підкреслює властиві ризики керування у криптовалютному секторі, де позики стабільним криптоактивам для інвестування у високодохідні активи стали поширеною стратегією. Волатильність криптоактивів може збільшити вплив цих угод до рівня, який рідко бачили в традиційній фінансовій сфері.

У той же час цей виклик відкриває значну можливість. Є потенціал для розробки інноваційних фінансових продуктів та послуг, що відповідають вимогам крипто-торговельного ринку, таких як передові інструменти управління ризиками та платформи оптимізації доходності. Однак бізнесу необхідно прийняти гнучкий підхід, який може швидко реагувати на ринкові коливання, щоб врахувати високу волатильність криптовалют.

3. Які різниці між традиційними та криптокаррі стратегіями?

Хоча традиційний і крипто-каррі-торгівлі спрямовані на експлуатацію різниці в процентних ставках, вони значно відрізняються за профілями інвесторів, активами, на які вони зорієнтовані, та рівнями ризику. Традиційні каррі-торгівлі зазвичай призначені для інституційних інвесторів, таких як фонди та фінансові установи. Крипто-каррі-торгівля відкриває можливості для роздрібних інвесторів.

За активами традиційні керрі-трейди фокусуються на валютних парах в регульованих ринках. Зазвичай вони пропонують стабільний дохід при помірних ризиках. Натомість, крипто-керрі-стратегії використовують ширший спектр платформ, що надають більшу гнучкість і високий потенціал доходності, але разом з цим значно збільшують ризик. Включення кредитного розміру, фармінгу доходів та винагород за стейкінг додає до крипто-керрі-трейдів шари складності, що робить їх прибутковою, але ризикованою інвестиційною стратегією.

Приймальники рішень повинні ретельно враховувати ці чинники при розгляді здійснення каррі-операцій на швидкозмінному криптовалютному ринку.

4. Як впливає угода Carry на крипторинок?

4.1. Механізм самопідсилювання з позитивною моментумом ринку

У carry trades створюється самопідсилюючий механізм, що підтримує ринок у підйомі. Як вже зазначено, carry trades відбуваються, коли позичальники беруть низькодохідні активи для інвестування в вище доходові можливості. Якщо ринок виглядає позитивно, це може призвести до циклу, де зростаючі ціни привертають більше трейдерів, подальше підсилюючи прибутковість угоди, як детально описано нижче:

1. Більше інвесторів намагаються здобути прибуток, позичаючи стейблкоїни та інвестуючи на ринку.
2. Підвищена ставка позики стабільної монети підвищує ціни.
3. Підвищення ціни, більше інвесторів приймуть участь, і виникає самопідсилюючий цикл

Однак цей цикл створює значні ризики на волатильному крипторинку. Раптові ринкові зрушення, такі як падіння вартості інвестованого активу або стрибок вартості запозичень, можуть спровокувати швидке згортання цих угод. Такий масовий вихід може призвести до проблем з ліквідністю та різкого зниження цін, що посилить нестабільність ринку. Хоча керрі-трейди можуть підвищити ліквідність і принести прибуток, вони також несуть потенціал для різких і серйозних збоїв на ринку.

4.2. Підвищення ліквідності крипторинку

У 2021 році DeFi TVL значно зріс під час DeFi Summer. Джерело: DeFiLlama

Криптовалютні каррі-трейди, зокрема ті, що використовують стейблкоїни, значно підвищили ліквідність ринку. Стейблкоїни, такі як USDT, USDC і DAI, часто використовуються в каррі-трейдах. Це забезпечує необхідну ліквідність для платформ DeFi, включаючи протоколи позик. Цей приплив ліквідності полегшує операції з торгівлею і дозволяє більш ефективне виявлення цін, що в свою чергу приносить користь широкому крипторинку.

У 2023 році середньодобовий обсяг торгів стейблкоїнами перевищив 80 мільярдів доларів, що підкреслює їхню життєво важливу роль у підтримці ліквідності на різних крипторинках. Крім того, ця підвищена ліквідність привернула участь інституційних інвесторів, які, як правило, більш схильні брати участь на ринках з більш високою ліквідністю. Це, в свою чергу, призвело до більшого припливу капіталу і сприяло стабільності ринку.

5. Нові наративи в керрі-трейді

5.1. Підйом токена з платою відсотків

APY для стабільних монет на протоколі Pendle. Джерело: Pendle

З розвитком крипторинку з'являються нові тенденції в керрі-трейдах. Одна з таких тенденцій - це токен, який приносить дохід, як це можна побачити на платформах, таких як Pendle, яка дозволяє інвесторам торгувати майбутнім доходом окремо від основної суми. Ця інновація дозволяє більш складним стратегіям керрі, які дозволяють забезпечувати хеджування або спекулювання майбутніми доходами.

5.2. Потенціал для анти-каррі режиму в крипто

Режим протиносів відноситься до ринкових умов, де очікується, що майбутня волатильність перевищить поточний рівень. Це створює конкретні виклики для крипторинку, особливо для розміщення угод на перенесення позиції. При збільшенні волатильності ціни ефективність угод на перенесення позиції, де низькодохідні активи беруться в борг, щоб інвестувати в вищодохідні, зменшується. Зростаючі витрати на ліквідність та ризики, пов'язані з кредитними плечами, роблять цю стратегію не тільки менш прибутковою, але й потенційно небезпечною.

Однак певні криптовалютні активи, такі як Bitcoin, можуть процвітати в антикарійному режимі через їх дефляційну природу (тобто обмежений обсяг). Оскільки фіатні валюти піддаються інфляції, Bitcoin та подібні криптовалютні активи можуть слугувати як засіб збереження вартості та захист від девальвації традиційних інвестицій. У цьому контексті вони можуть виступити як приваблива альтернатива традиційним стратегіям керування капіталом.

6. Висновок

Керрі-операції давно були ведучою силою у глобальній фінансовій сфері, а їх застосування на крипторинку представляє значну еволюцію стратегії. Майбутнє керрі-операцій у фінансах буде сформоване інноваціями, регулятивними змінами та постійною взаємодією між традиційними та крипторинками. З появою на ринку більшої кількості криптовалютних фондів, межа між традиційними та цифровими фінансами продовжує змиватися. Це надає інституційним інвесторам шлях у високодохідний потенціал крипторинків. Цей зсув може призвести до потоку капіталу від учасників традиційних фінансів, подальше легітимізування та розширення досягнень крипторинку.

Тим не менше, бізнес та інвестори в крипто просторі повинні уважно навігувати ризики та переваги стратегій перенесення, слідкуючи за новими тенденціями, які можуть перевизначити ринкову ландшафт. Потенціал для антипереносного режиму, спричиненого змінами в регулятивному середовищі чи зсувами у ринковій динаміці, додає ще один рівень складності. Ця складність випробує традиційні підходи та запропонує нові можливості для гнучких гравців. Визнавши ці еволюційні тенденції та залишаючись гнучкими, учасники ринку можуть позиціонувати себе для використання унікальних можливостей, які пропонує злиття традиційної та крипто фінансів.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепринтовано з [Звіти досліджень Tiger], Пересилаю оригінальний заголовок „Декодування здійснення операцій за рахунок розниці в ставках: їх вплив на крипторинок“, Всі права на авторські права належать оригінальному авторові [Чі Ан, Райан Юн, і Юн Лі]. Якщо є заперечення до даного повторного опублікування, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно з цим впораються.

2. Відмова від відповідальності щодо обов'язків: Думки та погляди, висловлені у цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної поради.

3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.