Mục lục
Lời nói đầu
Tóm tắt điều hành
Fund Tokenization: Một Ứng Dụng Blockchain Mang Tính Biến Đổi Trong Dịch Vụ Tài Chính
Làm thế nào quỹ mã hóa tạo ra giá trị cho nhà đầu tư và các tổ chức tài chính
Cơ hội tham gia ngành công nghiệp và triển vọng áp dụng trong 12 đến 18 tháng tới
Bản thiết kế cho Hệ sinh thái Các khả năng Mới
Sự cần thiết của hành động khẩn cấp

Tóm tắt điều hành

Trong làn sóng của trí tuệ nhân tạo tạo ra, sự chú ý đến Công nghệ Sổ cái Phân tán (DLT) dường như đã giảm đi trong những tháng gần đây. Tuy nhiên, trong ngành dịch vụ tài chính, các giải pháp dựa trên DLT đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng. Thông qua một công nghệ đột phá được gọi là mã hóa quỹ, có nhiều ưu điểm, DLT đang tìm kiếm các ứng dụng mới trong quản lý tài sản, nâng cao sự tạo giá trị, tăng cường tính minh bạch và đơn giản hóa quy trình giao dịch. Khi DLT được kết hợp với hợp đồng thông minh thực thi logic kinh doanh

Khi các trường hợp sử dụng DLT tiếp tục mở rộng, các ngân hàng đang tăng tốc cải tiến hiệu quả trong các thị trường khác nhau, từ thanh toán vượt quốc gia đến thu nhập cố định. Tuy nhiên, việc mã hóa quỹ, chúng tôi gọi là cuộc cách mạng thứ ba trong quản lý tài sản, có tiềm năng tạo ra hàng tỷ đô la giá trị cho các tổ chức tài chính và nhà đầu tư cuối cùng. Đến cuối năm 2024, tài sản được quản lý (AUM) trong các quỹ mã hóa dự kiến ​​sẽ vượt qua 2 tỷ đô la, với một quản lý quỹ gọi vốn đáng kể và tính phí cao hơn trung bình chỉ trong vài tháng. Điều này phản ánh xu hướng tăng của nhu cầu đầu tư, đặc biệt là từ các chủ sở hữu tài sản ảo (như các quỹ tiền điện tử). Trong thời gian sắp tới, chúng tôi mong đợi nhu cầu này sẽ tiếp tục tăng, đặc biệt là với sự ra đời của các loại tiền mã hóa được quy định trên chuỗi (như stablecoins được quy định), các khoản tiền gửi mã hóa và các dự án đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC).
Trong báo cáo này, chúng tôi cung cấp một cái nhìn tổng quan về thị trường mới nổi của việc mã hóa token quỹ cho các chuyên gia ngành, tập trung vào tiềm năng của công nghệ này trong các ứng dụng thực tế, động lực cho các nhà đầu tư cuối cùng và các tổ chức tài chính, những điểm bùng phát tiềm năng cho sự thông nhận của nó, và cách quản lý quỹ có thể nắm bắt cơ hội này.
Để bắt đầu, hóa đơn quỹ đề cập đến việc sử dụng token kỹ thuật số dựa trên blockchain để đại diện cho quyền sở hữu quỹ, hoạt động tương tự như phương pháp hiện tại của việc chuyển giao hồ sơ quyền sở hữu cổ phần quỹ. Các ví dụ sớm về việc hóa đơn quỹ cho thấy rằng một số công ty quản lý tài sản như bất động sản thông qua Công ty Mục Đích Đặc Biệt (SPVs). Tương tự, hóa đơn quỹ có thể được thực hiện thông qua các đơn vị tin cậy hiện tại hoặc các thực thể công ty quỹ, có nghĩa là các quản lý tài sản không nên đối mặt với sự kháng cự đáng kể trong quá trình này.
Sau khi ra mắt, quỹ token hóa cung cấp cho nhà đầu tư một số ưu điểm, bao gồm việc chuyển nhượng thứ cấp và tính thanh khoản xuyên suốt 24/7, ngưỡng đầu tư thấp hơn và cấp tín dụng tức thì khi các khung pháp lý được thiết lập. Nếu tất cả các quỹ tín thác toàn cầu được token hóa, chúng tôi ước tính rằng các nhà đầu tư quỹ tín thác có thể đạt được thêm 100 tỷ đô la Mỹ trong lợi nhuận đầu tư hàng năm, trong khi nhà đầu tư trưởng thành có thể đạt được lên đến 400 tỷ đô la Mỹ bằng cách tận dụng các biến động giá trị trong ngày.
Đối với các tổ chức tài chính như các công ty quản lý tài sản và quản lý tài sản, token hóa quỹ mang đến cơ hội phát triển các nhóm nhà đầu tư mới, bảo vệ các nhóm hiện có và tăng cường các dịch vụ kinh doanh. Thật vậy, khi các loại tiền tệ trên chuỗi được quy định (như stablecoin, tiền gửi được mã hóa và CBDC) trở nên phổ biến hơn, nhu cầu về tiền mã hóa sẽ tăng lên đáng kể. Chúng tôi ước tính rằng chủ sở hữu tài sản ảo đại diện cho nhu cầu quỹ token hóa tiềm năng khoảng 290 tỷ đô la, với hàng nghìn tỷ nhu cầu có thể xuất hiện khi các tổ chức tài chính truyền thống tăng cường áp dụng các loại tiền tệ trên chuỗi. Ngoài ra, môi giới token hóa thứ cấp và đầu tư nhúng sẽ tạo ra các cơ hội phân phối quỹ sáng tạo. Các nhà quản lý cũng có thể tận dụng các hợp đồng thông minh để tối ưu hóa các mô hình phân phối, tùy chỉnh danh mục đầu tư quỹ và tạo ra các kết hợp đầu tư được cá nhân hóa cao.

Rút ra bài học từ sự phát triển của Quỹ hoán đổi danh mục (ETF), “cuộc cách mạng thứ hai” trong quản lý tài sản, AUM của các quỹ token hóa có thể đạt 1% quỹ tương hỗ và ETF toàn cầu chỉ trong bảy năm. Điều này ngụ ý rằng vào năm 2030, AUM của các quỹ được mã hóa có thể vượt quá 600 tỷ đô la. Nếu các nhà quản lý cho phép chuyển đổi các quỹ tương hỗ và ETF hiện có thành các quỹ được mã hóa, AUM thậm chí có thể lên tới hàng nghìn tỷ đô la.
Chúng tôi tin rằng việc biến token quỹ thành hiện thực có thể đạt đỉnh điểm trong 12 đến 18 tháng tới, khi các đổi mới về tiền tệ trên chuỗi tạo hiệu ứng quay cân bằng do người sớm nhận thức (như người nắm giữ tài sản ảo) sử dụng stablecoins. Sau đó, với sự ra đời của tiền gửi token và CBDCs, chúng ta có thể chứng kiến sự mở rộng nhanh chóng. Trong số các quản lý tài sản, các công ty hành động đầu tiên có thể giành được thị phần đáng kể, chiếm ưu thế trên thị trường và xây dựng nhận diện thương hiệu và quy mô kinh tế thông qua các sản phẩm đơn giản. Ngược lại, các công ty theo đuổi có thể cần phải đổi mới trong các lĩnh vực chuyên ngành.

Để hoàn toàn mở khóa tiềm năng của việc mã hóa quỹ, ngành công nghiệp phải đầu tiên thiết lập một nền tảng vững chắc, bao gồm các khung pháp lý rõ ràng, tiêu chuẩn hoạt động toàn cầu và tương thích kỹ thuật. Trên nền tảng này, các tổ chức tài chính sẽ hưởng lợi từ sáu khả năng cốt lõi: tầm nhìn chiến lược về quỹ mã hóa, lộ trình sử dụng, tuân thủ trên chuỗi, công nghệ blockchain và thiết lập hoạt động, khả năng quản lý tương tác qua chuỗi, và một trung tâm xuất sắc để phối hợp nỗ lực của họ. Thực hiện thành công những khối xây dựng này sẽ mở cánh cửa cho việc áp dụng hiệu quả lâu dài và động lực cạnh tranh.

Gate Tokenization

Một Ứng dụng Blockchain Đổi mới trong Dịch vụ Tài chính Khi bằng chứng của khái niệm thành công, việc áp dụng công nghệ blockchain đã trở nên ngày càng hấp dẫn đối với các tổ chức tài chính đã theo đuổi con đường số hóa. Khả năng lưu trữ dữ liệu không thể thay đổi từ nhiều bên xây dựng niềm tin và cải thiện hiệu quả đáng kể, hiệu quả kết nối các công ty với cơ hội kinh doanh và mở đường cho sự đổi mới cộng tác. Qua quá trình token hóa, các biểu tượng sở hữu kỹ thuật số của tài sản thực tế có thể được tạo ra trên blockchain, làm cho việc giao nhận và thanh toán ngay lập tức (DVP) dễ thực hiện hơn bao giờ hết.
Sự hiện diện ngày càng phổ biến của việc mã hóa trong các điều kiện thị trường khác nhau Sự quan tâm đến việc mã hóa token đã tăng đều trong những năm gần đây, với các tổ chức tài chính dẫn đầu và các cơ quan quản lý hỗ trợ ra mắt các dự án cấp sản xuất. Khi khối lượng giao dịch tài sản mã hóa tăng lên và loại tài sản đa dạng hóa, chúng tôi thấy nền tảng cho tài chính mã hóa đang vững chắc. Với sự phổ biến rộng rãi của các loại tiền trên chuỗi, lĩnh vực này có thể đạt được một điểm bùng phát quan trọng (xem Hình 1).
Tokenization quỹ không chỉ là một nỗ lực đổi mới bởi một số quản lý tài sản mà là một phong trào toàn ngành bao gồm nhiều quản lý tài sản toàn cầu. Franklin Templeton đã tung ra quỹ dựa trên blockchain đăng ký đầu tiên tại Hoa Kỳ (Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, FOBXX) vào năm 2021, trong khi BlackRock đã tung ra Quỹ Thanh khoản số Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) vào năm 2024, nhanh chóng đạt giá trị thị trường trên 500 triệu đô la chỉ trong vài tháng.

Tính mở rộng và tác động của việc Tokenization Quỹ
Chúng tôi coi việc mã hóa token quỹ là một quá trình chuyển đổi hai bước. Bước đầu tiên liên quan đến đăng ký cổ phần quỹ trên blockchain để cho phép chuyển quyền sở hữu ngay lập tức. Bước thứ hai là sử dụng các quỹ được mã hóa để đầu tư vào các tài sản khác được mã hóa, chẳng hạn như trái phiếu được mã hóa. Hoàn thành bước đầu tiên mở khóa giá trị đáng kể và mở đường cho các kịch bản trong đó các quỹ được mã hóa giữ trực tiếp các tài sản được mã hóa trong tương lai. \ gate
Tokenization thường liên quan đến việc sử dụng Công cụ Mục đích Đặc biệt (SPVs) để giữ tài sản cơ bản (như bất động sản) và phát hành token đại diện cho cổ phần. Điều này tương tự như cấu trúc và hoạt động hiện tại của quỹ. Ví dụ, các quản lý tài sản sử dụng quỹ đơn vị để giữ tài sản như cổ phiếu và trái phiếu và các đại lý chuyển nhượng để quản lý hồ sơ của nhà đầu tư. Tuy nhiên, khác với các loại tài sản khác, việc token hóa quỹ không đòi hỏi việc sử dụng SPVs. Việc chuyển nhượng thứ cấp có thể được thực hiện thông qua các bên tham gia được ủy quyền và các nhà tạo thị trường thiết lập giá cả, đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn quy định. Điều này khiến cho các quỹ được token hóa giống hơn với Quỹ Được Giao Dịch Trên Sàn (ETFs) [xem Hình 2].

Quỹ được mã hóa có thể cạnh tranh với Quỹ giao dịch trên Sàn (ETFs)Quỹ được mã hóa có tiềm năng trở thành cuộc cách mạng thứ ba trong ngành quản lý tài sản, tiếp theo ngành quỹ chung khoán trị giá 58 nghìn tỷ đô la được thành lập dưới Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 và cuộc cách mạng được kích hoạt bởi ETF.
Từ cả quan điểm của nhà đầu tư và quản lý, quỹ được mã hóa thông qua token có nhiều điểm tương đồng với ETF. Cả hai đều cung cấp tính minh bạch cao về giá, tính thanh khoản tốt hơn và quản lý tài sản đơn giản hơn so với quỹ chung khoán, cùng với những lợi ích khác. (Xem Hình 3)

Có ba phương pháp chính để mã hóa quỹ, mỗi phương pháp có những lợi ích và thách thức riêng. Phương pháp đầu tiên là tạo ra một bản sao kỹ thuật số, thường được thực hiện thông qua các chương trình chào mua Token Bảo mật (STOs), tương tự như một cấu trúc master-feeder. Phương pháp này nhanh chóng thực hiện nhưng gây thêm chi phí do quản lý hoạt động song song. Phương pháp thứ hai là phát triển các công cụ quỹ mã hóa nguyên bản. Trong khi thực hiện đơn giản, nó yêu cầu thu hút nhóm nhà đầu tư mới. Phương pháp cuối cùng là chuyển đổi các quỹ hiện có thành các quỹ mã hóa. Phương pháp này có khả năng mở rộng nhưng cần được xử lý cẩn thận để tránh gián đoạn hoạt động.

“Thông qua một đổi mới gọi là mã hóa token quỹ, những lợi ích nhiều của công nghệ sổ cái phân tán đã tìm thấy các ứng dụng mới trong lĩnh vực quản lý tài sản, tăng cường sự tạo giá trị, tăng cường tính minh bạch và đơn giản hóa quy trình giao dịch.”

Cách các quỹ token hóa tạo ra giá trị cho các nhà đầu tư và tổ chức tài chính

Quỹ được mã hóa cung cấp cho nhà đầu tư tài sản ảo cơ hội tiếp cận các sản phẩm được quản lý chuyên nghiệp đầu tư vào tài sản thế giới thực có khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định, lâu dài. Đồng thời, quỹ được mã hóa cung cấp cho nhà đầu tư truyền thống những lợi ích như tiếp cận nhanh hơn đến lợi nhuận. Các công ty quản lý tài sản và tài sản dự kiến ​​sẽ hưởng lợi từ việc kết nối cải tiến với nhà đầu tư, giảm chi phí hoạt động, khả năng cung cấp dịch vụ đầu tư 24/7 và tạo ra cơ hội kinh doanh mới.

Nhà đầu tư Quỹ có thể hưởng lợi từ các Dịch vụ Gia tăng
Quản lý tài sản của quỹ tập trung khoảng 58 triệu đô la, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm trung bình trong 10 năm là 7,1%. Tuy nhiên, quá trình thanh toán hiện tại không hiệu quả, với chu kỳ thanh toán T+2/3 khóa vốn và đặt ra thách thức vận hành khi cung cấp các sản phẩm tài chính sáng tạo cho các nhà đầu tư cuối cùng.
Ước tính ban đầu của chúng tôi cho thấy, bằng cách giải quyết những vấn đề này, việc mã hóa quỹ có thể mang lại cho nhà đầu tư quỹ chung khoán khoảng 17 điểm cơ bản của lợi suất hàng năm bổ sung, tương đương khoảng 100 tỷ đô la. Chúng tôi đặc biệt nhìn thấy bốn lợi ích chính cho nhà đầu tư. Thứ nhất, thanh toán tức thì sẽ giải phóng năng suất vốn bị khóa, có thể thêm khoảng 50 tỷ đô la vào các danh mục đầu tư hàng năm của nhà đầu tư. Thứ hai, phí giao dịch có thể tiến đến mức phí ETF trung bình là 0,09%. Chúng tôi ước tính điều này sẽ tiết kiệm cho nhà đầu tư khoảng 33 tỷ đô la hàng năm, vì một số đăng ký và rút tiền quỹ chung khoán có thể được quản lý qua thị trường phụ. Thứ ba, quỹ chung khoán mã hóa dễ cho vay hơn các quỹ ETF và tương tự, tạo ra khoảng 12 tỷ đô la thu nhập lãi suất. Cuối cùng, quỹ chung khoán mã hóa cho phép giao dịch trong ngày, cho phép nhà đầu tư trưởng thành bắt kịp biến động trong giá trị tài sản ròng (NAV) trong ngày của quỹ, chúng tôi tin rằng điều này có thể tạo ra giá trị từ 80 tỷ đến 400 tỷ đô la hàng năm.

Incentives for Wealth and Asset Managers to Increase Revenue Growth
Các nhà quản lý tài sản và tài sản có cơ hội thương mại hóa dịch vụ quỹ token hóa trong năm lĩnh vực hoạt động chính. Chúng tôi tin rằng cả sự tham gia tích cực cá nhân và tập thể sẽ giúp tăng doanh số bán hàng và biên lợi nhuận.

Dưới đây, chúng tôi sẽ thảo luận về mỗi trong năm cơ hội kinh doanh một cách chi tiết hơn:

# 1: Đáp ứng nhu cầu đầu tư on-chain hiện tại trị giá 290 tỷ đô la

Trên thị trường tiền điện tử toàn cầu, được định giá khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la, chúng tôi ước tính có nhu cầu 290 tỷ đô la cho việc đầu tư quỹ token hóa. (Xem Hình 6) Khu vực này bao gồm những người nắm giữ stablecoins, tài sản thế giới thực hóa token (RWA) và giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), và đang phát triển nhanh chóng. Quy mô của các giao thức DeFi (ngoại trừ stablecoins) lớn hơn, với vốn hóa thị trường khoảng 120 tỷ đô la và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trung bình 56% trong hai năm qua. Thị trường tài sản thế giới thực hóa token (RWA) đã đạt mức giá trị thị trường khoảng 12 tỷ đô la, với tỷ lệ tăng trưởng 85% trong hai năm qua.

Là công cụ đầu tư tập thể trên chuỗi, các quỹ token hóa có thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu đầu tư và lấp đầy khoảng trống do các sản phẩm on-chain hiện tại để lại, chủ yếu dựa trên các giao thức DeFi. Bằng cách tận dụng các chiến lược đầu tư trưởng thành mà các nhà quản lý tài sản đã sử dụng trong nhiều thập kỷ qua để quản lý hàng nghìn tỷ tài sản, các quỹ này cung cấp các lựa chọn đầu tư mạnh mẽ hơn. Ngoài ra, chúng cung cấp quyền truy cập vào các cơ hội đầu tư trong thế giới thực, cho phép danh mục đầu tư đạt được sự đa dạng hóa tốt hơn để đáp ứng với sự thay đổi của động lực thị trường. (Xem Hình 7)

#2: Bảo vệ cơ sở đầu tư hiện tại trong sự gia tăng của các loại tiền điện tử được quy định trên chuỗi

Vốn tài chính truyền thống đang chuyển sang blockchain nhanh chóng thông qua sự phát triển của các loại tiền trên chuỗi được quy định, bao gồm stablecoin được quy định, tiền gửi được mã hóa và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs) do các cơ quan quản lý và các tổ chức tài chính thúc đẩy. (Xem Hình 8) Tiền trên chuỗi khác biệt với tiền không vật lý theo hai cách quan trọng—khả năng lập trình và thanh toán nguyên tử với tài sản được mã hóa. Khả năng lập trình sẽ làm cho việc phát triển tiền có khả năng lập trình và tiền cụ thể mục đích trở nên khả thi, cho phép người dùng xác định việc sử dụng tiền trên các tổ chức tài chính và các khu vực pháp lý thông qua logic có khả năng lập trình. Thanh toán nguyên tử với tài sản được mã hóa sẽ cho phép giao dịch giao nhiều hơn, nghĩa là tài sản trên chuỗi có thể được trao đổi đồng thời với tiền trên chuỗi. Khi tiền trên chuỗi được quy định dần dần được áp dụng, luồng tiền ròng sẽ bị ảnh hưởng theo một phản ứng dây chuyền. Nếu chỉ có 10% số tiền có thể đầu tư trên chuỗi, nhu cầu về tiền được mã hóa cũng sẽ đạt hàng tỷ đô la.

#3: Nâng cao phân phối quỹ thông qua việc chuyển khoản ngay lập tức 24/7 và chuyển giao phần

Khi quỹ tương hỗ được mã hóa, nhà đầu tư sẽ có khả năng chuyển nhượng cổ phần quỹ tương hỗ cho nhà đầu tư khác. BUIDL của BlackRock và FOBXX của Franklin Templeton đã cho phép chuyển nhượng thứ cấp trong kênh phân phối được quản lý của họ. Nếu thị trường phụ cho các quỹ tương hỗ được mã hóa phát triển tương tự như ETF, tỷ lệ quay vòng của ETF Bắc Mỹ so với tài sản quản lý (340%) có thể dẫn đến tỷ lệ quay vòng hàng năm khoảng 200 nghìn tỷ đô la. (Xem Hình 9) Ngay cả khi thị trường chỉ đạt được 10% tiềm năng của mình, có thể dự đoán rằng các công ty quản lý tài sản sẽ có khả năng phục vụ khoảng 2 nghìn tỷ đô la trong quá trình giao dịch.

Quỹ được mã hóa cũng có thể cho phép các phương pháp phân phối quỹ đổi mới (hoặc cách tiếp cận đầu tư cho nhà đầu tư), tận dụng việc phân nhỏ và thực hiện tức thì 24/7 để giảm đáng kể ngưỡng đầu tư. Ví dụ, việc đầu tư nhỏ lẻ là một lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng cho các công ty fintech. (Xem Hình 10) Để bắt kịp, các công ty quản lý tài sản có thể sử dụng các quỹ được mã hóa để nâng cao sản phẩm của họ. Nếu các công ty quản lý tài sản có thể cải thiện trải nghiệm khách hàng, họ có tiềm năng thu hút các nhà đầu tư trẻ tuổi và giúp họ phát triển thói quen đầu tư sớm.

# 4: Cung cấp quản lý danh mục đầu tư siêu cá nhân hóa thông qua hợp đồng thông minh

Các danh mục đa dạng cá nhân có thể nâng cao đáng kể trải nghiệm và sự giữ chân của khách hàng. Trong khi mức độ cá nhân hóa bị hạn chế ở thị trường đại trà, nó ngày càng được coi là một tùy chọn không thể thiếu đối với nhà đầu tư giàu có. Với sự trợ giúp của hợp đồng thông minh và quỹ tokenized, dịch vụ cá nhân hóa có thể được cung cấp cho tất cả các nhà đầu tư. Ví dụ, nhà đầu tư có thể theo dõi các danh mục công bố của quỹ tokenized của họ theo thời gian thực và sử dụng các hợp đồng thông minh cân bằng lại để thực hiện định vị mua hoặc bán thường xuyên để tối ưu hóa rủi ro. Đồng thời, đối với các tổ chức tài chính, dịch vụ cá nhân hóa có thể mở khóa một loạt các nguồn thu nhập và là nền tảng để đáp ứng tốt hơn nhu cầu của nhà đầu tư. (Xem Hình 11)

#5: Tăng cường Tiện ích Tài sản và Phát hành Thanh khoản thông qua Rủi ro Hiệu quả hơn

Các khoản vay quản lý được thế chấp bởi các quỹ tương hỗ là một sản phẩm tài chính được thiết lập tốt ở nhiều thị trường, đặc biệt là trong môi trường lãi suất cao. Tuy nhiên, do sự phức tạp trong hoạt động và quá trình thế chấp 3-5 ngày, việc cho vay được hỗ trợ bằng vốn đã trở nên tương đối phức tạp. Thông qua các quỹ được mã hóa, quá trình này có thể được đơn giản hóa, giảm thời gian thế chấp xuống dưới một ngày. Ngoài ra, các điều khoản cho vay có thể được lập trình sẵn, cho phép người cho vay giảm rủi ro tín dụng và đưa ra mức lãi suất tài chính phù hợp hơn. “Trong 12 đến 18 tháng tới, chúng ta đang tiến gần đến một điểm uốn quan trọng, và các nhà quản lý tài sản và tài sản phải hành động nhanh chóng để nắm bắt cơ hội. Trong khi những động lực ban đầu đã đạt được một số thành công, việc thiết lập các hướng dẫn quy định, tiêu chuẩn toàn cầu và hỗ trợ kỹ thuật sẽ là chìa khóa để xây dựng một ngành công nghiệp kết nối toàn cầu, không ma sát. Áp dụng và ngành công nghiệp tích cực hơn

Cơ hội tham gia trong 12 đến 18 tháng tới

Trong bối cảnh các khung pháp lý phát triển nhanh chóng cho các loại tiền tệ và tài sản trên chuỗi, ngành dịch vụ tài chính đang tiếp cận một thời điểm quan trọng. Hiệu ứng bánh đà tăng trưởng của các quỹ token hóa cho thấy tiềm năng đáng kể và đang thúc đẩy sự phát triển thông qua các con đường áp dụng khác nhau. Hơn nữa, toàn bộ hệ sinh thái tài chính được mã hóa đang phát triển nhanh chóng và sự phối hợp hiệu quả có thể giảm chi phí áp dụng. Điểm uốn tài chính được mã hóa có thể đạt được trong 12 đến 18 tháng tới Chúng tôi dự đoán rằng trong 12 đến 18 tháng tới, khi các loại tiền tệ trên chuỗi được quy định (như stablecoin được quy định, tiền gửi được mã hóa và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC)) dần dần thiết lập tại các trung tâm tài chính quốc tế quan trọng, động lực ở một số thị trường nhất định sẽ tăng tốc. Ví dụ: ở Hồng Kông, nhiều sáng kiến pháp lý đang được tiến hành, bao gồm sandbox stablecoin, dự án e-HKD + và dự án Ensemble. Trong khi đó, sự phát triển tại các thị trường như Singapore, Nhật Bản, Đài Loan, Anh và Trung Đông cũng đang tiến triển, đưa tương lai tài chính đến gần hơn bao giờ hết. (Xem Hình 12)

Bánh xe tăng trưởng của Quỹ Tokenized được kích hoạt

Chúng tôi ước tính rằng nhu cầu đầu tư hiện tại cho các quỹ được mã hóa từ người nắm giữ tài sản ảo ước tính khoảng 290 tỷ đô la. Khi các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) tăng cường sử dụng tiền điện tử trên chuỗi, điều này sẽ đem đến hàng nghìn tỷ đô la nhu cầu bổ sung. Sự gia tăng sử dụng stablecoin và nhu cầu tăng cao từ người nắm giữ tài sản ảo (như các quỹ tiền điện tử) sẽ thúc đẩy hiệu ứng flywheel trong tương lai ngắn hạn. (Xem Hình 13)

Với các đặc điểm tương tự như ETFs, các quỹ được mã hóa có thể dẫn đầu cuộc cách mạng tiếp theo trong đầu tư toàn cầu. Kể từ khi ra mắt ETF đầu tiên vào năm 1993, quỹ giao dịch trên sàn (ETFs) đạt khoảng 1% tổng tài sản quản lý (AUM) trong vòng 7 năm. Với các đặc điểm tương đương với ETFs, các quỹ được mã hóa cũng có thể đạt khoảng 1% tổng AUM vào năm 2030, tức là AUM trên 600 tỷ đô la. Nếu có đường dẫn chuyển đổi rõ ràng và ít ma sát (tức là mã hóa) được cung cấp cho các quỹ chung khoán và ETFs hiện có, quy mô của các quỹ được mã hóa có thể còn lớn hơn. Chúng tôi nhìn thấy hai con đường tăng trưởng tiềm năng. Đầu tiên, các quản lý có thể ra mắt công cụ mới để tiếp cận nhóm nhà đầu tư mới. Trong khi đó, các nhà qu regulatẻ và các bên tham gia từ khu vực tư nhân cũng có thể khám phá con đường nâng cấp các công cụ hiện có. (Xem Hình 14)

Sự phát triển thành công của quỹ tokenized sẽ phụ thuộc vào sự phối hợp hệ sinh thái, với một yếu tố quan trọng là định nghĩa một tầm nhìn rõ ràng cho dịch vụ tài chính có sẵn mọi nơi. Tầm nhìn này nên bao gồm những khả năng cơ bản, kịch bản ứng dụng, các yếu tố giảm ma sát chuyển đổi và các nhà phối hợp tăng tốc kết quả tích cực. (Xem Hình 15) Thời điểm hiện tại tương tự như sự phát triển ban đầu của ETF, nơi các bên liên quan cần phát triển sản phẩm của họ, thích nghi công nghệ và hoạt động, và xác định đối tác hệ sinh thái, như các nhà làm thị trường.

Hợp tác toàn cầu là rất quan trọng để đảm bảo các tiêu chuẩn nhất quán
Các tiêu chuẩn là rất cần thiết và hệ sinh thái quỹ được mã hóa sẽ yêu cầu các tiêu chuẩn được công nhận trên toàn cầu để đảm bảo tính hợp pháp và khả năng tương tác trên các cơ sở hạ tầng và khu vực khác nhau. Các tiêu chuẩn cũng sẽ thúc đẩy sự hợp tác trong toàn bộ chuỗi giá trị. Các lĩnh vực ưu tiên bao gồm:

1. Sự rõ ràng về quy định đối với các quỹ được mã hóa để thúc đẩy sự phát triển suôn sẻ, bao gồm Chống rửa tiền (AML), Chống tài trợ khủng bố (CFT), Biết khách hàng của bạn (KYC), hướng dẫn bảo mật / lưu ký cho tài sản kỹ thuật số, yêu cầu hoạt động đối với các quỹ được mã hóa và các quy tắc chuyển khoản thứ cấp.
2. Tiêu chuẩn vận hành thống nhất cho tài sản mã hóa để đảm bảo tính tương tác, bao gồm tiêu chuẩn dữ liệu tài sản số cho các hoạt động liên doanh và quy trình xử lý hồ sơ trên chuỗi và ngoài chuỗi.
3. Tương tác công nghệ để thúc đẩy sự đổi mới, bao gồm tương tác giữa các cơ sở dữ liệu/ chuỗi và việc áp dụng hiệu quả chi phí, quản lý rủi ro trên các chuỗi công khai. Giao thức toàn cầu là rất quan trọng để đạt được khả năng tương tác giữa các chuỗi và qua biên giới và khả năng tương thích.
   Chìa khóa cho sự hợp tác toàn cầu
   Sự rõ ràng về mặt quy định về quỹ được mã hóa
4. Tái sử dụng các công cụ quỹ hiện có: Loại thiết lập nào là cần thiết để cho phép các quỹ được mã hóa tái sử dụng các cấu trúc quỹ hiện có? Các quỹ có thể được chuyển đổi trực tiếp thành các hình thức mã hóa mà không tạo ra các cấu trúc mới, giúp giảm chi phí và tác động áp dụng.
5. Cho phép chuyển nhượng thứ cấp: Cần áp dụng những biện pháp bảo vệ nào để bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư? Các giải pháp khả thi có thể bao gồm ví tuân thủ KYC, quản lý chênh lệch mua-bán và các yêu cầu đủ điều kiện cho các nhà môi giới quỹ được mã hóa.
6. Yêu cầu về vận hành quỹ token hóa: Những yêu cầu nào đối với việc vận hành quỹ token hóa, bao gồm quản lý quỹ, giữ tài sản, đại lý chuyển nhượng và quản lý quỹ? Những loại tiền mã hóa token nào nên được chấp nhận (ví dụ, stablecoin được phát hành bởi các tổ chức có giấy phép để quản lý rủi ro của người phát hành)?
   Tiêu chuẩn hoạt động được mã hóa thông qua token hóa toàn cầu
7. Hộ chiếu quỹ được mã hóa toàn cầu: Làm thế nào để thiết kế quỹ được mã hóa để hỗ trợ phân phối xuyên quốc gia, bao gồm việc sử dụng các thỏa thuận công nhận quỹ hiện có?
8. Điều khiển chung cho tất cả các bên tuân thủ: Các giao thức chung nào nên được sử dụng cho kiểm soát tự động? Các mức kiểm soát có thể được xác định bởi các cơ quan quản lý cụ thể, quản lý tài sản, nhà phân phối và các dự án.
9. Hoạt động tài sản được mã hóa: Nếu quản lý quyết định quản lý các tài sản cơ bản được mã hóa thông qua quỹ token và hợp đồng thông minh, cần thiết lập như thế nào?
   Tương thích công nghệ
   1. Tính tương thích đa chuỗi khối: Những giao diện chung nào trên đa chuỗi nên tồn tại để đảm bảo rằng các chức năng được nhúng vào quỹ thông qua hợp đồng thông minh (như kiểm soát chuyển tiền phụ và quản lý tài sản thế chấp) vẫn hiệu quả trong môi trường đa chuỗi?
10. Tiêu chuẩn bảo mật dựa trên rủi ro: Nguyên tắc quản lý dữ liệu và an ninh mạng nào nên được áp dụng để bảo vệ sự riêng tư và an ninh của quỹ được mã hóa?

Bản thiết kế cho hệ sinh thái khả năng mới

Các tổ chức tài chính trong chuỗi giá trị quản lý tài sản và tài sản đang đối mặt với một thời điểm quan trọng, với một số tổ chức sẵn sàng phát triển trong thời đại mới của quỹ mã hóa, trong khi những tổ chức khác có thể bị bỏ lại. Công nghệ sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy mã hóa nhưng sẽ cần nâng cấp nhanh chóng trong giai đoạn đầu của quá trình phát triển. Ví dụ, hiện tại đã có hơn 1.000 chuỗi độc lập trong không gian blockchain và số lượng này đang tăng nhanh.
Hướng tiếp cận tiết kiệm chi phí: Cấu trúc công nghệ theo mô-đun
Do sự phức tạp liên quan đến các hình thức tài sản mã hóa khác nhau, giải pháp kinh doanh và kiểm soát quyền, việc phát triển các giải pháp cho các ứng dụng hàng ngày có thể phải đối mặt với những thách thức. Trước sự phức tạp này, các tổ chức tài chính có thể hưởng lợi từ việc thiết kế một ngăn xếp công nghệ mô-đun bao gồm bốn lớp cơ bản: lớp tài sản để quản lý các loại tài sản được mã hóa; lớp giải pháp cho nhu cầu của doanh nghiệp; lớp kiểm soát quyền để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ khác nhau; và lớp hạ tầng để đảm bảo tính bảo mật và khả năng mở rộng.

Dưới đây, chúng tôi đi vào hai yếu tố quan trọng phản ánh nhu cầu cân nhắc giữa yêu cầu tuân thủ và yếu tố chi phí kinh doanh:
Khám phá chuyên sâu #1: Kiểm soát quyền đối với các yêu cầu tuân thủ
Một trong những nhiệm vụ chính cho bất kỳ sáng kiến quỹ mã hóa nào là giải quyết các rủi ro liên quan đến quyền riêng tư dữ liệu và các yêu cầu quy định khác (như an ninh mạng). Dưới đây là một số vấn đề quan trọng mà chúng tôi thường gặp trong các cuộc thảo luận trong ngành.

Chọn các vấn đề cụ thể
Bảo mật và Mã hóa

1. Mô hình bảo mật blockchain có khả năng phục hồi như thế nào trong việc giải quyết các mối đe dọa mạng (bao gồm hack, gian lận và truy cập trái phép)? Chúng tôi có thể đảm bảo rằng các token / tài sản trên blockchain chỉ được chuyển cho các bên được ủy quyền (chẳng hạn như thông qua ví tuân thủ KYC) không?
2. Chúng ta có thể thiết kế hệ thống để chỉ cho phép những người tham gia đã xác minh được phép xác thực các giao dịch không?
3. Quy trình để thực hiện các thay đổi hoặc cập nhật vào blockchain là gì? Có các biện pháp bảo mật được thiết lập để ngăn chặn hành vi độc hại từ các thành viên mạng không?
   Bảo mật dữ liệu và bảo mật thông tin
4. Làm thế nào blockchain đảm bảo quyền riêng tư dữ liệu tại cấp độ tài sản, giao dịch và ví, như sử dụng các phương pháp mã hóa mạnh mẽ để bảo vệ dữ liệu tài chính và giao dịch nhạy cảm?
5. Nền tảng này có hỗ trợ các công nghệ mã hóa tiên tiến (chẳng hạn như bằng chứng không có kiến thức và đa chữ ký) để đảm bảo tính toàn vẹn và bảo mật của dữ liệu không?
   Khôi phục thảm họa và liên tục
6. Có kế hoạch liên tục rõ ràng nào đáp ứng yêu cầu về thời gian hoạt động của cơ sở hạ tầng và sự dai dẳng vận hành của cơ sở, bao gồm cả khi nâng cấp chức năng blockchain không?
7. Làm thế nào để nền tảng phục hồi từ các lỗi mạng mà không ảnh hưởng đến tính toàn vẹn dữ liệu hoặc hồ sơ giao dịch?
   Nhiều tổ chức tài chính đã khám phá các blockchain tư nhân hoặc do tập đoàn dẫn đầu để đạt được các mục tiêu tuân thủ ở trên nhưng nhận thấy chi phí phát triển cao. Trong khi các blockchain công cộng được biết đến với hiệu quả chi phí, một số người tin rằng cơ chế cấp phép của chúng là không đủ, do đó hình thành một rào cản chấp nhận rõ ràng. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là các cài đặt “được phép” đang phát triển trong các blockchain công khai đã cung cấp cho các tổ chức tài chính một cách để giảm đáng kể chi phí trong khi vẫn duy trì quyền kiểm soát. (Xem Hình 17)

Trong những năm gần đây, nhiều tổ chức tài chính đã sử dụng Ethereum (một blockchain công khai) cho các thử nghiệm token hóa, ví dụ, BlackRock đã ra mắt BUIDL trên Ethereum vào tháng 5/2024. ABN AMRO đã sử dụng các blockchain công khai để token hóa trái phiếu, trong khi UBS giới thiệu chứng quyền token hóa đầu tiên của Hồng Kông trên một blockchain công khai. Các tổ chức khác, bao gồm JPMorgan và Franklin Templeton, cũng đã thực hiện các bước để mã hóa tiền và tài sản kỹ thuật số trên các nền tảng như Avalanche. Aptos Labs (đồng tác giả của báo cáo này) đã hỗ trợ nhiều sáng kiến tài sản mã hóa khác nhau, bao gồm việc ra mắt quỹ hàng đầu của Brevan Howard vào tháng 9 năm 2024, Quỹ cơ hội tín dụng cao cấp của Hamilton Lane, Quỹ thị trường tiền tệ ICS của BlackRock và Quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi của Franklin Templeton trên mạng Aptos.
Khám phá Sâu Hơn #2: Khả năng mở rộng Blockchain Đối với nhà đầu tư, phí đăng ký và rút tiền có thể thấp chỉ khoảng 10 điểm cơ bản, không để lại nhiều không gian cho chi phí giao dịch tăng thêm. Phí gas, tức là chi phí thực hiện giao dịch hoặc hợp đồng thông minh trên các blockchain công khai, có thể dao động từ dưới 0,001 đô la đến 2 đô la cho mỗi giao dịch, tùy thuộc vào blockchain. (Xem hình 18)
Việc chuyển giao phụ của một quỹ đơn có thể liên quan đến nhiều giao dịch. Ví dụ, các bước bổ sung có thể xảy ra khi các bên tham gia thị trường thực hiện các hợp đồng thông minh để xác minh điều kiện sử dụng cụ thể cho quỹ. Để duy trì hiệu quả chi phí, tổng chi phí giao dịch (bao gồm cả phí gas cho tất cả các giao dịch trên chuỗi) phải đáng kể dưới 0,10 đô la mỹ mỗi giao dịch.

Yêu cầu Hành động Khẩn cấp **

** Với sự phát triển của các loại tiền tệ được mã hóa, ngành dịch vụ tài chính đang trên đỉnh của quá trình chuyển đổi mã hóa. Chúng tôi tin rằng các quỹ token hóa sẽ là động lực chính của các tài sản cơ bản được mã hóa.
Trong kịch bản cơ bản của chúng tôi, quỹ được mã hóa có thể mang lại khoảng 100 tỷ đô la Mỹ trong lợi nhuận đầu tư cho các nhà đầu tư cuối cùng và mở ra 400 tỷ đô la Mỹ trong cơ hội tài sản cơ bản, đồng thời cho phép các cơ quan tài chính tạo ra giá trị trên nhiều lĩnh vực hoạt động. Dưới nhiều kịch bản, tài sản quản lý theo quỹ mã hóa có thể đạt hàng nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030.
Trong 12 đến 18 tháng tới, khi chúng ta tiến gần đến một bước ngoặt quan trọng, các nhà quản lý tài sản và tài sản phải hành động nhanh chóng để nắm bắt cơ hội. Mặc dù những người áp dụng sớm đã đạt được một số thành công, việc thiết lập các hướng dẫn quy định, tiêu chuẩn toàn cầu và hỗ trợ công nghệ sẽ là chìa khóa để xây dựng một ngành công nghiệp liền mạch và kết nối toàn cầu.
Như là bước đầu tiên, các công ty cần hiểu cách tận dụng khả năng cấp quyền và tuân theo yêu cầu về bảo mật và quyền riêng tư dữ liệu. Nhìn vào tương lai, cánh cửa tới hiệu quả về chi phí và lợi thế cạnh tranh đáng kể đang mở rộng.
Cuối cùng, chúng tôi đề xuất sáu câu hỏi chính để giúp những người ra quyết định xây dựng chiến lược và chuẩn bị lãnh đạo trong quá trình chuyển đổi sắp tới. (Xem Hình 19) Bằng cách giải quyết tầm nhìn, tuân thủ, khả năng tương tác, lộ trình kịch bản ứng dụng, trung tâm xuất sắc (CoE) và khả năng kỹ thuật và hoạt động nền tảng, các tổ chức tài chính có thể biến khu vực tăng trưởng mới nổi này thành một cường quốc tài chính đáp ứng nhu cầu hiện đại.

Thông báo từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [gate]gương)]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [bocaibocai.eth]. Nếu bạn có bất kỳ phản đối nào đối với việc in lại, vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate Learn, đội ngũ sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các thủ tục liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
3. Nhóm Gate Learn đã dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài báo đã dịch đều bị cấm trừ khi được đề cập.