Giới thiệu loại coin

Thị trường hợp đồng vĩnh viễn là sản phẩm lớn nhất trong thị trường phái sinh và nó ngày càng trở nên phổ biến trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Với sự gia tăng của các sàn giao dịch phi tập trung và sự mở rộng của thị trường giao dịch trên chuỗi, các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung đã thu hút được nhiều người dùng và tiền hơn.

dYdX đã nổi lên như một công ty dẫn đầu trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung nhờ giao diện thân thiện với người dùng, hỗ trợ thanh khoản dồi dào từ các nhà tạo lập thị trường, khuyến khích khai thác giao dịch và chuyển sang hệ sinh thái Cosmos. Gần đây, sự nổi lên của GMX trong một thị trường giảm giá đã làm dấy lên một làn sóng phát triển mới trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung và gây ra cuộc chiến “Lợi suất thực” giữa các giao thức phái sinh. Gains Network, Kwenta, MUX Protocol, HMX và các giao thức phái sinh khác không ngừng đổi mới và cạnh tranh để giành thị phần về mô hình kinh tế và cơ chế sản phẩm, khiến bối cảnh của phân khúc thị trường này trở nên cạnh tranh và năng động cao.

Sự phát triển của nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đã bị hạn chế bởi phí gas cao và các hạn chế về hiệu suất cơ bản của mạng Ethereum. Tuy nhiên, với sự cải tiến liên tục của cơ sở hạ tầng Lớp 2, ngày càng có nhiều nền tảng hợp đồng vĩnh viễn chọn xây dựng trên các giải pháp Lớp 2. Hiện tại, Arbitrum là giải pháp Lớp 2 thịnh vượng nhất dành cho các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung. Theo kích thước của tổng giá trị bị khóa (TVL), thứ hạng như sau: GMX, MUX Protocol, Gains Network và HMX. Kể từ khi ra mắt, HMX đã tăng thị phần đáng kể. Bài viết này sẽ cung cấp phân tích chi tiết về cơ chế sản phẩm, hệ thống mã thông báo và trạng thái phát triển hiện tại của HMX.

Tổng quan về HMX

Ban đầu được gọi là Perp88, HMX ban đầu được triển khai trên Polygon và sau đó được đổi tên thành HMX trên mạng chính Arbitrum vào ngày 1 tháng 7 năm 2023.

HMX là một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung được xây dựng trên giao thức GMX. Nó áp dụng cách tiếp cận tạo thị trường có đòn bẩy tương tự như các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn truyền thống. Giao thức giới thiệu quỹ thanh khoản của riêng mình được gọi là HLP Vault, bao gồm 95% GLP và 5% USDC. GLP là sự kết hợp mã thông báo chỉ số do GMX đưa ra, tương tự như ETF trong tài chính truyền thống. Người dùng có thể nhận được mã thông báo GLP bằng cách gửi tiền vào nhóm thanh khoản GMX và chủ sở hữu GLP đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản và đối tác để giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên GMX. Bằng cách gửi mã thông báo GLP từ GMX vào HLP Vault, người dùng có thể nhận được mã thông báo HLP, nghĩa là họ có thể cung cấp tính thanh khoản trên cả GMX và HMX, cho phép họ kiếm được phần thưởng gấp đôi thông qua “tạo thị trường có đòn bẩy”.

Ngoài việc hỗ trợ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, giao thức này còn hỗ trợ giao dịch ngoại hối, cổ phiếu và hàng hóa. Nó cũng cho phép giao dịch ký quỹ đầy đủ, với đòn bẩy tiền điện tử lên tới 100 lần và đòn bẩy ngoại hối lên tới 1.000 lần. Kể từ khi ra mắt trên Arbitrum, giao thức này đã có sự tăng trưởng nhanh chóng về số lượng tài sản bị khóa và cho thấy sự phát triển đầy hứa hẹn.

Logic vận hành

Hệ thống HMX về cơ bản bao gồm một quy trình giao dịch trong đó cả bên mua và bên bán đều tham gia vào trò chơi với các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Tương tự như thị trường hợp đồng vĩnh viễn truyền thống, khi các nhà giao dịch thua lỗ, LP sẽ kiếm được lợi nhuận và ngược lại.

Nguồn hình ảnh: https://hmx.org/arbitrum/liquidity

HMX là một DEX hợp đồng được xây dựng dựa trên giao thức GMX, nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn lớn nhất trên Arbitrum. Người dùng có thể nhận được GLP bằng cách cung cấp thanh khoản cho GMX. Toàn bộ cơ chế hoạt động của HMX xoay quanh nhóm thanh khoản có tên HLP Vault. Người dùng gửi GLP dưới dạng tài sản thanh khoản vào HMX để nhận HLP. HLP đại diện cho tài sản thế chấp của người dùng được cam kết với GMX, tài sản này có thể được rút và thanh toán cho những người dùng có lợi nhuận khi cần. HMX hoạt động tương tự GMX về cơ chế tổng thể và có thể được coi là bản sao của GMX. Cơ chế cụ thể như sau:

Nguồn hình ảnh: https://docs.hmx.org/hmx/about-hmx-protocol/our-products/leveraged-market-making-hlp-vault

Như thể hiện trong sơ đồ trên, cơ chế hoạt động của HMX bao gồm các bước sau: (1) LP gửi tài sản vào GMX để nhận GLP; (2) LP gửi GLP vào HLP Vault để nhận HLP; (3) HMX sử dụng GLP đã cam kết để tạo lập thị trường trên GMX và kiếm được lợi nhuận tạo lập thị trường; (4) Khi cần, HMX sử dụng GLP được sử dụng để tạo lập thị trường trên GMX và 65% lợi nhuận tạo lập thị trường được chuyển đổi thành USDC và trả cho LP; (5) HMX tính phí cho các nhà giao dịch trên nền tảng của mình và kiếm doanh thu ETH từ GMX, được phân phối cho LP cùng với esHMX dưới dạng phần thưởng.

Trong cơ chế này, vì nó khuếch đại lợi nhuận của người dùng GMX, người dùng có thể kiếm được 100% lợi nhuận từ GMX và lợi nhuận bổ sung từ HMX, khiến hầu hết người dùng GMX tham gia nền tảng HMX trở nên hấp dẫn.

Cơ chế giao dịch

Đối với người dùng giao dịch hợp đồng trên HMX, các tính năng chính của quản lý tài sản thế chấp HMX là tài sản thế chấp đầy đủ và hỗ trợ tài sản thế chấp đa tài sản.

HMX cung cấp tài sản thế chấp đầy đủ, cho phép các nhà giao dịch chia sẻ số dư ký quỹ sẵn có trên nhiều vị thế. Điều này cải thiện hiệu quả sử dụng vốn so với các nền tảng chỉ hỗ trợ ký quỹ riêng biệt nhưng cũng yêu cầu người dùng quản lý rủi ro một cách hiệu quả.

Nguồn hình ảnh: https://hmx.org/arbitrum/trade/eth-usd

Hiện tại, HMX hỗ trợ 10 tài sản khác nhau, như được hiển thị trong bảng bên dưới. Giao thức chỉ định các tỷ lệ giá trị tài sản thế chấp khác nhau cho từng tài sản, nghĩa là giới hạn vay, ngưỡng thanh lý và các yếu tố sức khỏe cho các vị thế mở khác nhau giữa các tài sản khác nhau.

Nguồn hình ảnh: https://docs.hmx.org/hmx/about-hmx-protocol/our-products/leveraged-trading-cross-margin-multi-colonymous-management

HMX sử dụng cơ chế trừu tượng hóa tài khoản, cho phép người dùng dễ dàng thực hiện giao dịch bằng cách nhập mật mã gồm bốn chữ số mà không cần phê duyệt nghiêm ngặt từng giao dịch trên Metamask. Điều này làm cho giao dịch thuận tiện hơn và loại bỏ sự chậm trễ.

Mô hình token

Hệ sinh thái HMX bao gồm năm mã thông báo: HMX, HLP, esHMX, DP và TLC, với HMX là mã thông báo gốc.

HMX, mã thông báo gốc của giao thức, chủ yếu được sử dụng để quản trị và đặt cược, chiếm 25% doanh thu phí của giao thức. HMX có tổng nguồn cung là 10 triệu token, trong đó 40% được phân bổ cho các ưu đãi cộng đồng, bao gồm các nhiệm vụ ban đầu và ưu đãi giao dịch, và 25,6% được phân bổ cho quỹ hệ sinh thái. Ngoài ra, 5% được dành riêng cho các ưu đãi thanh khoản của HLP, 8% cho tài trợ công, 6,4% cho tài trợ tư nhân và 15% được phân bổ cho nhóm. Kế hoạch phân bổ chi tiết như sau:

Nguồn hình ảnh: https://docs.hmx.org/hmx/tokenomics/hmx-token

Rõ ràng là dự án nhấn mạnh vào sự phát triển cộng đồng, với việc phân bổ 40% cho các ưu đãi cộng đồng được phân bổ trong bốn năm và tất cả phần thưởng cộng đồng được phân phối dưới dạng esHMX. Lịch trình mở khóa mã thông báo cho HMX được minh họa trong biểu đồ sau:

Nguồn hình ảnh: https://docs.hmx.org/hmx/tokenomics/hmx-token

HLP là mã thông báo của nhà cung cấp thanh khoản, với mỗi HLP đại diện cho quyền sở hữu HLP Vault, nhóm thanh khoản. Đặt cược HLP cho phép người tham gia nhận được 65% doanh thu phí của giao thức cũng như thu nhập từ phí esHMX và GMX.

esHMX đại diện cho HMX được lưu ký và được phân phối như một biện pháp khuyến khích cho những người đặt cọc HMX, esHMX và HLP, nhằm bảo vệ lợi ích của những người nắm giữ HMX.

Mã thông báo DP khuyến khích những người nắm giữ HMX dài hạn để ngăn ngừa lạm phát. Người dùng có thể kiếm DP bằng cách đặt cược HMX hoặc esHMX, từ đó nhận được một phần doanh thu của giao thức.

TLC đóng vai trò là chứng từ giao dịch cho người dùng trên nền tảng HMX, với số lượng TLC thu được được xác định bằng giá trị tài sản được giao dịch. Người dùng nhận được tối thiểu một TLC cho mỗi 1 đô la được giao dịch. HMX phân phối phần thưởng esHMX cho các nhà giao dịch dựa trên số TLC nắm giữ của họ, đây là một phần của hoạt động khai thác giao dịch. Biểu đồ sau đây cho thấy số lượng TLC thu được trên mỗi $1 tài sản được giao dịch:

Nguồn hình ảnh: https://docs.hmx.org/hmx/tokenomics/other-platform-tokens

Sự phát triển hiện tại

Hiện tại, HMX được triển khai trên cả mạng Polygon và Arbitrum. Kể từ khi ra mắt trên Arbitrum, tổng giá trị khóa đã tăng lên nhanh chóng, tăng hơn mười lần chỉ trong một tháng. Tổng giá trị bị khóa trên Arbitrum hiện là gần 30 triệu USD, với tổng giá trị trong nhóm tài sản HLP vượt quá 26 triệu USD.

Nguồn hình ảnh: https://defillama.com/protocol/hmx

Nguồn hình ảnh: https://hmx.org/arbitrum

Khối lượng giao dịch HMX không ngừng tăng lên, với tổng khối lượng giao dịch vượt quá 7 tỷ USD. Khối lượng giao dịch hàng ngày hiện ở mức khoảng 110 triệu USD. Nền tảng này hỗ trợ giao dịch tiền điện tử, giao dịch ngoại hối và giao dịch hàng hóa, với giao dịch ngoại hối chiếm hơn 30% tổng khối lượng giao dịch.

Nguồn hình ảnh: https://dune.com/hmxintern/hmx-analytics

Nguồn hình ảnh: https://dune.com/hmxintern/hmx-analytics

Số lượng người dùng HMX đã vượt qua 5.000, với mức tăng hàng ngày cao nhất vào tháng 8 năm 2023 là hơn 300 người dùng.

Nguồn hình ảnh: https://dune.com/hmxintern/hmx-analytics

Phần kết luận

HMX là một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung cung cấp tài sản thế chấp đa tài sản và hỗ trợ ký quỹ đầy đủ. Nó hỗ trợ tiền điện tử, ngoại hối và giao dịch hàng hóa, mở rộng cơ sở người dùng. Cơ chế tổng thể của sản phẩm được xây dựng trên giao thức GMX, cho phép người dùng gửi token thanh khoản GLP từ GMX vào HMX để kiếm được lợi nhuận cao hơn. Việc tạo lập thị trường bằng đòn bẩy là điểm bán hàng chính của nó.

Mặc dù đang ở trong một thị trường giá xuống, HMX đã hoạt động tốt và có mức tăng trưởng nhanh chóng kể từ khi ra mắt trên Arbitrum. Nó đã khẳng định mình là một trong những công ty hàng đầu trong ngành. Với xu hướng phát triển trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung và các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ của HMX, nó có tiềm năng phát triển đáng kể trong tương lai.