ABD hisse senetleri keskin bir düşüş yaşadı, bu belki de Trump'ın Fed'i faiz indirmeye zorlama çabalarının bir sonucudur.
ABD'nin Doğu Zaman Dilimi'nde 10 Mart 2025'te, ABD hisse senedi piyasası büyük bir düşüş yaşadı. Nasdaq endeksi %4 değer kaybederek, 2022 Eylül'ünden bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşadı; S&P 500 endeksi %2.7 gerileyerek, 2024 Aralık'ının en kötü günlük performansını sergiledi; Dow Jones endeksi ise %2.08 düşüşle kapandı.
Teknoloji hisseleri öncülük ederken, bir zamanlar piyasanın gözdesi olan NVIDIA %5.1 düştü, bu yıl şimdiye kadar yaklaşık %20 düştü (11 Mart kapanışına kadar); Tesla o gün %15'ten fazla sert düştü, son 4 yılın en büyük günlük düşüşünü kaydetti, piyasa değeri bir gecede 1300 milyar dolar azaldı.
Her şeyin fitilinin ateşlendiği şey, Trump'ın hafta sonu yaptığı bir konuşmadan kaynaklanıyor gibi görünüyor - Trump, bir röportajda ABD'nin ekonomik bir durgunlukla karşı karşıya kalıp kalmayacağını tahmin etmeyi reddetti ve ekonominin 'bir geçiş döneminde' veya 'acı döneminde' olduğunu söyledi. Trump'ın sözleri, ABD ekonomisinin ciddi zorluklarla karşı karşıya kalabileceği şeklinde piyasalar tarafından yorumlandı ve yatırımcıların ABD ekonomisinin sert bir iniş yapma endişelerini uyandırdı.
Bu sert düşüşün ardında, Trump ve Fed arasında daha derin bir oyun olduğu görünüyor. Birçok piyasa analisti, ABD hisse senetlerinin ani düşüşünün tesadüfi olmadığını, aslında Trump hükümetinin "acımasız oyun" olduğunu düşünmeye başladı - ekonomik panik yaratılarak Fed'in faiz indirimini hızlandırmaya zorlamak.
#01 Trump "düşüş"
Neden Trump, Fed'in faiz indirimini bu kadar aceleyle istiyor?
Birinci olarak, ABD'nin mevcut borç durumu gerçekten alarm verici bir seviyeye ulaştı. ABD'nin borç miktarı 36 trilyon doları aştı, eski Lehman Brothers trader'ı ve Bear Traps Report'un kurucusu Larry McDonald'ın analizine göre, mevcut %4,5 faiz seviyesine göre, 2026 yılına kadar ABD'nin borç faiz ödemeleri 12 trilyon ile 13 trilyon dolar arasına yükselebilir, savunma harcamalarını aşarak, mali açık dayanılmaz bir seviyeye ulaşabilir.
Trump yönetimi faiz harcamalarını azaltmak için personel azaltmaktan, altyapı projelerini dondurmaktan ve hatta borç değişimi yapmaktan çekinmiyor. McDonald'a göre, Fed faizleri 100 baz puan düşürürse, ABD'nin faiz harcamalarından 400 milyar dolar tasarruf edebilir, bu da hükümetin borçlanma alanını genişletebilir.
İkinci olarak, Trump'ın ABD imalat sektörünün geri dönüşünü teşvik etmek ve endüstriyel boşalma sorununu çözmek için düşük faiz ortamı aracılığıyla umut ettiği belirtilmektedir. Trump, "imalat sektörünün canlanması", "gümrük vergileriyle Amerika'yı koruma" gibi sloganlarla 2024 Kasım'ında seçimleri kazandı, ancak uygulanan politikaların gerçek etkisi pek de ideal değildi.
ABD Merkez Bankası'nı hızla faiz indirmeye zorlamak için Trump, açık eleştiriler ve politika baskısı gibi yöntemler kullanmış olsa da, Trump'ın adım adım baskısına karşı koymuş ve geçen yıl 100 baz puanlık faiz indiriminden sonra ABD Merkez Bankası 'frenlendi'.
Ocak 2025'in sonlarında Fed Başkanı Jerome Powell, Fed'in politika duruşunu ayarlamak için acele etmediğini ve verileri ve Trump'ın politikasının etkisini izlemesi gerektiğini söyledi.
7 Mart'ta, Powell 'sabırlı olun' dedi, mevcut ekonomik temellerin sağlam olduğunu vurguladı, istihdam piyasasının dengeli olduğunu, enflasyonun %2 hedefine ulaşmasa da kontrolsüz risk olmadığını belirtti, bu nedenle faiz oranlarını hızla ayarlamaya gerek olmadığını söyledi. Bu açıklama, piyasa tarafından Fed'in siyasi rehine alınmasını reddettiği sinyali olarak yorumlandı.
Bu çerçevede, Trump baskısını artırdı – "sert ilaçlar almaya" ve panik yaratarak Fed'i tehdit etmeye başladı. Örneğin, yüksek tarifeler için bastırması, ABD altın defterinin kendi kendini denetlemesi çağrısı, Elon Musk hükümetinin verimlilik komitesinde işten çıkarmalara destek ve zayıf tarım dışı bordro verileri (işsizlik %4,1'e yükseldi) piyasanın huzursuzluğunu daha da artırdı. Ve ABD hisse senetlerinin çöküşü doğal olarak Trump ile Federal Rezerv arasındaki oyunun bir parçası haline geldi.
Bu dizi eylem, Trump hükümetinin piyasalarda durgunluğa neden olarak panik duygularını uyandırarak Fed'i faiz indirmeye zorlamayı amaçladığı şeklinde yorumlanmaktadır.
Eski Lehman Brothers trader Larry McDonald, son podcast'inde, Trump'ın bilinçli olarak bir ekonomik durgunluk yaratmaya çalıştığını ve bu şekilde Fed'i faizleri düşürmeye zorladığını, böylece ABD hükümetinin faiz giderlerini azalttığını belirtti.
Trump yönetimi bu stratejinin aynı zamanda ekonomik bir 'kumarhane' olarak görülmesine yol açtığını, kısa vadeli ekonomik acıları kullanarak para politikası çıkmazını kırmayı ve uzun vadeli sağlıklı büyümeyi teşvik etmeyi amaçladığını.
Trump gibi görünüyor ki, mali teşviklerle borç yönetimi arasında bir denge bulmaya çalışıyor, Hoover döneminin hatalarını tekrarlamaktan kaçınarak daha çok Roosevelt döneminin yoluna yaklaşıyor. 1930'lu yıllardaki ekonomik krizin öğrettiği gibi, kriz anlarında, para politikası ve mali politikanın koordinasyonu, piyasa özgürlüğüne sadece güvenmekten çok daha önemlidir.
Ancak bu seçenek risk taşımamaktadır. Fed'in bağımsızlığına müdahale etmek, enflasyon uzun vadeli beklentilerini artırabilir ve doların rezerv para konumuna zarar verebilir. Gerçek borç yükünü azaltırken "finansal baskı" yoluyla küresel sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden olabilir ve "dolarizasyon" sürecini hızlandırabilir.
#02 Powell 'panik yok'
Piyasa panik duygularının yayılmasına rağmen, Powell 'ın 'sakin ve soğukkanlı' kalmasının nedeni anlaşılması zor değil - Fed'in bağımsızlığını koruması gerekiyor, kararları genellikle ekonomik verilere ve enflasyon beklentilerine (hedef %2) dayanır, siyasi baskıya değil.
Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri'nin enflasyon seviyesi hedefin üzerinde yüksek ve daha da yükselme beklentisi var.
ABD enflasyonu, 2023 yılının ikinci yarısından 2024 yılına kadar süren sürekli düşüşten sonra 2025 yılının başlarında yükseliş belirtileri gösteriyor ve kritik bir döneme girdi. Amerikan Çalışma Bakanlığı'nın verilerine göre, Ocak ayında Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), beklentilerin üzerinde %3.0 artarak geçen yılın aynı dönemine göre yükseldi, bu, art arda dördüncü aydaki artışı ve 7 ay sonra geri dönüşü temsil ediyor.
Özellikle endişe verici olan şey, Trump'ın gümrük vergisi politikasıdır. Powell, bu durumun bazı ürünlerin fiyatlarını yükseltebileceğini ve Fed'in enflasyonla mücadelesini karmaşık hale getirebileceğini düşünüyor.
Yüksek gümrük vergileri, ABD'nin ithalat maliyetlerini artırabilir, ABD ürünlerinin fiyatlarını yükseltebilir, üretim maliyetlerini artırabilir ve özellikle Çin tedarik zincirine bağımlı olan işletmelerin eşdeğer fiyatlı alternatifler bulmasını zorlaştırabilir. Ayrıca, gümrük vergileri diğer ülkelerin karşı önlemler almasına neden olabilir. Örneğin, Kanada, ABD ürünlerine karşı gümrük vergisi uygulayabilir, Meksika, ABD ile otomobil parçaları işbirliğini askıya alabilir ve bunlar ABD'nin enflasyon baskısını daha da artırabilir.
Tarihte, benzer gümrük önlemlerinin fiyatları artırma etkisi kanıtlanmıştır. Şubat 2018'de, Trump ithal çamaşır makinelerine %20 gümrük vergisi uyguladı, sonuç olarak birkaç ay sonra çamaşır makinesi fiyatları yaklaşık %18.2 arttı, neredeyse gümrük oranıyla eşleşti.
Morgan Stanley's research department recently released a report stating that the inflation rate in the United States is expected to rise to 2.5% by 2025, higher than last year's forecast of 2.3% in December. More pessimistically, the University of Michigan Consumer Survey shows that the expected inflation in the United States in the next 12 months has risen to 4.3% (the highest in nearly 30 years), with a long-term expectation of 3.5%.
Eğer ABD'de enflasyon devam ederse, Fed'in faiz indirme penceresi tamamen kapatılacak. Fed, şu anda gevşek politikalara erken geçilirse, 1970'lerin “stagflasyon” yanılgısına düşülebileceğini düşünüyor. 1970'lerin dersi gösterdiği gibi, enflasyonun doğasını yanlış anlamak ve para politikasını erken gevşetmek, enflasyonun uzun süre yüksek kalmasına neden olabilir, nihayetinde Fed'i daha da sıkılaştırmaya zorlayabilir, bu sadece enflasyonu kontrol altına almaz, aksine ekonomiye daha büyük zarar verir.
Daha da önemlisi, Fed'in ABD ekonomisine yönelik tutumu pek de karamsar değil. Powell, ABD ekonomisinin genel olarak iyi durumda olduğunu düşünüyor.
2025 yılının Şubat ayında işsizlik oranı %4.1'e yükselmesine rağmen, bu, Kasım 2024'ten bu yana en yüksek seviyedir. Bu durum, ABD ekonomisinin yavaşlaması konusunda piyasalarda endişeye yol açtı, ancak Powell, bu soğumanın öngörülebilir olduğunu ve belirli bir derecede ABD Merkez Bankası'nın enflasyonu kontrol altına alma stratejisinin beklenen sonucu olduğunu düşünüyor.
Şubat ayındaki tarım dışı istihdam raporu, ABD'nin 151,000 iş pozisyonu eklediğini gösterdi, beklentilerin altında olsa da, istihdam piyasasının hala makul bir şekilde büyüdüğünü gösteriyor. Bu veri, Powell'ın görüşünü destekliyor - mevcut ekonomik büyümenin istikrarlı olduğunu, para politikasının aşırı gevşek olmasının gerekli olmadığını gösteriyor. Fed, piyasanın kısa vadeli dalgalanmalarına aşırı tepki vermek yerine, sağlam bir politikayı sürdürmeye devam etme eğiliminde.
Geçmişte, piyasa ani düşüşle karşı karşıya kaldığında, Fed genellikle hızla piyasa duygusunu dengelemek için önlem alırken, şimdi ise daha temkinli bir tutum benimsiyor gibi görünüyor ve bu piyasa dalgalanmasını "beklemeyi tercih ediyor" gibi.
Şu anda piyasanın, Fed'in ve Trump'ın tutumu keskin bir tezat oluşturuyor. Piyasa genel olarak, ABD ekonomisinin durgunluğuyla ilgili endişelerin arttığını düşünerek ABD hisse senetlerinin hızla düştüğünü düşünüyor; Fed ise ABD ekonomisinin hala "iyi" durumda olduğunu ve durgunluk belirtilerinin olmadığını ısrarla belirtiyor, bu nedenle faiz indirimine acele etmiyor; Trump ise ABD ekonomisinin bir "geçiş dönemi" veya "ağrılı dönem" yaşayacağını savunmaya devam ediyor, durgunluğa girip girmediği konusunda tahmin yapmaktan kaçınıyor ve ABD'nin bir ayar ve geçiş aşamasında olabileceğini ima ediyor.
Bu üç tarafın kendi bakış açıları, farklı ekonomik oyunlar içinde farklı düşünceleri yansıtıyor: Piyasa gelecekte belirsizlikten endişe duyuyor, Trump politikaları ve piyasa tepkisi aracılığıyla Fed'i baskı altına almaya çalışırken, Fed verilere ve ekonomik temellere dayanarak daha sakin ve rasyonel görünüyor.
(03 Kimin "göz kırpması"
Trump'un Powell ile gerilimli ilişkisi uzun zamandır devam ediyor, temel ayrılıkları genellikle para politikası ve Fed'in bağımsızlığı etrafında dönüyor. Trump, başkanın para politikası ve faiz oranlarını belirleme konusunda söz hakkına sahip olması gerektiğini düşünüyor, Powell ise Fed'in bağımsızlığını korumakta direniyor, Beyaz Saray'ın doğrudan müdahalesinden bağımsız olan merkez bankasının ABD ekonomisine büyük fayda sağlayacağını düşünüyor.
Profesyonel sermaye yönetimi yatırım şirketi kurucusu ve CEO'su Anthony Pompliano'nun dediği gibi, Eğer hisse senedi piyasası düşmeye devam ederse, bu Trump ve Powell arasındaki "kim önce göz kırpar" mücadelesine bağlanacak. Şu anda görünen o ki, Trump birçok yöntemle Fed'e baskı yapmaya çalışıyor, ancak Fed bağımsızlığını korumaya çalışıyor.
Ancak, FED ve Beyaz Saray arasındaki güç mücadelesi, sonuçta üç büyük değişkene bağlıdır:
(1) Tarım Dışı Veri Yönü. Eğer gelecek birkaç ay boyunca enflasyon sürekli düşüyor ve işsizlik oranı %4.5'i aşıyorsa, Fed faiz indirmek zorunda kalabilir; ancak ekonomik veriler güçlü ise, Trump hisse senedi çöküşü riski ile karşı karşıya kalacak ve onu Fed'in para politikası yönünü kabul etmeye zorlayacak.
（2）Politik Çip Değişimi. Trump, gümrük politikasını ayarlayarak (Kanada'ya vergi koymayı askıya almak gibi) Fed'in uzlaşmasını elde edebilir, ancak Powell içerideki şahin seslerini dengelemek zorunda.
（3）Piyasa duyarlılık eşiği. Şu anda piyasa, 2025 yılında faiz indirimi yapılacağını 75 baz puan olarak fiyatladı, eğer Fed'in 'bekle gör' politikasına devam etmesi durumunda hisse senetlerinde ve tahvillerde çifte satış tetikleyebilir, bu durumda Fed, piyasa duyarlılığını yatıştırmak için bazı tavizler vermeye veya en azından bazı önlemler almaya zorlanabilir.
Eğer Powell sürekli baskı altında erken faiz indirme kararı alırsa, bu küresel para politikaları için yeni bir dinamizm getirecek ve Çin'in para politikasına da daha fazla işlem alanı sağlayacaktır. A hisseleri için, artılar eksilerden kesinlikle daha fazladır。
Ancak ABD hisse senetleri, kimin ilk "göz kırptığına" bakılmaksızın iyimserlikten zor.
ABD için, 36 trilyon dolarlık borç kar topu etkisi sistematik bir tehdit olabilir, ancak Trump'ın öncelikli endişesi hala siyasi gücü pekiştirmektir, stratejisi "kriz yarat, sonra krizi çöz"dür.
Üretim pazarında panik yarattıktan sonra, ABD Merkez Bankası'nın büyük ölçekli faiz indirimlerine zorlanması durumunda, ekonominin canlanması umut verici olabilir ve Trump bunu kendine 'başarılı ekonomi politikası' olarak atfedererek 2026 orta dönem seçimleri için zemin hazırlar. Ancak bu tür bir strateji, özellikle ABD borç sorununu derinleştirerek daha ciddi uzun vadeli riskler getirebilir ve sonunda 'seçimler için ekonomiyi feda etme' kötü bir döngü oluşturabilir.
Amerikan ekonomisinin zayıflığı, Trump'un politikasıdaki belirsizlik, ticaret savaşının belirsizliği ve Musk tarafından yönlendirilen hükümet harcamalarındaki kısıtlamalar piyasaların güvenini sürekli olarak sarsmaktadır. Aynı zamanda, piyasanın mantığı da değişmektedir: ABD hisse senetleri 'istisnacılık' eğilimini kaybetmekte, fonlar göreceli olarak düşük değerlenmiş pazarlara, Çin gibi yeni pazarlara doğru akış göstermektedir.
ABD hisse senedi piyasasındaki bu sert düşüş, sıradan bir piyasa düzeltmesi değil, daha çok Trump'ın 2025 yılında göreve gelmesinden sonra yaşanan bir "borsa sınavı" gibi. Trump göreve gelir gelmez NASDAQ endeksi %11 düştü, yatırımcıların bir zamanlar hayalini kurduğu "Trump primi" şimdi piyasada "Trump hisse felaketi"ne dönüştü. Bir zamanlar piyasa Trump'ın politikalarına coşkuyla bakarken, onun ekonomik teşvikleri ve reformlarının piyasayı uçuracağını umut ediyordu; ancak bugünkü gerçeklik insanları şaşırttı.
Her durumda, bu Amerikan hisse senetlerindeki büyük düşüş yatırımcılara net bir uyarı sinyali gönderdi. Trump yönetiminin politika belirsizliği ve Fed'in politika ayarlamaları arasında, piyasalar dalgalı bir dönemden geçecek. Yatırımcıların ekonomik verilere ve politika sinyallerine yakından dikkat etmeleri, risk yönetimini iyi yapmaları ve bu "Trump ve Fed" oyununun getirdiği piyasa dalgalanmalarına uyum sağlamaları gerekmektedir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
ABD bir durgunluk hazırlığı içinde.
Kaynak: Miao投 APP
ABD hisse senetleri keskin bir düşüş yaşadı, bu belki de Trump'ın Fed'i faiz indirmeye zorlama çabalarının bir sonucudur.
ABD'nin Doğu Zaman Dilimi'nde 10 Mart 2025'te, ABD hisse senedi piyasası büyük bir düşüş yaşadı. Nasdaq endeksi %4 değer kaybederek, 2022 Eylül'ünden bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşadı; S&P 500 endeksi %2.7 gerileyerek, 2024 Aralık'ının en kötü günlük performansını sergiledi; Dow Jones endeksi ise %2.08 düşüşle kapandı.
Teknoloji hisseleri öncülük ederken, bir zamanlar piyasanın gözdesi olan NVIDIA %5.1 düştü, bu yıl şimdiye kadar yaklaşık %20 düştü (11 Mart kapanışına kadar); Tesla o gün %15'ten fazla sert düştü, son 4 yılın en büyük günlük düşüşünü kaydetti, piyasa değeri bir gecede 1300 milyar dolar azaldı.
Her şeyin fitilinin ateşlendiği şey, Trump'ın hafta sonu yaptığı bir konuşmadan kaynaklanıyor gibi görünüyor - Trump, bir röportajda ABD'nin ekonomik bir durgunlukla karşı karşıya kalıp kalmayacağını tahmin etmeyi reddetti ve ekonominin 'bir geçiş döneminde' veya 'acı döneminde' olduğunu söyledi. Trump'ın sözleri, ABD ekonomisinin ciddi zorluklarla karşı karşıya kalabileceği şeklinde piyasalar tarafından yorumlandı ve yatırımcıların ABD ekonomisinin sert bir iniş yapma endişelerini uyandırdı.
Bu sert düşüşün ardında, Trump ve Fed arasında daha derin bir oyun olduğu görünüyor. Birçok piyasa analisti, ABD hisse senetlerinin ani düşüşünün tesadüfi olmadığını, aslında Trump hükümetinin "acımasız oyun" olduğunu düşünmeye başladı - ekonomik panik yaratılarak Fed'in faiz indirimini hızlandırmaya zorlamak.
#01 Trump "düşüş"
Neden Trump, Fed'in faiz indirimini bu kadar aceleyle istiyor?
Birinci olarak, ABD'nin mevcut borç durumu gerçekten alarm verici bir seviyeye ulaştı. ABD'nin borç miktarı 36 trilyon doları aştı, eski Lehman Brothers trader'ı ve Bear Traps Report'un kurucusu Larry McDonald'ın analizine göre, mevcut %4,5 faiz seviyesine göre, 2026 yılına kadar ABD'nin borç faiz ödemeleri 12 trilyon ile 13 trilyon dolar arasına yükselebilir, savunma harcamalarını aşarak, mali açık dayanılmaz bir seviyeye ulaşabilir.
Trump yönetimi faiz harcamalarını azaltmak için personel azaltmaktan, altyapı projelerini dondurmaktan ve hatta borç değişimi yapmaktan çekinmiyor. McDonald'a göre, Fed faizleri 100 baz puan düşürürse, ABD'nin faiz harcamalarından 400 milyar dolar tasarruf edebilir, bu da hükümetin borçlanma alanını genişletebilir.
İkinci olarak, Trump'ın ABD imalat sektörünün geri dönüşünü teşvik etmek ve endüstriyel boşalma sorununu çözmek için düşük faiz ortamı aracılığıyla umut ettiği belirtilmektedir. Trump, "imalat sektörünün canlanması", "gümrük vergileriyle Amerika'yı koruma" gibi sloganlarla 2024 Kasım'ında seçimleri kazandı, ancak uygulanan politikaların gerçek etkisi pek de ideal değildi.
ABD Merkez Bankası'nı hızla faiz indirmeye zorlamak için Trump, açık eleştiriler ve politika baskısı gibi yöntemler kullanmış olsa da, Trump'ın adım adım baskısına karşı koymuş ve geçen yıl 100 baz puanlık faiz indiriminden sonra ABD Merkez Bankası 'frenlendi'.
Ocak 2025'in sonlarında Fed Başkanı Jerome Powell, Fed'in politika duruşunu ayarlamak için acele etmediğini ve verileri ve Trump'ın politikasının etkisini izlemesi gerektiğini söyledi.
7 Mart'ta, Powell 'sabırlı olun' dedi, mevcut ekonomik temellerin sağlam olduğunu vurguladı, istihdam piyasasının dengeli olduğunu, enflasyonun %2 hedefine ulaşmasa da kontrolsüz risk olmadığını belirtti, bu nedenle faiz oranlarını hızla ayarlamaya gerek olmadığını söyledi. Bu açıklama, piyasa tarafından Fed'in siyasi rehine alınmasını reddettiği sinyali olarak yorumlandı.
Bu çerçevede, Trump baskısını artırdı – "sert ilaçlar almaya" ve panik yaratarak Fed'i tehdit etmeye başladı. Örneğin, yüksek tarifeler için bastırması, ABD altın defterinin kendi kendini denetlemesi çağrısı, Elon Musk hükümetinin verimlilik komitesinde işten çıkarmalara destek ve zayıf tarım dışı bordro verileri (işsizlik %4,1'e yükseldi) piyasanın huzursuzluğunu daha da artırdı. Ve ABD hisse senetlerinin çöküşü doğal olarak Trump ile Federal Rezerv arasındaki oyunun bir parçası haline geldi.
Bu dizi eylem, Trump hükümetinin piyasalarda durgunluğa neden olarak panik duygularını uyandırarak Fed'i faiz indirmeye zorlamayı amaçladığı şeklinde yorumlanmaktadır.
Trump yönetimi bu stratejinin aynı zamanda ekonomik bir 'kumarhane' olarak görülmesine yol açtığını, kısa vadeli ekonomik acıları kullanarak para politikası çıkmazını kırmayı ve uzun vadeli sağlıklı büyümeyi teşvik etmeyi amaçladığını.
Trump gibi görünüyor ki, mali teşviklerle borç yönetimi arasında bir denge bulmaya çalışıyor, Hoover döneminin hatalarını tekrarlamaktan kaçınarak daha çok Roosevelt döneminin yoluna yaklaşıyor. 1930'lu yıllardaki ekonomik krizin öğrettiği gibi, kriz anlarında, para politikası ve mali politikanın koordinasyonu, piyasa özgürlüğüne sadece güvenmekten çok daha önemlidir.
Ancak bu seçenek risk taşımamaktadır. Fed'in bağımsızlığına müdahale etmek, enflasyon uzun vadeli beklentilerini artırabilir ve doların rezerv para konumuna zarar verebilir. Gerçek borç yükünü azaltırken "finansal baskı" yoluyla küresel sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden olabilir ve "dolarizasyon" sürecini hızlandırabilir.
#02 Powell 'panik yok'
Piyasa panik duygularının yayılmasına rağmen, Powell 'ın 'sakin ve soğukkanlı' kalmasının nedeni anlaşılması zor değil - Fed'in bağımsızlığını koruması gerekiyor, kararları genellikle ekonomik verilere ve enflasyon beklentilerine (hedef %2) dayanır, siyasi baskıya değil.
Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri'nin enflasyon seviyesi hedefin üzerinde yüksek ve daha da yükselme beklentisi var.
ABD enflasyonu, 2023 yılının ikinci yarısından 2024 yılına kadar süren sürekli düşüşten sonra 2025 yılının başlarında yükseliş belirtileri gösteriyor ve kritik bir döneme girdi. Amerikan Çalışma Bakanlığı'nın verilerine göre, Ocak ayında Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), beklentilerin üzerinde %3.0 artarak geçen yılın aynı dönemine göre yükseldi, bu, art arda dördüncü aydaki artışı ve 7 ay sonra geri dönüşü temsil ediyor.
Özellikle endişe verici olan şey, Trump'ın gümrük vergisi politikasıdır. Powell, bu durumun bazı ürünlerin fiyatlarını yükseltebileceğini ve Fed'in enflasyonla mücadelesini karmaşık hale getirebileceğini düşünüyor.
Yüksek gümrük vergileri, ABD'nin ithalat maliyetlerini artırabilir, ABD ürünlerinin fiyatlarını yükseltebilir, üretim maliyetlerini artırabilir ve özellikle Çin tedarik zincirine bağımlı olan işletmelerin eşdeğer fiyatlı alternatifler bulmasını zorlaştırabilir. Ayrıca, gümrük vergileri diğer ülkelerin karşı önlemler almasına neden olabilir. Örneğin, Kanada, ABD ürünlerine karşı gümrük vergisi uygulayabilir, Meksika, ABD ile otomobil parçaları işbirliğini askıya alabilir ve bunlar ABD'nin enflasyon baskısını daha da artırabilir.
Tarihte, benzer gümrük önlemlerinin fiyatları artırma etkisi kanıtlanmıştır. Şubat 2018'de, Trump ithal çamaşır makinelerine %20 gümrük vergisi uyguladı, sonuç olarak birkaç ay sonra çamaşır makinesi fiyatları yaklaşık %18.2 arttı, neredeyse gümrük oranıyla eşleşti.
Eğer ABD'de enflasyon devam ederse, Fed'in faiz indirme penceresi tamamen kapatılacak. Fed, şu anda gevşek politikalara erken geçilirse, 1970'lerin “stagflasyon” yanılgısına düşülebileceğini düşünüyor. 1970'lerin dersi gösterdiği gibi, enflasyonun doğasını yanlış anlamak ve para politikasını erken gevşetmek, enflasyonun uzun süre yüksek kalmasına neden olabilir, nihayetinde Fed'i daha da sıkılaştırmaya zorlayabilir, bu sadece enflasyonu kontrol altına almaz, aksine ekonomiye daha büyük zarar verir.
Daha da önemlisi, Fed'in ABD ekonomisine yönelik tutumu pek de karamsar değil. Powell, ABD ekonomisinin genel olarak iyi durumda olduğunu düşünüyor.
2025 yılının Şubat ayında işsizlik oranı %4.1'e yükselmesine rağmen, bu, Kasım 2024'ten bu yana en yüksek seviyedir. Bu durum, ABD ekonomisinin yavaşlaması konusunda piyasalarda endişeye yol açtı, ancak Powell, bu soğumanın öngörülebilir olduğunu ve belirli bir derecede ABD Merkez Bankası'nın enflasyonu kontrol altına alma stratejisinin beklenen sonucu olduğunu düşünüyor.
Şubat ayındaki tarım dışı istihdam raporu, ABD'nin 151,000 iş pozisyonu eklediğini gösterdi, beklentilerin altında olsa da, istihdam piyasasının hala makul bir şekilde büyüdüğünü gösteriyor. Bu veri, Powell'ın görüşünü destekliyor - mevcut ekonomik büyümenin istikrarlı olduğunu, para politikasının aşırı gevşek olmasının gerekli olmadığını gösteriyor. Fed, piyasanın kısa vadeli dalgalanmalarına aşırı tepki vermek yerine, sağlam bir politikayı sürdürmeye devam etme eğiliminde.
Geçmişte, piyasa ani düşüşle karşı karşıya kaldığında, Fed genellikle hızla piyasa duygusunu dengelemek için önlem alırken, şimdi ise daha temkinli bir tutum benimsiyor gibi görünüyor ve bu piyasa dalgalanmasını "beklemeyi tercih ediyor" gibi.
Şu anda piyasanın, Fed'in ve Trump'ın tutumu keskin bir tezat oluşturuyor. Piyasa genel olarak, ABD ekonomisinin durgunluğuyla ilgili endişelerin arttığını düşünerek ABD hisse senetlerinin hızla düştüğünü düşünüyor; Fed ise ABD ekonomisinin hala "iyi" durumda olduğunu ve durgunluk belirtilerinin olmadığını ısrarla belirtiyor, bu nedenle faiz indirimine acele etmiyor; Trump ise ABD ekonomisinin bir "geçiş dönemi" veya "ağrılı dönem" yaşayacağını savunmaya devam ediyor, durgunluğa girip girmediği konusunda tahmin yapmaktan kaçınıyor ve ABD'nin bir ayar ve geçiş aşamasında olabileceğini ima ediyor.
Bu üç tarafın kendi bakış açıları, farklı ekonomik oyunlar içinde farklı düşünceleri yansıtıyor: Piyasa gelecekte belirsizlikten endişe duyuyor, Trump politikaları ve piyasa tepkisi aracılığıyla Fed'i baskı altına almaya çalışırken, Fed verilere ve ekonomik temellere dayanarak daha sakin ve rasyonel görünüyor.
(03 Kimin "göz kırpması"
Trump'un Powell ile gerilimli ilişkisi uzun zamandır devam ediyor, temel ayrılıkları genellikle para politikası ve Fed'in bağımsızlığı etrafında dönüyor. Trump, başkanın para politikası ve faiz oranlarını belirleme konusunda söz hakkına sahip olması gerektiğini düşünüyor, Powell ise Fed'in bağımsızlığını korumakta direniyor, Beyaz Saray'ın doğrudan müdahalesinden bağımsız olan merkez bankasının ABD ekonomisine büyük fayda sağlayacağını düşünüyor.
Profesyonel sermaye yönetimi yatırım şirketi kurucusu ve CEO'su Anthony Pompliano'nun dediği gibi, Eğer hisse senedi piyasası düşmeye devam ederse, bu Trump ve Powell arasındaki "kim önce göz kırpar" mücadelesine bağlanacak. Şu anda görünen o ki, Trump birçok yöntemle Fed'e baskı yapmaya çalışıyor, ancak Fed bağımsızlığını korumaya çalışıyor.
Ancak, FED ve Beyaz Saray arasındaki güç mücadelesi, sonuçta üç büyük değişkene bağlıdır:
(1) Tarım Dışı Veri Yönü. Eğer gelecek birkaç ay boyunca enflasyon sürekli düşüyor ve işsizlik oranı %4.5'i aşıyorsa, Fed faiz indirmek zorunda kalabilir; ancak ekonomik veriler güçlü ise, Trump hisse senedi çöküşü riski ile karşı karşıya kalacak ve onu Fed'in para politikası yönünü kabul etmeye zorlayacak.
（2）Politik Çip Değişimi. Trump, gümrük politikasını ayarlayarak (Kanada'ya vergi koymayı askıya almak gibi) Fed'in uzlaşmasını elde edebilir, ancak Powell içerideki şahin seslerini dengelemek zorunda.
（3）Piyasa duyarlılık eşiği. Şu anda piyasa, 2025 yılında faiz indirimi yapılacağını 75 baz puan olarak fiyatladı, eğer Fed'in 'bekle gör' politikasına devam etmesi durumunda hisse senetlerinde ve tahvillerde çifte satış tetikleyebilir, bu durumda Fed, piyasa duyarlılığını yatıştırmak için bazı tavizler vermeye veya en azından bazı önlemler almaya zorlanabilir.
Eğer Powell sürekli baskı altında erken faiz indirme kararı alırsa, bu küresel para politikaları için yeni bir dinamizm getirecek ve Çin'in para politikasına da daha fazla işlem alanı sağlayacaktır. A hisseleri için, artılar eksilerden kesinlikle daha fazladır。
Ancak ABD hisse senetleri, kimin ilk "göz kırptığına" bakılmaksızın iyimserlikten zor.
ABD için, 36 trilyon dolarlık borç kar topu etkisi sistematik bir tehdit olabilir, ancak Trump'ın öncelikli endişesi hala siyasi gücü pekiştirmektir, stratejisi "kriz yarat, sonra krizi çöz"dür.
Üretim pazarında panik yarattıktan sonra, ABD Merkez Bankası'nın büyük ölçekli faiz indirimlerine zorlanması durumunda, ekonominin canlanması umut verici olabilir ve Trump bunu kendine 'başarılı ekonomi politikası' olarak atfedererek 2026 orta dönem seçimleri için zemin hazırlar. Ancak bu tür bir strateji, özellikle ABD borç sorununu derinleştirerek daha ciddi uzun vadeli riskler getirebilir ve sonunda 'seçimler için ekonomiyi feda etme' kötü bir döngü oluşturabilir.
Amerikan ekonomisinin zayıflığı, Trump'un politikasıdaki belirsizlik, ticaret savaşının belirsizliği ve Musk tarafından yönlendirilen hükümet harcamalarındaki kısıtlamalar piyasaların güvenini sürekli olarak sarsmaktadır. Aynı zamanda, piyasanın mantığı da değişmektedir: ABD hisse senetleri 'istisnacılık' eğilimini kaybetmekte, fonlar göreceli olarak düşük değerlenmiş pazarlara, Çin gibi yeni pazarlara doğru akış göstermektedir.
ABD hisse senedi piyasasındaki bu sert düşüş, sıradan bir piyasa düzeltmesi değil, daha çok Trump'ın 2025 yılında göreve gelmesinden sonra yaşanan bir "borsa sınavı" gibi. Trump göreve gelir gelmez NASDAQ endeksi %11 düştü, yatırımcıların bir zamanlar hayalini kurduğu "Trump primi" şimdi piyasada "Trump hisse felaketi"ne dönüştü. Bir zamanlar piyasa Trump'ın politikalarına coşkuyla bakarken, onun ekonomik teşvikleri ve reformlarının piyasayı uçuracağını umut ediyordu; ancak bugünkü gerçeklik insanları şaşırttı.
Her durumda, bu Amerikan hisse senetlerindeki büyük düşüş yatırımcılara net bir uyarı sinyali gönderdi. Trump yönetiminin politika belirsizliği ve Fed'in politika ayarlamaları arasında, piyasalar dalgalı bir dönemden geçecek. Yatırımcıların ekonomik verilere ve politika sinyallerine yakından dikkat etmeleri, risk yönetimini iyi yapmaları ve bu "Trump ve Fed" oyununun getirdiği piyasa dalgalanmalarına uyum sağlamaları gerekmektedir.