Yazar: David C, Bankless; Çeviri: Deng Tong, Jinse Finance
Aave son zamanlarda geri satın alma özelliğine sahip yeni bir token ekonomi reformunu duyurdu, bu tek başına bu adımı atan proje değil.
Trump'ın seçilmesinden bu yana, birçok kripto projesi gelir paylaşımı veya geri alım yoluyla token ekonomisi reformunu benimsemiştir. Düzenleyici ortamın bu tür deneylere daha uygun olduğunu düşünüyorlar. Arbitrum, geri alım planını benimseyen başka bir önde gelen şirkettir, bu da kripto projelerinin karlarını artırmaya ve token arzını daha iyi kontrol etmeye çalıştığı bir döneme işaret ediyor, geleneksel finans teknolojisine geçiş yapacakları anlamına geliyor.
Bu token ekonomisi reformlarının uygulanması ile X'in geri alımın dijital varlıkları güçlendirmenin doğru yolu olup olmadığı konusunda bir tartışma patlak verdi. Karşıtlar, geri alım ve yakma işleminin TradFi'nin eski ve sınırlı bir çözüm olduğunu iddia ederken, destekçiler bunu ürün pazar uygunluğu ve pazar liderliğinin doğrudan bir yansıması olarak övüyor.
Aşağıda, tartışmanın taraflarını araştıracak, TradFi uygulamalarının gelişmekte olan pazarlarımıza uygulanmasını düşünecek ve token geri alımlarının alternatif çözümlerini odaklanacak.
Token geri alımı örneği
Birçok protokol ve kullanıcı geri alımı uzun vadeli tutarlılık, gelir istikrarı ve büyüme potansiyeli için doğrudan bir sinyal olarak görüyor, bu nedenle bu uygulamayı destekleyen ana argümanlara bir göz atalım.
Ürün Pazar Uyumluluğuna Güven
Token geri alımını destekleyenler, bu planların sürdürülebilirlik ve gelir artışına yönelik taahhütleri yansıttığına inanıyor. Token geri alarak, takım protokole olan güvenini ve uzun vadeli görünümünü ortaya koyuyor, bu da piyasa güvenini artırabilir ve protokolü tokenlerinin ana sahibi olarak konumlandırabilir, bu da fiyat dinamikleri üzerinde daha fazla kontrol yetkisi verilebilir.
Protokol kârlı olduğunda, geri alım özellikle takdir edilir: Aave, gelirin bir kısmını kendi jetonlarını satın almak için kullanmaya karar verdi; bu, genellikle güçlü bir karar olarak kabul edilir. Bu arada, rakipler likidite madenciliğine büyük miktarlar yatırırken, bu genellikle protokol jetonunu aşırı derecede şişirebilir ve genellikle yalnızca sınırlı bir kabul elde edebilir. Aslında, eğer en sevdiğiniz protokol kendi jetonlarını satın almıyorsa, neden böyle bir şey yapasınız ki?
Temel Sezon
Geriyi satın alma planı, daha geniş temel dönüşüme mükemmel bir şekilde uyum sağlayabilir. Geçen yıl özellikle şu anda piyasanın zayıf olduğu durumda, yatırımcıların giderek daha fazlası, gerçek gelire ve istikrarlı likiditeye sahip protokollere yönelme eğilimindedir. Geri alımlar, bu 'temel sezon' iddiasını desteklemek için dolaşımdaki arzı azaltarak ve istikrarlı geliri göstererek destek olabilir. Ancak, bu görüş sadece protokolün önemli bir gelire ulaştığında gerçekten ortaya çıkar, bu da Aave'in kararını Arbitrum'un kararından daha çekici hale getirir.
Geri Alım Karşıtı Argümanlar
Öte yandan, geri alım eleştirmenleri, bu mekanizmanın sadece "yüzeysel bir yazı" olduğunu iddia ediyor ve sadece büyük hissedarlara çıkış likiditesi sağlayabileceğini, diğer stratejilerin aynı hedefi elde etmede daha etkili olduğunu düşünüyor.
Yatırım genişlemesi
Eleştirmenler, geri alımlar için hazine fonlarının kullanılmasının, ürün tekliflerini genişletmek, farklı varlıklar arasında likiditeyi artırmak (yani, yerel tokenler yerine $BTC satın almak), hazine varlıklarını yüksek getiriler için DeFi'ye tahsis etmek veya stratejik ortaklıklar kurmak gibi daha üretken arayışlar için sermayeyi çeşitlendirdiğini savunuyor. Bu hamleler genellikle daha somut uzun vadeli faydalar sağladığı, protokolün piyasa konumunu güçlendirdiği ve gelecekte "geri alımlar" yapması veya tokenomiklerini iyileştirmesi için daha güçlü bir temel sağladığı görülüyor.
Kripto para geleneksel finans değildir
Gerçekte, geri alım, hisse senedi piyasasında oldukça yaygındır - şirketler genellikle düşük değerlenmiş hisseleri geri almak için ekstra nakit veya düşük maliyetli borç kullanırlar - ancak kripto para projeleri farklı dinamiklere sahiptir.
Tokenlar genellikle kurucular ve erken yatırımcılar tarafından kilitlenir, bu nedenle geri alım sonunda tokenları absorbe edebilirken içerideki kişiler nakde dönüştürerek etkisiz hale getirebilir. Ayrıca, tokenlerin sürekli olarak el değiştirmesi herhangi bir geri alımın etkisini zayıflatabilir ve token geri alımıyla ilgili önemli duyurular bazen sadece içerideki kişilere satış noktası sinyali göndererek uzun vadeli sahipler için sağladığı değeri önemsizleştirebilir.
Daha iyi bir alternatif var
Bazı karşıtlar, token fiyatlarını artırmak için tamamen açık pazar geri alımını atlayarak başka mekanizmalar aramayı önerdi.
Satın Alınmamış Tedarik Edinme: CT anon Giver, erken yatırımcılardan satın alınmamış tahsisleri hazine fonundan alarak, bu token'ları dolaşımdan kaldırmayı önermektedir. Bu strateji, açık pazar içindeki içsel işlemleri azaltacak ve genel tedarikini azaltacaktır. Yatırımcılar geri dönüş alacak ve açık pazar da fiyatından etkilenmeyecektir.
veTokenomics: Diğerleri, örneğin fiddy (Lido Lido Finance'den bir araştırmacı, önceden Curve Finance'de çalışmıştı), veModel gibi token kilitleme mekanizmasını teşvik etmektedir, kullanıcıları token kilitlemeye teşvik ederek uzun vadeli yönetim ve likidite oluşturmayı amaçlar. Ancak, $CRV veya $CVX gibi veToken'ın fiyat performansına bakıldığında, bu sistem sonuçları belirsizdir.
Geri alım ne zaman anlamlıdır
Genel olarak, bu geri alımın analizi yoluyla, geri alımın protokol jeton ekonomisinin bir parçası haline gelebileceği zamanı net bir şekilde görebiliriz. Tüm jeton arzı dolaşımda veya tamamen sahibi olduğunda, geri alım, fiyatın alt sınırını belirlemek ve 'düşük değerli' hisseleri biriktirmek için hisse geri alımı gibi bir rol oynayabilir. Bu çerçeve üzerinden, Jupiter ve Hyperliquid gibi projeler, dış finansman eksikliği nedeniyle benzersiz avantajlara sahiptir, bu da VC sahibi olmayan jetonların kilidini açabileceği anlamına gelir. Bu nedenle, bu projelerin arz kontrolünü ve piyasa olgunluğunu göz önünde bulundurarak, geri alım uygulamaları farklı anlamlar taşır.
Aynı zamanda, bir proje sağlam rekabet avantajı oluşturduğunda ve büyüme kanallarını kapsadığında - ürün yelpazesini genişleterek veya yeni pazarlar keşfederek - kontrollü geri alım, token sahiplerine sermaye iadesi yapmanın bir yolu haline gelebilir. Doğru zamanında ve erken olmadan uygulandığında, piyasa güvenini artırabilir ve protokolün konumunu sağlamlaştırabilir (etkili geri alım planları oluşturmak için yeterli gelir ve hakimiyete sahipse).
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bankless: Token geri alımı anlamlı mı?
Yazar: David C, Bankless; Çeviri: Deng Tong, Jinse Finance
Aave son zamanlarda geri satın alma özelliğine sahip yeni bir token ekonomi reformunu duyurdu, bu tek başına bu adımı atan proje değil.
Trump'ın seçilmesinden bu yana, birçok kripto projesi gelir paylaşımı veya geri alım yoluyla token ekonomisi reformunu benimsemiştir. Düzenleyici ortamın bu tür deneylere daha uygun olduğunu düşünüyorlar. Arbitrum, geri alım planını benimseyen başka bir önde gelen şirkettir, bu da kripto projelerinin karlarını artırmaya ve token arzını daha iyi kontrol etmeye çalıştığı bir döneme işaret ediyor, geleneksel finans teknolojisine geçiş yapacakları anlamına geliyor.
Bu token ekonomisi reformlarının uygulanması ile X'in geri alımın dijital varlıkları güçlendirmenin doğru yolu olup olmadığı konusunda bir tartışma patlak verdi. Karşıtlar, geri alım ve yakma işleminin TradFi'nin eski ve sınırlı bir çözüm olduğunu iddia ederken, destekçiler bunu ürün pazar uygunluğu ve pazar liderliğinin doğrudan bir yansıması olarak övüyor.
Aşağıda, tartışmanın taraflarını araştıracak, TradFi uygulamalarının gelişmekte olan pazarlarımıza uygulanmasını düşünecek ve token geri alımlarının alternatif çözümlerini odaklanacak.
Token geri alımı örneği
Birçok protokol ve kullanıcı geri alımı uzun vadeli tutarlılık, gelir istikrarı ve büyüme potansiyeli için doğrudan bir sinyal olarak görüyor, bu nedenle bu uygulamayı destekleyen ana argümanlara bir göz atalım.
Ürün Pazar Uyumluluğuna Güven
Token geri alımını destekleyenler, bu planların sürdürülebilirlik ve gelir artışına yönelik taahhütleri yansıttığına inanıyor. Token geri alarak, takım protokole olan güvenini ve uzun vadeli görünümünü ortaya koyuyor, bu da piyasa güvenini artırabilir ve protokolü tokenlerinin ana sahibi olarak konumlandırabilir, bu da fiyat dinamikleri üzerinde daha fazla kontrol yetkisi verilebilir.
Protokol kârlı olduğunda, geri alım özellikle takdir edilir: Aave, gelirin bir kısmını kendi jetonlarını satın almak için kullanmaya karar verdi; bu, genellikle güçlü bir karar olarak kabul edilir. Bu arada, rakipler likidite madenciliğine büyük miktarlar yatırırken, bu genellikle protokol jetonunu aşırı derecede şişirebilir ve genellikle yalnızca sınırlı bir kabul elde edebilir. Aslında, eğer en sevdiğiniz protokol kendi jetonlarını satın almıyorsa, neden böyle bir şey yapasınız ki?
Temel Sezon
Geriyi satın alma planı, daha geniş temel dönüşüme mükemmel bir şekilde uyum sağlayabilir. Geçen yıl özellikle şu anda piyasanın zayıf olduğu durumda, yatırımcıların giderek daha fazlası, gerçek gelire ve istikrarlı likiditeye sahip protokollere yönelme eğilimindedir. Geri alımlar, bu 'temel sezon' iddiasını desteklemek için dolaşımdaki arzı azaltarak ve istikrarlı geliri göstererek destek olabilir. Ancak, bu görüş sadece protokolün önemli bir gelire ulaştığında gerçekten ortaya çıkar, bu da Aave'in kararını Arbitrum'un kararından daha çekici hale getirir.
Geri Alım Karşıtı Argümanlar
Öte yandan, geri alım eleştirmenleri, bu mekanizmanın sadece "yüzeysel bir yazı" olduğunu iddia ediyor ve sadece büyük hissedarlara çıkış likiditesi sağlayabileceğini, diğer stratejilerin aynı hedefi elde etmede daha etkili olduğunu düşünüyor.
Yatırım genişlemesi
Eleştirmenler, geri alımlar için hazine fonlarının kullanılmasının, ürün tekliflerini genişletmek, farklı varlıklar arasında likiditeyi artırmak (yani, yerel tokenler yerine $BTC satın almak), hazine varlıklarını yüksek getiriler için DeFi'ye tahsis etmek veya stratejik ortaklıklar kurmak gibi daha üretken arayışlar için sermayeyi çeşitlendirdiğini savunuyor. Bu hamleler genellikle daha somut uzun vadeli faydalar sağladığı, protokolün piyasa konumunu güçlendirdiği ve gelecekte "geri alımlar" yapması veya tokenomiklerini iyileştirmesi için daha güçlü bir temel sağladığı görülüyor.
Kripto para geleneksel finans değildir
Gerçekte, geri alım, hisse senedi piyasasında oldukça yaygındır - şirketler genellikle düşük değerlenmiş hisseleri geri almak için ekstra nakit veya düşük maliyetli borç kullanırlar - ancak kripto para projeleri farklı dinamiklere sahiptir.
Tokenlar genellikle kurucular ve erken yatırımcılar tarafından kilitlenir, bu nedenle geri alım sonunda tokenları absorbe edebilirken içerideki kişiler nakde dönüştürerek etkisiz hale getirebilir. Ayrıca, tokenlerin sürekli olarak el değiştirmesi herhangi bir geri alımın etkisini zayıflatabilir ve token geri alımıyla ilgili önemli duyurular bazen sadece içerideki kişilere satış noktası sinyali göndererek uzun vadeli sahipler için sağladığı değeri önemsizleştirebilir.
Daha iyi bir alternatif var
Bazı karşıtlar, token fiyatlarını artırmak için tamamen açık pazar geri alımını atlayarak başka mekanizmalar aramayı önerdi.
Geri alım ne zaman anlamlıdır
Genel olarak, bu geri alımın analizi yoluyla, geri alımın protokol jeton ekonomisinin bir parçası haline gelebileceği zamanı net bir şekilde görebiliriz. Tüm jeton arzı dolaşımda veya tamamen sahibi olduğunda, geri alım, fiyatın alt sınırını belirlemek ve 'düşük değerli' hisseleri biriktirmek için hisse geri alımı gibi bir rol oynayabilir. Bu çerçeve üzerinden, Jupiter ve Hyperliquid gibi projeler, dış finansman eksikliği nedeniyle benzersiz avantajlara sahiptir, bu da VC sahibi olmayan jetonların kilidini açabileceği anlamına gelir. Bu nedenle, bu projelerin arz kontrolünü ve piyasa olgunluğunu göz önünde bulundurarak, geri alım uygulamaları farklı anlamlar taşır.
Aynı zamanda, bir proje sağlam rekabet avantajı oluşturduğunda ve büyüme kanallarını kapsadığında - ürün yelpazesini genişleterek veya yeni pazarlar keşfederek - kontrollü geri alım, token sahiplerine sermaye iadesi yapmanın bir yolu haline gelebilir. Doğru zamanında ve erken olmadan uygulandığında, piyasa güvenini artırabilir ve protokolün konumunu sağlamlaştırabilir (etkili geri alım planları oluşturmak için yeterli gelir ve hakimiyete sahipse).