Raydium, Jupiter, ORCA and Meteora, who will dominate the Solana DEX market in the top four battle?

Solana'nın DEX pazarı, daha yüksek verimlilik ve daha derin Likidite odaklı bir yöne doğru değişiyor.

Yazar: vik0nchain, Cyber Capital araştırmacı

Derleme: Luffy, Foresight Haber

2024 yılının dördüncü çeyreğinden 2025'in başına kadar, Solana'nın DeFi ekosistemi rekabeti giderek ortaya çıkıyor, özellikle toplayıcıların yükselişi, kullanıcı deneyimi (UX) soyutlaması, büyük bütünleşme ve sürekli evrim geçiren token ekonomi standartları açısından. Bu değişiklikler başlangıçta belirgin olmasa da, son veriler etkileri açıkça gösteriyor, özellikle Likidite'nin yeniden dağıtımı, ücret oluşturma ve pazar payı değişiklikleri ön plana çıkıyor.

Bu analiz, Solana tabanlı ana merkezi olmayan borsalar (DEX) - Raydium, Jupiter, Orca ve Meteora'nın Likidite konumlandırmasını derinlemesine incelemekte olup, mevcut ve yeni rakiplere göre avantajlarını, dezavantajlarını ve potansiyel yatırım etkilerini vurgulamaktadır.

Yatırım Analizi Çerçevesi

Raydium（RAY）nin geleceği parlak: Derin Likidite ve geri alım avantajı

• Likidite ve işlem hacmi hakimiyeti: Raydium hala Solana ekosisteminde Likidite açısından en güçlü ve en sık kullanılan merkezi olmayan bir borsadır. Jupiter yönlendirmesiyle gerçekleşen işlemlerin %55'ten fazlası Raydium'da yerine getirilir. Ayrıca, Raydium tüm blok zincirlerindeki merkezi olmayan borsalar arasında uzun süredir lider konumda olan Uniswap ile birlikte pazarın öncü konumunu elinde bulundurur, bazen Uniswap'ı geçer ve tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ve piyasa değeri Uniswap'ın yaklaşık üçte biri kadardır.
• Raydium/Uniswap Tamamen Seyreltme Değerleme Oranı: 28.72828346 milyar ABD doları / 91.02379018 milyar ABD doları = 31.5%
• Raydium/Uniswap Piyasa Değeri Oranı: 15.05604427 milyar ABD doları / 54.65824531 milyar ABD doları = 27.5%


• Pump.fun Entegrasyon: Pump.fun ile entegrasyon, artan işlem hacmi ve tüm yeni meme havuzlarının Raydium'a taşınması nedeniyle protokol yapışkanlığı dahil olmak üzere önemli ortaklıklar.
• Token geri alım: Raydium'un %12 maliyetli geri alım planı, toplam arzın %10'undan fazlasını geri almıştır, satış baskısını önemli ölçüde azaltmıştır. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, Raydium'un geri aldığı miktarın merkezi olmayan borsaların elinde bulundurduğu miktarın önemli ölçüde üzerinde olmasıdır.

)

(# Jupiter （JUP）önümüzdeki dönemde olumlu görünüyor: Piyasanın önde gelen agregatörü

• Likidite聚合优势：Jupiter 作为 Solana 占主导地位的聚合器，发挥着关键作用。
• Moonshot edinimi: Moonshot'un satın alınması, Jupiter'in merkezi olmayan borsasında para yatırma/çekme kanallarını entegre etmesine olanak tanır, böylece rekabet gücünü artırırken kullanıcı deneyimini basitleştirir.
• Kilit Açma Basıncı: Jupiter, token kilidinin açılmasından dolayı %127'lik bir arz artışıyla karşı karşıya kaldı, bu da orta vadeli enflasyon riskini beraberinde getirdi. Son zamanlarda geri alım mekanizmasının duyurulmasına rağmen, içsel tahminler yıllık geri alım oranının %2.4 olduğunu gösteriyor, bu da token ekonomisine belirli bir destek sağlasa da Raydium ile rekabet içinde sınırlı bir rol oynuyor.
• İş Modeli: Havuzlayıcı maliyetlerinin altta yatan protokol maliyetlerinin üzerine ekstra olarak alındığı için düşük maliyet boyutunda, havuzlayıcı model zorluklarla karşı karşıyadır.
• Yetersiz rekabet: Jupiter, Solana üzerindeki ilk agregatör olarak güçlü bir rekabetçi eksikliği yaşamaktadır.

)# Meteora geleceği parlak: Yükselen Likidite Agregatörü

• Topluluk Likidite Verimliliği: Bağımsız merkezi olmayan borsalardan farklı olarak, Meteora gibi topluluklar temelde daha düşük aşağı yönlü risk ve daha istikrarlı sermaye verimliliği sağlar.
• Token çıkış katalizörü: Meteora tokeninin başarılı çıkışı, onun pazar konumunu uzun vadeli destekleyebilir ve Likidite tercihini değiştirebilir. Sektörün LP lideri Kamino'dan farklı olarak, MET puanları kullanıcı arayüzünde açıkça görüntülenmiyor. Ayrıca, MET puanı sistemi bir yıldan fazla bir süre önce duyurulduğundan beri, hala hava atışı ile ilgili resmi bir açıklama yapılmadı. Ekosistemin diğer alanlarında (örneğin lulo.fi gibi), Likidite sağlayıcıları daha yüksek getiri elde edebilirken, pazar konumu ve hava atış beklentisi, Likidite sağlayıcılarının ana itici gücü olabilir.
• Toplam Kilitli Değer (TVL) korunmuştur: Meteora, Pengu'nun hava atışı ve Trump ve Melania ile ilgili Memecoin lansmanı gibi büyük olaylardan faydalanmıştır. Memecoin lansmanı sırasında birçok işlem çiftinin işlem hacmi/Toplam Kilitli Değer (Vol/TVL) oranı geçici talep nedeniyle artmasına rağmen, Meteora'nın toplam kilitli değeri olaydan sonra sürekli artmıştır, iyi bir korunma oranı göstermektedir.
• Entegre gelişim: Virtuals 2024 yılının ilk çeyreğinde Solana'ya taşınacak ve Meteora Likidite havuzu ile entegre olduğunu duyurdu.

![Raydium, Jupiter, Orca ve Meteora, Solana DEX pazarında hakim olabilecek mi? ###https://img.gateio.im/social/moments-eb24cdc22bf16ea61248de2c4ef55cad(

) Orca geleceği karanlık: Likidite yetersiz kaldı

• Likidite深度不足：尽管效率极高，但 Orca 的资金池规模明显小于 Raydium，导致大额交易的滑点更高。
• Piyasa konumlandırma sorunu: Jupiter'ın yönlendirme mekanizması öncelikle daha derin Likiditeye sahip işlem platformlarını dikkate alır, bu da yeni çıkan düşük Likiditeli merkezi olmayan borsaların ve Likidite havuzlarının çekiciliğini azaltır.
• Meteora, Likidite toplayıcısının ortaya çıkışı, merkezi olmayan ticaret platformlarında rekabet gücünü daha da kısıtlamıştır, çünkü sadece slayt maliyeti Meteora'nın ücret priminin altında olduğunda yönlendirilir ve piyasa talebinin aşırı artması dışında, bu durum son derece nadirdir.
• Sınırlı Likidite sağlayıcı teşvikleri: Orca, güçlü bir Likidite madencilik stratejisinden yoksundur, bu da uzun vadeli Likidite sağlayıcılarının düşük kalma oranına neden olur.
• Sermaye tahsisi verimsizdir: Meteora'dan farklı olarak, Orca henüz otomatik gelir optimizasyonunu uygulamadı, LP'leri manuel olarak yönetmek gerekiyor, bu da kullanıcı deneyimini daha karmaşık hale getiriyor.
• İyimser olmayan Likidite eğilimi: Yakında piyasaya sürülecek olan Meteora jetonunun, Likidite sağlayıcılarını tamamen Orca'dan çekip çıkarabileceği ve durumlarını daha da zorlaştırabileceği söyleniyor.
• Entegrasyon eksikliği: 2024'ün başlarında ve daha yakın zamanda Virtuals ile Pump.fun ile ortaklık kurulamaması, gelişmekte olan perakende odaklı uygulamalar için sipariş akışlarını yakalamadaki rekabet dezavantajını vurguladı. Bu eğilimi tersine çevirecek yakın bir katalizör olmadan, Likidite geçişinin devam etmesi muhtemeldir.
• Yukarıdaki faktörler, Orca'nın zirve dönemlerde elde ettiği ek kullanıcı sayısını tutamamasına neden oldu.

( Anahtar Katalizörler ve Riskler

)# Takip Edilmesi Gereken Katalizörler

• RAY geri alımı ve merkezi borsaların sahip olduğu miktara karşılaştırma: RAY'in geri alım hızı artık merkezi borsaların elinde bulunan toplam RAY miktarını aştı, bu da token'ın kıtlığını güçlendirdi.
• Toplam kilitli değer artış eğilimi: Raydium, Jupiter ve Meteora'nın sürekli hakim konumu, Likidite'nin uzun vadeli sürdürülebilirliğini göstermektedir. Yüksek baskı piyasa koşullarında, yeni protokollerin yapışkanlığı dikkate değer ve göz ardı edilemez.
• İş Ortağı İlişkileri: Pumpfun'un Raydium'a önemli Likidite getirmesi gibi, Meteora'nın Virtuals ile entegrasyonu da benzer bir etkiye sahip olabilir. Bu tür ölçeklerdeki işbirliklerinin Likidite ve toplam kilitli değer üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, az bilinen katılımcılarla yapılan işbirlikleri de büyük ilgi görmektedir.
• Meteora'nın token dağıtımı: Bu olay muhtemelen Solana'nın merkezi olmayan Likidite borsasının dağıtımının bir dönüm noktasını işaret ediyor.
• Maliyet ve Piyasa Değeri Oranı: Orca, talebin yüksek olduğu aylarda son derece verimli olurken, Likidite yetersizliği uzun vadeli rekabeti engelliyor. Öte yandan, JUP tam tersi bir durumla karşı karşıya, iş modelinin sınırlamaları nedeniyle. En son 'Trend Projeler' Hyperliquid ile karşılaştırıldığında, Raydium tam seyreltme değerinin sekizde biri ile on kat maliyet üretiyor.

Raydium, Jupiter, Orca ve Meteora arasındaki dört güçlü güç, Solana DEX pazarını kim yönetebilir mi?###https://img.gateio.im/social/moments-8e87457b186f395a2cca61ea63106df7###

Risk

• JUP'nin enflasyon baskısı: Jupiter'in kümülatör konumu sağlam olsa da, büyük miktarda jeton arzı kısa vadeli fiyat baskısına neden olabilir.
• Orca'nın pazar payı düşüyor: Eğer Likidite sağlayıcılarının göçü devam ederse, Orca sürekli Likidite kaybıyla karşı karşıya kalabilir.
• Meteora airdrop ve jeton ekonomisi yürütme riski: Erken dönemde toplam kilitli değerinin güçlü bir şekilde artmasına rağmen, jeton ekonomisi ve teşvik yapısı henüz test edilmemiştir.

( Sonuçlar ve yatırım görünümü

Solana'nın merkezi olmayan borsa ekosistemi, daha yüksek verimlilik ve daha derin Likidite odaklı bir yöne doğru evriliyor. Raydium'ın mükemmel Likidite konumu, aktif geri alım mekanizması ve pazar liderliği, onu güvenilir bir merkezi olmayan borsa yapmaktadır. Jupiter'ın toplayıcı rolü hala hayati öneme sahip olup rekabet engelleri sağlamaktadır, ancak token arzının seyrelmesi kısa vadede direnç oluşturmaktadır. Orca eskiden rekabetçi bir oyuncuydu, ancak Likidite retansiyonu ve sermaye verimliliği konularında zorlu bir mücadele ile karşı karşıya kalarak giderek daha kırılgan bir varlık haline gelmiştir, bu da kilit entegrasyonları kaçırmanın ve olgun oyuncularla rekabet etmenin zorluklarını göstermektedir. Meteora, yakında piyasaya sürülecek tokenlerle yükselmesi bekleniyor. Şu anda, merkezi olmayan borsaların yatırım pozisyonları, belirli ekosistemlerdeki lider merkezi olmayan borsalar, merkezi olmayan borsa toplayıcıları ve Likidite toplayıcılarına odaklanmalıdır; katalizör standartlarına uygun yeni katılımcılar da küçük pozisyonlar alabilir.