Berachain tarafından geçen hafta piyasaya sürülen BERAToken, "VC coin"( olarak da bilinen, erken dönem yatırımcıların büyük miktarda dağıtıma sahip olduğu tokenın üzerine tartışmalara neden oldu. Eleştirenler, BERAToken arzında yatırımcılar ve içerideki kişilerin kontrol ettiği oranı ve bu dağıtımın uzun vadeli fiyatına etkisini sorguluyor. Benzer endişeler Aptos, Sei Network ve Starknet gibi diğer girişim destekli projelerde de ortaya çıkmaktadır. şifreleme para birimi topluluğu, bu token dağıtım yapısının uzun vadeli büyümeyi teşvik edip etmediğini veya sadece erken dönem yatırımcıların yararlandığı bir durum olup olmadığını değerlendiriyor.
) VC Insights
Bu projelerin sürekli tartışmaya neden olmasının nedenleri hakkında birçok endüstri içi yatırımcı kendi görüşlerini dile getirdi. Dragonfly Genel Ortağı Rob Hadick, bu tür projelerin eleştirilme derecesinin 'her zaman havuz bırakma alıcıları ve erken kullanıcıların kar elde etmesiyle doğrudan ilişkili olduğunu' belirtti. BERAToken'ın performansının birçok işlemcinin beklentilerini karşılamaması olumsuz duyguları tetikledi. "Eğer bu Token daha iyi performans gösterseydi, Twitter'daki duygular tamamen farklı olabilirdi."
Şu anda, birçok VC'nin desteklediği Token'ların kötü performans göstermesiyle, dağıtım yöntemine yönelik endişeler daha da belirgin hale geliyor. Birçok tüccar, bu Token'ların düşük dolaşım miktarı (veya küçük ölçekli dolaşımdaki arz miktarı) ve yüksek tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) sorununun anahtar olduğunu belirtiyor. şifreleme hedge fonu Split Capital'in kurucusu ve baş yatırım sorumlusu Zaheer Ebtikar, aşırı risk sermayesi fonlarının değerlemeyi yükselttiğini ve bunun nedeninin fonun sınırlı ortakların fonlarını kullanmak zorunda olması olduğunu belirtiyor. Ancak, VC finansmanının yavaşlaması, finansman miktarının azalması, erken aşama projelerin azalması ve değerleme yönteminin yeniden değerlendirilmesi beklentisini de dile getiriyor.
FDV tartışmasıyla ilgili olarak, Hadick farklı bir görüş ortaya attı. Ona göre, FDV, şifreleme projelerinin değerlemesinde en iyi yol değildir çünkü gelecekteki arz garantisi olmadığı için herhangi bir ek arz piyasa değerini sulandırabilir. Ayrıca, birçok likidite sağlayıcının ve vakfın Token kilidinin açılmasından sonra teşvik edildiğini belirtti, ancak bu teşvikler sona erdiğinde Token'ları tutmaya devam etmeyebilirler, bu da potansiyel satış baskısını artırır.
Bu tartışmada, Hack VC###Berachain yatırımcısı( ve ortak kurucu ortağı Ed Roman, FDV'nin aslında projeye değil, piyasaya dayandığını ve bu da takımın FDV'nin yüksekliğini kontrol edememesi anlamına geldiğini belirtiyor; ancak token arzını kontrol edebildiklerini belirtiyor. Roman, Berachain'in %21 dolaşımdaki token miktarının Starkware (%7.28) ve Sui (%5) gibi diğer blockchain projelerinden önemli ölçüde daha yüksek olduğunu belirtiyor.
Ne var ki, Roman ayrıca, Web3 projelerinin uzun vadeli teşvikleri ele alma konusunda hala iyileştirme alanı olduğunu kabul ediyor. Çalışanların katılımını sürdürmek için birçok Web2 şirketinin çalışanların bağlılık süresinin ardından yeni hisse senedi ödülleri sunduğunu belirtti. Aynı şekilde, şifreleme projelerinin "daha kalıcı bir değer yaratma olasılığı daha yüksek" olabileceğini belirterek, Token tabanlı teşvik önlemleri getirebileceğini düşünüyor.
) Hyperliquid
VC para birimi olmayan Hyperliquid'in HYPEToken projesi Kasım ayından bu yana %140'tan fazla arttı ve geniş çapta övgü aldı. Ancak Hadick, bu modelin zor kopyalanabileceğini belirtiyor. Hyperliquid'in başarısı, 'son derece farklılaşmış ürün ve sadık topluluktan' kaynaklanıyor ve aynı zamanda milyonlarca dolarlık kendi geliştirme fonlarına yatırım yapıyor - bunlar çoğu projenin kolayca kopyalayamayacağı şeylerdir.
Hyperliquid, toplam arzının %31'ini kullanıcılara dağıtarak dolaşımdaki miktarı artırdı. Tribe Capital'in genel ortağı ve yönetici direktörü Boris Revsin, bu yüksek dolaşımdaki arzın tüm projelerin başaramayacağı bir şey olduğunu belirtti, çünkü sürekli ekosistem gelişimi için hazine fonunu korumaları gerekiyor. En adil Layer 1 projelerinden biri olarak kabul edilen Ethereum'un bile %10'unu ekibe ve vakfa, geri kalan %40'ını ise ekosistemin büyümesine ve erken madenciliğe ayırdığını belirtti.
Hadick'e göre, projeler protokolün uzun vadeli sağlığına odaklanmalı, çekirdek toplulukla uyum sağlamalı ve lansmandan sonra kısa vadede yalnızca spekülatif sermayeyi çeken "oyunlaştırmaya" veya anlaşmalara aşırı odaklanmaktan kaçınmalıdır. Bu tür işlemlerin protokole gerçek bir değer getirmediğini ve tokende uzun vadeli büyümeye değil, yalnızca kısa vadeli oynaklığa yol açacağını vurguladı.
Özet
Bazı VC destekli Token'lar ilk etapta şişirildikten sonra geri çekilse de, bazıları uzun vadeli değerlerini koruyabiliyor. Yatırımcılar, bu farklılığın genellikle temel analiz, gerçek uygulama ve piyasa talebine bağlı olduğuna inanıyor.
Roman vurguluyor ki, blok zinciri projelerinin erken dönem ekosistemlerinden gerçek çekiciliği yansıtması gerekmektedir. Değerlemeye gelince, yüksekliği sonunda piyasa belirler çünkü yatırımcılar gelecekteki beklentileri dikkate alacaklardır. "Piyasa kısa vadeli olarak bir oylama makinesidir, uzun vadeli olarak ise tartım makinesidir. Eğer ekip yeterince güçlü ise, olası bir protokolün çekiciliği ve canlı bir ekosisteme sahip olma ihtimali yüksektir."
Berachain'in anonim ortak kurucularından Smokey the Bera, Berachain'in erken ekosisteminin önemli ölçüde büyüdüğünü açıkladı ve şimdiye kadar blok zinciri tabanlı projeler için 100 milyon doların üzerinde risk sermayesi toplandığını belirtti. Bu sermaye, '0'dan 1'e' bir dizi uygulama geliştirmek için kullanıldı; bu uygulamalar finansal ve kültürel açıdan yenilikçi ve mükemmel olarak tanımlanmaktadır. Bu uygulamalar, 'spor lisansı, medya grupları ve hatta Berachain'de BYUSD aracılığıyla dağıtılan PYUSD gibi ödeme katmanı gibi büyük Web2 şirketlerinin de dahil olduğu her türlü endüstriyi kapsamaktadır.
Ancak Ebtikar, piyasadaki Token talebinin genellikle temellerinin ötesine geçtiğine inanıyor. Bazı Katman 1Token'lar, çekicilik eksikliğine rağmen, değerlemelerde milyarlarca dolara ulaşabilirken, güçlü benimseme oranlarına sahip diğerleri destek almak için mücadele ediyor. Bir tokenin nihai performansının anahtarının "TokenA veya TokenB için kimin teklif vermeye istekli olduğu" olduğuna inanıyor. Ürün-pazar uyumu önemli olsa da, başarının tek belirleyicisi değildir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
“VC Coin” Savaşı: şifreleme Projesi Token Dağıtımı Zorluklarına BERAToken Üzerinden Bakmak
Yogita Khatri, The Block
Derleme: Yuliya, PANews
Berachain tarafından geçen hafta piyasaya sürülen BERAToken, "VC coin"( olarak da bilinen, erken dönem yatırımcıların büyük miktarda dağıtıma sahip olduğu tokenın üzerine tartışmalara neden oldu. Eleştirenler, BERAToken arzında yatırımcılar ve içerideki kişilerin kontrol ettiği oranı ve bu dağıtımın uzun vadeli fiyatına etkisini sorguluyor. Benzer endişeler Aptos, Sei Network ve Starknet gibi diğer girişim destekli projelerde de ortaya çıkmaktadır. şifreleme para birimi topluluğu, bu token dağıtım yapısının uzun vadeli büyümeyi teşvik edip etmediğini veya sadece erken dönem yatırımcıların yararlandığı bir durum olup olmadığını değerlendiriyor.
) VC Insights
Bu projelerin sürekli tartışmaya neden olmasının nedenleri hakkında birçok endüstri içi yatırımcı kendi görüşlerini dile getirdi. Dragonfly Genel Ortağı Rob Hadick, bu tür projelerin eleştirilme derecesinin 'her zaman havuz bırakma alıcıları ve erken kullanıcıların kar elde etmesiyle doğrudan ilişkili olduğunu' belirtti. BERAToken'ın performansının birçok işlemcinin beklentilerini karşılamaması olumsuz duyguları tetikledi. "Eğer bu Token daha iyi performans gösterseydi, Twitter'daki duygular tamamen farklı olabilirdi."
Şu anda, birçok VC'nin desteklediği Token'ların kötü performans göstermesiyle, dağıtım yöntemine yönelik endişeler daha da belirgin hale geliyor. Birçok tüccar, bu Token'ların düşük dolaşım miktarı (veya küçük ölçekli dolaşımdaki arz miktarı) ve yüksek tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) sorununun anahtar olduğunu belirtiyor. şifreleme hedge fonu Split Capital'in kurucusu ve baş yatırım sorumlusu Zaheer Ebtikar, aşırı risk sermayesi fonlarının değerlemeyi yükselttiğini ve bunun nedeninin fonun sınırlı ortakların fonlarını kullanmak zorunda olması olduğunu belirtiyor. Ancak, VC finansmanının yavaşlaması, finansman miktarının azalması, erken aşama projelerin azalması ve değerleme yönteminin yeniden değerlendirilmesi beklentisini de dile getiriyor.
FDV tartışmasıyla ilgili olarak, Hadick farklı bir görüş ortaya attı. Ona göre, FDV, şifreleme projelerinin değerlemesinde en iyi yol değildir çünkü gelecekteki arz garantisi olmadığı için herhangi bir ek arz piyasa değerini sulandırabilir. Ayrıca, birçok likidite sağlayıcının ve vakfın Token kilidinin açılmasından sonra teşvik edildiğini belirtti, ancak bu teşvikler sona erdiğinde Token'ları tutmaya devam etmeyebilirler, bu da potansiyel satış baskısını artırır.
Bu tartışmada, Hack VC###Berachain yatırımcısı( ve ortak kurucu ortağı Ed Roman, FDV'nin aslında projeye değil, piyasaya dayandığını ve bu da takımın FDV'nin yüksekliğini kontrol edememesi anlamına geldiğini belirtiyor; ancak token arzını kontrol edebildiklerini belirtiyor. Roman, Berachain'in %21 dolaşımdaki token miktarının Starkware (%7.28) ve Sui (%5) gibi diğer blockchain projelerinden önemli ölçüde daha yüksek olduğunu belirtiyor.
Ne var ki, Roman ayrıca, Web3 projelerinin uzun vadeli teşvikleri ele alma konusunda hala iyileştirme alanı olduğunu kabul ediyor. Çalışanların katılımını sürdürmek için birçok Web2 şirketinin çalışanların bağlılık süresinin ardından yeni hisse senedi ödülleri sunduğunu belirtti. Aynı şekilde, şifreleme projelerinin "daha kalıcı bir değer yaratma olasılığı daha yüksek" olabileceğini belirterek, Token tabanlı teşvik önlemleri getirebileceğini düşünüyor.
) Hyperliquid
VC para birimi olmayan Hyperliquid'in HYPEToken projesi Kasım ayından bu yana %140'tan fazla arttı ve geniş çapta övgü aldı. Ancak Hadick, bu modelin zor kopyalanabileceğini belirtiyor. Hyperliquid'in başarısı, 'son derece farklılaşmış ürün ve sadık topluluktan' kaynaklanıyor ve aynı zamanda milyonlarca dolarlık kendi geliştirme fonlarına yatırım yapıyor - bunlar çoğu projenin kolayca kopyalayamayacağı şeylerdir.
Hyperliquid, toplam arzının %31'ini kullanıcılara dağıtarak dolaşımdaki miktarı artırdı. Tribe Capital'in genel ortağı ve yönetici direktörü Boris Revsin, bu yüksek dolaşımdaki arzın tüm projelerin başaramayacağı bir şey olduğunu belirtti, çünkü sürekli ekosistem gelişimi için hazine fonunu korumaları gerekiyor. En adil Layer 1 projelerinden biri olarak kabul edilen Ethereum'un bile %10'unu ekibe ve vakfa, geri kalan %40'ını ise ekosistemin büyümesine ve erken madenciliğe ayırdığını belirtti.
Hadick'e göre, projeler protokolün uzun vadeli sağlığına odaklanmalı, çekirdek toplulukla uyum sağlamalı ve lansmandan sonra kısa vadede yalnızca spekülatif sermayeyi çeken "oyunlaştırmaya" veya anlaşmalara aşırı odaklanmaktan kaçınmalıdır. Bu tür işlemlerin protokole gerçek bir değer getirmediğini ve tokende uzun vadeli büyümeye değil, yalnızca kısa vadeli oynaklığa yol açacağını vurguladı.
Özet
Bazı VC destekli Token'lar ilk etapta şişirildikten sonra geri çekilse de, bazıları uzun vadeli değerlerini koruyabiliyor. Yatırımcılar, bu farklılığın genellikle temel analiz, gerçek uygulama ve piyasa talebine bağlı olduğuna inanıyor.
Roman vurguluyor ki, blok zinciri projelerinin erken dönem ekosistemlerinden gerçek çekiciliği yansıtması gerekmektedir. Değerlemeye gelince, yüksekliği sonunda piyasa belirler çünkü yatırımcılar gelecekteki beklentileri dikkate alacaklardır. "Piyasa kısa vadeli olarak bir oylama makinesidir, uzun vadeli olarak ise tartım makinesidir. Eğer ekip yeterince güçlü ise, olası bir protokolün çekiciliği ve canlı bir ekosisteme sahip olma ihtimali yüksektir."
Berachain'in anonim ortak kurucularından Smokey the Bera, Berachain'in erken ekosisteminin önemli ölçüde büyüdüğünü açıkladı ve şimdiye kadar blok zinciri tabanlı projeler için 100 milyon doların üzerinde risk sermayesi toplandığını belirtti. Bu sermaye, '0'dan 1'e' bir dizi uygulama geliştirmek için kullanıldı; bu uygulamalar finansal ve kültürel açıdan yenilikçi ve mükemmel olarak tanımlanmaktadır. Bu uygulamalar, 'spor lisansı, medya grupları ve hatta Berachain'de BYUSD aracılığıyla dağıtılan PYUSD gibi ödeme katmanı gibi büyük Web2 şirketlerinin de dahil olduğu her türlü endüstriyi kapsamaktadır.
Ancak Ebtikar, piyasadaki Token talebinin genellikle temellerinin ötesine geçtiğine inanıyor. Bazı Katman 1Token'lar, çekicilik eksikliğine rağmen, değerlemelerde milyarlarca dolara ulaşabilirken, güçlü benimseme oranlarına sahip diğerleri destek almak için mücadele ediyor. Bir tokenin nihai performansının anahtarının "TokenA veya TokenB için kimin teklif vermeye istekli olduğu" olduğuna inanıyor. Ürün-pazar uyumu önemli olsa da, başarının tek belirleyicisi değildir.