Dunia Web3 merayakan setiap hari.
Tadi malam, saat orang-orang mengeluh tentang penjualan “Double Eleven” yang lesu, mereka terkejut dengan harga Bitcoin yang melonjak. Hingga tadi malam, Bitcoin telah melonjak melewati 89.000 USDT, yang merupakan rekor tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Momen ini menandai tahun ketujuh munculnya Web3 secara luas di China.
Orang sering menggunakan frasa "gatal tujuh tahun" untuk menggambarkan perubahan dalam hubungan. Untuk dunia Web3, tujuh tahun terakhir telah menjadi perjalanan dari ceruk menjadi relatif mainstream, dan kemudian dibahas dan diperdebatkan secara luas di China.

Sebagian besar orang telah beralih dari tidak tahu apa-apa tentang Web3 menjadi memiliki pemahaman tertentu, bahkan terlibat di dalamnya. Para pihak dalam industri secara bertahap telah beralih dari pinggiran menuju arus utama. Industri yang dulu gelap, seperti industri lainnya, telah berkembang melalui siklus perubahan, yang didorong tidak hanya oleh efek kekayaan menarik awal tetapi juga oleh keterlibatan manusia yang kompleks.
Saat ini, ada lebih dari 500 juta pengguna kripto di seluruh dunia, dan aset stablecoin on-chain telah melebihi 173 miliar dolar AS. Namun, banyak yang masih gagal memahami apa yang terjadi, dan apa yang masih terjadi, di dunia Web3.
Tujuh tahun lalu, JW, lulusan berusia 24 tahun dari program Schwarzman Scholars Universitas Tsinghua, bergabung dengan Web3 secara kebetulan. Ini adalah pekerjaan pertamanya, sementara sebagian besar teman sekelasnya memasuki perbankan investasi, konsultasi, peran pemerintah, atau penelitian akademis.
Seperti yang dia katakan, nasib membawanya untuk menyaksikan dunia surealis yang tidak pernah dia bayangkan: idealis terobsesi dengan desentralisasi, serta penipu hanya keluar untuk menghasilkan banyak uang dengan cepat; orang yang mendapatkan pengembalian berlebihan, dan orang lain yang kehilangan segalanya. Dia sendiri berubah dari tidak tahu apa-apa tentang dunia crypto menjadi pendiri dana.

Di mana ada orang, di situ ada komunitas. Tetapi di Web3, yang lebih dekat dengan uang, komunitasnya bahkan lebih kejam.

Dalam artikel ini, JW akan menggunakan sudut pandang orang pertama untuk merenungkan tujuh tahun terakhir dunia kripto. "Kita akan merenungkan di mana kita berdiri hari ini dan mengapa kita masih terus maju di bidang ini."

Satu hari di dunia kripto seperti setahun di dunia manusia.

Riwayat Harga Bitcoin

Bitcoin secara luas diyakini telah direncanakan pada 11 November 2008, oleh Satoshi Nakamoto yang kini hilang. Di China, perjalanan dimulai pada 9 Juni 2011, ketika Yang Linke dan Huang Xiaoyu mendirikan BTC China, platform perdagangan Bitcoin pertama negara itu. Kemudian, OKCoin dan Huobi didirikan pada tahun 2013.
Pada saat itu, ini adalah permainan untuk beberapa orang tertentu - begitu sedikit sehingga Anda bisa menghitungnya dengan jari-jari Anda.
Baru pada tahun 2017 Bitcoin menjadi "nama rumah tangga." Tahun itu, harga Bitcoin melonjak dari di bawah $ 1.000 pada awal tahun menjadi $ 19.000 pada akhir — peningkatan 20 kali lipat. Mitos penciptaan kekayaan yang dipicu oleh ICO massal mengguncang seluruh internet dan lingkaran VC hampir dalam semalam.
Apakah Anda berpartisipasi atau tidak, semua orang berbicara tentang blockchain, dan kertas putih tampaknya memenuhi udara. Tokoh-tokoh berpengaruh seperti Li Xiaolai, Xue Manzi, dan Chen Weixing dengan penuh semangat memberitakan desentralisasi dan mempromosikan proyek-proyek yang telah mereka investasikan kepada pengikut mereka. Pada awal Januari 2018, tangkapan layar terkenal dari pesan WeChat investor Xu Xiaoping yang menyatakan bahwa "revolusi blockchain telah tiba" tetap tak terlupakan hingga hari ini.
Pada awal Februari 2018, Yu Hong dan sekelompok teman yang tidak bisa tidur membuat grup WeChat bernama "Insomnia Blockchain Pukul 3 Pagi". Dalam waktu tiga hari, aktivitas grup meledak... Secara kolektif, anggota grup ini bernilai triliunan.
Muncul pepatah populer di dunia kripto:
Jika Anda belum pernah mendengar tentang Kelompok Blockchain 3am, Anda bukanlah orang yang berada di lingkaran blockchain.
Jika Anda belum bergabung dengan Grup Blockchain 3 pagi, Anda bukan seorang taipan blockchain.
Jika Anda belum pernah diganggu oleh 3am Blockchain Group, Anda belum mengalami arti sebenarnya dari 'satu hari di dunia kripto sama dengan satu tahun di dunia nyata'.
Namun ini hanya merupakan pembuka bagi kegilaan.

“Ini adalah raja e-commerce Korea.”

Pada musim panas 2018, saya melakukan perjalanan ke Seoul dengan mantan bos saya (saat itu, salah satu pendiri utama dana terkemuka di Asia) untuk menghadiri Korea Blockchain Week. Korea Selatan adalah salah satu pasar terpenting dalam industri kripto, dan won Korea adalah mata uang fiat terbesar kedua berdasarkan volume perdagangan, hanya kalah dari dolar AS. Para pengusaha dan investor kripto dari seluruh dunia sangat bersemangat untuk mengklaim pasar ini. Perusahaan yang kami temui bernama Terra, salah satu proyek teratas Korea. Pertemuan tersebut diatur di sebuah restoran Tiongkok di Hotel Shilla, sebuah hotel tradisional dan agak konservatif di Korea. Sebagai tempat penerimaan resmi pemerintah setempat, lobi penuh dengan penggemar kripto muda dan bersemangat dari seluruh dunia.
Terra didirikan oleh dua orang Korea, Dan Shin dan Do Kwon. Perusahaan Dan, Tmon, pernah menjadi salah satu platform e-commerce terbesar di Korea, dengan GMV tahunan lebih dari $3.5 miliar. Do dan saya seumuran dan setelah lulus dari Stanford, dia juga mencoba beberapa usaha kewirausahaan. "Ini adalah raja e-commerce Korea," kata bos saya kepada saya dalam perjalanan makan siang.
Seperti pemikiran investasi tradisional, fokus pada 'orang' juga kunci dalam investasi Web3. Individu seperti Dan, yang mencapai kesuksesan di dunia Web2, segera menarik perhatian bursa kripto dan dana top. Kemudian, kami menginvestasikan $2 juta di Terra. Mungkin karena Do dan saya sebaya, kami tetap berhubungan setelah itu. Do mirip dengan banyak teman sekelas ilmu komputer saya: seorang pria dengan aksen Amerika tipikal, berpakaian kaos dan celana pendek. Do mengatakan kepada saya bahwa mereka berencana untuk membuat stablecoin yang diterbitkan oleh Terra menjadi mata uang digital yang banyak diadopsi. Dia bercerita tentang negosiasi mereka dengan rantai toko convenience terbesar di Korea, pemerintah Mongolia, dan grup ritel Asia Tenggara. Mereka juga telah mengembangkan aplikasi pembayaran bernama Chai, 'yang akan menjadi Alipay dunia.'
Saat Do menyesap kopi dengan santai dan membagikan rencana besar mereka di kantor yang menyerupai gudang, saya merasa seperti berada dalam mimpi. Pada saat itu, sejujurnya saya tidak mengerti bagaimana mereka akan mencapai rencana mereka. Saya hanya merasa itu terdengar sangat segar dan ambisius. Cryptocurrency jauh dari konsensus pada saat itu (dan, tentu saja, mereka masih belum hari ini). Sebagian besar teman sekelas saya bekerja di bank investasi, perusahaan konsultan, atau perusahaan internet besar. Mereka tidak tahu apa-apa tentang crypto atau penuh keraguan. Namun, di sinilah saya, mengobrol dengan seseorang yang berencana meluncurkan "jaringan pembayaran global."

Ini adalah era mengejar narasi, dana besar, dan koin profesor.

“Bantu saya melacak tautan ini dan beri tahu saya berapa banyak yang telah disetor. Batas waktunya minggu ini.” Bos saya mengirimkan saya tautan—itu adalah proyek lelang Belanda, proyek Layer 2 yang menjalankan penjualan publik. Sebenarnya, kami belum pernah benar-benar bertemu dengan tim tersebut; mereka hanya memberikan situs web dan white paper, namun pada tahun 2018, mereka mengumpulkan lebih dari $26 juta. Meskipun token tersebut sekarang tidak memiliki nilai.
Orang-orang lebih bersedia percaya pada orang asing dari seluruh dunia di internet daripada orang di ruangan yang sama. Pada saat itu, saya baru saja menginjak usia 24 tahun, dan meskipun saya menduga bahwa sebagian besar anggota komite investasi, kadang-kadang, tidak benar-benar tahu apa yang mereka lakukan - sama seperti saya - mereka mendorong saya untuk menginvestasikan tambahan $ 500.000 dalam proyek tersebut, "hanya sebagai cara untuk berteman". Mereka mencoba untuk mereplikasi kegilaan tahun 2017: selama ada dana terkenal yang mendukungnya, setiap token acak bisa melonjak 100 kali lipat. Tapi musiknya segera berhenti dengan tiba-tiba.

“Kapan Bitcoin akan kembali ke $10,000?”

Saya pernah berpikir ini adalah pekerjaan terbaik di dunia: berkeliling dunia pada usia muda, membeli tiket kelas bisnis mahal dan tinggal di hotel mewah, bergerak melalui ruang konferensi besar, belajar hal-hal baru, dan bertemu dengan beragam kelompok orang. Tapi pasar beruang terpukul secara tak terduga. Pada bulan Desember 2018, harga Bitcoin jatuh dari lebih dari $ 14.000 menjadi $ 3.400. Sebagai seorang profesional muda dengan sedikit tabungan, saya memutuskan untuk bertaruh gaji sebulan ketika saya melihat harga Ethereum turun dari $ 800 menjadi $ 400, dan kemudian menjadi $ 200. Kalau dipikir-pikir, itu bukan keputusan yang bijaksana. Kurang dari sebulan setelah saya membeli seharga $ 200, harga ETH turun di bawah $ 100. "Sungguh scam," pikirku untuk pertama kalinya.
Pada paruh pertama tahun 2020, pandemi global melanda, dan industri cryptocurrency mendapat pukulan besar selama jatuhnya pasar pada 12 Maret. Saya terjebak di Singapura pada saat itu. Saya masih ingat sore itu — setiap kali saya memeriksa harganya, Bitcoin turun lagi $ 1.000. Sebulan sebelumnya, Bitcoin sekitar $ 10.000, dan dalam beberapa jam, itu anjlok dari $ 6.000 menjadi $ 3.000 — jauh lebih rendah daripada ketika saya pertama kali memasuki industri. Bagi saya, rasanya lebih seperti lelucon. Saya melihat reaksi orang-orang: beberapa menunggu untuk melihat, beberapa memancing di bawah, dan yang lain dilikuidasi. Bahkan investor yang lebih berpengalaman pun merasa pesimis. "Bitcoin tidak akan pernah kembali ke $ 10.000," kata mereka. Bahkan ada diskusi tentang apakah industri crypto akan terus ada — beberapa percaya itu mungkin hanya jalan memutar dalam sejarah teknologi. Tetapi beberapa memilih untuk tinggal. Lembaga saya tidak melakukan investasi baru pada waktu itu, tetapi saya masih menerima proposal proyek. Segera, keuangan terdesentralisasi (DeFi) menjadi topik hangat.
Saya bukan seorang trader, tetapi semua rekan trader saya berpikir bahwa DeFi adalah ide yang buruk: semuanya lambat, pertukaran berdasarkan order book tidak mungkin, tidak ada likuiditas, dan pengguna yang lebih sedikit. Yang saya belum sepenuhnya mengerti pada saat itu adalah bahwa keamanan dan tanpa izin adalah poin penjualan terbesar DeFi. Namun, apakah tanpa izin benar-benar akan membuat orang terkesan? Setelah semua, proses KYC (Kenal Customer Anda) di pertukaran terpusat tidak begitu buruk.
Menghadiri DevCon IV dan V selama pasar beruang adalah pengalaman yang membuka mata. Meskipun saya telah belajar ilmu komputer di perguruan tinggi dan sudah mengenal hackathon, saya belum pernah melihat begitu banyak pengembang 'aneh' di satu tempat. Meskipun harga ETH telah turun 90%, orang-orang tetap dengan antusias membahas desentralisasi, privasi, dan pemerintahan on-chain di Ethereum. Saya tidak memiliki keyakinan pada desentralisasi, dan saya juga tidak memiliki gairah untuk anarkisme - gagasan-gagasan ini hanya muncul di ruang kelas saya. Tetapi para pengembang sepertinya benar-benar merangkul filosofi-filosofi ini.
"Anda memilih waktu yang salah untuk bergabung," seorang rekan menghibur saya. Setahun sebelumnya, di DevCon III di Cancun, dana kami telah menghasilkan puluhan juta hanya dengan berinvestasi dalam proyek-proyek yang dipresentasikan di konferensi. Selama pasar bearish, kami melewatkan peluang investasi di Solana ketika valuasinya di bawah $100 juta (sekarang bernilai lebih dari $84 miliar). Meskipun kami telah mewawancarai pendiri Anatoly dan Kyle dari Multicoin. Kyle sangat yakin tentang proyek ini dan percaya itu akan menjadi "pembunuh" Ethereum. TPS Solana 1.000 kali lebih tinggi dari Ethereum karena mekanisme konsensusnya, "Proof-of-History." Tetapi setelah rekan saya melakukan panggilan uji tuntas teknis dengan Anatoly, mereka menyimpulkan, "Solana terlalu terpusat. TPS terpusat tidak masalah—mengapa tidak menggunakan AWS saja?" Jelas, rekan saya tidak menyukainya, "Dan pendirinya tidak memahami nilai jaringan yang benar-benar terdesentralisasi seperti Ethereum, mungkin karena dia dulu bekerja di Qualcomm."

(Grafik pertumbuhan TVL DeFi - jenis grafik yang akan membuat setiap perusahaan modal ventura menjadi gila) (Sumber: DeFi Llama) \

Dengan diperkenalkannya yield farming, skeptisisme saya tentang keuangan terdesentralisasi (DeFi) dengan cepat diatasi. Dengan menyetor token ke dalam kontrak pintar DeFi, pengguna dapat menjadi penyedia likuiditas dan mendapatkan biaya protokol dan imbalan token tata kelola. Baik Anda menyebutnya roda gila pertumbuhan atau spiral kematian, protokol DeFi mengalami pertumbuhan besar-besaran dalam hal jumlah pengguna dan total nilai terkunci (TVL). Secara khusus, TVL protokol DeFi meroket dari kurang dari $100 juta pada awal tahun 2020 menjadi lebih dari $100 miliar pada pertengahan 2021. Berkat teknologi sumber terbuka, menyalin atau memodifikasi protokol DeFi hanya membutuhkan waktu beberapa jam. Karena penyediaan likuiditas disebut "yield farming," protokol DeFi sering dinamai makanan. Untuk sementara, hampir setiap hari melihat peluncuran "koin makanan" baru — dari Sushi ke Yam. Komunitas crypto menyukai permainan kata-kata ini, di mana bahkan protokol dengan jutaan perdagangan dapat dinamai makanan dan menggunakan emoji sebagai logonya.
Tetapi peretasan dan eksploitasi dalam proyek DeFi membuat saya gugup. Saya bukan pengambil risiko. Teman-teman saya, di sisi lain, dengan panik bertani: mereka akan mengatur alarm untuk jam 3 pagi hanya untuk menjadi yang pertama memasuki kolam likuiditas baru. Pada musim panas 2020, persentase hasil tahunan (APY) menjadi topik terpanas—semua orang mengejar kumpulan dengan APY tertinggi. Melihat permintaan pasar untuk yield farming dengan dana yang dialokasikan, veteran industri Andre Cronje meluncurkan produk agregator hasil: Yearn. Produk tersebut menyebabkan kegemparan besar. Karena lebih banyak dana mengalir ke DeFi, kami juga menyaksikan munculnya beberapa "tembakan besar" di Twitter, seperti SBF dari FTX, Do Kwon dari Terra, dan Su dan Kyle dari 3AC. Terra meluncurkan beberapa produk DeFi, termasuk Alice, aplikasi pembayaran untuk pasar AS, dan protokol pinjaman Anchor. Anchor mungkin telah dirancang untuk pendatang baru di blockchain seperti saya — cukup setorkan stablecoin Anda ke dalam kontrak dan dapatkan hasil tahunan hampir 20% tanpa harus banyak berpikir. Pada puncaknya, TVL Anchor melebihi $17 miliar.

"Selamat kepada Anchor, produk yang bagus - saya telah menginvestasikan sejumlah uang di dalamnya," saya mengirim pesan kepada Do melalui WeChat, tidak yakin apakah dia akan menjawab. Tapi saya tahu pada saat itu, dia bukan lagi orang muda yang dulu saya kenal - dia memiliki sejuta pengikut di Twitter dan telah mengumumkan rencana untuk membeli Bitcoin senilai $10 miliar. "Terima kasih - portofolio Anda juga berjalan dengan baik," dia benar-benar menjawab. Dia merujuk pada beberapa proyek game yang telah saya investasikan sebelumnya. DeFi juga mengubah sektor game dalam kripto - sekarang semuanya tentang "mendapatkan." Saat kegilaan berlanjut, saya juga menginvestasikan dalam proyek peminjaman dari Three Arrows Capital. Beberapa bulan kemudian, keraguan mulai muncul tentang profitabilitas Anchor. Ternyata produk peminjaman Terra tidak menghasilkan cukup pengembalian untuk menutupi bunga yang dibayarkan kepada penyedia likuiditas seperti saya; pembayaran saat ini sebagian besar disubsidi oleh Yayasan Terra. Setelah mendengar ini, saya segera menarik dana saya; sekitar pada saat yang sama, saya juga menebus investasi saya dari Three Arrows Capital."
Atmosfer di Twitter kripto mulai terasa aneh, terutama ketika Do men-tweet 'Semoga Anda miskin dan bahagia' dan Su terlihat berbelanja di pusat perbelanjaan mewah di Singapura, rasanya seperti sinyal puncak pasar. Saya beruntung bisa menghindari kejatuhan Terra dan Three Arrows Capital; beberapa bulan setelah kejatuhan, saya mengetahui bahwa aplikasi pembayaran sebenarnya tidak memproses pembayaran di blockchain, dan dana pinjaman telah digunakan dengan sejauh itu sehingga begitu pasar berubah, mereka tidak bisa membayarnya. Tapi ketika FTX jatuh, saya tidak begitu beruntung.
Selama berminggu-minggu, desas-desus telah beredar bahwa FTX telah menderita kerugian besar dalam runtuhnya Three Arrows dan Terra dan mungkin bangkrut. Miliaran dolar ditarik dari bursa setiap hari. Karena hati-hati, perusahaan kami juga menarik beberapa, meskipun tidak semua, asetnya dari FTX. Itu adalah waktu yang bergejolak. Setiap hari ada desas-desus panik tentang USDT dan USDC de-pegging, serta spekulasi tentang Binance mungkin bangkrut. Tetapi kami tidak kehilangan harapan; Saya mempercayai SBF — apa salahnya seorang miliarder yang percaya pada altruisme yang efektif dan tidur di aula perdagangan? Namun, suatu hari, dalam perjalanan ke gym, pasangan saya menelepon untuk memberi tahu saya: FTX telah menyatakan kebangkrutan, dan $8 miliar hilang. Karena mereka telah menyalahgunakan aset pengguna, kami mungkin tidak bisa mendapatkan uang kami kembali. Tapi saya sangat tenang tentang hal itu. Mungkin ini hanya industri kami: uang Internet ajaib. Semua aset pada akhirnya hanyalah serangkaian karakter dan angka di layar. Uang adalah ujian karakter, dan cryptocurrency hanya mempercepat segalanya. Bahkan melihat ke belakang hari ini, saya masih tidak ragu bahwa niat awal Do dan SBF baik. Mungkin mereka tersapu oleh inflasi yang disebabkan oleh pertumbuhan yang tidak realistis, atau mereka pikir mereka bisa "memalsukannya sampai mereka berhasil." DeFi seperti api Promethean dalam industri kripto: itu membawa harapan, tetapi dengan biaya besar.

Dunia kripto yang salah paham

Seperti pepatah lama di China, 'Ketika sakit datang, itu jatuh seperti gunung; ketika pergi, itu pergi seperti menarik sutera.' Industri kripto membutuhkan beberapa tahun untuk pulih dari kejatuhan. Bagi orang luar, itu terlihat seperti skema Ponzi lainnya. Orang-orang mengaitkan pendiri kripto dengan pakaian mewah, cinta pada meme internet, mengadakan pesta di seluruh dunia, dan kejaran tanpa henti mereka untuk kekayaan instan. Di reuni sekolah, saya bertemu dengan teman sekelas lama. Ketika saya menyebut investasi saya di kripto, dia dengan canda berkata, 'Jadi, kamu sekarang jadi crypto bro?' Saya tidak tersinggung, tapi itu memang komentar aneh, seolah-olah memisahkan kripto dari teknologi dan modal ventura. Investasi internet dan teknologi tradisional dianggap sebagai jalur yang benar, sementara orang muda dengan pendidikan yang baik yang bergabung dengan industri kripto terlihat seperti pilihan yang salah.
Untuk waktu yang lama, istilah 'Web 3' dan 'Web 2' sering digunakan secara berlawanan. Namun, pemisahan semacam ini tidak terlihat dalam industri lain. Tidak ada yang mencoba secara sengaja memisahkan para pendiri AI dari mereka di bidang SaaS atau bidang lainnya. Apa yang membuat Web 3 begitu unik dalam konteks modal ventura? Secara pribadi, saya percaya bahwa cryptocurrency secara mendasar mengubah cara modal ventura dan investasi tahap awal beroperasi, menciptakan peluang yang agak berbeda dari startup berbasis ekuitas. Dengan kata lain, ekonomi token dalam cryptocurrency menciptakan peluang yang tak tertandingi baik bagi startup maupun investor. Pada akhirnya, semuanya tergantung pada kesesuaian produk-pasar (PMF), pertumbuhan pengguna, dan penciptaan nilai, yang pada dasarnya tidak berbeda dengan dunia Web 2. Selain itu, seiring dengan berkembangnya industri cryptocurrency, integrasi antara perusahaan Web 2 dan Web 3 semakin terlihat. Sudah waktunya untuk mengevaluasi ulang industri ini.
Pada hari-hari awal cryptocurrency (setelah semua, kita masih dalam tahap awal), apa yang diinginkan orang mungkin merupakan visi besar (seperti mata uang digital yang independen dari bank sentral), paradigma komputasi baru (platform kontrak pintar universal), kisah penuh harapan (seperti jaringan penyimpanan terdesentralisasi untuk menggantikan AWS), atau bahkan skema Ponzi di mana semua orang ingin maju dari kurva. Saat ini, pengguna cryptocurrency lebih jelas tentang apa yang mereka inginkan, dan mereka mendukung kebutuhan ini dengan membayar atau memindahkan modal. Bagi mereka yang berada di luar industri, mungkin sulit untuk secara intuitif memahami bagaimana "uang internet ajaib" benar-benar dapat menghasilkan pendapatan. Beberapa aset kripto bahkan menawarkan rasio PE yang lebih menarik daripada saham.
Saya mencoba menjelaskan dengan data—$2,216 miliar—pendapatan protokol Ethereum selama setahun terakhir; $1,3 miliar, $97,5 miliar—laba operasional bersih Tether dan jumlah total obligasi Departemen Keuangan AS yang dipegangnya pada K2 2024; $78,99 juta—pendapatan platform meme Pump dari Maret 2024 hingga 1 Agustus 2024. Bahkan dalam industri kripto, nilai meme kontroversial: Beberapa melihatnya sebagai tren budaya baru dan konsensus yang dapat diperdagangkan, seperti rencana Elon Musk untuk menggunakan Dogecoin di koloni Marsnya; yang lain melihatnya sebagai kanker industri, mengingat meme itu sendiri tidak memiliki produk atau nilai bagi pengguna. Tapi menurut saya, hanya dari jumlah peserta dan skala modal yang terlibat, meme sudah menjadi eksperimen sosial yang tidak bisa disangkal—puluhan juta pengguna di seluruh dunia dan miliaran dolar uang sungguhan. Mungkin tidak ada makna nyata, tapi dengan logika yang sama, bukankah seni pascamodern juga begitu?
Impresi pertama banyak orang tentang pasar kripto mungkin masih seputar cerita, hiruk-pikuk, dan perdagangan. Pada ledakan ICO tahun 2017, hal ini sebagian benar, tetapi setelah beberapa siklus, cara operasi industri kripto telah berubah secara signifikan. Lima tahun kemudian, kemampuan penghasilan dari protokol DeFi telah terbukti PMF. Melihat perbandingan perdagangan, nilai proyek-proyek ini semakin mendekati pasar saham tradisional. Selain perbedaan likuiditas aset, konsensus umum adalah bahwa koneksi dengan dunia nyata adalah perbedaan utama antara Web 2 dan Web 3. Setelah semua, dibandingkan dengan AI, media sosial, SaaS, dan produk internet lainnya, produk Web 3 masih terasa agak jauh dari dunia nyata. Namun di beberapa negara, seperti Asia Tenggara, platform aplikasi terpadu terbesar Grab (layanan transportasi, pengiriman makanan, produk keuangan) sudah mendukung pembayaran dengan kripto; di Indonesia, negara terbesar keempat berdasarkan populasi, jumlah pedagang aset kripto telah melebihi jumlah pedagang saham; di Argentina dan Turki, di mana mata uang lokal mengalami pelemahan yang parah, kriptokurensi telah menjadi pilihan baru untuk aset cadangan masyarakat. Pada tahun 2023, volume perdagangan kripto di Argentina melebihi $85,4 miliar.
Meskipun kami belum sepenuhnya menyadari "internet yang memiliki properti," kami sudah melihat cryptocurrency membawa inovasi yang dinamis ke internet saat ini. Misalnya, stablecoin yang diwakili oleh Tether (USDT) dan Circle (USDC) diam-diam mengubah jaringan pembayaran global. Menurut laporan penelitian oleh Coinbase, stablecoin telah menjadi metode pembayaran dengan pertumbuhan tercepat. Stripe baru-baru ini menyelesaikan akuisisi proyek infrastruktur stablecoin Bridge seharga $1,1 miliar, menandai akuisisi terbesar di dunia kripto. Blackbird, yang didirikan oleh salah satu pendiri Resy, berfokus pada transformasi pengalaman bersantap dengan memungkinkan pelanggan membayar makanan dengan cryptocurrency, terutama menggunakan $FLY tokennya sendiri. Platform ini bertujuan untuk menghubungkan restoran dan konsumen melalui aplikasi berbasis cryptocurrency, juga berfungsi sebagai program loyalitas. Worldcoin, yang didirikan bersama oleh Sam Altman, adalah gerakan avant-garde yang mempromosikan pendapatan dasar universal, mengandalkan teknologi bukti tanpa pengetahuan. Pengguna memindai iris mereka menggunakan perangkat yang disebut Orb, menghasilkan pengidentifikasi unik, "IrisHash," untuk memastikan setiap peserta adalah manusia yang unik, memerangi pertumbuhan identitas palsu dan akun bot di ruang digital. Worldcoin sekarang memiliki lebih dari 10 juta peserta di seluruh dunia.
Jika kita bisa mengembalikan waktu ke musim panas tahun 2017, tidak ada dari kita yang akan memprediksi apa yang akan terjadi selama tujuh tahun ke depan bagi industri kripto—siapa yang akan menyangka bahwa begitu banyak aplikasi akan tumbuh di blockchain, atau bahwa ratusan miliar aset akan disimpan dalam kontrak pintar?

Bagaimana AI menggunakan kripto sebagai cermin

Sekarang, saya ingin membahas persamaan dan perbedaan antara cryptocurrency dan AI. Lagi pula, banyak orang sering membandingkan keduanya. Membandingkan cryptocurrency dengan AI mungkin seperti membandingkan apel dan jeruk. Tetapi jika kita melihat investasi AI hari ini dari perspektif investor cryptocurrency, kita mungkin melihat beberapa kesamaan: keduanya adalah teknologi full-stack, masing-masing dengan lapisan infrastruktur dan lapisan aplikasinya sendiri.
Namun kebingungannya juga serupa: masih tidak jelas lapisan mana yang akan mengakumulasi nilai paling besar, lapisan infrastruktur atau lapisan aplikasi? "Bagaimana jika perusahaan raksasa melakukan hal yang kamu coba lakukan?" — Ini bisa menjadi mimpi buruk setiap pengusaha. Perkembangan internet di masa lalu membuktikan bahwa mimpi buruk ini tidak tidak beralasan, dari Facebook dan Zynga mengakhiri kemitraan mereka dan membuat game mobile mereka sendiri, hingga kemudian dengan Twitter Live dan Meerkat. Keunggulan sumber daya perusahaan besar membuat sulit bagi startup untuk bersaing.
Dalam industri kripto, karena model ekonomi dari lapisan protokol dan lapisan aplikasi yang berbeda, fokus setiap proyek bukanlah untuk mencakup setiap lapisan dalam ekosistem. Mengambil contoh rantai publik (ETH, Sol, dll.), model ekonomi menentukan bahwa semakin banyak orang menggunakan jaringan, semakin tinggi pendapatan gas, dan semakin tinggi nilai token. Oleh karena itu, proyek-proyek terkemuka di dunia kripto menghabiskan sebagian besar upaya mereka pada pengembangan ekosistem dan menarik pengembang. Hanya kemunculan aplikasi pemenang dapat meningkatkan penggunaan rantai publik yang mendasar, sehingga meningkatkan nilai pasar proyek. Proyek infrastruktur awal bahkan mungkin memberikan subsidi mulai dari puluhan ribu hingga jutaan dolar kepada pengembang aplikasi yang memenuhi syarat.
Observasi kami adalah bahwa nilai yang ditangkap oleh lapisan infrastruktur dan aplikasi sulit dibedakan, tetapi untuk modal, kedua lapisan akan mengalami periode histeria bergantian, dengan efek 'pemenang mengambil semua' prevalean. Sebagai contoh, modal besar mengalir ke rantai publik, meningkatkan kinerja proyek rantai publik terkemuka, yang memunculkan model-model aplikasi baru dan menghilangkan rantai publik tingkat menengah dan rendah. Modal mengalir ke model bisnis baru, pangsa pengguna tumbuh, dan aplikasi terkemuka mendominasi baik modal maupun pengguna, yang meningkatkan permintaan terhadap infrastruktur yang mendasarinya dan memaksa peningkatan infrastruktur.
Jadi, apa artinya ini bagi investasi? Kebenaran yang sederhana adalah bahwa tidak ada pilihan yang salah dalam berinvestasi baik di infrastruktur atau lapisan aplikasi. Kuncinya adalah menemukan pemain terkemuka.
Mari kita putar jam ke tahun 2024: rantai publik mana yang akhirnya bertahan? Berikut tiga kesimpulan kasar.

Teknologi yang mengganggu memainkan peran yang lebih kecil dalam keberhasilan proyek. Sebelumnya, proyek "Ethereum killer" yang didukung oleh VC AS dan Cina, yang menekankan profesor dan konsep akademis (misalnya, Thunder Core, Oasis Labs, Algorand), sebagian besar gagal memenuhi harapan. Hanya Avalanche yang muncul sebagai pemenang, dan itu setelah kepergian profesor dan kompatibilitas penuh dengan ekosistem Ethereum. Di sisi lain, Polygon, yang pernah diberhentikan karena kurangnya inovasi (forking ETH), telah menjadi ekosistem lima besar dalam hal aset dan pengguna on-chain.

Near Protocol adalah contoh lain dari potensi yang belum terpenuhi.Meskipun membanggakan teknologi sharding dan TPS yang melampaui Ethereum, didirikan oleh salah satu penulis kertas model Transformer, dan mengumpulkan hampir $400 juta, aset on-chain saat ini hanya sekitar $60 juta. Meskipun tren pasar fluktuatif setiap hari, lintasan keseluruhan jelas.

Keberlanjutan pengembang dan pengguna berasal dari ekosistem.Untuk rantai publik, pengguna tidak hanya meliputi pengguna akhir tetapi juga pengembang (tidak termasuk penambang, yang mengikuti model yang benar-benar berbeda). Pengguna akhir tertarik pada ekosistem dengan aplikasi yang kaya dan lebih banyak peluang perdagangan. Pengembang cenderung menuju ekosistem dengan pangkalan pengguna yang besar dan infrastruktur yang kuat, termasuk dompet, penjelajah blok, dan pertukaran terdesentralisasi. Hal ini menciptakan efek flywheel di mana pengembang dan pengguna mendorong pertumbuhan satu sama lain.

Dominasi platform-platform terkemuka lebih besar dari yang dibayangkan.Pengguna Ethereum dan total nilai yang terkunci dalam aplikasi on-chainnya melebihi gabungan dari semua 'pembunuh Ethereum'. Bagi banyak orang (terutama di luar industri), Ethereum dianggap sebagai rantai kontrak pintar - mirip dengan bagaimana OpenAI dianggap sebagai AGI saat ini. Selain itu, rantai publik terkemuka memiliki cadangan tunai yang substansial, memungkinkan mereka mendanai pengembang dalam skala yang tidak bisa disaingi oleh startup. Karena sebagian besar proyek blockchain bersifat open-source, ekosistem yang matang memungkinkan lebih banyak aplikasi terdesentralisasi yang dapat digabungkan.

Rantai publik dan model besar berbeda dalam beberapa area kunci:

Persyaratan infrastruktur: Menurut a16z, 80%-90% dari pendanaan awal untuk sebagian besar startup AI digunakan untuk layanan cloud. Biaya penyetelan ulang per klien untuk perusahaan aplikasi AI mencapai 20%-40% dari pendapatan. Dengan kata lain, sebagian besar uang digunakan oleh perusahaan seperti NVIDIA dan AWS/Azure/Google Cloud. Sementara rantai publik memiliki imbalan penambangan, biaya perangkat keras/layanan cloud ditanggung oleh penambang terdesentralisasi. Selain itu, data yang diproses oleh blockchain jauh lebih sedikit dibandingkan dengan miliaran titik data berlabel yang dibutuhkan oleh AI, sehingga biaya infrastruktur blockchain jauh lebih rendah.

LikuiditasRantai publik tanpa mainnet dapat menerbitkan token, tetapi perusahaan AI tanpa pengguna atau pendapatan berjuang untuk go public. Meskipun banyak 'rantai profesor' di bawah kinerja (dengan Ethereum tetap jadi yang tak terbantahkan nomor 1), investor jarang menghadapi kerugian total. Sebaliknya, startup AI berisiko mengalami kegagalan total jika tidak dapat mengamankan pendanaan lanjutan. Hal ini membutuhkan kehati-hatian yang lebih besar dalam investasi ventura untuk AI.

Peningkatan produktivitas: Dengan ChatGPT, LLM telah mencapai PMF (Product-Market Fit) dan banyak diadopsi oleh pengguna B2B dan B2C, meningkatkan produktivitas. Sementara rantai publik telah mengalami dua siklus pasar bullish-bearish, mereka masih kurang memiliki aplikasi unggulan, dan skenario aplikasi mereka tetap eksploratif.

Persepsi pengguna akhir: Rantai publik erat terhubung dengan pengguna akhir, karena penggunaan aplikasi terdesentralisasi memerlukan pengguna untuk mengetahui rantai mana yang mereka gunakan dan mentransfer aset mereka sesuai dengan itu, memupuk tingkat kepatuhan. AI, di sisi lain, beroperasi dengan diam-diam, mirip dengan layanan cloud atau prosesor di komputer. Pengguna tidak peduli apakah aplikasi ride-hailing dijalankan di AWS atau Alibaba Cloud. Demikian pula, karena memori pendek ChatGPT, pengguna tidak keberatan apakah mereka sedang mengobrol di situs resminya atau melalui aggregator. Ini membuat mempertahankan pengguna C-end lebih menantang.

Mengenai peran kripto dalam aplikasi kecerdasan buatan, banyak tim menyarankan bahwa jaringan keuangan terdesentralisasi akan menjadi jaringan transaksi keuangan default untuk agen kecerdasan buatan. Diagram di bawah ini secara akurat merangkum tahap pengembangan saat ini.

Temukan jarum di tumpukan jerami lebih cepat

Ketika saya pertama kali bergabung dengan industri kripto, saya hampir tidak memiliki keyakinan pada konsep desentralisasi. Saya percaya bahwa perasaan ini juga dirasakan oleh sebagian besar peserta awal di ruang ini. Orang bergabung dengan industri ini dengan berbagai alasan—uang, teknologi, rasa ingin tahu, atau hanya karena kebetulan. Namun, jika Anda bertanya kepada saya hari ini apakah saya memiliki keyakinan pada kripto, saya akan memberi Anda jawaban yang bulat ya. Anda tidak bisa mengabaikan seluruh industri kripto hanya karena adanya penipuan di dalamnya, sama seperti Anda tidak akan mengabaikan seluruh industri keuangan karena skandal seperti Madoff.
Contoh terbaru yang dekat dengan saya adalah teman saya R (nama samaran). Dia berhasil mengubah ide menjadi perusahaan dengan 200 karyawan, arus kas positif, dan penilaian lebih dari $ 200 juta. Perjalanan kewirausahaan R berakar pada pemahamannya tentang nilai desentralisasi. Dia pernah mengatakan kepada saya, "Pacar saya adalah influencer kecil di TikTok, tetapi pembuat konten hanya mendapatkan sebagian kecil dari tip yang diberikan penggemar mereka." Dia melihat ini tidak adil dan berkata, "Saya ingin membuat versi desentralisasi ini." Pada saat itu, saya pikir dia bercanda. Tetapi sekitar tiga tahun kemudian, ia meluncurkan proyek tersebut, dan hari ini platform tersebut memiliki ratusan ribu pengguna.
Sebagai seseorang yang memasuki industri crypto pada usia 24, tepat setelah lulus, tujuh tahun terakhir ini telah memaparkan saya pada banyak aspek dunia: idealis, scammers demam emas, mereka yang mencapai pengembalian besar, dan mereka yang kehilangan segalanya. Saya masih ingat mantan bos saya, seorang OG di ruang crypto yang menghasilkan banyak uang, pernah berkata, "Anda harus terus bekerja keras, atau Anda akan menjadi orang biasa yang kaya."
Saya percaya seorang investor yang dihormati pernah menggambarkan pekerjaan VC sebagai "menemukan jarum di tumpukan jerami." Bagi saya, investasi VC di dunia crypto hampir sama. Satu-satunya perbedaan adalah tumpukan jerami kripto bergerak lebih cepat, jadi kita harus tetap gesit setiap saat.

Penyangkalan:

1. Artikel ini direproduksi dari [Ombak Arus]. Hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Sorry, I cannot translate the provided text as it is not in a valid format or language.]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang, silakan hubungi Gate Belajartim, dan tim akan menanganinya sesegera mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Tim Gate Learn menerjemahkan artikel ke bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.