• VCs и рыночные организаторы как основной фронтовой барьер для бирж
• Airdrops and Memes Kickstart в блокчейне Value Reassessment
• Более сложная экономика токенов скрывает слабый рост

Мелкие трейдеры в последнее время столкнулись с некоторыми трудностями. Во-первых, RedStone прошел через несколько поворотов и завершился тем, что розничные инвесторы потерпели неудачу в своем контратакте - RedStone все равно попал на Binance. Затем произошел инцидент с GPS, который выявил более глубокие проблемы, заставив Binance принять решительные меры против рыночных организаторов, демонстрируя абсолютное господство крупнейшей биржи в мире.

История далека от совершенства. По мере постепенного снижения токенов, поддерживаемых венчурными капиталами, так называемые «токены стоимости» становятся лишь оправданием для команд проектов, венчурных капиталов и рыночных ликвидаторов для сбытия своих активов. Волатильность каждого рыночного цикла приводит к срочному выполнению трехэтапного сценария: создание основы, запуск раздачи и сброс на бирже.

Подпись к изображению: Традиционный и новый способы передачи ценности
Источник изображения: @zuoyeweb3

Предсказуемо, что экосистемы BTCFi, такие как Вавилон и Битлэйер, будут следовать тому же образцу. Оглядываясь назад, странное ценовое движение IP токенов после листинга не имело ничего общего с фактическими показателями проекта, а было тесно связано с агрессивной покупательной способностью южнокорейских трейдеров — наряду с потенциальным сговором между рыночными создателями, командами проекта и биржами.

Вот почему Hyperliquid выбрал по-настоящему уникальный подход: нет инвестиций от венчурных фондов, нет поддержки от крупных бирж и нет внутренних конфликтов интересов. Он нашел баланс между командами проекта и ранними пользователями, направляя все доходы протокола на поддержку своего внутреннего токена, обеспечивая сохранение стоимости на долгосрочную перспективу для будущих покупателей.

Из производительности IP и Hyperliquid очевидно, что внутренняя сплоченность проекта и готовность усиливать свою экосистему могут противодействовать централизованной концентрации токенов и стратегиям продажи биржами и венчурными фондами.

Пока Binance выталкивает создателей рынка на передний план, собственный рыночный ров умирает на глазах.

Самосовершенствующееся предсказание: Выставка RedStone

«В моем мире RedStone закопан 16 слоев под землей — его нужно добыть, прежде чем его можно будет переработать».

На протяжении всего процесса золотой лихорадки биржи, воспользовавшись своим абсолютным доминированием в трафике и ликвидности, становятся конечной целью для токенов. На первый взгляд кажется, что это выигрышная ситуация: биржи получают больше токенов для привлечения пользователей, в то время как пользователи получают доступ к новым активам и потенциальным прибылям.

Помимо этого, добавленная стоимость от токенов платформы, таких как BNB/BGB, дополнительно укрепляет доминирование биржи в отрасли.

Однако с 2021 года вход крупных западных криптовалютных венчурных инвесторов привел к чрезмерным начальным оценкам во всей отрасли. Возьмем сектор мостов межцепочечного взаимодействия в качестве примера — на основе предварительных оценок до листинга:

• LayerZero была оценена в $3 миллиарда
• Червоточина на 2.5 миллиарда долларов
• Across Protocol на $200 миллионов (оценка 2022 года)
• Орбитер на 200 миллионов долларов

В настоящее время полностью разбавленные оценки (FDV) этих четырех проектов составляют:

• $1.8 миллиарда (LayerZero)
• 950 миллионов долларов (Wormhole)
• $230 миллионов (Across Protocol)
• 180 миллионов долларов (Orbiter)

Источник данных: RootData & CoinGecko
Диаграмма по:@zuoyeweb3

Каждое крупное одобрение известного имени, добавленное к проекту, в конечном итоге идет в ущерб розничным инвесторам.

Каждый эффект одобрения, добавленный Большим Именем к проекту, в основном за счет интересов розничных инвесторов.

От середины 2024 года VC монетный шторм до ранних 2025 года He Yi «Лучший скандал с монетой подруги» AMA, отношения между биржами и ВК стали неприемлемыми на поверхности. Поддержка и помощь в листинге, традиционно предоставляемые ВК, теперь кажутся смехотворными на фоне Мем-лихорадки. Единственная оставшаяся роль ВК - предоставление капитала, и под давлением на получение прибыли инвестиции в токены эффективно заменили инвестиции в продукт.

На данный момент Крипто ВК не знают, что делать. Веб2 ВК не могут инвестировать в DeepSeek, а Веб3 ВК не могут инвестировать в Hyperliquid. Эпоха официально подошла к концу.

После краха венчурных фондов биржам не остается выбора, кроме как полагаться на рыночных мейкеров в качестве безопасных убежищ для розничных инвесторов. Пользователи спекулируют в блокчейне с помощью мем-монет, в то время как рыночные мейкеры фокусируются на обеспечении ликвидности внутри внутреннего рынка PumpFun, внешних выходах DEX и маркет-мейкинге нескольких указанных токенов. Конечно же, взаимосвязь между активностями в блокчейне и рыночными мейкерами выходит за рамки данной статьи, поэтому мы сосредоточимся на внутренних операциях бирж.

На данный момент как для рыночных сделок, так и для бирж, мем-монеты стоят так же дорого, как и VC-монеты. Если даже так называемые токены ценности не имеют ценности, то воздушные монеты определенно не могут быть справедливо оценены на пустом месте. Общей стратегией всех рыночных сделок сейчас является быстрое накопление, за которым следует быстрый сброс.

Поскольку вся процедура повторно усиливается в отрасли, «скоростной запуск Binance за год» не является первоначальным грехом рыночных организаторов, а скорее тот факт, что Binance может быть запущен на скорость, является настоящим кризисом для отрасли. Будучи последним звеном в цепи ликвидности, Binance потеряла способность идентифицировать и продвигать по-настоящему долгосрочные токены, отмечая рождение кризиса, охватившего всю отрасль.

На этот раз Binance может решить продвигать RedStone вперед, несмотря на его проблемы, или правомерно привлечь к ответственности рыночных заставщиков. Но что будет дальше? Индустрия не изменит свою существующую модель — все еще будут переоцененные токены, ожидающие процесс листинга.

Сложность и гигантизм сигнализируют о конце

Решения второго уровня Ethereum умножаются, и в конечном итоге каждое dApp превратится в свой собственный блокчейн.

Токеномика и стратегии эйрдропов становятся все более сложными — от BTC как газа до тонкостей ve(3,3) — далеко за пределами понимания обычных пользователей.

С тех пор, как SushiSwap впервые раздал токены пользователям Uniswap в попытке завоевать рыночную долю, раздачи токенов стали эффективным способом поощрения ранних принимающих. Однако под анти-сибилльским скринингом Nansen раздачи токенов превратились в постоянную битву умов между профессиональными фермерскими студиями и проектными командами. Единственные, кто остались в стороне? Обычные пользователи.

Фермеры Airdrop хотят токены, командам проекта нужен объем торгов, венчурные капиталы обеспечивают первоначальное финансирование, биржи жаждут новых листингов — в конечном итоге розничные инвесторы несут все расходы, оставшись лишь с беспощадным падением цен и собственным бессильным гневом.

Переход к мем-монетам - это только начало. Реальный сдвиг заключается в том, что розничные инвесторы во всей отрасли переоценивают свои собственные расчеты затрат и выгоды. Зачем торговать на Binance, когда они могут открывать контракты на Bybit или Hyperliquid?

В настоящее время объем торговли деривативами в блокчейне достиг 15% от ежедневного объема Binance, при этом только Hyperliquid составляет 10%. Это не конец - это только настоящее начало финансов в блокчейне. Интересно, что DEX в настоящее время обрабатывают около 15% объема CEX, в то время как только Uniswap составляет около 6% торгового объема Binance, подчеркивая быстрое восхождение Solana DeFi.

Подпись к изображению: в блокчейне DAU
Источник изображения: TokenTerminal

В настоящее время Binance имеет 250 миллионов пользователей, в то время как у Hyperliquid их всего 400 000, а активная пользовательская база Uniswap составляет 600 000. Тем временем Solana регистрирует 3 миллиона ежедневно активных пользователей (DAU). В целом, мы оцениваем количество пользователей в блокчейне примерно в 1 миллион, что все еще на очень ранней стадии принятия.

Однако разрастание L2 и увеличение сложности токеномики dApp отражают неспособность проектов сбалансировать свои собственные интересы с интересами розничных инвесторов. Без привлечения венчурных капиталов и бирж проекту трудно запуститься. Принятие поддержки венчурных капиталов и бирж неизбежно жертвует интересами розничных инвесторов.

На протяжении всей истории эволюции, будь то через теорию Дарвина или вероятностные модели молекулярной биологии, один факт остается неизменным:

Всякий раз, когда вид становится слишком большим или эволюционирует в излишне сложную форму, как, например, Кетцалькоатль (гигантские птерозавры), это часто сигнализирует о наступлении вымирания. Сегодня птицы доминируют в небе, а не их колоссальные предки.

Заключение

Исключение рыночных организаторов бирж - это в конечном итоге внутренняя битва в нулевом суммарном рынке. Розничные трейдеры по-прежнему сталкиваются с тем же напором Венчурного капитала и команд проектов, и общая ситуация фундаментально не изменится.

Миграция к финансам в блокчейне остается текущим историческим трендом, но даже такая мощная платформа, как Hyperliquid, еще не готова обрабатывать внедрение миллиарда пользователей.

Колебания стоимости и цены, борьба интересов и распределение — эти силы будут продолжать формировать каждый цикл, создавая еще одну главу в мучительной истории розничных инвесторов.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Zuoye Веб3]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [Zuoye Веб3]. Если у вас есть возражения касательно этого репоста, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и команда обработает его как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Другие языковые версии этой статьи были переведены командой Gate Learn. Любое воспроизведение, распространение или плагиат переведенной статьи без упоминанияGate.ioстрого запрещено.