จากการซื้อขายของทรัมป์ถึงการสิ้นสุดของทรัมป์ ฟีดเดอรัลเรสเซิร์ฟ สุดท้ายลดดอกเบี้ยของสหรัฐฯเมื่อไหร่?

เขียนโดย: Luke, Mars ทางการเงิน

คลื่นคลานออกไป ความมืดบดบผุพอง

ณ ต้นปี 2025 ตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกาได้เปลี่ยนจากความตื่นเต้นไปสู่ความไม่แน่นอน ตั้งแต่พฤศจิกายนปีที่แล้วเมื่อทรัมป์ชนะการเลือกตั้ง นักลงทุนได้ยกเรื่อง "การซื้อขายทรัมป์" ในความคลางใคล้ว่านโยบายการลดภาษีและการผ่อนคลายข้อบังคับจะสามารถเป็นตัวกระตุ้นเศรษฐกิจให้ยังคงขยายตัวได้ ตลาดหุ้นก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย อย่างไรก็ตาม อารมณ์แห่งความสดใสนี้ได้สลายอย่างรวดเร็วและถูกแทนที่ด้วยความกังวลของ "การถดถอยของทรัมป์"

ดัชนี Nasdaq ร่วงลงมากที่สุดในรอบ 1 วันนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 โดยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและกลุ่มธนาคารร่วงลงติดต่อกันหลายวัน และความเต็มใจของผู้บริโภคในการใช้จ่ายหดตัวเร็วที่สุดในรอบ 4 ปี เอเจนซ์ ฟรานซ์-เพรส กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ช่วงเวลาฮันนีมูน" ระหว่างตลาดการเงินและทรัมป์สิ้นสุดลงแล้ว JPMorgan Chase เพิ่มความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยในปีนี้จาก 30% เป็น 40%, Goldman Sachs จาก 15% เป็น 20% และ Polymarket ยังเพิ่มความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยของสหรัฐฯ ในปี 2025 เป็น 40%

ตลาดเริ่มสงสัย: นโยบายของทรัมป์กำลังทำให้เศรษฐกิจของสหรัฐถูกดึงลงสู่สุสานหรือไม่? ในเหตุการณ์นี้ทุกคนกำลังถามว่าธนาคารแห่งสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อไหร่เพื่อที่จะกดปุ่มหยุดอาการของพายุนี้?

ภาษีส่วนท้องถิ่นและการลดจำนวนพนักงาน: ตัวจุดเริ่มของการตกต่ำหรือไม่?

ทรัมป์ขึ้นตำแหน่งมาไม่ถึงสองเดือน นโยบายได้สร้างความสับสน เขานำอาวุธภาษีศุลกากรกลับมาใช้ 提出10%到25%的加税计划，试图扭转贸易失衡并刺激制造业回流。

ในเวลาเดียวกัน แผนกประสิทธิภาพของซานด์ส์ ญี่ปุ่น ลดจำนวนพนักงานของรัฐบาล อย่างเดียว ในเดือนกุมภาพันธ์เท่านั้น มีการประกาศลดจำนวนพนักงานไป 172000 คน ตั้งแต่ปี 2009 ถึงปัจจุบัน นับเป็นมูลค่าสูงสุดในช่วงเวลาเดียวกัน และจำนวนทั้งหมดในอนาคตอาจเกิน 100000 คน มีมาตรการเหล่านี้ทำให้ตลาดไม่แน่ใจ ต้นทุนของธุรกิจเพิ่มขึ้น มีความดันทางราคา ความเชื่อของผู้บริโภคเขย่าขวัญ

ธนาคารแห่งสหรัฐอัตลันตัวบอกว่า โกรธห้ามลาสเวลลความเติบโตของ GDP ในไตรมาสแรกจะลดลง และตามกฎเกณฑ์ประวัติศาสตร์ ตั้งแต่ปี ค.ศ. 1980 เมื่อสหรัฐเพิ่มอัตราดอกเบี้ยไปถึง 5% ขึ้นไป ในอีก 2 ถึง 4 ปี ต่อจากนั้น จะเกิดวิกฤติโดยตลอด ตอนนี้เป็นช่วงเวลาที่เสี่ยงหลังจากเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในปี 2022

ทรัมป์กล่าวในวันที่ 9 มีนาคมว่า 'นี่คือช่วงเปลี่ยนรูปร่าง เรากำลังทำสิ่งใหญ่' อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์กลยุทธ์จาก Nomura กล่าวว่าเขาอาจจะตั้งใจในการสร้างการเสื่อมถอยเพื่อชะลอการเติบโตของเศรษฐกิจและส่งเสริมการลดลงของราคา การพยากรณ์ล่าสุดจาก Barclays ก็สะท้อนแนวโน้มนี้ คาดว่าฟีดเดอรัลริเซิร์ฟจะลดดอกเบี้ย 25 คลิกในเดือนมิถุนายนและกันยา ในขณะที่ก่อนหน้านี้คาดว่าจะลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนเท่านั้น ซึ่งการปรับปรุงเบื้องต้นอาจเกิดจากความกังวลลึกลงเกี่ยวกับการเงินและการลดลงของเศรษฐกิจ

การดันหนี้และการเล่นเกมของสำนักงานสำรองแห่งสหรัฐ

นโยบายของทรัมป์อาจเน้นไปที่เป้าหมายที่ลึกซึ้งมากขึ้น หนี้สหรัฐฯ จะถึง 36 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ค่าดอกเบี้ยกลางเป็นภาระทางการเงิน ตามการประมาณของสำนักงานงบประมาณสภามาตรฐาน ค่าดอกเบี้ยในปีงบประมาณ 2025 จะถึง 9520 ล้านเหรียญสหรัฐ ถึง 1.8 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในอีก 10 ปี หากธนาคารแห่งสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยลง 100 พ้อยต์ รัฐบาลจะประหยัดเงินดอกเบี้ยประมาณ 3000 ถึง 4000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี นี่เป็นสิ่งที่ทรัมป์จะพยายามทนทุกอย่าง

เขา曾ขู่เลิกจากประธานสำนักงานคลังเงินของสหรัฐอเมริกา โดยมัสก์ก็ปรากฎร่วมกับเขาในวันที่ 11 มีนาคม ณ ที่ทำงานของท่าน และประกาศแผนลดจำนวนพนักงานพร้อมทำลายนโยบายการเงินอย่างไม่หยุดยั้ง กระทรวงการคลังบอกว่าเศรษฐกิจต้อง "ถอดพิษ" โดยปลดตัวจากการพึ่งพาการสนับสนุนของรัฐบาล ซึ่งดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับความเจ็บปวดในระยะสั้น

ในปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยทุนรัฐบาลยังคงที่ระหว่าง 4.25%-4.5% โดยโพเวลกล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อ (CPI ประมาณ 3%) ยังไม่ลดลงสู่ 2% และเศรษฐกิจยังคงมีความแข็งแกร่ง ไม่จำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยโดยเร่งด่วน แต่ตลาดแรงงานมีรอยแตก จำนวนการลดจำนวนพนักงานเพิ่มขึ้นสองเท่าในเดือนกุมภาพันธ์ หากอัตราการว่างงานเพิ่มจาก 4% ขึ้นไปสู่ 5% คาดว่าธนาคารแห่งสหรัฐอาจจะต้องทำการปรับ ตลาดมีความคาดหมายว่า มิถุนายน อาจจะเป็นจุดเริ่มต้นของการลดอัตราดอกเบี้ย และการพยากรณ์ของแบร์เคลย์ยังเสริมความคาดหมายนี้ขึ้น คาดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นการตอบสนองต่อการลดความเร็วของเศรษฐกิจ

ค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงและความเสี่ยงที่ไม่รู้จัก

ความทะเยอทะยานของทรัมป์อาจไปไกลกว่าช่วงเวลานี้ Stephen Millan ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของเขาแนะนําว่าสหรัฐอเมริกาจําเป็นต้องปรับเปลี่ยนระบบดอลลาร์และกําจัดการขาดดุลของสกุลเงินสํารอง เขาจินตนาการถึง "ข้อตกลง Mar-a-Lago" ที่จะบังคับให้จีนและสหภาพยุโรปขายสินทรัพย์ดอลลาร์และเปลี่ยนไปใช้พันธบัตรระยะยาวทําให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและกระตุ้นการฟื้นตัวของการผลิต หากแผนนี้บรรลุผลก็จะปรับภูมิทัศน์การค้าโลก แต่ถ้าเศรษฐกิจ "ล้างพิษ" ก่อน - ฟองสบู่แตกและลดเลเวอเรจ

ในวันที่ 11 มีนาคม ทรัมป์กล่าวถึงผู้บริหารระดับสูงของ 100 บริษัทว่า "เราต้องสร้างชาติใหม่" อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้มีราคาที่สูงมาก: ตลาดหุ้นลง, ดอลลาร์มีความตก, และการถดถอยในระยะสั้นอาจจะเป็นเส้นทางที่จำเป็น

นักเศรษฐศาสตร์ของฮาร์วาร์ด Lawrence Summers เตือนว่าความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยนั้นใกล้เคียงกับ 50% และอัตราเงินเฟ้ออาจกลับสู่ระดับสูงสุดในปี 2021 นักวิเคราะห์ชาวอังกฤษ Dario Perkins ชี้ให้เห็นว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่แท้จริงไม่ใช่ "สารชําระล้าง" แต่สามารถทิ้งรอยแผลเป็นที่ยั่งยืนได้ หากหลุดมือมุมมองของพรรครีพับลิกันสําหรับการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 จะถูกทําให้ขุ่นมัว ตั้งแต่ "การค้าของทรัมป์" ไปจนถึง "ภาวะถดถอยของทรัมป์" ทางเลือกของเฟดจะมีความสําคัญ - ไม่ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ของ Barclays ในเดือนมิถุนายนและกันยายนจะขึ้นอยู่กับวิวัฒนาการของอัตราเงินเฟ้อและข้อมูลการจ้างงานและความสําเร็จหรือความล้มเหลวของการพนันครั้งใหญ่นี้ยังคงไม่แน่นอน