บันทึกของบรรณาธิการ: บทความนี้อธิบายถึงว่าอย่างไรการให้เครดิตขยายตัวผ่านกู้เงินที่ไม่มีหลักทรัพย์สามารถเสริมเพิ่มความสามารถของตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผู้เขียนเชื่อว่า การจำกัดของกลไกการให้หลักทรัพย์ใน การเงินแบบกระจายอำนาจ ในปัจจุบัน จำกัดความสามารถของทุนในการขยายตัวของเครดิตในขอบเขตที่ใหญ่ขึ้นไม่ได้ Wildcat โปรโตคอล ผ่านกู้ยืมที่ไม่มีหลักทรัพย์และโปรโตคอลที่โปร่งใส อนุญาตให้ผู้มีส่วนร่วมที่หลากหลายมีสิทธิ์ในการกู้ยืม ซึ่งจะส่งเสริมการไหลเวียนของเงินและความเคลื่อนไหวของตลาด นอกจากนี้ยังสำรวจถึงความสำคัญของการกู้ยืมที่ไม่มีหลักทรัพย์ต่อการเพิ่มความสามารถของตลาด ประสิทธิภาพของการซื้อขายและดึงดูดผู้มีส่วนร่วม โดยเชื่อว่ามันคือทางออกหนึ่งในการช่วยเงินดิจิทัล

เนื้อหาต้นฉบับต่อไปนี้ (เพื่อให้อ่านง่ายและเข้าใจเนื้อหาต้นฉบับได้รับการแก้ไขแล้ว):

ฉันพูดถึงความคิดเห็นของฉันเกี่ยวกับการขยายเครดิตในสกุลเงินดิจิทัลในทวีตที่กระชับอยู่บ่อย และฉันเชื่อว่าเราต้องการกลไกการจำนองที่โปร่งใส ง่ายต่อการเข้าถึงเพื่อทำให้สิ่งนี้เป็นไปได้ แต่ฉันต้องการใช้โอกาสนี้เพื่ออธิบายว่าทำไมโปรโตคอลเช่น @WildcatFi มีประโยชน์อย่างมากสำหรับการบรรลุเป้าหมายนี้

คําเตือน: ฉันอยากจะสะกดคําว่า "undercollateralized" เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ SEO แต่ฉันกลัวว่าฉันจะสะกดมันในแบบที่ฉันได้เรียนรู้เสมอ

นี่คือที่ฉันพูดถึงทฤษฎีและมุมมองของตัวเองอย่างสมบูรณ์แบบ ดังนั้นคุณสามารถรับรู้เนื้อหาได้ตามความเข้าใจของตนเอง

เกี่ยวกับการจัดหาสินทรัพย์ทั่วไป

ในการเงิน传统，ปริมาณสกุลเงินในระบบถูกติดตามผ่าน「การเงินแบบกระจายอำนาจ」โดยจัดประเภทตาม Ms ตั้งแต่ M0——ไม่ใช่โปรโตคอล แต่เป็นเงินธนบัตรและเงินสำรองธนาคารที่หมุนเวียน—— ไปจนถึง M3 ซึ่งรวมถึงกองทุนตลาดเงินขององค์กร (ตราสารสหรัฐ, ตราสารรัฐบาล) และโปรโตคอลการซื้อคืน คุณสามารถเห็นว่าคนต่างพิสูจน์สิ่งเหล่านี้อย่างหลงใหล

ในสกุลเงินดิจิทัล วัดได้ใกล้ที่สุดคือปริมาณทั้งหมดของสกุลเงินที่มั่นคง แอลเอสทีและสินทรัพย์รายได้อื่นๆ

ระบบเศรษฐกิจที่ดำเนินได้ดีมีตลาดเงินกู้เงิน โดยการกู้เงินเพื่อสร้างเงินใหม่และลงทุนในกิจกรรมการผลิตอีกครั้ง (แน่นอนว่าการนิยาม "การผลิต" อาจแตกต่างจากของฉัน แต่เราจะยอมรับกิจกรรมเหล่านี้ในขณะนั้นถือว่าเป็นเหตุผลและสามารถทำกำไรได้ ไม่ใช่มีอยู่ในว่างเปล่า)

ฉันชอบและใช้โซลูชันการเงินแบบกระจายอำนาจ ### ทุกวันเกือบทุกวัน อย่างมาก แต่เหมือนกับที่เรารู้ว่าโซลูชันเหล่านี้ต้องการค้ำประกันมากกว่าจำนวนที่สามารถยืมได้จริง ๆ ซึ่ง ### จำกัดการขยายของการจัดหาสินทรัพย์ทั่วไป

นี่หมายความว่าเครดิตต้องไม่เกินพูลสินทรัพย์ที่มีการส่งออกไปแล้ว เราได้เห็นผลลัพธ์บางอย่างของความเป็นจริงนี้แล้ว ซึ่งแสดงในทรัพย์สินบางรายที่เรารัก (ผู้เล่นเก่าแก่จะจำได้ว่า DAI เวอร์ชันเดิม โดยก่อนที่จะเปลี่ยนชื่อเป็น SAI เริ่มต้นด้วยการสนับสนุนจากอีเธอเรียเท่านั้น)

สำหรับงานที่ต้องใช้ทุนสูง เช่น ผู้ทำตลาด นักซื้อขาย และผู้ที่ต้องการเงิน (หรือเลวจะไม่ใช่สิ่งแย่เสมอ!) แต่ไม่มีสินทรัพย์ว่างเป็นหลักประกัน

หากเราต้องการทำซ้ำอาวุธที่มีอำนาจที่สุดของโครงสร้างทุนในเงื่อนไขของเราเอง โดยการสร้าง "เงิน" ผ่านการให้สินเชื่อ สินเชื่อเหล่านั้นจะกลายเป็นเงินฝากใหม่ ซึ่งจะเพิ่มการจัดหาสินทรัพย์คริปโตแบบองค์รวม ไม่ว่าคุณจะเลือกใช้มาตรฐานการวัดแบบใดในวันนี้

การคัดลอกกลไกการกู้ยืมที่ไม่ได้รับอนุญาต เชื่อมั่นต่ำ โปร่งใส เช่น Wildcat ทำให้ผู้กู้สามารถเข้าถึงเงินทุนและการเปิดตัวหนี้ หนี้เหล่านี้สามารถนำกลับสู่โปรโตคอล การเงินแบบกระจายอำนาจ ซึ่งจะสร้างผลกระทบสูงสุดในสภาพคล่องที่มีอยู่ เราได้รับประโยชน์จากกลไกนี้อย่างรอบคอบ การขยายตัวของเงินที่เคลื่อนไหวและตอบสนองอย่างรวดเร็ว มีการเพิ่มเหรียญสเตเบิลและประโยชน์ของอีเธอเรียมที่คุณเห็นอยู่ตลอด ซึ่งเหรียญเหล่านี้เริ่มตกลงไปในนรกในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ความเร็วในการหมุนเวียนเงิน

ความเร็วในการหมุนเวียนเงิน คือ "ความเร็วในการหมุนเวียนของเงินในระบบ" หากคุณสนใจสูตร สูตรที่ทั่วไปคือ:

V = GDP / M

ซึ่ง GDP โดยชัดแจ้งคือมูลค่าเศรษฐกิจรวมของระบบทุกธุรกรรม (แม้ว่าถ้าคุณสังเกตเห็นผลกระทบของการก่อสร้างพระราชวังเวิร์ซัยต่อประเทศฝรั่งเศส อาจจะมีเล็กน้อย) และ M คือตัวแปรของการจัดหาเงินกว้างขวางที่คุณเลือกจะให้ความสนใจ

ค่า V ที่สูงแสดงถึงการใช้สินทรัพย์ "หน่วยหลัก" เดียวกันในการซื้อขายหลายรายการ ซึ่งเสริมสร้างกิจกรรมเศรษฐกิจ เราได้เห็นเหตุการณ์นี้ถูกใช้งานไปแล้ว (โปรโตคอลการยืมใช้การฝากสัญญาเพื่อเพิ่มบรรยากาศของฟาร์มจ่ายฟรีหรือดูสำคัญขึ้น ไวแคท ก็ได้รับผลกระทบ "ง่าย" จากปัญหานี้ แต่ก็ต่อสู้ด้วยการแสดงทุกคำสั่ง)

เมื่อสินเชื่อเป็นไปได้โดยไม่ต้องขออนุญาต (หมายความว่าใครสามารถฝากเงิน) และมีการจำนำต่ำ การไหลของเงินจะอิสระมากขึ้น ความเร็วในการสร้างเงินเพิ่มขึ้น สินทรัพย์ที่ล็อคอยู่น้อยลง ผู้เข้าร่วมมากขึ้นสามารถเข้าถึงเครดิตและดึงดูดส่วนผสมโดยใช้ความเสี่ยงเพื่อกู้คืนทุนภายในเศรษฐกิจ ซึ่งเพิ่มขึ้นขอบเขตการมีผลต่อเศรษฐกิจ

ในทางกลับกัน การเงินแบบกระจายอำนาจ การยืมเงินที่มีการจำนำมากเกินไปและ/หรือกลไกที่เราใช้ใน การเงินแบบกระจายอำนาจ โดยทั่วไปจะล็อคทรัพย์สินเป็นทรัพย์เช่า (ซึ่งเป็นสิ่งที่ทำให้เราเดินทางใน Indexed รู้สึกรำคาญ เพราะเกือบทุกเหรียญในดัชนีมี Aave、Cream、dYdX และตลาดอื่นๆ) ดังนั้นความเร็วในการหมุนเวียนมีสถานะที่ต่ำมาก ความหยุดชะงักเป็นหนึ่งในลักษณะของรอบก่อนหน้าของ การเงินแบบกระจายอำนาจ มาจากขาดการใช้ ERC-4626/hooks แต่จริงๆแล้วมันเป็น bug และควรจะทำได้ดียิ่งขึ้น

เพิ่มประสิทธิภาพ

ในการเงิน传统 การยืมเงินที่มีหลักประกันต่ำได้รับ การ จำกัดอย่างเข้มงวด (ดูที่นี่ - นี่คือการอ้างอิงที่เก่าแก่แต่ในปี 2012 มีการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันต่ำ 23% และอัตรา LTV โดยเฉลี่ยคือ 60%) มันมักจะเปิดให้บริการเฉพาะสำหรับหน่วยงานที่เลือกได้ที่มีบัญชีโบรกเกอร์หรือธนาคารที่มีคุณภาพ และสำหรับอุตสาหกรรมการเข้ารหัส เรายังคงไกลเกินไปจากอุตสาหกรรมนี้ ไม่สามารถเป็นทางเลือกที่แพร่หลาย

การกุศลเงินทุนท้องถิ่น นักซื้อขายและโปรโตคอล (โดยเฉพาะโปรโตคอล) ขาดช่องทางในการเข้าถึงสินเชื่อประเภทนี้ ซึ่งทำให้พวกเขาต้องพึ่งพาวิธีที่ไม่เป็นประสิทธิภาพ เช่น ระดมทุนจาก VC หรือเข้าระดมเงินเกินไปใน DeFi ในปัจจุบันเกี่ยวกับโมเดลการลงทุนเสี่ยงด้านการเข้ารหัสโปรดดู (ยกมือขึ้นที่นี่) ทุกเนื้อหาที่เกี่ยวข้อง

การตลาดเงินทุนที่ไม่ได้รับอนุญาตและมีการจำนองต่ำเช่น Wildcat หมายถึงไม่มีค่ายแยกกันที่สามารถประเมินความเสี่ยงในการเป็นที่ร้ายผ่านข้อมูลบนเชื่อมโยงหรือระบบเครดิตอื่น (แม้ว่าฉันจะชัดเจนเกี่ยวกับจุดนี้: สิ่งเหล่านี้โดยทั่วไปแล้วสามารถถูกเล่นเกมได้ ฉันชอบเทคโนโลยี ZK ทางธุรกิจเพื่อทำให้การยืนยันเหรียญง่ายขึ้น)

การใช้สิ่งก่อสร้างขนาดใหญ่นี้หมายความว่าอำนาจในการให้สินเชื่อไม่ได้อยู่ในมือของ CeFi จำนวนไม่มากอีกต่อไป การรวม DeFi กลายเป็นเสถียรมากขึ้นโปรโตคอลเองสามารถเป็นเจ้าของยืมเงินและให้สินเชื่อในระบบดังกล่าว: Wildcat มูลนิธิกำลังทดลองขอสินเชื่อจาก Wildcat ด้วยตนเอง

การวางทั้งหมดนี้บนห่วงโซ่เพื่อเพิ่มความโปร่งใสไม่ใช่ข้อผิดพลาด: ความโปร่งใสของเครดิตช่วยลดส่วนหนึ่งของความเสี่ยงเชิงระบบของความล้มเหลวแบบเรียงซ้อนเนื่องจากการจัดการเครดิตที่ทึบแสงในการล่มสลายของ Ce การเงินแบบกระจายอํานาจ การเปิดเผยข้อมูลทั้งหมดต่อดวงอาทิตย์อาจทําให้ผู้กู้ที่มีศักยภาพบางคนรู้สึกไม่สบายใจ (ซึ่งในกรณีนี้พวกเขาสามารถเลือกที่จะไม่ใช้ Wildcat) แต่ช่วยให้มั่นใจได้ว่าผู้ให้กู้มีการมองเห็นแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับสุขภาพของสินเชื่อศักยภาพในการผิดนัดชําระหนี้และความเสี่ยงทั่วทั้งตลาด

เกี่ยวกับผลกระทบทางมหาศาลของสกุลเงินดิจิทัล

ส่วนนี้คือความคิดที่ฉันมีในวันที่ฟ้าสีครามบางส่วนของฉัน เพิ่มความสะดวกในการเงินจะทำให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น การเลียนแบบและการทำกำไรที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น การเงินแบบกระจายอำนาจ และความคล่องตันที่ลึกขึ้นระหว่าง CEX การเงินแบบกระจายอำนาจ จะใช้ทุนที่กู้มาเพื่อปรับปรุงการกระจายราคาลดความหดหู่ของผู้ใช้

สถาบัน (คุณจำได้ไหม?) มักจะชอบตลาดที่มีสภาพคล่องและประสิทธิภาพในการใช้ทุนสูง อาจไม่ชอบการเปิดเผยอย่าง透明 แต่พวกเขากำลังอยู่ในโลกของเรา และไม่ใช่ทางกลับเสียทีไร อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของตลาดการกู้ยืมที่มีการมัดจำต่ำที่ดีก็จะกระตุ้นสถาบันให้มีส่วนร่วม เพราะพวกเขาสามารถได้รับความสนใจเหมือนในสภาพแวดล้อมการเงิน传统

ในที่สุดก็มีกลยุทธ์รายได้หลายแบบที่ขึ้นอยู่กับการกู้เงิน (การกู้เหรียญเสถียรเพื่อเข้าสู่ฟาร์มผลผลิต) โมเดลมีการจำนงพันธบัลที่ต่ำ โดยการสร้างสมดุลในระหว่างการกำหนดค่าความเสี่ยงต่าง ๆ ของส่วนตัว และทรัพย์สิน ลดต้นทุนการกู้ยืม และลดการพึงพอใจในกลไกกระตุ้น 'ปีศาจ' ที่เราทุกคนคุ้นเคย

สรุป

ก่อนที่ฉันจะเข้าทำงานในการเข้ารหัสเต็มเวลาในปี 2020 ฉันร่วมนำทีมบริษัท Startup ซึ่งแก้ปัญหาที่คล้ายกัน: โดยใช้เครือข่ายความไว้วางใจเช่น EigenTrust เพื่อกำหนดความจุเครดิตในชุมชน เราวางแผนที่จะเปิดตัวก่อนการระบาดของโรค

ฉันมีความหลงใหลในผลกระทบของเครดิตอย่างมาก เป็นพิเศษในตลาดที่มีความปลอดภัยและเครือข่ายที่ลับๆ และสถาบันที่ล้ำสมัยที่ยากจะเชื่อ

ฉันสนใจในปัญหานี้มาหลายปีแล้ว การช่วยเหลือในการพัฒนาและสนับสนุน Wildcat นั้นเป็นวิธีที่ฉันทำให้ความคิดนี้เป็นจริง ตลาดจะตัดสินใจเมื่อไหร่ที่มันจะล้มละลายให้กับฉันและเป็นตัวคูณการจัดหาสินทรัพย์ทั่วไปที่คุณไม่เคยคาดหวัง

「ลิงก์ต้นฉบับ」