การโต้เถียง "VC Coin": From BERA โทเค็น to การเข้ารหัส Project โทเค็น Distribution Dilemma

! การโต้เถียง "VC เหรียญ" : BERA โทเค็นการเข้ารหัส Project โทเค็นการกระจายภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก

ต้นฉบับ: Yogita Khatri, The Block

รวบรวม: Yuliya, PANews

การเข้ารหัสโทเค็น BERA ที่ Berachain เปิดตัวในสัปดาห์ที่ผ่านมา อีกครั้งหนึ่งเกี่ยวข้องกับการโต้เถียงเกี่ยวกับ "เหรียญ VC" ( ซึ่งเป็นการแจกจ่ายโทเค็นจำนวนมากให้กับนักลงทุนแบบเริ่มต้น ผู้วิจารณ์สงสัยอัตราส่วนที่นักลงทุนและบุคลากรภายในควบคุมโทเค็น BERA และผลกระทบต่อราคาในระยะยาว ข้อกังวลที่คล้ายกันก็เกิดขึ้นในโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนอื่น ๆ เช่น Aptos、Sei Network และ Starknet. ชุมชนสกุลเงินที่ถูกเข้ารหัสกำลังประเมินว่าโครงสร้างการแจกจ่ายโทเค็นเหล่านี้สามารถส่งเสริมการเติบโตในระยะยาวหรือเพียงแค่ทำให้นักลงทุนแบบเริ่มต้นได้รับประโยชน์เท่านั้น

) มุมมอง VC

เพื่อเหตุผลที่โครงการเหล่านี้ยังคงเผชิญกับการโต้แย้งต่อไป นักลงทุนภายในวงการหลายคนได้มีมุมมองของตนเอง Dragonfly พาร์ทเนอร์ Rob Hadick กล่าวว่า ระดับความ批評ที่โครงการเหล่านี้ได้รับเสมอเกี่ยวข้องกับว่าผู้รับการแจกจ่ายและผู้ใช้งานในช่วงเริ่มต้นได้รับผลกำไรโดยตรงหรือไม่ ในทำนองเดียวกัน เขาได้ชี้แจงว่า การประสิทธิภาพของ BERA โทเค็นไม่ได้ตอบสนองตามคาดหมายของนักซื้อขายหลายคน ซึ่งทำให้มีอารมณ์เชิงลบ ถ้าโทเค็นนี้มีประสิทธิภาพดีขึ้น อารมณ์บนทวิตเตอร์อาจจะแตกต่างทั้งหมด

ปัจจุบัน ด้วยโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC หลายรายการที่มีประสิทธิภาพต่ำ ทำให้ความกังวลเกี่ยวกับวิธีการจัดสรรมีความชัดเจนมากขึ้น ผู้ซื้อขายหลายคนระบุว่าปัญหาสำคัญคือปริมาณการหมุนเวียนต่ำของโทเค็น (หรือปริมาณการหมุนเวียนที่เล็ก) และการประเมินค่าที่ถูกทำให้เต็มร้อยสูญเสีย (FDV) การก่อตั้งและฝ่ายลงทุนซึ่งเป็นผู้ก่อตั้งและผู้บริหารลงทุนหลักของกองทุน Hedging Split Capital Zaheer Ebtikar กล่าวว่าเงินลงทุนที่มีความเสี่ยงมากส่งผลให้การประเมินค่าที่ถูกทำให้เต็มร้อยสูญเสียสูง เนื่องจากกองทุนจำเป็นต้องลงทุนเงินของห้าม้อง อย่างไรก็ตาม เขาคาดการณ์ว่าเมื่อการทุน VC ลดลงการเงินทุนจะลดลง การประเมินค่าของโครงการในช่วงต้นจะลดลง และวิธีการประเมินค่าก็จะถูกประเมินใหม่

ในการโต้วาทีเกี่ยวกับ FDV ฮาดิคได้提出มุมมองที่แตกต่าง โดยเขาเชื่อว่า FDV ไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุดในการประเมินค่าโครงการการเข้ารหัส เนื่องจากการเผยแพร่ในอนาคตไม่ได้รับความยืนยัน การเพิ่มเติมของสินค้าอาจทำให้มูลค่าตลาดถูกเจือจาง ** เขายังชี้ให้เห็นว่า ผู้ให้บริการความเคลื่อนไหวและมูลนิธิหลังปลดล็อคโทเค็นจะได้รับสิทธิพิเศษ แต่เมื่อสิทธิพิเศษเหล่านั้นสิ้นสุดลง พวกเขาอาจไม่คงคืนโทเค็น ซึ่งอาจทำให้มีกดดันในการขายที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้

ในการสนทนานี้ นักลงทุนจาก Hack VC###Berachain ที่เป็นผู้ร่วมก่อตั้งและหุ้นส่วนผูกบัญชี Ed Roman ได้เสริมกล่าวว่า FDV จริง ๆ แล้วเป็นเรื่องของตลาดไม่ใช่เรื่องของโปรเจค นั่นหมายความว่าทีมไม่สามารถควบคุม FDV ได้— แต่พวกเขาสามารถควบคุมปริมาณการจำหน่ายโทเค็นเมื่อเปิดตัว ในขณะเดียวกัน เขาชี้ว่า ปริมาณการจำหน่ายของ Berachain มีอัตราการวางจำหน่ายที่สูงมากถึง 21% ซึ่งสูงกว่าโครงการบล็อกเชนอื่น เช่น Starkware (7.28%) และ Sui (5%)

ถึงกระนั้น Roman ยอมรับว่ายังมีที่ว่างสําหรับการปรับปรุงวิธีที่โครงการ Web3 จัดการกับสิ่งจูงใจระยะยาว เขากล่าวว่า บริษัท Web2 หลายแห่งเสนอรางวัลหุ้นใหม่หลังจากระยะเวลาการให้สิทธิ์พนักงานเพื่อให้พนักงานมีส่วนร่วม ในทํานองเดียวกันเขาให้เหตุผลว่าโครงการ crypto สามารถแนะนําสิ่งจูงใจที่ใช้โทเค็นเพื่อ "มีแนวโน้มที่จะสร้างมูลค่าที่ยั่งยืน" **

( ไฮเปอร์ลิควิด

โครงการโทเค็น HYPE ของ Hyperliquid ที่ไม่ใช่เหรียญ VC มีอัตราการเพิ่มมากถึง 140% ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนแล้ว ได้รับความชื่นชมอย่างแพร่หลาย แต่ Hadick กล่าวว่าโครงการแบบนี้ยากต่อการทำซ้ำ **ความสำเร็จของ Hyperliquid มาจาก "ผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงและชุมชนที่เชื่องช้า" และยังลงทุนเงินล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในการพัฒนาเอง - สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่สิ่งที่โครงการส่วนใหญ่สามารถทำซ้ำได้โดยง่าย

Hyperliquidมีการจัดสรร 31% ของจำนวนสินค้าทั้งหมดให้แก่ผู้ใช้ โดยการแจกจ่ายเพื่อเพิ่มปริมาณการจ่ายเงิน บอริส เรฟซิน พาร์ทเนอร์และผู้อำนวยการทั่วไปของ Tribe Capital ชี้ให้เห็นว่า การจ่ายเงินมีปริมาณการจ่ายเงินสูงไม่ได้ทำให้โครงการทั้งหมดสามารถทำได้ เนื่องจากพวกเขาต้องสงวนเงินสำหรับกองมรดกเพื่อการพัฒนาระบบนิเวศอย่างต่อเนื่อง พระอาจารย์ชี้ว่า แม้ว่าโครงการ Layer 1 ที่ถูกพิจารณาว่าเป็นที่ยุติธรรมที่สุด อย่างเช่น อีเธอเรียม ก็มีการจัดสรร 10% ของการจ่ายเงินให้ทีมและมูลนิธิ และเพิ่มอีก 40% ไปใช้สำหรับการเติบโตของระบบนิเวศและเหมืองแร่ในช่วงเริ่มต้น

จากข้อมูลของ Hadick โครงการควรมุ่งเน้นไปที่สุขภาพระยะยาวของโปรโตคอลสอดคล้องกับชุมชนหลักและหลีกเลี่ยงการมุ่งเน้นไปที่ "gamification" หรือข้อตกลงที่ดึงดูดเงินทุนเก็งกําไรในระยะสั้นหลังจากเปิดตัว เขาเน้นว่าธุรกรรมดังกล่าวไม่ได้นํามูลค่าที่แท้จริงมาสู่โปรโตคอลและจะนําไปสู่ความผันผวนในระยะสั้นมากกว่าการเติบโตในระยะยาว

) สรุป

ถึงแม้บางโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC ในช่วงเริ่มต้นอาจจะถูกผลัดออกไปเรื่อย ๆ หลังจากการซื้อขายแรง แต่ก็ยังมีบางส่วนที่สามารถรักษาค่ามูลค่าได้ในระยะยาว นักลงทุนเชื่อว่าความแตกต่างนี้มักขึ้นอยู่กับพื้นฐาน เป้าหมายและความต้องการของตลาด

Roman ย้ำว่าโครงการบล็อกเชนในช่วงเริ่มต้นของการเปิดตัวความน่าสนใจจริงควรแสดงผลผ่านระบบนิเวศก่อนก่อน สำหรับการประเมินมูลค่า ตลาดก็เป็นผู้ตัดสินใจสุดท้ายเพราะนักลงทุนจะพิจารณาคาดการณ์ในอนาคต**"ตลาดในระยะสั้นคือเครื่องลงคะแนน ในระยะยาวคือเครื่องชั่งน้ำหนัก หากทีมงานมีความแข็งแกร่งพอพวกเขาอาจจะสร้างโปรโตคอลที่มีระบบนิเวศที่น่าสนใจและแรงบันดาล"**

นักก่อตั้งร่วมที่ไม่ระบุชื่อของ Berachain คุณ Smokey the Bera ระบุว่า ระบบนิเวศเริ่มต้นของ Berachain ได้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โครงการที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนของตนมีทุนเริ่มต้นรวมกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อสร้างแอปพลิเคชั่นที่เป็นระบบตั้งแต่ 0 ไปจนถึง 1 ซึ่งเป็นแอปพลิเคชั่นที่ใหม่และยอดเยี่ยมทั้งในด้านการเงินและวัฒนธรรม คุณพูดว่า แอปพลิเคชั่นเหล่านี้ครอบคลุมทุกอุตสาหกรรม รวมถึง บริษัท Web2 ขนาดใหญ่ เช่น สิทธิการใช้สิทธิพิเศษด้านกีฬา กลุ่มสื่อ และระบบชำระเงิน (เช่น PayPal ผ่าน PYUSD ที่เปิดใช้บน Berachain ผ่าน BYUSD)

อย่างไรก็ตาม Ebtikar เชื่อว่าความต้องการโทเค็นในตลาดมักจะเกินปัจจัยพื้นฐาน **เขากล่าวว่าเลเยอร์ 1 โทเค็นบางตัวแม้จะขาดความน่าดึงดูดใจ แต่ก็สามารถเข้าถึงการประเมินมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในขณะที่คนอื่น ๆ ที่มีอัตราการยอมรับที่แข็งแกร่งต้องดิ้นรนเพื่อให้ได้มาซึ่งการสนับสนุน ในความเห็นของเขากุญแจสําคัญในการตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับประสิทธิภาพของโทเค็นคือ "ใครเต็มใจที่จะประมูลโทเค็น A หรือโทเค็น B" แม้ว่าความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์จะมีความสําคัญ แต่ก็ไม่ใช่ปัจจัยเดียวของความสําเร็จ