แก้ไข: นี้เขียนวันอาทิตย์เมื่อวาน การตลาดล้มเหลวในวันนี้ทำให้ทุกอย่างที่เขียนที่นี่ยิ่งเป็นจริงมากขึ้น

ตลาดคริปโตปัจจุบันเป็นดินแดนที่ดุร้ายที่ส่วนใหญ่เป็นการตลาดที่มีความฮาแต่ไม่มีตรรกะ การประเมินมูลค่าของตลาดเปิดเผยว่าโครงการที่ให้ความสำคัญกับการสนับสนุนจากคนดังและผู้มีอิทธิพลมักเหลือเชื่อกว่าผู้ที่ออกแบบระบบหลักแห่งระบบนี้อย่างเงียบๆ และสร้างรายได้จริง ในฐานะนักสร้างเทคโนโลยีที่ให้ความสำคัญกับการสร้างซอฟต์แวร์ที่มีผลกระทบมากกว่าการตามติดตั้งของตลาดซึ่งจะทำให้เกิดเสียงรบกวนกับตลาด ฉันขอเชิญคุณเยี่ยมชมค่าความจริงแท้ของโครงการด้านคริปโตเพียงชั่วคราว

HYPE จนลืมข้อสำคัญ

พิจารณาโทเค็นเช่น Ripple (XRP), Dogecoin (DOGE), Cardano (ADA) หรือ TRUMP โครงการเหล่านี้ยอดเยี่ยมด้วยความประเมินมูลค่าของ $166 พันล้าน, $44 พันล้าน, $31 พันล้าน และ $21 พันล้าน ตามลำดับ ณ วันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2025 ตัวเลขเหล่านี้สร้างภาพลวงตาของมูลค่าที่มโหฬารและความสัญญา

แต่โทเค็นเหล่านี้จํานวนมากได้รับการออกแบบโดยคํานึงถึงความคิดที่ติดหูเพียงเล็กน้อย ตัวอย่างเช่น XRP ได้เข้าไปพัวพันกับการโต้เถียงและคําถามเกี่ยวกับการรวมศูนย์ทําให้เกิดข้อสงสัยว่าการใช้งานนั้นตรงกับมูลค่าตลาดหรือไม่ เอกสารของศาลล่าสุดเปิดเผยว่า Ripple ได้ทําสัญญามากกว่า 1,700 ฉบับกับสถาบันการเงินและ บริษัท ต่างๆสําหรับการทําธุรกรรม XRP โดยนําเสนอข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการติดต่อทางการค้า แม้ว่าข้อตกลงเหล่านี้จะถูกตีความโดยบางคนในชุมชน XRP ว่าเป็นสัญญาณขาขึ้น แต่ดูเหมือนว่าข้อตกลงเหล่านี้มีโครงสร้างเป็นเงื่อนไขการทําธุรกรรมเชิงพาณิชย์เท่านั้นซึ่งเป็นความสําเร็จเพียงเล็กน้อยเนื่องจากการประเมินมูลค่าของโครงการ

DOGE เริ่มต้นด้วยเหรียญมีม และในขณะที่ชุมชนของมันมีความทะเยอทะยาน ขาดความชัดเจนในวัตถุประสงค์และกลุ่มสาระทางเทคโนโลยีของมัน ทำให้มีผู้สงสัยว่ามูลค่าตลาดของมันถูกขับเคลื่อนโดยความเข้มแข็งของสมมติฐานเท่านั้น ADA ที่เสนอเป็นแนวทางการแก้ปัญหาบล็อกเชน ไม่ได้ส่งมอบตรงต่อคำสัญญาที่สูงของมัน ทำให้มูลค่าสูงของมันดูเหมือนแยกต่างหากจากเทคโนโลยีพื้นฐาน

มีการพูดตลาดคริปโตเยอะมาก แต่ยังไม่มีสาระสำคัญ

เหรียญ TRUMP ที่ถูกประชาสัมพันธ์อย่างกว้างขวาง ซึ่งขึ้นอยู่กับความสนใจของคนดังมากกว่านวัตกรรมเทคโนโลยี แสดงให้เห็นว่ารัฐการตลาดสามารถเพิ่มการประเมินมูลค่าของโทเค็นได้โดยไม่มีการใช้งานที่สมบูรณ์แบบ มันได้ถึงจุดสูงสุดที่มูลค่า 70 พันล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่วัน ดึงดูดความเหลื่อมล้ำจากโครงการที่มีชื่อเสียงหรือมีประโยชน์มากกว่า

โครงการจริงทำหน้าที่ยกของหนัก

ในทวีความเป็นต่าง tokens ที่แทนโปรโตคอลที่มีการใช้งานทุกวันอย่างเจ้าของที่ก่อสร้างในระบบ Ethereum ซึ่งนำเสนอส่วนใหญ่ของความล้ำสมัยทางเทคโนโลยีในอุตสาหกรรมคริปโต

Take UNI โทเค็นที่เกี่ยวข้องกับ Uniswap ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจชั้นนําที่จัดการปริมาณการซื้อขายจํานวนมาก Or AAVE ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายอํานาจที่ใหญ่ที่สุดที่สนับสนุนผู้ใช้โดยตรงในการยืมและให้ยืมสินทรัพย์สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมและดอกเบี้ย ในทํานองเดียวกัน Arbitrum (ARB), Optimism (OP) หรือ Starknet (STRK) เป็นตัวแทนของโซลูชันเลเยอร์ 2 ที่ช่วยปรับขนาดเครือข่ายโดยการลดความแออัดและลดต้นทุน พวกเขาเกี่ยวข้องกับทีมนักวิจัยและวิศวกรที่มีทักษะสูงในการพัฒนาเทคนิคการเข้ารหัสขั้นสูงเช่น Starknet เป็นผู้บุกเบิกการวิจัยในการพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์เพื่อสร้างโซลูชันที่ทันสมัยหลังจากทํางานมาหลายปี กระนั้นการประเมินมูลค่ารวมของพวกเขาเป็นเพียงเศษเสี้ยวเล็ก ๆ ของ XRP

มีตัวอย่างอื่นๆ อีกมากมายของโปรโตคอลที่มีการใช้งานอย่างมากมาย ผู้บุกเบิกในเทคโนโลยีเช่น Lido (LDO), Ethereum Name Service (ENS), Curve (CRV), และแพลตฟอร์มที่กลับมาได้ที่มีโมเดลรายได้อย่างชัดเจน การพัฒนาต่อเนื่อง และมีผู้ใช้งานที่พึงพอใจในความสามารถของพวกเขาทุกวัน

นอกจากการสร้างความกระตุ้นในสื่อมวลชน โครงการเหล่านี้เป็นรากฐานของการเงินไร้ส่วนกลางและระบบนิวเมติกบล็อกเชนโดยการสะดวกให้ธุรกรรมเป็นจริง ทำให้สัญญาอัจฉริยะเป็นไปได้ และนำเสนอผลิตภัณฑ์ทางการเงินนวัตกรรม แต่ยังมีขนาดตลาดที่เล็กน้อยเมื่อเทียบกับตัวเลขที่กินเผ็ดที่เห็นในโครงการที่ต่อสู้ที่จะพิสูจน์ค่าความสนใจที่เป็นเพียงการเสี่ยงทาย

บทบาทของข้อมูลและสื่อ

ส่วนใหญ่นักลงทุนถูกผลักดันด้วยตัวชี้วัดระดับผิวเผินและคำโฆษณาโดยไม่สามารถเข้าถึงการวิเคราะห์ลึกซึ้งที่แยกแยะความชัดเจนจากความตื่นเต้นที่เป็นการโปรโมทเพียงอย่างเดียว นักข่าวสื่อหลักมักติดตามเรื่องราวที่เน้นตัวเลขที่ดึงดูดใจออกไปโดยมีแนวโน้มเป็นลบ แทนที่จะสำรวจสิ่งที่จริงในการใช้โทเค็น ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นคือช่องโหว่ของข้อมูลที่มีประโยชน์ต่ำกว่าโปรเจกต์ที่มีการตลาดแข็งแกร่งแต่ข้อเสียของโครงการเป็นอย่างมาก

เป็นเรื่องง่ายที่จะชี้แนะนิ้วเมื่อสื่อหมุนเรื่องราวที่สนับสนุน HYPE กว่าสาระ

นักลงทุนทั่วไปอาจเห็นมูลค่า 166 พันล้านเหรียญสำหรับ XRP หรือตัวเลข 44 พันล้านเหรียญสำหรับ DOGE และคาดการณ์ว่าเลขเหล่านี้ต้องสะท้อนนวัตกรรมทางเทคโนโลยีหรือการนวัตกรรมทางการเงินที่ไม่ธรรมดา นักลงทุนเดียวกันอาจละเลย UNI หรือ AAVE ไม่ใช่เพราะขาดความสำคัญ แต่เป็นเพราะเรื่องราวรอบตัวของพวกเขาไม่น่าสนใจหรือไม่มีเสน่ห์เท่ากับนักลงทุนทั่วไป ขณะที่สาธารณะไม่สะดวกในการเข้าถึงมุมมองที่ละเอียดถี่ของโครงการเหล่านี้ ความฮายป์และการพิสูจน์ทฤษฎีนำทางการตลาดที่ดูเหมือนจะไม่มีเหตุผลสำหรับผู้ที่ให้ความสำคัญกับการประสิทธิภาพทางพื้นฐานมากกว่าฮายป์ในสื่อ

การใช้งานจริงยังไม่ได้รายงาน

โครงการที่ทำรายได้จริง ๆ มักถูกรายงานไว้อย่างแห้งและเทคนิคซึ่งไม่สามารถจับต้องความตื่นเต้นของหัวข้อเรื่อง เช่น "มูลค่าตลาด 166 พันล้านเหรียญ!"

นี่สร้างสภาพการเล่นที่ไม่เท่าเทียมที่ความตื่นเต้นและความ Controversy แม้แต่ถ้าไม่ได้รับการสนับสนุนจากการใช้งานที่แข็งแรง ยังคงครอบคลุมการอภิปราย โครงการจริงที่ทำงานอย่างเงียบๆ ที่ขับเคลื่อนโครงสร้างพื้นฐานของการเงินดิจิทัลจบลงเป็นฮีโร่ที่ไม่มีใครสนใจในอวกาศคริปโต พวกเขาประมวลผลล้านบาทในการทำธุรกรรม ขับเคลื่อนการให้บริการเงินดิจิทัลแบบกระจาย และลดต้นทุนสำหรับผู้ใช้สุดท้าย แต่ส่วนร่วมของพวกเขาในโครงสร้างเศรษฐกิจทั่วโลกของโลกคริปโตมักถูกละเลยโดยสื่อมวลชน

การประมาณค่าต่ำเหล่านี้สามารถมีผลลัพธ์ที่สำคัญ นักลงทุนอาจจะลงทุนเงินให้กับโครงการที่ไม่สามารถส่งมอบสิ่งที่สัญญาไว้ในระยะยาว ตลาดที่ถูกขับเคลื่อนโดยประสบการณ์เฉยๆ อาจทำให้มีความผันผวนที่มากเกินไปและมีความเสี่ยงที่สูงขึ้นในเรื่องของฟองสบู่ มันย้ำให้เห็นถึงความจำเป็นของการศึกษาที่ดีขึ้นและการข่าวสารที่มีการวิเคราะห์อย่างลึกซึ้งและมีข้อมูลเป็นพื้นฐานมากกว่าการทำเพื่อนันทนาการ

ผลกระทบในโลกจริงในขอบเขตที่เล็กลง

หนึ่งในโครงการเช่นนี้คือ GMX — แพลตฟอร์มที่ ถึงแม้จะไม่โด่เด่น แต่ยังคงมอบประโยชน์และรายได้จริง GMX ยังมีความโดดเด่นเป็นตัวอย่างของการใช้งานแท้ในขณะที่เรื่องราวที่เกินความจริงของตลาด อย่างใดทั้งหมดโครงการบล็อกเชนที่แท้จริง ข้อมูลโปรโตคอลทั้งหมดเป็นสาธารณะและมองเห็นได้เป็นเวลาจริง

แดชบอร์ดสำหรับ GMX ที่ดูน

GMX กำลังทำงานมาเกือบสามปีแล้ว และสร้างชื่อเสียงที่เข้มแข็งอย่างเงียบๆ ด้วยรายได้จากค่าธรรมเนียมประมาณ 130 ล้านดอลลาร์ต่อปี - เป็นตัวบ่งชี้ชัดเจนว่านักเทรดพึงพอใจกับแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบไร้กลางของ GMX โดยเนื่องจากโปรโตคอลนี้รวบรวมค่าธรรมเนียม 27% จากจำนวนเงินดังกล่าว ซึ่งเทียบเท่ากับรายได้ต่อปีประมาณ 35.1 ล้านดอลลาร์ที่เป็นรายได้ประจำ ดังนั้นการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ GMX ที่ประมาณ 180 ล้านดอลลาร์ นั้น แสดงว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (Price/Earnings Ratio หรือ PER) ประมาณ 5.1

ค่า PER ประมาณ 5.1 นี้เป็นระดับปานกลางตามตัวชี้วัดของตลาด传统 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาศักยภาพในการเติบโตที่สำคัญที่มีอยู่ในเทคโนโลยีบล็อกเชน และต่างกันอย่างชัดเจนกับการประเมินค่าที่ได้ขยายออกไปของโครงการที่ขาดรายได้ที่ยั่งยืน

เชื่อมั่นในมูลค่าของ GMX ที่เกินจำนวนตัวเลข พื้นฐานทางเทคนิคของ GMX เป็นการพิสูจน์ถึงความคุ้มค่าอย่างมากเพิ่มเติม โครงการนี้ได้สร้างพื้นฐานของรหัสต้นฉบับเปิดที่มีคุณภาพสูงที่ผู้อื่นต้องสังเกตเห็น โค้ดของมันถูก fork หลายครั้งโดยโครงการที่ขาดความมั่นคงในการทำงานและการสนับสนุนจากชุมชน เมื่อโครงการเหล่านี้สร้างแคมเปญสร้างตำแหน่งบนสื่อสังคม แม้ว่าจะเพิ่มค่าในตลาดที่เป็นไปได้ แต่ GMX มีคุณค่าที่แท้จริงและเป็นที่นับถือในตลาดที่ไม่มีเหตุผลนั่นเอง นอกจากนี้ยังมีรายได้ที่มีความยั่งยืน ทำให้ GMX เป็นสินทรัพย์ที่ถูกประเมินต่ำจริง ในตลาดที่ไม่มีเหตุผล

มองไปข้างหน้า

รัฐบาลสหรัฐฯ ใหม่ที่เข้ารับตำแหน่งเมื่อไม่กี่วันก่อน ส่งสัญญาณให้เห็นถึงทิศทางที่เป็นกลางสำหรับคริปโต และเป็นผู้นำให้เกิดสภาวะกฎหมายที่เป็นกลาง การเปลี่ยนแปลงทางการเมืองนี้ทำให้เป็นเวลาที่เหมาะสมที่จะนำเข้ามาแนวทางพื้นฐาน — ซึ่งเป็นค่าความสามารถที่แท้จริงและนวัตกรรมทางเทคโนโลยี มากกว่าการมีเฉพาะสเปกูลาทีฟฟ์ที่เป็นลม. ตอนนี้เป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนและนักพัฒนาใช้สภาพแวดล้อมที่สนับสนุนนี้เพื่อส่งเสริมการเติบโตที่ยั่งยืนทั่วระบบนิเวศคริปโต

ตลาดที่ให้คะแนนโครงการโดยใช้การผสมผสานของความช่วยเหลือที่แท้จริงและการพัฒนาที่ค่อนข้างคล่องตัว ตามทฤษฎีแล้ว ความสามารถที่เป็นประโยชน์ที่สุดจะได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงที่สุด จนกว่านิเทศสื่อจะทันเข้ามากับความเป็นจริงนี้ ตลาดคริปโตจะยังคงเป็นการศึกษาในการต่าง ๆ โครงการ "เทียบ" ที่ได้รับการสนับสนุนจาก HYPE อาจได้รับการประเมินมูลค่าตลาดที่ขยายเพิ่มในระยะสั้น ในขณะที่โครงการที่เป็นกระดูกของแอปพลิเคชันและการเงินที่ไม่มีการกำหนดอย่างมั่นคง กำลังสร้างพื้นฐานสำหรับกิจกรรมเศรษฐกิจในอนาคตอย่างเงียบ ๆ

นักลงทุนที่ใช้เวลามองเหนือกิจกรรมและศึกษาข้อมูลตัวเลข - ตรวจสอบปริมาณธุรกรรม รายได้จากค่าธรรมเนียม และการเติบโตของผู้ใช้ - จะมีตำแหน่งที่ดีกว่าในการเข้าใจว่าโทเค็นไหนจริงๆ มีค่าความหมาย ขณะที่ตลาดเจริญเติบโต มีความสำคัญที่สำคัญสำหรับสื่อและวิเคราะห์ที่จะให้ภาพรวมที่ชัดเจนและสมดุลมากขึ้น เพื่อช่วยให้ประชาชนแยกแยะได้อย่างชัดเจนระหว่างเฮียป์ชั่วคราวและการเติบโตที่ยั่งยืน

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ําจาก [มีเดีย]. สิทธิ์ในลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Henri]. หากมีข้อขัดแย้งใด ๆ เกี่ยวกับการพิมพ์ฉบับนี้ โปรดติดต่อเกตเรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการด้วยรวดเร็ว
2. คำประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่ปรากฏในบทความนี้เป็นเพียงมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน
3. ทีมผู้เรียนรู้ของ Gate แปลบทความเป็นภาษาอื่น การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่แปลนั้นถูกห้าม ยกเว้นที่จะระบุไว้