アルファ最初:

• 不快な行動 @BanklessVC市場は抽出型のPvPフェーズに入ったことを明確に示しています。自分自身と利益を守ってください。
• サイクルのトップに到達したとは疑わしいが、これは暗号市場が痛みを引き出そうとする自然な修正です。ただ、痛みはしばらく続く可能性があります。
• バーチャル、ai16z、& heyanonのようなコインは、回復において新たな最高値を記録するかもしれませんが、物語のリスクにさらされています - 自分の世界観を常に再評価し続けてください。

市場が上昇する要因は何ですか？

新しいお金が市場に入ってくると、市場は上がります。ここからは、新しい貨幣が市場に流入するという概念を「資産効果」と関連づけて考えてみます。私たち全員が望むべきことは、暗号が世界に真の価値(富)を創造し、その貨幣的拡大を分かち合うことです。これにはいくつかの原因があります。

1. 富はイノベーション（エアドロップ）を通じて創造されます

エアドロップは、暗号市場での価値再分配の強力なメカニズムとして現れ、幅広い参加者を対象とした重要な富効果を生み出しています。2020年9月のUniswapエアドロップは基準を設定し、25万以上のアドレスに400 UNIトークン（当初約1,400ドル相当）を配布し、最終的に9億ドル以上の総価値に達しました。

ゲートのエアドロップは、Solana memecoinの牡牛ランの早い触媒でした

2023年12月のJitoのエアドロップは、ローンチ時に1億5000万ドル相当のJTOトークンを配布しました。一部のユーザーは、わずか40ドルのJitoSOLを移動するだけで最大10,000ドル相当の価値を受け取りました。JitoのエアドロップはSolanaの総ロックバリューを引き上げ、オンチェーンの活動を増加させるのに役立ちました。この富の効果は、UniswapのUNIトークンがDeFiの成長を促進したのと同様に、より広範なSolanaエコシステムの採用と開発を刺激しました。

Jupiterのトークン配布手法は、エアドロップの民主化の潜在能力をさらに示しています。計画されている7億JUPトークンの配布は、230万を超える対象ウォレットを対象としており、これは暗号通貨史上最も広く配布されているエアドロップの1つです。Jupiterのエアドロップ戦略は、長期的な参加とガバナンスへの関与を促進することで、彼らのエコシステムを拡大することを目指しています。これらのエアドロップは、市場参加の拡大において顕著な効率を示しています。

これが私が話していることです

富の効果は、即時の金融的な利益を超えて拡大しています。これらのエアドロップは、ユーザーをステークホルダーに変え、ガバナンスやプロトコル開発に参加することを可能にしました。これにより、豊かになった参加者がエコシステムに再投資し、市場拡大やイノベーションの資金調達がさらに促進される好循環が生まれました。

これらの戦略的な分配は、強力な市場触媒であることが証明されており、それぞれのセクターでより広範な強気相場サイクルを引き起こしています。Uniswapのエアドロップは、2020年のDeFiサマーの火付け役となり、その配布は分散型金融全体のイノベーションの波に火をつけました。同様に、Jitoの2023年12月のエアドロップは、Solanaのエコシステムのターニングポイントとなり、TVLを推進し、前例のないオンチェーン活動を促進しました。この流動性と市場の信頼の急増は、その後のミームコインの爆発的な成長の基礎を築き、目覚ましい成長を遂げました。これらのエアドロップは、エコシステム全体の景気刺激策として効果的に機能し、それぞれの市場時代を定義する投資とイノベーションの自己強化サイクルを生み出しました。

2. 富は複利化されます（限界買い手）

市場が戦略的なエアドロップなどのポジティブなカタリストを経験すると、これまでに脇に置かれていた参加者が集まり、新たな資本と熱意をもたらします。これらのマージナルなバイヤーの流入により、市場の拡大とイノベーションの好循環が生まれます。

エアドロップは、主にポジティブなFOMOを引き起こし、新規および既存のユーザーを市場に深く引き込んでいます。

ベンチウォーマーの投資家は、成功したエアドロップやその後の市場の勢いを見守りながら、自分の資本を投入し始め、観客から積極的な参加者に変わっています。現金から暗号資産への移行は、既存の参加者間の移動ではなく、生態系に新たな資金が本当に流入していることを表しています。

主要な金融機関はこの移行をますます支援しており、BlackRock、Fidelity、Franklin Templetonなどの企業が従来の金融とデジタル資産を結びつける製品を作成しています。彼らの関与は市場を正統化し、さまざまな資本の参入ポイントを提供することで、市場へのアクセスを容易にします。この拡大は、新規参入者が全体的な市場成長に貢献するプラスの環境を作り出します。

ゼロサム取引環境とは異なり、新たな参加者によって活気づけられた市場は、拡大した流動性、増加した開発活動、そして広範な採用を通じて真の富の効果を生み出します。このプラスのフィードバックループは、追加のサイドライン上の資本を引き寄せ、エコシステムの成長をさらに促進します。

3. 富はレバレッジ（複数の拡大）を通じて作り出されます

ブル市場の終末期において、レバレッジは価値創造から価値の増殖への移行を示す価格の上昇の主要な要因となります。市場が価格発見に入ると、トレーダーはますますポジションを増幅するためにレバレッジを利用し、上昇モメンタムの自己強化サイクルを作り出します。

興味深い

ビットコインが歴史的な高値を超えて価格発見フェーズに入ると、トレーダーは自分たちの露出を最大化しようとしてレバレッジ比率が急激に拡大します。これにより、借りられたステーブルコインがさらなる買い物を促し、価格を押し上げ、さらにレバレッジされたポジションを増やします。この乗数効果により、価格変動が加速されます。

レバレッジの増加は市場にシステム的な脆弱性を導入します。 より多くのトレーダーがレバレッジを取ると、流動化の可能性が高まり、特に借り入れたステーブルコインがより高価でアクセスしにくくなると、連鎖的な清算の可能性が高まります。

ステーブルコインの借入コストの上昇は、市場が最終段階に入っていることを示す重要な指標となります。これは、有機的成長からレバレッジ主導の拡大への重要な転換を意味し、そこでは新たな価値は創造されず、既存の価値が負債によって乗算されるだけです。

この段階でのレバレッジへの重大な依存は、突然の価格変動が大量の清算を引き起こし、急速な価格修正につながる危険な状況を作り出しています。この脆弱性は、システムが基本的な価値創造よりも借り入れた資金にますます依存するようになるため、牛市が結末に近づいていることを示しています。

市場を下げる要因は何ですか？

市場はお金が市場から去るときに上昇します。これは基本的には逆富裕効果であり、詐欺師は市場の動物的な気分に乗じ、賢い投資家は利益を確定させるためにテーブルからチップを取り、愚か者は清算されます。

1. 富は市場から抽出されます ⭐️ あなたはここにいます

暗号通貨のエコシステムでは、定期的に価値抽出のサイクルが目撃されます。そこでは、洗練されたオペレーターが、市場参加者から資金を抜き取るための計画を立てます。価値を分配する生産的なイノベーションとは異なり、これらの計画はさまざまな捕食的なメカニズムを通じて市場から流動性をシステム的に排除します。

Banklessストーリーの最も吐き気を催す価格は、彼らが生態系から何千ものSOLを排出するのにわずか2 SOLしかかからなかったことです

最近のAiccelerate DAOの立ち上げはこの進化を示しています。Banklessの創設者や業界のベテランなど有名なアドバイザーの支援を受けているにもかかわらず、このプロジェクトはトークンを受け取った内部関係者がベスティング期間なしで売却を開始したときに直ちに批判に直面しました。確立された名前でさえも急速な価値の抽出の手段となる可能性があります。

セレブリティトークンも、この略奪的な行動を例示しています。これらのプロジェクトは、悪意のあるスマートコントラクトや協調的なダンプを通じて、小売店の購入者からインサイダーに富を効果的に移転することで、ミームコインのサイクルを殺しました。これらの抽出イベントは、市場の信頼を損ない、正当な参加者を思いとどまらせます。持続可能なエコシステムを構築するどころか、不信の連鎖を生み出し、より広範な暗号通貨エコシステムの成熟に悪影響を及ぼします。

以前、私はMessariのニュースレターでこの話題について触れました。購読してください。

これらの計画は、利益をエコシステムの開発に再投資する代わりに、市場から流動性を徹底的に排出しています。抽出された資金は通常、暗号エコシステム全体から完全に離脱し、合法的なプロジェクトと革新のための利用可能な総資本を減らします。

明らかな詐欺から尊敬される名前を持つ洗練された作業に進化することは懸念すべき傾向を示しています。確立した機関が急速な価値抽出に参加すると、市場参加者は合法的なプロジェクトと洗練された詐欺を区別することがますます困難になります。

2. 売り手のみ

BAYCがたった3ヶ月でトップになったことに驚きますか？

市場が下降するとき、洗練されたプレイヤーと陽気な物語に固執する小売参加者との間に重要な非対称性が生じます。このフェーズは、新たな資本の参入ではなく、経験豊かなオペレーターによる方法論的な流動性の抽出によって特徴付けられます。

プロのトレーダーや投資会社は、公に楽観的な姿勢を保ちながら、ポジションを減らし始めます。ベンチャーキャピタルファームは、OTC市場や戦略的な脱出を通じて、静かにポジションを売却し、市場への影響を回避しながら資本を保全します。これにより、重要な資本がシステムから流出しているにもかかわらず、安定の表面が作り出されます。

スマートマネーは、DeFiプロトコルや取引所から流動性を引き出し始めます。この微妙ですが着実な流動性の排出は、ますます壊れやすい市況を作り出しますが、その影響は一般の観察者にはすぐには見えません。

スマートマネーがテーブルからチップを取り出しているようです

否認の心理：洗練されたプレイヤーが利益を確保する一方で、小売投資家はしばしば下落が一時的な買い機会であると確信しています。この認知的不一致は次のように強化されます：

• ソーシャルメディアのエコーケージがブルッシュナラティブを維持しています
• 牛市の未実現利益に対する添付
• 「ダイヤモンドハンズ」の心構えの誤解

ほとんどの小売参加者は、初期の下落を通じて保有し続けながら、自分の決断を合理化する適切な退出ポイントを逃しています。下降トレンドが明白になるまでに、すでにかなりの価値が失われ、パニックが広がると売り圧力が強まります。

プロの資本の着実な撤退は、各後続の売却注文にますます顕著な価格への影響をもたらす市場状況の悪化を引き起こします。この市場の深さの悪化は、大きな価格変動が基礎の脆弱性を明らかにするまで、しばしば気付かれません。

新参入者が存在する牡牛相場のプラスサム環境とは異なり、この段階では資本はシステマチックに暗号エコシステムから退出し、残った参加者が蓄積される損失を吸収することを意味する純粋な価値の破壊を表しています。

3.レバレッジが爆発する(清算カスケード)

市場降伏の最終段階では、ウォーレン・バフェットの有名な公理「潮が引いて初めて、誰が裸で泳いでいたかがわかる」に見事に表現された、過剰なレバレッジの壊滅的な影響が明らかになります。暗号市場の最も壮大な崩壊は、この原則をはっきりと示しています。

3ACの100億ドルのヘッジファンドが2022年6月に崩壊したことで、解体が始まりました。LUNAの2億ドルとGrayscale Bitcoin Trustへの大きな露出を含むレバレッジポジションが、強制的な清算の連鎖を引き起こしました。このファンドの失敗により、20以上の機関がデフォルトによって影響を受けた入り組んだローンのウェブが露呈しました。

FTXの崩壊は、隠れたレバレッジの危険性をさらに示しました。Alameda Researchは、FTXの顧客資金の100億ドルを借り入れ、持続不可能なレバレッジ構造を作り上げました。これが最終的に両者の失敗につながりました。Alamedaの146億ドルの資産の40％が流動性の低いFTTトークンに保持されていることが明らかになり、彼らのレバレッジポジションの脆弱性が露呈しました。

古い研究によれば、山羊 @Saypien_

これらの崩壊は広範な市場感染を引き起こしました。3ACの崩壊は、BlockFi、Voyager、およびCelsiusを含む複数の暗号通貨貸し手の破産につながりました。同様に、FTXの失墜は業界全体にドミノ効果をもたらし、数多くのプラットフォームが出金凍結を行い、最終的には破産申請を行いました。

カスケードする清算は、市場の深さの真の本性を明らかにしました。レバレッジポジションが強制的に解消されるにつれて、資産価格は急落し、悪循環でさらなる清算が引き起こされました。これにより、市場の見かけの安定性の多くが、本物の流動性ではなくレバレッジによって支えられていたことが明らかになりました。

潮が引くと、多くの見かけ上洗練された機関が全裸で泳いでいることが明らかになりました。リスク管理が不十分で過剰なレバレッジを採用していました。これらのポジションの相互関連性は、1つの失敗がシステム全体の危機を引き起こす可能性があることを意味し、全体的な暗号生態系の脆弱性が露呈しました。

Looking Forward - Narrative Risk

この記事のヘッダーは少し挑発的でした。私の直感は、これは健康的で、痛みを伴うマーケットの流れだと言います。私たちは立ち上がります。特にビットコインの価格目標はかなり高いままですが、私は自分のチップを下ろして、ビットコインで評価された利益を確保し、本当に終わった場合に次のサイクルに持ち込むことができる利益を得ました。利益を得ることで誰も破産したことはありませんので、覚えておいてください。

私は度々書いてきました（記事 1,記事2&記事3古いコインに固執せずにナラティブに従う重要性について述べました。この市場の下降が長引くほど、ナラティブが変わることになります。もし市場が明日の朝完全に回復したら、私はバーチュアル、ai16z、およびバーチュアルが引き続き成功すると予想しています。しかし、市場が回復するのにもっと時間がかかる場合、新しく指名されたコインが新しい流れの注目を集めることに注意する必要があります。

あなたは私がバッグの偏見を持たないように解釈すべきで、これらの停滞期を通してコインをすべて保持するように言っていると理解すべきです（本当にそれを信じている場合を除く）。新しいATHを設定しても、新しいコインにローテーションしない機会費用の損失が多くの潜在的な利益を失うことを賭けています。

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