Я вважаю, що кожен вже бачив багато записів від Consensus HK за останні два тижні, тому я не буду їх повторювати. Узагальнюючи, більшість настроїв обертаються навколо розчарування в галузі, відсутності видимих проривів і переконання, що ми вже у спадковому ринку. У той же час, той тиждень був великим святом для трейдерів P та KOLs. Найбільший вплив поїздки до Гонконгу на мене була ідея законності - ті трейдери P та KOLs, які працюють ще наполегливіше, ніж фонди та підприємці, вправно заслужили свої нагороди. Вони є сюрреалістичними інвесторами, які завжди вміють додати останній штрих до кожної угоди. Багато трейдерів P дотримуються принципу "90% або BTC, 10% активних позицій SOL", завжди підтримуючи готовність PVP і спринтуючи. Незалежно від того, який прибуток вони отримують кожного разу, вони дотримуються цього розподілу. Через мем-хвилю та економіку уваги це стало найгарячішою темою в Гонконгу.

Перемога Kaito відкрила золоту еру для KOL, де увага тепер коштує дорого і може бути швидко монетизована. На противагу цьому, вся екосистема Ethereum здається безжиттєвою, її порожні та ідеалістичні наративи не знаходять послідовників — жорстока перевірка реальністю. Так звані вартісні інвестори потрапили в глибоку пастку, довгострокові власники стають ведмежими щодо Ethereum і переходять на Solana. Багато хто не бачить рівня голоду підприємців Ethereum (порівняно з Solana, де розробник, який шукає зв'язки в просторі L2/Ethereum, зазвичай чекає два тижні, тоді як Solana Foundation зазвичай завершує інтеграцію, створює групові чати та починає обговорення протягом двох днів). Схоже, що домінуючі сили в криптовалюті навмисно сформували це середовище — де в цьому міні-бичачому циклі довгострокові власники не бажаються, тоді як короткострокові трейдери отримують кращі винагороди. Однак, на мій погляд, це тривожний дзвіночок для таких лідерів галузі, як Ethereum, який підкреслює їхню бездіяльність або недостатнє усвідомлення кризи. Ринок б'є на сполох.

Зростання короткостроковості: Крах цінностей промисловості

У той же час, коли всі скидають свої маски та намагаються заробити останні гроші перед закінченням бичого ринку, багато хто відмовився від ідеалів та вірувань, перетворившись на безпочутні арбітражні машини. Нікому більше не цікаве майбутнє індустрії — всі хочуть лише заробити ще один раз у цьому циклі. Біржі, щоб підтримати власні ціни на токени та ланцюги, готові відмовитися від стандартів лістингу, щоб внести проекти, в які вони інвестували. Проекти верхнього рівня ставлять до TGE як до останньої можливості зняти готівку. Маркет-мейкери стали непереможними чемпіонами цього циклу, використовуючи BD та брендування для забезпечення безкоштовних виділень, і в умовах спадаючого ринку токенів VC, середній середній MM може забезпечити майже $40 мільйонів чистого доходу. Все здається переходити від довгострокової візії до короткострокових бульбашок та спекуляцій, і ці поведінкові моделі мають глибокий вплив на підприємців, які все ще віддані будівництву.

Цей момент відчувається дивно схожим на 2018 та 2022 роки — холодно, дуже холодно. Учасники галузі залишаються, оскільки не бачать надії або визнання у цьому просторі. Усі намагаються вижити в умовах ведмежого ринку будь-яким можливим способом. Для тих, хто продовжує будувати та працювати, це надзвичайно болісний період, який вимагає непохитної переконаності та цінностей. Трамп перекрутив основні цінності Сполучених Штатів, і в криптогалузі Трамп Токен спричинив хвилю нігілістичних інвестицій. Коли як будівельники, так і спекулянти бачать це як швидку та короткострокову гру, всі зосереджуються на тому, скільки готівки вони можуть витягнути перед натисканням кнопки "грошова гра".

Підсумовуючи поїздку до Гонконгу, це було важливим зламом галузевих норм і офіційним письмовим рішенням щодо Ethereum. Як найуспішніший підприємець у галузі, чи він дійсно успішно керує курсом галузі? Чи він веде галузь в напрямку нігілізму?

Виклики та трансформація екосистеми Ethereum

TL;DR: Засновники інфраструктурної сцени Денвера дуже ведмежі, тоді як засновники у сфері додатків та штучного інтелекту дуже бикують.

Подорож до Денвера відкрила багато шокуючих реальностей. Багато засновників та розробників, які роками стійко будували, раптово почули, що імперія руйнується. Вони відмовились вірити в це, оскільки екосистема Ethereum давно сприяла культурі догляду за собою. Збір коштів завжди для них проходив легко, і вони бачили, як менші проекти процвітали на спекулятивних ринках токенів. Можливо, вони ніколи не уявляли, що настане день, коли вони більше не зможуть забезпечити фінансування, або що їх власні токени розбитимуться на нуль, як будь-який інший випар. Коли їх термін дії скорочується всього до 6-9 місяців, вони нарешті розуміють терміновість створення продуктів з реальними доходами та користувацькою базою, змушуючи їх серйозно переосмислити фундаментальні проблеми Ethereum. Звичайно, ніколи не пізно, проте для цих засновників радикальні звільнення та повне відкидання їх минулих переконань зараз необхідні. Це величезний виклик, оскільки їм доведеться ризикувати невизначеним напрямком, ризикуючи всім, що в них є.

Згідно з неповними статистичними даними, проекти, що глибоко вбудовані в екосистему Ethereum та EVM, залучили сотні мільярдів доларів, а загальна первинна та вторинна ринкова капіталізація перевищує трильйон доларів. Тепер вони стикаються з важливим питанням: чи слід залишатися на Ethereum чи виходити? Навіть такі впливові особи, як засновник Lido, Константин, отримали сотні приватних повідомлень від засновників Ethereum DeFi (включаючи Uniswap) у той момент, коли він опублікував твіт про створення другого Фонду Ethereum. Це підкреслює глибокі виклики для консенсусу Ethereum.

Також з'явилася ще одна хвиля підприємців екосистеми Ethereum. Колись ці люди були основою технічного прогресу галузі, виробляючи широко поширені рішення — будь то в TEE, zkTLS або rollups, вони домінували в цій сфері. Однак багато хто з них зараз виснажений. Якими б просунутими не були їхні протоколи, вони не бачать справжнього підприємницького азарту в розробці рішень для проблем, які не мають кінцевих користувачів і попиту. Що їх по-справжньому захоплює зараз, так це новаторські наукові статті, що з'являються в галузі штучного інтелекту. Відверто кажучи, ці засновники не є маленькою групою, і вони одні з небагатьох у галузі, здатних на глибоку технічну роботу та надання життєздатних рішень. Якщо значна кількість з них вирішить піти, я вважаю, що розвиток інфраструктури Ethereum регресує як мінімум на три-п'ять років.

Захоплююча енергія штучного інтелекту та інтеграція Web3

Спочатку багато людей вважали, що в Денвері немає жодних гарячих точок або значущих розвитків в інфраструктурній сцені. Однак після щоденних обговорень з 3–4 новими проектами штучного інтелекту * Web3 ми стали свідками ентузіазму спільноти Ethereum до штучного інтелекту та новітніх технологій, а також інноваційних досліджень в галузях, таких як DeTraining, Inference та DePIN. Ethereum активно адаптується до нових технологічних тенденцій та досліджує нові сценарії застосування.

Як капітал, так і підприємці стали ранніми візіонерами промислу. Paradigm очолив інвестицію з оцінкою в $1 мільярд у компанії Web3 LLM Nous Research. Groq заробив понад $1 мільярд доходу від виведення виводів протягом минулого року. Openmind, спільно з Unitree Robotics, розробив RobotAI. Відкритий продукт DePAI зробив свій дебют у Денвері. Hyperbolic став однією з найбільш розроблених інферентних мереж в Web3. Крім того, відкриті платформи інтелектуальної власності, такі як Open Gradient та Pluralis, роблять кроки вперед.

На конференціях Ethereum, таких як Denver, розумні розробники та засновники вже допомагають Web3 повністю об'єднати штучний інтелект. Усі обговорюють, як інтегрувати агентів штучного інтелекту та більше додатків у середовища Web3. Галузь ніколи не мала кінцевої точки або паузи. Дослідження та цікавість завжди будуть підштовхувати будівників до просування вперед.

Openmind, спільно з Unitree Robotics, розробили RobotAI, а відкритий продукт DePAI був представлений в Денвері.

Макропозитивне полегшення та прогрес криптовалюти

Однак після взаємодії з більшістю установ США ситуація виявилася абсолютно відмінною від тієї, що спостерігається в Азії. Існує великий оптимізм стосовно середовища криптополітики та наближаючого бичого ринку. Політика банків США щодо прийняття зберігання криптовалютних активів пройшла, і невдовзі банки будуть поступово дозволяти використання BTC/ETH як застави, з можливістю розширення цього на гірництво. Виокремлюється чіткий тренд: на горизонті з'являється криптоприязна процентна ставка. Раніше рівень позикової процентної ставки, бувши близько 10%, може бути скоригований до 3–4%, навіть з від'ємними процентними ставками в Японії. Це призведе до повернення ліквідності в галузь.

Крім того, ми спостерігаємо серію крипто-позитивних політик у США. Uniswap та Coinbase розглядають створення моделей токенізованих цінних паперів, які дозволять традиційним інвесторам галузі краще оцінювати та придбавати токени. Регуляторне полегшення в цьому циклі виявиться далеко більшим, ніж ми очікували, що дозволяє мені дуже оптимістично ставитися до макроекономічного середовища наступних двох років.

Багато людей стверджують, що цей биковий ринок вже закінчився, але я не погоджуюсь. Кожний биковий ринок підтримується не лише макроринком, а й приводиться внутрішньою інновацією криптом та появою нових додатків. У цьому циклі ми ще не бачили справжньої інновації, і якщо це продовжиться, це буде фальшивий биковий ринок. Протягом наступних двох років ми можемо очікувати приєднання до мереж L2 більш традиційних компаній, навіть цілих націй, які випускатимуть свої децентралізовані мережі. Це підсилить зростання та захоплення вартості рівня L1 Ethereum, зумовлене процвітанням бізнесів рівня L2.

Перебудова управління Ethereum: рух до загального використання та комерціалізації

На третій день Денверу я відвідав подію ETHGlobal's Pragma, де зустрівся з декількома основними розробниками EF, які розкрили майбутні організаційні зміни в межах Ethereum. Один з цікавих постатей був @dannyryan, який здобув відомість в середовищі основних розробників Ethereum. Недавно створена @Etherealizeвізьме на себе місію проведення Ethereum в нову еру, сприяючи його масовому прийняттю та комерціалізації. Крім того, двоє спів-Директорів фонду, Сяо-Вей@hwwonxі Томаш @tkstanczakОбидва глибоко втягнуті у розвиток Ethereum. Сяо-Вей працює поряд з Віталіком з 2016 року, подорожуючи з ним по всьому світу (як видно на доданому фото з хакатону Ethereum в Пекіні 2019 року, де Сяо-Вей сидів поруч з Віталіком). Томаш, засновник Nethermind, дуже добре знає весь екосистему Ethereum та, як сторонній розробник, розуміє стійку комерційну логіку, необхідну для того, щоб Ethereum знайшов баланс між інфраструктурою та комерціалізацією.

Особа, що сидить поруч з Віталіком на фото дня оцінки Хакатону Ethereum 2019 року - Цзяо-Вей, спів-керівник@hwwonx.

По суті, Віталік стикається з тією ж проблемою, що і всі підприємці: у міру зростання команди стає все важче управляти. Друзі, які розуміють особистісні риси, можуть спробувати проаналізувати шлях Віталіка, від його аватара у Twitter з мемом Milady до його розчарування крипто OG, а потім переключення на персонажа напівлюдини-напівптаха Друїда з World of Warcraft. Це свідчить про його внутрішнє примирення з голосами спільноти, що спонукало його офіційно оголосити про нову структуру команди Ethereum наступного дня. Ethereum може стати першою по-справжньому децентралізованою організацією та економікою в історії. Ми повинні проявити більше терпимості до цього чоловіка, якому щойно виповнилося тридцять. Хоча він не досяг особливо видатних результатів в організаційному управлінні та комерціалізації додатків Ethereum, хто ще міг би очолити цю організацію та створити більше блиску та результатів? Можливо, Ethereum міг би повчитися у Ілона Маска і створити комітет DOGE, відповідальний за звільнення безвідповідальних розробників і підставних осіб. Ключове питання, з яким стикається Віталік, — це визначення того, як вимірювати вартість внеску та KPI. Крім того, надання основним внутрішнім розробникам більш чітких ціннісних пропозицій і потреб у розробці, надання керівній команді більш конкретної дорожньої карти та встановлення обмежених у часі вимог до управління може допомогти Ethereum повернутися до керованого спільнотою та демократично обраного управління. Будучи наріжним каменем Web3, Ethereum також активно досліджує рішення Layer2 і технологічні оновлення, щоб задовольнити зростаючі вимоги до додатків.

Немає Спасителя, Віталіку потрібно більше підтримувати підприємців-розробників додатків

Для Ethereum технічний розвиток насправді настільки важливий зараз? Можливо, це було важливо в 2017, 2020 та 2022 роках, але зараз додатки повинні бути важливіші, ніж технології. Наступним важливим кроком для Ethereum, який також дасте найбільшу впевненість будівельникам екосистеми, буде те, чи зможе Ethereum, як світовий комп'ютер, створити епохальні супер-додатки.

Багато хто вважає Віталіка рятівником Ethereum, а Ethereum – рятівником індустрії, але справжнього рятівника ніколи не було. Рятівником має бути кожен. У своєму попередньому пості я закликав усі організації, які отримали значне накопичення капіталу та стабільний дохід від бізнесу в цій галузі, зробити свій внесок у майбутнє галузі. Вони можуть робити пожертви організаціям Ethereum з відкритим вихідним кодом або створювати кращі можливості для молодих людей у галузі. Окрім підтримки грантами, багато підприємців все ще потребують фінансової підтримки. У цій хвилі кровопролиття альткоїнів і без того хиткі азіатські фонди сильно постраждали, і багато фондів почали закриватися або переходити до другорядних операцій. Підприємницьке середовище в Азії складне. Якщо ми втратимо венчурні інвестиції з азіатських інституцій, галузь стане ще більш крихкою.

Я все ще закликаю організації екосистеми Ethereum ніколи не бракувати підтримки венчурного капіталу на ранніх етапах. Я пропоную, щоб всі обмінники виділяли 1-2% свого доходу щороку на підтримку розвитку та інновацій відкритої екосистеми Ethereum.

Чи зникне Ethereum у наступному циклі ведмедя-бика? Я так не вважаю. Це найуспішніша децентралізована організація в індустрії Web3. Ми не повинні допустити її провалу. Її невдача означала б, що сотні мільярдів до трільйонів у таланті та проектних активах, побудованих на комерційній імперії Ethereum, довелося б починати спочатку, і вся галузь потрапила б у 5-10-річне відставання, що означає, що багато старих гравців вийшли б.

Будь ласка, тримайте свій Ethereum. Якщо ви думаєте в термінах 10 років, коли ви подивитеся назад на те, що відбувалося з 2020 по 2030 рік, ви можете виявити, що сумніви та шум 2025 року виглядатимуть незначними. Як оцінити цінність та інновації з перспективи 10 років, безумовно, є пріоритетом варти розгляду.

Оптимісти часто праві. У часи складнощів і турбулентності важливо зберігати впевненість і оптимізм.

Disclaimer：

1. Ця стаття взята з [ Jocy@IOSGVC], авторське право належить оригінальному автору [@jocyln003], якщо у вас є які-небудь заперечення стосовно перепублікації, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і команда якнайшвидше вирішить це згідно з відповідними процедурами.
2. Попередження: Погляди та думки, висловлені у цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Інші мовні версії статті перекладаються командою Gate Learn і не згадуються в Gate.io, перекладений матеріал не може бути відтворений, поширений або плагіатований.