Bitcoinの2兆ドル計画：時間と空間の境界を拡大する
2024年、ビットコインの時価総額が2兆ドルを超え、"BTCFi時代"の幕開けとなりました。ビットコインのハーフィング、ETFの承認、機関投資家の保有増加により、BTCは"デジタルゴールド"からより広範な金融機能を備えた資産へと進化しています。BTCFiは時間と空間をまたいだ資産配分を含み、ビットコインに利回りを生み出す能力と流動性を持たせています。ビットコインのタイムロック、サイドチェーン、レイヤー2技術などの革新がBTCFiを支え、ビットコインの貸付、保管、合成資産などでの採用を推進しています。
2024年の暗号通貨界では、ビットコインの価格が象徴的な10万ドルに接近し、重要な節目が見られました。ハーフィングイベント、ETFの承認、そしてドナルド・トランプ氏のビットコインを戦略的準備資産として採用するという噂が、ビットコインを伝統的な金融の領域により深く押し進めています。これらの展開は、我々に基本的な問い直しを迫ります。
ファイナンスとは何ですか？
金融の本質は、空間と時間をまたいで資産を配分することにあります。
典型的なクロススペースの割り当て：貸付、支払い、取引。
典型的なクロスタイムの割り当て: ステーキング、利子、オプション。
歴史的には、ビットコインは主に静的で、スペースや時間の変動がほとんどないウォレットに保管されてきました。65%以上のビットコインは1年以上も休眠状態が続いています。「BTCはウォレットにのみ保管すべき」という考えは、イデオロギー的なスタンプのように深く根付いています。
その結果、BTCFiは長い間高く評価されていませんでした。
ビットコインはもともと伝統的な金融システムに対するヘッジとして設計されていましたが、中本聡は2010年にビットコインの利用について複数のシナリオを想定していました。これには今日のDeFiアプリケーションに似たユースケースも含まれていました。しかし、ビットコインのアイデンティティが徐々に「デジタルなゴールド」として位置付けられるにつれて、その金融機能の探求は停滞しました。
別のタイムラインでは、ルネ・クリステンセンは2013年3月にMakerDAOのビジョンを発表しました。2016年にはEthereum上で初の分散型取引所（DEX）であるOasisDEXが正式に開始されました。2017年には当時まだ学生であったスタニ・クレコフがスイスでAAVEを設立しました。2018年8月には、現在誰もがよく知っているBancorとUniswapが登場し、変革的なDeFi Summerが始まりました。
これは、少なくとも当面の間、DeFiの将来の可能性はEthereumに属していることを示しています。
2024年までに、ビットコインのタイムラインは重要な局面に進展しました。その価格は99,759ドルに達し、100,000ドルのマイルストーンにほんの少し届かず、時価総額は2兆ドルを超えました。BTCFiは2兆ドルの「目に見える陰謀」となり、ビットコインの金融応用についての革新と議論が再燃しました。
これはビットコインの旅に新たな章を刻むものであり、時間と空間にわたって資産を配分する可能性がついに再発見されています。
1. ビットコインのための2兆ドルのマスタープラン：BTCFi
イーサリアムがDeFi（分散型金融）時代の先頭を走ってきたが、ビットコインはBTCFiでその地位を築く準備を整えており、後発組となるものの、イーサリアムのDeFiでの実験はビットコインに豊富な教訓をもたらした。今日のビットコインは15世紀のヨーロッパのようであり、まさに「新世界」の発見の瀬戸際にある。
1.1 ビットコインを受動的な資産から能動的な資産に変える
ビットコインは、保有者の間でのFOMO（取り残される恐怖）の増加と積極的な資産管理への動機付けの成長により、受動的な資産から積極的な資産へと進化しています。この変革はBTCFiの発展の基盤を築いています。
- 機関投資家の保有が拡大しています: Feixiaohaoによると、47社が現在1413.42億ドル相当のBitcoinを保有しており、Bitcoinの総流通供給量の7.7%を占めています。Bitcoin ETFが承認されるにつれて、この傾向は加速しています。年初来、Bitcoin現物ETFは約17,000BTCの純流入を促しています。初期のマイナーや長期保有者と比較して、機関は資本効率とリターンにより敏感であり、BTCFiに参加する傾向があり、その開発の潜在的な主要なドライバーにもなる可能性があります。
- より複雑なビットコインエコシステム:ビットコインの台頭とBTCエコシステムの拡大により、ビットコインコミュニティの構成が多様化しています。従来のビットコイン保有者はすべてのものの中でセキュリティを優先し、一方、新参者は新興のストーリーや革新的な資産により興味を持っています。
- イーサリアムのDeFiパスをモデルとして：イーサリアムのDeFiエコシステムは徐々に持続可能な道を見つけてきました。Uniswap、Curve、AAVE、MakerDAO、Ethenaなどのプロトコルは、内部または外部の収益に依存する経済サイクルを実現する方法を開発し、トークンインセンティブに重点を置かずに運用しています。
これらの多様な影響の中で、ビットコインコミュニティ内でのスケーラビリティとBTCFiへの関心が大幅に高まりました。フォーラムの議論が活発化し、ビットコインコア開発者ルーク・ダシュジュニアのような議論の的となる提案さえも出されました。申し込みを無効にする提案「今年の1月に最終的に棚上げされることになり、軌道に乗ることに失敗しました。」
1.2インフラ改善が道を切り拓しています
ビットコインの歴史的な制限は、主に技術的な制約によるものであり、これは徐々に変化しています。
- 歴史的な文脈：2010年から2017年のスケーリングの議論は、ビットコインとビットコインキャッシュの分離に至りました。ただし、スケーラビリティを向上させるための取り組みはそこで終わりませんでした。SegWitとTaprootのアップグレードにより、資産の発行を可能にし、銘柄などの開発のための舞台を整えました。
- BTCFiの新興技術: \新しい資産の広範な創造は、取引や金融化への具体的な需要を生み出しました。ビットコインなどの技術の登場により、序数, サイドチェーン, Layer 2ソリューション（L2）, OP_CAT、そしてビットVM、BTCFiシナリオの構築は、現実的に実現可能になりました。
ビットコインはもはや静的な価値の保管にとどまらず、ダイナミックなエコシステムに変革し、新たな金融イノベーションの時代を開くことができます。改善されたインフラストラクチャとますます関与しているコミュニティにより、BTCFiはビットコインをDeFiのようなアプリケーションの最前線にもたらすかもしれません。
1.3 強力な需要が成長を推進しています
取引量に関して、資産の多様化が取引頻度を大幅に向上させています。The Blockのデータによると、過去1年間で、BTCの平均日次取引数は500,000件を超え、RUNESとBRC-20がリードしています。今後は、取引、貸出、クレジットデリバティブ、収益生成の需要が自然に増加しています。BTCFiはビットコインを生産的な資産にすることで、BTC保有者が保有資産から収益を得ることができます。
出典：The Block
BTCは、最大の時価総額を持つ仮想通貨として、総ロックバリュー（TVL）の面でも巨大なポテンシャルを持っています。現在、BTCネットワーク上のTVLは約16億ドル（L2およびサイドチェーンを含む）で、これはBitcoinの総時価総額のわずか0.14％を占めています。これに比べて、他の主要なブロックチェーンのTVL対時価総額比率ははるかに高いです：Ethereumは15.7％、Solanaは5.6％、BNBChainは6.8％です。これら3つの比率の平均を基準として、BTCFiにはまだ65倍の成長余地があります。
主要なスマートコントラクト対応ブロックチェーンのTVL（総ロックアップ価値）対時価総額の比率は、Ethereumが14％、Solanaが6％、Tonが約3％となっています。控えめな1％の比率でも、BTCFiは10倍の成長の可能性を秘めています。
Source：Defillama，Coinmarketcap
2. BTCFiの年
ビットコインは2024年に2兆ドルの時価総額に急上昇し、BTCFiの初年度の到来を告げました。ビットコインと「金融」を組み合わせることで、ビットコインの新たな可能性が開かれ、時間と空間を超えてその境界が広がりました。
以前述べたように、ファイナンスの本質は、資産を時間と空間を超えて再配置することにあります。Bitcoin Finance（BTCFi）は、Bitcoinの能力を拡張し、その価値を時間的および空間的な制約を超えて進化させます。
BTCFiは、ステーキング、タイムロック、利息発生債、オプションなどのメカニズムを通じて、Bitcoinの利回りを向上させます。例えば：
@babylonlabs_io: ビットコインに時間の次元を追加します。
@SolvProtocol: ビットコインの収益機会を提供します。
@Lombard_Finance：「準分散化を最適解とする」と主張しています。
@LorenzoProtocol: Pendleのような機能を統合します。
@use_corn: BTCFi向けに特別に設計されたブロックチェーン。
スペースベースの割り当て
BTCFiは、貸出、カストディ、およびシンセティック・アセットを通じてビットコインの流動性を向上させます。例には、以下が含まれます:
カストディプラットフォームのような@AntalphaGlobal, @Cobo_Global、と@SinohopeGroup.
新参者の貸付@avalonfinance_.
CeDeFiの先駆者@bounce_bit.
Wrapped BTCソリューションの多様なエコシステム。
ステーブルコインイノベーター @yalaorg.
BTCFiの台頭は、ビットコインの金融エコシステムを再び活性化させるだけでなく、新たな可能性を切り拓く道をも築きました。革新的なBTCFiプロジェクトが爆発的なスピードで現れ、拡大するビットコインの金融景観を創り出しています。
Source: ABCDEキャピタル
ビットコインの収益性を高めるか、流動性を高めるかどうかにかかわらず、BTCFiの2つの中核機能は、ビットコインの現在のストーリーに完全に合致しています。市場の状況に関係なく、牛市であろうと熊市であろうと、ビットコインが最も認識されるデジタルゴールドである限り、BTCFiセクターは無効化されることはありません。
物理的な金を比較対象として考えてみましょう。金の価値は伝統的に3つの柱に基づいています。
宝石や産業用途。
投資需要。
中央銀行の戦略的準備資金。
投資観点から見ると、20年前にゴールドETFが導入されたことで金価格は7倍に急騰しました。ETFが登場する前は、金の投資には物理的な所有が必要で、それには高額な保険、保管、輸送が必要でした。ゴールドETFは「紙の金」として市場を革命し、保管の手間を省き、株式と同じように取引可能な金を提供することで、流動性と投資の利便性を大幅に向上させました。
ビットコインにとって、ビットコインETFは金ETFのような変革的な影響を欠いています。なぜなら、Bitcoinの「デジタルゴールド」としての取引は既に比較的低い参加障壁があります。ビットコインETFは主にコンプライアンス、規制、イデオロギーの受け入れを改善しますが、その価格への影響は金ETFに匹敵する可能性は低いです。一方で、BTCFiは時間的および空間的な金融機能をビットコインに導入することで、以前よりもビットコインを金のジュエリーや産業用途のように「有用」にします。
長期的には、BTCFiはビットコインETFと比較してビットコインの価値と価格により大きな影響を与えるかもしれません。
2.1 時間：ビットコインの収益生成ポテンシャルの向上
2.1.1 バビロン：ビットコインの時間次元の解除
BTCFiで見逃せないキーワードはバビロンです。バビロンによって、「オンチェーンで利回りを生み出すBTC」という概念が実現されます。
よく知られているように、BitcoinのProof of Work（PoW）のコンセンサスメカニズムにはインフレや利回りの生成が組み込まれていません。つまり、EthereumのProof of Stake（PoS）メカニズムとは異なり、ビルトインの年次発行量や利回りはありません。PoSメカニズムでは、比較的予測可能な3-4%の年次発行量が提供されます（ステーキングへの参加に基づいて調整）。しかし、EigenlayerがRestakingの概念をブロックチェーン空間にもたらしたことで、人々は突然、RestakingがEthereumに価値をもたらす一方、Bitcoinにとって必要不可欠なイノベーションであることに気付きました。
もちろん、ビットコインにEigenlayerを直接適用することはできません。なぜなら、これらは基本的に異なるチェーンです。Eigenlayerの機能をビットコインチェーン上で直接複製することも実現不可能です。なぜなら、ビットコインはチューリング完全なスマートコントラクトをサポートしていないからです。したがって、問題は次のようになります。PoSセキュリティのためのRestakingのコアコンセプトをビットコインにもたらすことは可能なのか？これがBabylonが達成しようとしていることです。
簡単に言えば、BabylonはBitcoinの既存のスクリプト言語と高度な暗号技術を使用して、EVMエコシステムで一般的なブリッジやサードパーティのラップ技術を介さずに、Bitcoinネットワーク上でステーキングおよびスラッシング機能をシミュレートします。これにより、セキュリティと分散化のリスクが生じることがあります。Bitcoinのスクリプト言語には、UTXOのロックアップ期間を定義できるタイムロックの概念があります。このメカニズムは、PoSチェーンのステーキングに類似しています。 Babylonはこの機能を使用して、ステーキングに参加するBTCがBitcoinネットワークから離れることなく、かわりにタイムロック技術を使用してBitcoin「ステーキングアドレス」にロックされることを保証しています。
ソース：バビロン
つまり、Bitcoinがスクリプトを使用してロックされている場合、スラッシングメカニズムが必要な問題が発生した場合、どのようにBabylonはスマートコントラクトを使用せずにこれを実現するのでしょうか？
これはバビロンが高度な暗号技術、具体的にはEOTS（Extractable One-Time Signatures）を使用する場所です。EOTSの原理は簡単です：署名者が同じ秘密鍵を使用して同時に2つの異なる情報を署名する場合、秘密鍵は自動的に公開されます。これは、PoSチェーンの一般的なセキュリティの脆弱性に類似しています。そこでは、バリデータが同じブロック高さで2つの異なるブロックに署名します。マルウェア行為を介して秘密鍵を公開することにより、バビロンは実質的に「自動削減」メカニズムを実装しています。
Restaking技術を通じて、Babylonは主にPoSチェーンのセキュリティを強化するために使用されます。ただし、EigenDAなどのEigenlayerテクノロジースタック全体（例：機能）またはより複雑なスラッシングメカニズムを実現するには、Babylonエコシステム内の他のプロジェクトとの協力が必要です。
バビロンは革新的なアプローチを採用しています: ロックメカニズムとオンチェーンのステーキングおよびスラッシング機能を組み合わせることで、ビットコインの自己保管を可能にし、ビットコイン保有者に初めて信頼性のある収益を得る方法を提供しています。バビロン以前、ビットコイン保有者は、中央集権取引所（CEXs）を通じてのみ収益を上げることができたか、BTCをWBTCに変換してイーサリアムのDeFiエコシステムに参加する方法しかありませんでした。これらの方法は依然として中央集権的なセキュリティの仮定に依存していました。
したがって、バビロンはEthereumのEigenlayer Restakingエコシステムをモデルにしていますが、Bitcoinの自然なステーキングメカニズムの欠如のため、私たちはバビロンをBitcoinステーキングエコシステムの重要な構成要素と見なす傾向があります。
2.1.2 ビットコイン収益ゲートウェイ：Solvプロトコル
ステーキングエコシステムについて話す時、もう1つのプロジェクトを見落とすことはできません: Solv Protocol。 SolvはBabylonに直接競合するわけではなく、ステーキングのための抽象化レイヤーを作成することで新しい技術アーキテクチャを導入します。これにより、さまざまなLST（流動性ステーキングトークン）の作成が可能になります。これらのLSTは、さまざまなソースから収益を生み出すことができます。
ステーキングプロトコル（バビロンなど）からのステーキングリワード、
PoSネットワークノード（CoreDAO、Stacksなど）からの収益
または、Ethenaなどの取引戦略からの利益。
現在、Solvはいくつかの成功したLST製品をリリースしており、SolvBTC.BBN（バビロンLST）、SolvBTC.ENA（エテナLST）、およびSolvBTC.CORE（CoreDAO LST）を含み、すべてが優れた成績を収めています。 DeFiLlamaのデータによると、ビットコインメインネット上のSolvBTCの総ロックバリュー（TVL）はすでにライトニングネットワークを超え、リーディングプラットフォームになっています。
ソース: Solv
Solvの収益生成方法には、以下のようなものが含まれますが、これに限定されません:
SolvBTC：6つのチェーンで作成可能で、10のチェーン全体で流動性があり、20以上のDeFiプロトコルに統合されているため、収益を得ることができます。
SolvBTC.BBN：BTCはSolvを介してバビロンに入り、利回りを得ることができます。
SolvBTC.ENA：BTCはSolvを通じてEthenaに入ることができ、利回りを得ることができます。
SolvBTC.CORE: BTCはSolvを介してCoreDAOに入ることができ、収益を得ることができます。
SolvBTC.JUPITER：純資産価値の成長に重点を置いた利回りを生む資産。
BTC保有者が複数のエコシステムで利回りを得ることができるプラットフォームを作成することで、SolvはBitcoinが生産的な資産になる可能性を拡大し、Bitcoinが収益を生み出すための複数のエントリーポイントを効果的に提供しています。
ソース：Solv
したがって、Solvを単なるBTCステーキングプロトコルと見なすのではなく、「BTC残高の宝物」(普通預金口座に似ている)と表現することを好みます。Solvは、ステーキング報酬、ノード報酬、取引戦略の利益など、さまざまな利回りソースを提供し、BTC保有者がより柔軟な方法で収入を生み出すことを可能にします。
特筆すべきことは、SolvがすべてのBTCFiプロトコルの中で最も優れたパフォーマンスを示していることです:
広範囲: Solv はすでに 10 つのブロックチェーンを横断し、20 を超える DeFi プロトコルと統合されています。
イノベーティブなパートナーシップ：例えば、SolvはPendleとのコラボレーションにより、ビットコインユーザーがほぼ10%の固定年間利回り（APY）を獲得できるようになりました。また、流動性プロバイダー（LP）のマーケットメイキング報酬も最大で40％に達しています。
広範な採用：SolvBTCの保有者数は20万人を超え、総時価総額は10億ドルを超えました。
強力な準備金：SolvBTCのビットコイン準備金は20,000 BTCを超えました。
これらの成果に基づいて、Solv ProtocolはBTCFiスペースでのリーディングポジションを確立し、製品の改善を続けています。次の焦点は、より多様なLST製品のローンチです。Solvは、Jupiterとの協力でSolvBTC.JUPという新製品をローンチする予定であり、これによりBTC LST製品に永続的なDEX市場メイキングリワードがもたらされ、BTCステーキングの領域がさらに拡大されます。
同時に、BabylonはBTC保有者がステーキングのようなリワードを獲得できる信頼性のあるメカニズムを提供しています。これは、Lidoに似たエコシステムに競合するプロジェクトが、stETHに似たLST流動性アセットを作成することを目指しています。Babylonは安全なBTCロックを実現し、ベースレベルの収益を提供していますが、BTCの流動性をさらに解放し、収益を増加させるために、BabylonにロックされたBTCは、保証トークンを介してEVMおよび非EVMエコシステムの両方のDeFiアプリケーションに参加するために使用することができます。ブロックチェーンのユニークなコンポーザビリティを最大限に活用することが、LSTエコシステムの構築の鍵となります。SolvBTC.BBNはその成功例として機能します。
Solvに加えて、LombardやLorenzoなど、LSTエコシステムを競っている他の重要なプロジェクトも存在します。これらのLSTプロジェクトは、BTCの流動性を解放し、DeFiの収益生成に参加するという点で大部分が一致しています。
Solvの最大の利点は、再ステーキング報酬、ノードバリデータ報酬、取引戦略の利益など、ビットコインユーザーにより幅広い収益タイプを提供する能力にあります。この多様な収益モデルにより、Solvはビットコイン保有者により柔軟で多様な選択肢を提供します。
2.1.3 Echoプロトコル：Moveエコシステム内のBTCFi Hub
Echoは、MoveエコシステムにおけるBTCFiハブであり、ビットコインのためのワンストップ金融ソリューションを提供し、ビットコインとMoveエコシステムのシームレスな相互運用性を実現しています。EchoはBTCの流動性ステーキング、再ステーキング、およびMoveにBTC流動性インフラを導入し、Moveエコシステム内で新たな流動性アセットクラスを作成します。Bitcoinエコシステムと提携することで、EchoはBabylonを含むすべてのネイティブBitcoin Layer 2ソリューションをシームレスに統合し、さまざまなBTC流動性ステーキングトークンをサポートします。これにより、EchoはMove DeFiエコシステムに新たな資本を引き付けるための重要なエントリーポイントとなります。
Echoの主力製品であるaBTCは、BTCに1：1でバックアップされたクロスチェーン流動性ビットコイントークンです。この革新は、BitcoinのDeFi相互運用性を容易にし、ユーザーがAptosのようなエコシステムで実際の収益を得ることを可能にします。aBTCはAptos DeFiネットワーク全体でフルサポートされ、そのエコシステム内のユーザーにとって重要な資産となります。
Echoは、Moveエコシステムにレステーキングをもたらす革新的な製品であるeAPTも紹介しています。これにより、MoveVMチェーンやその他の独自のブロックチェーンを開発するプロジェクトなど、セキュリティと検証サービスを提供することが可能になります。
その結果、EchoはMoveエコシステムのBTCFiハブとなり、4つの主要なビットコイン関連製品を提供します:
Bridge：BTC Layer 2 資産を Echo にブリッジし、Move エコシステムと BTC Layer 2 の間で相互運用性を実現します。
Liquidity Staking：ユーザーはEchoにBTCをステーキングして、Echoポイントを獲得することができます。
Restaking: MoveエコシステムのLRTトークンであるaBTCを合成し、BitcoinがMoveエコシステム内で相互作用し、多層リターンを獲得することができます。
Lending: ユーザーは、APT、uBTC、およびaBTCを預け入れて、ステーキングおよび貸出サービスを提供し、利益をユーザーと共有し、APTに近い10%を収益化します。
2.1.4「セミセントラリゼーションが最適な解決策かもしれない」- ロンバルド
Lombardの主な特徴は、LBTC資産のセキュリティと柔軟性のバランスにあります。一般的に、絶対的な分散化は高いセキュリティを提供しますが、柔軟性を犠牲にすることがあります。たとえば、RenBTCとTBTCとWBTCの間の大きな時価総額の差は、このトレードオフの典型的な例です。一方、完全に中央集権化された管理は最大の柔軟性を提供できますが、信頼の前提と潜在的なセキュリティリスクにより成長の可能性が制約される傾向があります。これは、WBTCの時価総額シェアが相対的に低いままである理由の一つです。
Lombardは、セキュリティと柔軟性のバランスを巧みに取りながら、比較的安全な構造を維持することで、LBTCの柔軟性を最大限に引き出し、Bitcoinの流動性資産の新たな開発機会を提供します。このアプローチは、分散化の利点と中央集権的な管理の実用的な利点を組み合わせた解決策を提供し、DeFiにおけるBitcoinの流動性と資産の柔軟性の魅力的な代替手段を提供します。
出所：ロンバード
従来のマルチサインモデルであるMint/Burnモデルと比較して、Lombardは「Consortium Security Alliance」というより安全なコンセプトを導入しています。このコンセプトは、早期のコンソーシアムブロックチェーンで初めて見られ、現在の多くのDeFiプロジェクト、特にクロスチェーンブリッジプロジェクトでプロジェクトチームによって制御されているマルチサインノードとは大きく異なります。Lombardのセキュリティアライアンスは、プロジェクトチーム、有名機関、市場メーカー、投資家、取引所などの非常に信頼性の高いノードで構成されています。これらのノードはRaftアルゴリズムを通じて合意に達します。
このメカニズムは「100%分散化」とまでは言えませんが、従来のマルチシグネチャモデルよりもはるかに高いセキュリティを提供し、フルチェーン循環、柔軟な鋳造、2/3マルチサインデータ公証プロセスによる償還の機能を維持しています。さらに、完全な分散化が必ずしも絶対的なセキュリティに等しいとは限りません。たとえば、PoWまたはPoSであるかどうかにかかわらず、攻撃コストやセキュリティモデルはメカニズム設計や時価総額に基づいて計算することができます。BTC、ETH、Solanaなどの時価総額の高いブロックチェーンを除いて、ほとんどの分散型プロジェクトはLombardの「コンソーシアムセキュリティアライアンス」モデルと同じレベルのセキュリティを持っていないかもしれません。この設計により、Lombardはセキュリティと柔軟性のバランスを実現し、信頼性の高い効率的なBTC流動性ソリューションをユーザーに提供しています。
コンソーシアムセキュリティアライアンスデザインに加えて、ロンバードはCubeSignerも利用しており、ハードウェアサポートされた非信託型キーマネジメントプラットフォームです。 CubeSignerは、キーの盗難を防止し、違反、ハッキング、内部脅威からのリスクを軽減し、キーの誤用を防ぐ上で重要な役割を果たします。これにより、LBTCにさらにセキュリティレイヤーが追加されます。
さらに、Polychainによる1,600万ドルのシードラウンド資金調達は、間違いなくLombardのリソースの豊富さを示しています。これにより、そのコンソーシアムノードの評判が大いに向上し、DeFiや他のブロックチェーンプロジェクトとの将来の統合が容易になります。LBTCは、WBTCにとって最も強力な競争相手の1つになることが予想されています。
ソース：ロンバード
2.1.5 “Pendle-Enabled” Lorenzo
ロンバードの資産保護における独自の利点と対照的に、バイナンスの支援を受けたバビロンLSTゲートウェイであるロレンツォは、魅力的な特長で際立っています。
現在のDeFiイノベーションの波では、ほとんどの伝統的なDEXやレンディングプロトコルはDeFi Summerの勢いを維持しているか、単に「過去の成功に依存している」状態です。 Terraの崩壊後、ステーブルコインのセクターはほとんどイノベーションが見られず、Ethenaが数少ない例外の1つです。唯一本当に有望なセクターはLST（Liquid Staking Tokens）とLRT（Liquidity Restaking Tokens）であり、これはEthereumのPoSへの移行とEigenlayer Restakingのレバレッジ効果に注目が集まっています。
これらの中で、最も大きな勝者は間違いなくPendleです。言っても過言ではありませんが、Ethereumエコシステムのほぼすべての利回りを生み出す資産がPendleに流れ込んでいます。Pendleの利回りトークン化デザインは、DeFiに対して新しいプレイブックを導入しました。リスクコントロールを求めるユーザーはPendleのヘッジメカニズムを使用できますし、より攻撃的なプレーヤーは資産を効果的にレバレッジすることでリターンを向上させることができます。
Lorenzoは、このトレンドの最高の機能を統合することで、この領域を明確に支配しようとしています。Babylonがステーキングを導入した後、LST製品はstETH、Renzo、EtherFIと類似の機能を獲得し、トークン化された元本と収益の分離が可能になりました。LorenzoのLST製品は2種類のトークンに分割できます:
流動性プリンシパルトークン（LPT）（stBTC）
Yield Accumulation Token (YAT)
両方のトークンは自由に転送および取引ができ、ホルダーは利回りを得るかステーキングされたBTCを引き出すことができます。この設計により、資産の柔軟性が向上するだけでなく、ユーザーに多様な投資選択肢も提供されます。
ソース：ロレンゾ
この設計により、LorenzoはBabylonを介してステークされたBTCをDeFiでのさらなる可能性を開放します。たとえば、LPTやYATはETH、BNB、およびUSDのステーブルコインとペアリングされ、取引ペアを作成し、さまざまな投資家にアービトラージや投資の機会を提供します。また、LorenzoはLPTやYATを中心とした貸出プロトコル、および構造化されたBitcoin利回り商品（例：固定利付けBitcoin投資商品）もサポートしています。要するに、Lorenzoは現在Pendleで利用可能な多くの革新的な機能を再現し、拡張することができます。
Binanceが個人的に支援するビットコインエコシステムプロジェクトの中でも、BTCFiスペースで唯一の内蔵Pendle機能を備えたLSTプロジェクトであるLorenzoは、市場の注目に値するものです。このプロジェクトは、BTCの流動性の境界を拡大するだけでなく、より柔軟な利回り管理や投資戦略をDeFiエコシステムにもたらし、投資家により幅広い選択肢を提供します。
2.1.6 Corn: BTCFiのために生まれたチェーン
Cornは、ビットコイン（BTC）をガストークンとして使用する最初のEthereumレイヤー2ソリューションです。その目標は、貸出、流動性マイニング、資産管理を含むさまざまな金融サービスを提供することです。このチェーンは完全にビットコインの金融ニーズに基づいて構築されており、そのユニークな機能の1つは、ビットコイン（BTC）をネットワークのネイティブガストークンであるBTCNにマッピングし、ビットコインをEthereumエコシステム内でより広く使用できるようにすることです。
コーンの主な特長：
BTCNトークン：Cornは、Cornネットワーク上の取引のガス料金としてBTCNトークンを紹介しています。BTCNはERC-20形式のビットコインのマッピングバージョンと見なすことができ、wBTCと同様ですが、実装上の技術的な違いがあります。BTCNをガスとして使用する利点には、取引コストの削減、ビットコインの効率的な利用の向上、およびビットコイン保有者に対する価値の捕捉の新たな機会の創出が含まれます。
エコシステム - 「クロップサークル」：コーンは、「クロップサークル」という概念を提案し、さまざまな方法でビットコインの価値を再利用することで追加の収益を生み出すことを目指しています。ユーザーはBTCNをステーキングしてネットワークの報酬を獲得したり、流動性マイニングに参加したり、貸出を行ったり、BTCNを基にした派生市場を開発したりすることができます。このシステムは、コーンエコシステム内でビットコインの価値を包括的かつ循環的にモデル化するものです。
トークン経済モデル：Cornは、$CORNと$popCORNの2つの主要なトークンを導入しています。
$CORNはベーストークンであり、BTCNをステーキングしたり、流動性提供に参加することで取得することができます。
$popCORNは、$CORNをロックして獲得できるガバナンストークンであり、ユーザーにガバナンスでの投票権や追加の報酬へのアクセス権を付与します。このモデルは、ユーザーに通貨を長期間保有することを奨励し、動的な重み付けやロックアップメカニズムを通じてコミュニティ参加を促進します。
Cornは、Bitcoinをそのエコシステムに統合することで、Ethereum向けの革新的なレイヤー2ソリューションを提供します。これにより、Bitcoin保有者は利回りを得たりDeFi活動に参加したりする新しい機会が生まれます。BTCをBTCNにマッピングすることで、CornはBitcoinをEthereumのDeFiスペースにもたらすだけでなく、ユーザーがBitcoinを保有する方法に新しい方法を導入し、それによって追加価値と金融サービスを生み出します。
2.2 スペース：ビットコインの流動性向上
2.2.1 Custody Platforms: Antalpha、Cobo、Sinohope
ブロックチェーンコミュニティ内での分散化は依然として「政治的に正しい」立場でありますが、FTXのクラッシュというブラックスワンイベントを除けば、中央集権取引所、カストディ、そして金融サービスプラットフォームは一般的に資金のセキュリティ面でほとんどの分散型プラットフォームよりも優れたパフォーマンスを発揮しています。実際、非カストディウォレットやDeFiプロトコルによるハッキングによる年間損失は、しばしば中央集権のカストディプラットフォームのそれを桁違いに上回ります。
このように、主要なBitcoin保管および金融サービスプラットフォームは、Bitcoinの流動性を向上させ、Bitcoinの時間軸および空間軸を超えた割り当てを可能にする上で重要な役割を果たしています。以下に3つの例を示します:
Antalpha：AntalphaはBitmainの戦略的パートナーであり、業界で最大のビットコインコミュニティを誇っています。プラットフォームのエコシステム製品であるAntalpha Primeは、ビットコインエコシステムを中心にサービスの開発に取り組んでおり、マイニングリグのハードウェアファイナンス、電力ファイナンス、MPCソリューションを使用したBTCのカストディ保管などの機関投資家向けのサービスを提供しています。
Cobo: Coboは産業界でよく知られた名前であり、Shen YuとDr. Jiang Changhaoによって共同設立されました。10億以上のアドレスと2,000億ドル以上の取引を持ち、Coboはウォレットソリューションの信頼できるプロバイダーとなりました。Coboは、MPC（Multi-Party Computation）およびスマートコントラクトウォレットなどの複数のサービスを提供しており、機関投資家および個人ユーザーのためのワンストップウォレットプロバイダーです。
Sinohope（シノホープ）: Sinohope（シノホープ）は、L1/L2エクスプローラ、フォーセット、基本的なDEXサービス、貸出、NFTマーケットプレイスなど包括的なブロックチェーンサービスを提供する香港上場企業です。Sinohope（シノホープ）はウォレットソリューションの提供者に留まらず、ブロックチェーンインフラストラクチャサービスの完全なスイートも提供しています。
これらのプラットフォームは、多数の実際のビジネス（B2B）クライアントを持ち、セキュリティレベルが非常に信頼されています。多くのDeFiプロトコルがこれらのプラットフォームと提携し、中央集権と分散型の概念の線引きを曖昧にしています。ここでは、セキュリティと信頼性が重要であり、技術と商品化の安定したバランスが求められています。
2.2.2 新しいレンディングスター：アバロン
Avalonは、ビットコイン保有者向けに流動性を提供するために特別に設計された分散型の貸出プラットフォームです。ユーザーはビットコインを担保として資金を借りるために担保を設定することができ、Avalonはスマートコントラクトを使用して貸出プロセス全体を自動化しています。固定の借入金利は8%と低く、Avalonは激しい競争のあるDeFi市場で目立っています。
主な特徴:
Bitcoinにフォーカス：AvalonはBitlayer、Merlin、Core、およびBoBなどのBTC Layer 2ソリューションと統合し、Bitcoin保有者の流動性ニーズに合わせたサービスを提供しています。
担保管理：Avalonは過剰担保モデルを使用して運営されており、ユーザーは借りるよりも多くのビットコインを担保として提供する必要があり、プラットフォームのリスクを軽減しています。
パフォーマンスデータ：現在、プラットフォームは総保有価値（TVL）で3億ドル以上を保有しており、SolvBTC、Lorenzo、SwellBTCなどの他のBTCFiプロジェクトと積極的に協力してユーザーベースを拡大しています。
Avalonのビットコイン保有者への流動性提供、低金利融資オプション、BTCFiプロジェクトとの提携に焦点を当てた取り組みは、同社をこの分野で有望なプレーヤーにします。
2.2.3 CeDeFiパイオニア：BounceBit
BounceBitは、中央集権型ファイナンス（CeFi）と分散型ファイナンス（DeFi）を統合し、リステーキング戦略を活用することによって、Bitcoin資産を強化する革新的なブロックチェーンプラットフォームです。これにより、Bitcoinは受け身の資産から暗号生態系の活発な参加者に変わります。
BounceBitの主な特徴：
- ビットコインの再配置: BounceBitでは、ユーザーはプロトコルにビットコインを預け入れて、再配置による追加の収益を得ることができます。これにより、ビットコイン資産の流動性と収益の機会が増えます。ユーザーは、ネイティブBTC、WBTC、renBTCなど、さまざまな種類のビットコイン資産を預け入れることができます。
- Dual-Coin PoSコンセンサスメカニズム：BounceBitは、BTCとBB（BounceBitのネイティブトークン）を含むハイブリッドPoS（ステークの証明）メカニズムを使用しています。バリデータは、BBTC（BounceBitが発行するBitcoinトークン）とBBトークンの両方をステーキング担保として受け入れます。これにより、ネットワークのセキュリティと耐久性が向上し、参加者の範囲が広がります。
- BounceClub: BounceBitは、非プログラマーでも独自のDeFi製品を作成できるツールであるBounceClubを提供しています。これにより、DeFiの開発がよりアクセスしやすく、ユーザーフレンドリーになります。
- 流動性カストディ: BounceBitは、ステーキングされた資産を流動的なままにし、ユーザーに追加の利回り機会を提供する流動性カストディを導入しています。これは従来のロックモデルとは異なり、ユーザーにより大きな柔軟性を提供します。
その革新的なリステイキングモデルとデュアルコインPoSコンセンサスにより、BounceBitはビットコイン保有者に新しい収益機会を提供し、同時にビットコインのDeFiエコシステムへの関与を推進しています。また、その流動性保管およびBounceClubツールは、DeFiの開発を簡素化し、民主化しています。
2.2.4 新しいステーブルコインスター：ヤラ
YalaはBTC上のステーブルコインおよび流動性プロトコルです。独自に構築されたモジュラーインフラストラクチャを通じて、Yalaはそのステーブルコイン$YUをさまざまなエコシステム間で自由かつ安全に流動させ、BTCの流動性を解放し、全体的な暗号生態系に恩恵をもたらします。大きな財勢とともに。
コア製品には以下が含まれます。
- オーバーコラテラル化されたステーブルコイン$YU：このステーブルコインは、オーバーコラテラル化されたビットコインを通じて生成されます。インフラストラクチャはビットコインのネイティブプロトコルに基づいているだけでなく、EVMや他のエコシステムでも自由に安全に展開することができます。
- MetaMint：$YUのコアコンポーネントで、ユーザーはさまざまなエコシステムでネイティブのBitcoinを使って$YUを簡単にマイントすることができ、これらのエコシステムにBitcoinの流動性を注入します。
- 保険デリバティブ：DeFiエコシステム内で包括的な保険ソリューションを提供し、ユーザーにアービトラージ機会を創出します。
Yalaのインフラストラクチャーおよび製品シリーズは、ビットコインの流動性をさまざまな暗号エコシステムにもたらすというビジョンに役立ちます。 $YUを通じて、ビットコイン保有者は、ビットコインメインネットワークのセキュリティと安定性を維持しながら、さまざまなクロスチェーンDeFiプロトコルで追加収入を得ることができます。ガバナンストークン$YALAを通じて、Yalaはさまざまな製品やエコロジーの分散ガバナンスの開発を実現しています。
2.2.5 繁栄するWrapped BTCソリューション
WBTC (Wrapped Bitcoin)
Wrapped Bitcoin（WBTC）は、Bitcoin（BTC）とEthereum（ETH）ブロックチェーンを接続するERC-20トークンです。各WBTCは1BTCで裏付けられており、その価値は直接Bitcoinの価格にペッグされています。WBTCの発売により、Bitcoin保有者はEthereumエコシステム内で自分の資産を活用することができ、DeFi（分散型金融）アプリケーションへの参加が可能になりました。これによりBitcoinの流動性とDeFiスペース内での利用範囲が大幅に拡大しました。
WBTCはラップドBTCソリューションとして支配的でしたが、8月9日、WBTCのカストディアンであるBitGoは、BiT Globalとの合弁事業を発表し、WBTCのBTC管理アドレスを合弁会社が管理するマルチシグネチャーウォレットに移行しました。表面的には、これは日常的な企業コラボレーションでしたが、物議を醸した人物であるジャスティン・サンとのBiT Globalのつながりは、大きな論争を巻き起こしました。これに対し、MakerDAOは、中央集権化とガバナンスへの懸念を理由に、WBTCの保管庫の担保をゼロにすることをすぐに提案しました。
このイベントは、WBTCの将来について疑問を投げかけ、新しいWrapped BTCソリューションが牽引力を得る機会を生み出しました。
BTCB (Binance BTC)
BTCBはBinance Smart Chain (BSC) 上のBitcoinトークンであり、ユーザーがBSC上でBitcoinを取引および使用することを可能にするために設計されています。BTCBは、BSCの低い手数料と高速な確認時間を活用しながら、Bitcoinの流動性を向上させることを目指しています。Binanceは、BTCBに関連するさらなるDeFi製品をBSC上で展開する計画があり、これには貸出、派生商品などが含まれます。これらはすべて、トークンの有用性と流動性を高めるために設計されています。
BTCBはすでにVenus、Radiant、Kinza、Solv、Karak、pStake、Avalonなど、BSC上のいくつかのDeFiプロトコルからサポートを受けています。これらのプロトコルを使用することで、ユーザーはBTCBを担保として貸付、流動性マイニング、およびステーブルコインの発行に利用できます。これによりBTCBの流動性が向上し、BitcoinがBSCのDeFiエコシステム内での利用がさらに広がることになります。
バイナンスはBTCBの市場ポジションを強化し、BSCエコシステム内でビットコインの普及を促進し、ビットコイン保有者に新しいシナリオを提供し、BSCのDeFiプラットフォームに追加の流動性を提供することを目指しています。
dlcBTC（今iBTC）
iBTC(旧dlcBTC)は、離散対数契約(DLC)技術に基づくビットコイン資産であり、複雑な金融契約を作成および実行するための安全でプライバシーを保護する方法を提供するように設計されています。iBTCの主な機能は次のとおりです。
分散化：iBTCは第三者の保管やマルチシグネチャー機構に頼らず、ユーザーが資産の完全な管理を維持できるようにします。これにより、中央集権に関連するリスクが大幅に低減されます。
セルフラッピングメカニズム：iBTCは、ユーザーのコントロール下にあるため、Bitcoinは常にユーザーのコントロール下にあり、元の預金者のみが資金を引き出すことができます。これにより、盗難や政府による没収のリスクが軽減されます。
ゼロ知識証明(ZKP):iBTCは、ZKPを通じて取引のプライバシーとセキュリティを強化し、ユーザーが取引の詳細を明かすことなく契約内で複雑な金融取引を実行できるようにすることで、個人情報を保護します。
iBTCは、中央集権的なカストディアンに関連する透明性の問題に対処するための最も分散化されたWrapped BTCソリューションの1つと見なされています。これにより、DeFiに参加しながら資産の完全な所有権とコントロールを維持することを望むBitcoin保有者にとって、高度に安全でプライバシーに配慮したソリューションとなります。
他のラップトBTCのソリューション
先述のWrapped BTCの解決策に加えて、FBTC、M-BTC、およびSolvBTCなど、市場にはさまざまな他の代替案があります。これらのさまざまなWrapped BTCの解決策は、Bitcoin保有者がDeFiや他のブロックチェーンエコシステムに参加するための多様な方法を提供し、分散型ネットワーク内でのBitcoinの流動性と有用性の向上にさらに寄与しています。
3. 結論:
Bitcoinの誕生から15年が経過しました。 Bitcoinはもはや単なるデジタルゴールドではなく、2兆ドルの金融システムとなっています。 継続的なビルダーの流れがBitcoinの領域を広げ、新たなセクターであるBTCFiに拡張しています。 以下、私たちは次の判断をします:
- ファイナンスの本質は、資産の時間と空間への配分です。空間への配分の典型的な例には、貸付、支払い、取引があります。時間ベースの配分の典型的な例には、ステーキング、利子、オプションがあります。ビットコインの時価総額が2兆ドルに達するにつれて、ビットコインを中心とした時間と空間をまたいだ配分の需要が徐々に出てきており、BTCFiの景観が形成されつつあります。
- ビットコインはアメリカの国家準備通貨になる予定であり、これにより国家や機関の資産配分における重要な資産としての地位をさらに確立します。これにより、ビットコインを中心とした機関投資家向けの融資やステーキングなどの需要が生まれ、機関投資家向けのBTCFi（ビットコインに基づく金融）プロジェクトが登場することになります。
- ビットコインの資産発行、セカンドレイヤーネットワーク、ステーキング、およびその他の基盤インフラの完成は、BTCFiシナリオの道を開くことにもなります。
- ビットコインネットワーク上の総ロックされた価値（TVL）は、L2とサイドチェーンを含めて約20億ドルです。これはビットコインの総市場価値のわずか0.1％であり、一方、イーサリアムは15.7％、ソラナは5.6％です。私たちは、BTCFiにはまだ10倍の成長ポテンシャルがあると考えています。
- BTCFiはビットコインに関して2つの主要な方向性を開発する予定です:
- ビットコインの収益を増やす特性の向上バビロン、ソルブ、エコー、ロンバルド、ロレンツォ、コーンなどの代表的なプロジェクトを含め、
- ビットコインの流動性を向上させる, Wrapped BTC、Yala、Avalonなどの代表的なプロジェクトを持つ。
- BTCFiが発展するにつれて、ビットコインは受動的な資産から能動的な資産へ、非収入を生み出さない資産から収入を生み出すものへと移行していきます。
- 金の歴史を見ると、20年前のGold ETFの開始により金価格が7倍になりました。この変革の本質は、金を受動的な資産から金融資産に変え、金ETFに基づく金融サービスの開発を可能にしたことです。今日、BTCFiは同様にビットコインに時間と空間を超えた金融特性を与え、ビットコインの金融シナリオと価値の獲得を高めています。長期的には、これはビットコインの価値と価格に大きな影響を与えるでしょう。
▽ABCDEについて
ABCDEは、トップの仮想通貨ビルダーに焦点を当てたVCです。Huobiの共同創業者であるDu Jun氏と、元の仮想通貨およびインターネットの創設者であるBMAN氏によって共同設立されました。彼らは起業家として、仮想通貨業界で数十億ドルの評価額を持つ企業をゼロから築き上げてきました。これには、香港上場企業のXinhuo Technology（01611.HK）、取引所（Huobi＆BitTrade）、SAAS企業（ChainUP）、開発者プラットフォーム（BeWater.xyz）、およびその他のエンドツーエンドエコシステムが含まれます。
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2024年の暗号通貨界では、ビットコインの価格が象徴的な10万ドルに接近し、重要な節目が見られました。ハーフィングイベント、ETFの承認、そしてドナルド・トランプ氏のビットコインを戦略的準備資産として採用するという噂が、ビットコインを伝統的な金融の領域により深く押し進めています。これらの展開は、我々に基本的な問い直しを迫ります。
ファイナンスとは何ですか？
金融の本質は、空間と時間をまたいで資産を配分することにあります。
典型的なクロススペースの割り当て：貸付、支払い、取引。
典型的なクロスタイムの割り当て: ステーキング、利子、オプション。
歴史的には、ビットコインは主に静的で、スペースや時間の変動がほとんどないウォレットに保管されてきました。65%以上のビットコインは1年以上も休眠状態が続いています。「BTCはウォレットにのみ保管すべき」という考えは、イデオロギー的なスタンプのように深く根付いています。
その結果、BTCFiは長い間高く評価されていませんでした。
ビットコインはもともと伝統的な金融システムに対するヘッジとして設計されていましたが、中本聡は2010年にビットコインの利用について複数のシナリオを想定していました。これには今日のDeFiアプリケーションに似たユースケースも含まれていました。しかし、ビットコインのアイデンティティが徐々に「デジタルなゴールド」として位置付けられるにつれて、その金融機能の探求は停滞しました。
別のタイムラインでは、ルネ・クリステンセンは2013年3月にMakerDAOのビジョンを発表しました。2016年にはEthereum上で初の分散型取引所（DEX）であるOasisDEXが正式に開始されました。2017年には当時まだ学生であったスタニ・クレコフがスイスでAAVEを設立しました。2018年8月には、現在誰もがよく知っているBancorとUniswapが登場し、変革的なDeFi Summerが始まりました。
これは、少なくとも当面の間、DeFiの将来の可能性はEthereumに属していることを示しています。
2024年までに、ビットコインのタイムラインは重要な局面に進展しました。その価格は99,759ドルに達し、100,000ドルのマイルストーンにほんの少し届かず、時価総額は2兆ドルを超えました。BTCFiは2兆ドルの「目に見える陰謀」となり、ビットコインの金融応用についての革新と議論が再燃しました。
これはビットコインの旅に新たな章を刻むものであり、時間と空間にわたって資産を配分する可能性がついに再発見されています。
1. ビットコインのための2兆ドルのマスタープラン：BTCFi
イーサリアムがDeFi（分散型金融）時代の先頭を走ってきたが、ビットコインはBTCFiでその地位を築く準備を整えており、後発組となるものの、イーサリアムのDeFiでの実験はビットコインに豊富な教訓をもたらした。今日のビットコインは15世紀のヨーロッパのようであり、まさに「新世界」の発見の瀬戸際にある。
1.1 ビットコインを受動的な資産から能動的な資産に変える
ビットコインは、保有者の間でのFOMO（取り残される恐怖）の増加と積極的な資産管理への動機付けの成長により、受動的な資産から積極的な資産へと進化しています。この変革はBTCFiの発展の基盤を築いています。
- 機関投資家の保有が拡大しています: Feixiaohaoによると、47社が現在1413.42億ドル相当のBitcoinを保有しており、Bitcoinの総流通供給量の7.7%を占めています。Bitcoin ETFが承認されるにつれて、この傾向は加速しています。年初来、Bitcoin現物ETFは約17,000BTCの純流入を促しています。初期のマイナーや長期保有者と比較して、機関は資本効率とリターンにより敏感であり、BTCFiに参加する傾向があり、その開発の潜在的な主要なドライバーにもなる可能性があります。
- より複雑なビットコインエコシステム:ビットコインの台頭とBTCエコシステムの拡大により、ビットコインコミュニティの構成が多様化しています。従来のビットコイン保有者はすべてのものの中でセキュリティを優先し、一方、新参者は新興のストーリーや革新的な資産により興味を持っています。
- イーサリアムのDeFiパスをモデルとして：イーサリアムのDeFiエコシステムは徐々に持続可能な道を見つけてきました。Uniswap、Curve、AAVE、MakerDAO、Ethenaなどのプロトコルは、内部または外部の収益に依存する経済サイクルを実現する方法を開発し、トークンインセンティブに重点を置かずに運用しています。
これらの多様な影響の中で、ビットコインコミュニティ内でのスケーラビリティとBTCFiへの関心が大幅に高まりました。フォーラムの議論が活発化し、ビットコインコア開発者ルーク・ダシュジュニアのような議論の的となる提案さえも出されました。申し込みを無効にする提案「今年の1月に最終的に棚上げされることになり、軌道に乗ることに失敗しました。」
1.2インフラ改善が道を切り拓しています
ビットコインの歴史的な制限は、主に技術的な制約によるものであり、これは徐々に変化しています。
- 歴史的な文脈：2010年から2017年のスケーリングの議論は、ビットコインとビットコインキャッシュの分離に至りました。ただし、スケーラビリティを向上させるための取り組みはそこで終わりませんでした。SegWitとTaprootのアップグレードにより、資産の発行を可能にし、銘柄などの開発のための舞台を整えました。
- BTCFiの新興技術: \新しい資産の広範な創造は、取引や金融化への具体的な需要を生み出しました。ビットコインなどの技術の登場により、序数, サイドチェーン, Layer 2ソリューション（L2）, OP_CAT、そしてビットVM、BTCFiシナリオの構築は、現実的に実現可能になりました。
ビットコインはもはや静的な価値の保管にとどまらず、ダイナミックなエコシステムに変革し、新たな金融イノベーションの時代を開くことができます。改善されたインフラストラクチャとますます関与しているコミュニティにより、BTCFiはビットコインをDeFiのようなアプリケーションの最前線にもたらすかもしれません。
1.3 強力な需要が成長を推進しています
取引量に関して、資産の多様化が取引頻度を大幅に向上させています。The Blockのデータによると、過去1年間で、BTCの平均日次取引数は500,000件を超え、RUNESとBRC-20がリードしています。今後は、取引、貸出、クレジットデリバティブ、収益生成の需要が自然に増加しています。BTCFiはビットコインを生産的な資産にすることで、BTC保有者が保有資産から収益を得ることができます。
出典：The Block
BTCは、最大の時価総額を持つ仮想通貨として、総ロックバリュー（TVL）の面でも巨大なポテンシャルを持っています。現在、BTCネットワーク上のTVLは約16億ドル（L2およびサイドチェーンを含む）で、これはBitcoinの総時価総額のわずか0.14％を占めています。これに比べて、他の主要なブロックチェーンのTVL対時価総額比率ははるかに高いです：Ethereumは15.7％、Solanaは5.6％、BNBChainは6.8％です。これら3つの比率の平均を基準として、BTCFiにはまだ65倍の成長余地があります。
主要なスマートコントラクト対応ブロックチェーンのTVL（総ロックアップ価値）対時価総額の比率は、Ethereumが14％、Solanaが6％、Tonが約3％となっています。控えめな1％の比率でも、BTCFiは10倍の成長の可能性を秘めています。
Source：Defillama，Coinmarketcap
2. BTCFiの年
ビットコインは2024年に2兆ドルの時価総額に急上昇し、BTCFiの初年度の到来を告げました。ビットコインと「金融」を組み合わせることで、ビットコインの新たな可能性が開かれ、時間と空間を超えてその境界が広がりました。
以前述べたように、ファイナンスの本質は、資産を時間と空間を超えて再配置することにあります。Bitcoin Finance（BTCFi）は、Bitcoinの能力を拡張し、その価値を時間的および空間的な制約を超えて進化させます。
BTCFiは、ステーキング、タイムロック、利息発生債、オプションなどのメカニズムを通じて、Bitcoinの利回りを向上させます。例えば：
@babylonlabs_io: ビットコインに時間の次元を追加します。
@SolvProtocol: ビットコインの収益機会を提供します。
@Lombard_Finance：「準分散化を最適解とする」と主張しています。
@LorenzoProtocol: Pendleのような機能を統合します。
@use_corn: BTCFi向けに特別に設計されたブロックチェーン。
スペースベースの割り当て
BTCFiは、貸出、カストディ、およびシンセティック・アセットを通じてビットコインの流動性を向上させます。例には、以下が含まれます:
カストディプラットフォームのような@AntalphaGlobal, @Cobo_Global、と@SinohopeGroup.
新参者の貸付@avalonfinance_.
CeDeFiの先駆者@bounce_bit.
Wrapped BTCソリューションの多様なエコシステム。
ステーブルコインイノベーター @yalaorg.
BTCFiの台頭は、ビットコインの金融エコシステムを再び活性化させるだけでなく、新たな可能性を切り拓く道をも築きました。革新的なBTCFiプロジェクトが爆発的なスピードで現れ、拡大するビットコインの金融景観を創り出しています。
Source: ABCDEキャピタル
ビットコインの収益性を高めるか、流動性を高めるかどうかにかかわらず、BTCFiの2つの中核機能は、ビットコインの現在のストーリーに完全に合致しています。市場の状況に関係なく、牛市であろうと熊市であろうと、ビットコインが最も認識されるデジタルゴールドである限り、BTCFiセクターは無効化されることはありません。
物理的な金を比較対象として考えてみましょう。金の価値は伝統的に3つの柱に基づいています。
宝石や産業用途。
投資需要。
中央銀行の戦略的準備資金。
投資観点から見ると、20年前にゴールドETFが導入されたことで金価格は7倍に急騰しました。ETFが登場する前は、金の投資には物理的な所有が必要で、それには高額な保険、保管、輸送が必要でした。ゴールドETFは「紙の金」として市場を革命し、保管の手間を省き、株式と同じように取引可能な金を提供することで、流動性と投資の利便性を大幅に向上させました。
ビットコインにとって、ビットコインETFは金ETFのような変革的な影響を欠いています。なぜなら、Bitcoinの「デジタルゴールド」としての取引は既に比較的低い参加障壁があります。ビットコインETFは主にコンプライアンス、規制、イデオロギーの受け入れを改善しますが、その価格への影響は金ETFに匹敵する可能性は低いです。一方で、BTCFiは時間的および空間的な金融機能をビットコインに導入することで、以前よりもビットコインを金のジュエリーや産業用途のように「有用」にします。
長期的には、BTCFiはビットコインETFと比較してビットコインの価値と価格により大きな影響を与えるかもしれません。
2.1 時間：ビットコインの収益生成ポテンシャルの向上
2.1.1 バビロン：ビットコインの時間次元の解除
BTCFiで見逃せないキーワードはバビロンです。バビロンによって、「オンチェーンで利回りを生み出すBTC」という概念が実現されます。
よく知られているように、BitcoinのProof of Work（PoW）のコンセンサスメカニズムにはインフレや利回りの生成が組み込まれていません。つまり、EthereumのProof of Stake（PoS）メカニズムとは異なり、ビルトインの年次発行量や利回りはありません。PoSメカニズムでは、比較的予測可能な3-4%の年次発行量が提供されます（ステーキングへの参加に基づいて調整）。しかし、EigenlayerがRestakingの概念をブロックチェーン空間にもたらしたことで、人々は突然、RestakingがEthereumに価値をもたらす一方、Bitcoinにとって必要不可欠なイノベーションであることに気付きました。
もちろん、ビットコインにEigenlayerを直接適用することはできません。なぜなら、これらは基本的に異なるチェーンです。Eigenlayerの機能をビットコインチェーン上で直接複製することも実現不可能です。なぜなら、ビットコインはチューリング完全なスマートコントラクトをサポートしていないからです。したがって、問題は次のようになります。PoSセキュリティのためのRestakingのコアコンセプトをビットコインにもたらすことは可能なのか？これがBabylonが達成しようとしていることです。
簡単に言えば、BabylonはBitcoinの既存のスクリプト言語と高度な暗号技術を使用して、EVMエコシステムで一般的なブリッジやサードパーティのラップ技術を介さずに、Bitcoinネットワーク上でステーキングおよびスラッシング機能をシミュレートします。これにより、セキュリティと分散化のリスクが生じることがあります。Bitcoinのスクリプト言語には、UTXOのロックアップ期間を定義できるタイムロックの概念があります。このメカニズムは、PoSチェーンのステーキングに類似しています。 Babylonはこの機能を使用して、ステーキングに参加するBTCがBitcoinネットワークから離れることなく、かわりにタイムロック技術を使用してBitcoin「ステーキングアドレス」にロックされることを保証しています。
ソース：バビロン
つまり、Bitcoinがスクリプトを使用してロックされている場合、スラッシングメカニズムが必要な問題が発生した場合、どのようにBabylonはスマートコントラクトを使用せずにこれを実現するのでしょうか？
これはバビロンが高度な暗号技術、具体的にはEOTS（Extractable One-Time Signatures）を使用する場所です。EOTSの原理は簡単です：署名者が同じ秘密鍵を使用して同時に2つの異なる情報を署名する場合、秘密鍵は自動的に公開されます。これは、PoSチェーンの一般的なセキュリティの脆弱性に類似しています。そこでは、バリデータが同じブロック高さで2つの異なるブロックに署名します。マルウェア行為を介して秘密鍵を公開することにより、バビロンは実質的に「自動削減」メカニズムを実装しています。
Restaking技術を通じて、Babylonは主にPoSチェーンのセキュリティを強化するために使用されます。ただし、EigenDAなどのEigenlayerテクノロジースタック全体（例：機能）またはより複雑なスラッシングメカニズムを実現するには、Babylonエコシステム内の他のプロジェクトとの協力が必要です。
バビロンは革新的なアプローチを採用しています: ロックメカニズムとオンチェーンのステーキングおよびスラッシング機能を組み合わせることで、ビットコインの自己保管を可能にし、ビットコイン保有者に初めて信頼性のある収益を得る方法を提供しています。バビロン以前、ビットコイン保有者は、中央集権取引所（CEXs）を通じてのみ収益を上げることができたか、BTCをWBTCに変換してイーサリアムのDeFiエコシステムに参加する方法しかありませんでした。これらの方法は依然として中央集権的なセキュリティの仮定に依存していました。
したがって、バビロンはEthereumのEigenlayer Restakingエコシステムをモデルにしていますが、Bitcoinの自然なステーキングメカニズムの欠如のため、私たちはバビロンをBitcoinステーキングエコシステムの重要な構成要素と見なす傾向があります。
2.1.2 ビットコイン収益ゲートウェイ：Solvプロトコル
ステーキングエコシステムについて話す時、もう1つのプロジェクトを見落とすことはできません: Solv Protocol。 SolvはBabylonに直接競合するわけではなく、ステーキングのための抽象化レイヤーを作成することで新しい技術アーキテクチャを導入します。これにより、さまざまなLST（流動性ステーキングトークン）の作成が可能になります。これらのLSTは、さまざまなソースから収益を生み出すことができます。
ステーキングプロトコル（バビロンなど）からのステーキングリワード、
PoSネットワークノード（CoreDAO、Stacksなど）からの収益
または、Ethenaなどの取引戦略からの利益。
現在、Solvはいくつかの成功したLST製品をリリースしており、SolvBTC.BBN（バビロンLST）、SolvBTC.ENA（エテナLST）、およびSolvBTC.CORE（CoreDAO LST）を含み、すべてが優れた成績を収めています。 DeFiLlamaのデータによると、ビットコインメインネット上のSolvBTCの総ロックバリュー（TVL）はすでにライトニングネットワークを超え、リーディングプラットフォームになっています。
ソース: Solv
Solvの収益生成方法には、以下のようなものが含まれますが、これに限定されません:
SolvBTC：6つのチェーンで作成可能で、10のチェーン全体で流動性があり、20以上のDeFiプロトコルに統合されているため、収益を得ることができます。
SolvBTC.BBN：BTCはSolvを介してバビロンに入り、利回りを得ることができます。
SolvBTC.ENA：BTCはSolvを通じてEthenaに入ることができ、利回りを得ることができます。
SolvBTC.CORE: BTCはSolvを介してCoreDAOに入ることができ、収益を得ることができます。
SolvBTC.JUPITER：純資産価値の成長に重点を置いた利回りを生む資産。
BTC保有者が複数のエコシステムで利回りを得ることができるプラットフォームを作成することで、SolvはBitcoinが生産的な資産になる可能性を拡大し、Bitcoinが収益を生み出すための複数のエントリーポイントを効果的に提供しています。
ソース：Solv
したがって、Solvを単なるBTCステーキングプロトコルと見なすのではなく、「BTC残高の宝物」(普通預金口座に似ている)と表現することを好みます。Solvは、ステーキング報酬、ノード報酬、取引戦略の利益など、さまざまな利回りソースを提供し、BTC保有者がより柔軟な方法で収入を生み出すことを可能にします。
特筆すべきことは、SolvがすべてのBTCFiプロトコルの中で最も優れたパフォーマンスを示していることです:
広範囲: Solv はすでに 10 つのブロックチェーンを横断し、20 を超える DeFi プロトコルと統合されています。
イノベーティブなパートナーシップ：例えば、SolvはPendleとのコラボレーションにより、ビットコインユーザーがほぼ10%の固定年間利回り（APY）を獲得できるようになりました。また、流動性プロバイダー（LP）のマーケットメイキング報酬も最大で40％に達しています。
広範な採用：SolvBTCの保有者数は20万人を超え、総時価総額は10億ドルを超えました。
強力な準備金：SolvBTCのビットコイン準備金は20,000 BTCを超えました。
これらの成果に基づいて、Solv ProtocolはBTCFiスペースでのリーディングポジションを確立し、製品の改善を続けています。次の焦点は、より多様なLST製品のローンチです。Solvは、Jupiterとの協力でSolvBTC.JUPという新製品をローンチする予定であり、これによりBTC LST製品に永続的なDEX市場メイキングリワードがもたらされ、BTCステーキングの領域がさらに拡大されます。
同時に、BabylonはBTC保有者がステーキングのようなリワードを獲得できる信頼性のあるメカニズムを提供しています。これは、Lidoに似たエコシステムに競合するプロジェクトが、stETHに似たLST流動性アセットを作成することを目指しています。Babylonは安全なBTCロックを実現し、ベースレベルの収益を提供していますが、BTCの流動性をさらに解放し、収益を増加させるために、BabylonにロックされたBTCは、保証トークンを介してEVMおよび非EVMエコシステムの両方のDeFiアプリケーションに参加するために使用することができます。ブロックチェーンのユニークなコンポーザビリティを最大限に活用することが、LSTエコシステムの構築の鍵となります。SolvBTC.BBNはその成功例として機能します。
Solvに加えて、LombardやLorenzoなど、LSTエコシステムを競っている他の重要なプロジェクトも存在します。これらのLSTプロジェクトは、BTCの流動性を解放し、DeFiの収益生成に参加するという点で大部分が一致しています。
Solvの最大の利点は、再ステーキング報酬、ノードバリデータ報酬、取引戦略の利益など、ビットコインユーザーにより幅広い収益タイプを提供する能力にあります。この多様な収益モデルにより、Solvはビットコイン保有者により柔軟で多様な選択肢を提供します。
2.1.3 Echoプロトコル：Moveエコシステム内のBTCFi Hub
Echoは、MoveエコシステムにおけるBTCFiハブであり、ビットコインのためのワンストップ金融ソリューションを提供し、ビットコインとMoveエコシステムのシームレスな相互運用性を実現しています。EchoはBTCの流動性ステーキング、再ステーキング、およびMoveにBTC流動性インフラを導入し、Moveエコシステム内で新たな流動性アセットクラスを作成します。Bitcoinエコシステムと提携することで、EchoはBabylonを含むすべてのネイティブBitcoin Layer 2ソリューションをシームレスに統合し、さまざまなBTC流動性ステーキングトークンをサポートします。これにより、EchoはMove DeFiエコシステムに新たな資本を引き付けるための重要なエントリーポイントとなります。
Echoの主力製品であるaBTCは、BTCに1：1でバックアップされたクロスチェーン流動性ビットコイントークンです。この革新は、BitcoinのDeFi相互運用性を容易にし、ユーザーがAptosのようなエコシステムで実際の収益を得ることを可能にします。aBTCはAptos DeFiネットワーク全体でフルサポートされ、そのエコシステム内のユーザーにとって重要な資産となります。
Echoは、Moveエコシステムにレステーキングをもたらす革新的な製品であるeAPTも紹介しています。これにより、MoveVMチェーンやその他の独自のブロックチェーンを開発するプロジェクトなど、セキュリティと検証サービスを提供することが可能になります。
その結果、EchoはMoveエコシステムのBTCFiハブとなり、4つの主要なビットコイン関連製品を提供します:
Bridge：BTC Layer 2 資産を Echo にブリッジし、Move エコシステムと BTC Layer 2 の間で相互運用性を実現します。
Liquidity Staking：ユーザーはEchoにBTCをステーキングして、Echoポイントを獲得することができます。
Restaking: MoveエコシステムのLRTトークンであるaBTCを合成し、BitcoinがMoveエコシステム内で相互作用し、多層リターンを獲得することができます。
Lending: ユーザーは、APT、uBTC、およびaBTCを預け入れて、ステーキングおよび貸出サービスを提供し、利益をユーザーと共有し、APTに近い10%を収益化します。
2.1.4「セミセントラリゼーションが最適な解決策かもしれない」- ロンバルド
Lombardの主な特徴は、LBTC資産のセキュリティと柔軟性のバランスにあります。一般的に、絶対的な分散化は高いセキュリティを提供しますが、柔軟性を犠牲にすることがあります。たとえば、RenBTCとTBTCとWBTCの間の大きな時価総額の差は、このトレードオフの典型的な例です。一方、完全に中央集権化された管理は最大の柔軟性を提供できますが、信頼の前提と潜在的なセキュリティリスクにより成長の可能性が制約される傾向があります。これは、WBTCの時価総額シェアが相対的に低いままである理由の一つです。
Lombardは、セキュリティと柔軟性のバランスを巧みに取りながら、比較的安全な構造を維持することで、LBTCの柔軟性を最大限に引き出し、Bitcoinの流動性資産の新たな開発機会を提供します。このアプローチは、分散化の利点と中央集権的な管理の実用的な利点を組み合わせた解決策を提供し、DeFiにおけるBitcoinの流動性と資産の柔軟性の魅力的な代替手段を提供します。
出所：ロンバード
従来のマルチサインモデルであるMint/Burnモデルと比較して、Lombardは「Consortium Security Alliance」というより安全なコンセプトを導入しています。このコンセプトは、早期のコンソーシアムブロックチェーンで初めて見られ、現在の多くのDeFiプロジェクト、特にクロスチェーンブリッジプロジェクトでプロジェクトチームによって制御されているマルチサインノードとは大きく異なります。Lombardのセキュリティアライアンスは、プロジェクトチーム、有名機関、市場メーカー、投資家、取引所などの非常に信頼性の高いノードで構成されています。これらのノードはRaftアルゴリズムを通じて合意に達します。
このメカニズムは「100%分散化」とまでは言えませんが、従来のマルチシグネチャモデルよりもはるかに高いセキュリティを提供し、フルチェーン循環、柔軟な鋳造、2/3マルチサインデータ公証プロセスによる償還の機能を維持しています。さらに、完全な分散化が必ずしも絶対的なセキュリティに等しいとは限りません。たとえば、PoWまたはPoSであるかどうかにかかわらず、攻撃コストやセキュリティモデルはメカニズム設計や時価総額に基づいて計算することができます。BTC、ETH、Solanaなどの時価総額の高いブロックチェーンを除いて、ほとんどの分散型プロジェクトはLombardの「コンソーシアムセキュリティアライアンス」モデルと同じレベルのセキュリティを持っていないかもしれません。この設計により、Lombardはセキュリティと柔軟性のバランスを実現し、信頼性の高い効率的なBTC流動性ソリューションをユーザーに提供しています。
コンソーシアムセキュリティアライアンスデザインに加えて、ロンバードはCubeSignerも利用しており、ハードウェアサポートされた非信託型キーマネジメントプラットフォームです。 CubeSignerは、キーの盗難を防止し、違反、ハッキング、内部脅威からのリスクを軽減し、キーの誤用を防ぐ上で重要な役割を果たします。これにより、LBTCにさらにセキュリティレイヤーが追加されます。
さらに、Polychainによる1,600万ドルのシードラウンド資金調達は、間違いなくLombardのリソースの豊富さを示しています。これにより、そのコンソーシアムノードの評判が大いに向上し、DeFiや他のブロックチェーンプロジェクトとの将来の統合が容易になります。LBTCは、WBTCにとって最も強力な競争相手の1つになることが予想されています。
ソース：ロンバード
2.1.5 “Pendle-Enabled” Lorenzo
ロンバードの資産保護における独自の利点と対照的に、バイナンスの支援を受けたバビロンLSTゲートウェイであるロレンツォは、魅力的な特長で際立っています。
現在のDeFiイノベーションの波では、ほとんどの伝統的なDEXやレンディングプロトコルはDeFi Summerの勢いを維持しているか、単に「過去の成功に依存している」状態です。 Terraの崩壊後、ステーブルコインのセクターはほとんどイノベーションが見られず、Ethenaが数少ない例外の1つです。唯一本当に有望なセクターはLST（Liquid Staking Tokens）とLRT（Liquidity Restaking Tokens）であり、これはEthereumのPoSへの移行とEigenlayer Restakingのレバレッジ効果に注目が集まっています。
これらの中で、最も大きな勝者は間違いなくPendleです。言っても過言ではありませんが、Ethereumエコシステムのほぼすべての利回りを生み出す資産がPendleに流れ込んでいます。Pendleの利回りトークン化デザインは、DeFiに対して新しいプレイブックを導入しました。リスクコントロールを求めるユーザーはPendleのヘッジメカニズムを使用できますし、より攻撃的なプレーヤーは資産を効果的にレバレッジすることでリターンを向上させることができます。
Lorenzoは、このトレンドの最高の機能を統合することで、この領域を明確に支配しようとしています。Babylonがステーキングを導入した後、LST製品はstETH、Renzo、EtherFIと類似の機能を獲得し、トークン化された元本と収益の分離が可能になりました。LorenzoのLST製品は2種類のトークンに分割できます:
流動性プリンシパルトークン（LPT）（stBTC）
Yield Accumulation Token (YAT)
両方のトークンは自由に転送および取引ができ、ホルダーは利回りを得るかステーキングされたBTCを引き出すことができます。この設計により、資産の柔軟性が向上するだけでなく、ユーザーに多様な投資選択肢も提供されます。
ソース：ロレンゾ
この設計により、LorenzoはBabylonを介してステークされたBTCをDeFiでのさらなる可能性を開放します。たとえば、LPTやYATはETH、BNB、およびUSDのステーブルコインとペアリングされ、取引ペアを作成し、さまざまな投資家にアービトラージや投資の機会を提供します。また、LorenzoはLPTやYATを中心とした貸出プロトコル、および構造化されたBitcoin利回り商品（例：固定利付けBitcoin投資商品）もサポートしています。要するに、Lorenzoは現在Pendleで利用可能な多くの革新的な機能を再現し、拡張することができます。
Binanceが個人的に支援するビットコインエコシステムプロジェクトの中でも、BTCFiスペースで唯一の内蔵Pendle機能を備えたLSTプロジェクトであるLorenzoは、市場の注目に値するものです。このプロジェクトは、BTCの流動性の境界を拡大するだけでなく、より柔軟な利回り管理や投資戦略をDeFiエコシステムにもたらし、投資家により幅広い選択肢を提供します。
2.1.6 Corn: BTCFiのために生まれたチェーン
Cornは、ビットコイン（BTC）をガストークンとして使用する最初のEthereumレイヤー2ソリューションです。その目標は、貸出、流動性マイニング、資産管理を含むさまざまな金融サービスを提供することです。このチェーンは完全にビットコインの金融ニーズに基づいて構築されており、そのユニークな機能の1つは、ビットコイン（BTC）をネットワークのネイティブガストークンであるBTCNにマッピングし、ビットコインをEthereumエコシステム内でより広く使用できるようにすることです。
コーンの主な特長：
BTCNトークン：Cornは、Cornネットワーク上の取引のガス料金としてBTCNトークンを紹介しています。BTCNはERC-20形式のビットコインのマッピングバージョンと見なすことができ、wBTCと同様ですが、実装上の技術的な違いがあります。BTCNをガスとして使用する利点には、取引コストの削減、ビットコインの効率的な利用の向上、およびビットコイン保有者に対する価値の捕捉の新たな機会の創出が含まれます。
エコシステム - 「クロップサークル」：コーンは、「クロップサークル」という概念を提案し、さまざまな方法でビットコインの価値を再利用することで追加の収益を生み出すことを目指しています。ユーザーはBTCNをステーキングしてネットワークの報酬を獲得したり、流動性マイニングに参加したり、貸出を行ったり、BTCNを基にした派生市場を開発したりすることができます。このシステムは、コーンエコシステム内でビットコインの価値を包括的かつ循環的にモデル化するものです。
トークン経済モデル：Cornは、$CORNと$popCORNの2つの主要なトークンを導入しています。
$CORNはベーストークンであり、BTCNをステーキングしたり、流動性提供に参加することで取得することができます。
$popCORNは、$CORNをロックして獲得できるガバナンストークンであり、ユーザーにガバナンスでの投票権や追加の報酬へのアクセス権を付与します。このモデルは、ユーザーに通貨を長期間保有することを奨励し、動的な重み付けやロックアップメカニズムを通じてコミュニティ参加を促進します。
Cornは、Bitcoinをそのエコシステムに統合することで、Ethereum向けの革新的なレイヤー2ソリューションを提供します。これにより、Bitcoin保有者は利回りを得たりDeFi活動に参加したりする新しい機会が生まれます。BTCをBTCNにマッピングすることで、CornはBitcoinをEthereumのDeFiスペースにもたらすだけでなく、ユーザーがBitcoinを保有する方法に新しい方法を導入し、それによって追加価値と金融サービスを生み出します。
2.2 スペース：ビットコインの流動性向上
2.2.1 Custody Platforms: Antalpha、Cobo、Sinohope
ブロックチェーンコミュニティ内での分散化は依然として「政治的に正しい」立場でありますが、FTXのクラッシュというブラックスワンイベントを除けば、中央集権取引所、カストディ、そして金融サービスプラットフォームは一般的に資金のセキュリティ面でほとんどの分散型プラットフォームよりも優れたパフォーマンスを発揮しています。実際、非カストディウォレットやDeFiプロトコルによるハッキングによる年間損失は、しばしば中央集権のカストディプラットフォームのそれを桁違いに上回ります。
このように、主要なBitcoin保管および金融サービスプラットフォームは、Bitcoinの流動性を向上させ、Bitcoinの時間軸および空間軸を超えた割り当てを可能にする上で重要な役割を果たしています。以下に3つの例を示します:
Antalpha：AntalphaはBitmainの戦略的パートナーであり、業界で最大のビットコインコミュニティを誇っています。プラットフォームのエコシステム製品であるAntalpha Primeは、ビットコインエコシステムを中心にサービスの開発に取り組んでおり、マイニングリグのハードウェアファイナンス、電力ファイナンス、MPCソリューションを使用したBTCのカストディ保管などの機関投資家向けのサービスを提供しています。
Cobo: Coboは産業界でよく知られた名前であり、Shen YuとDr. Jiang Changhaoによって共同設立されました。10億以上のアドレスと2,000億ドル以上の取引を持ち、Coboはウォレットソリューションの信頼できるプロバイダーとなりました。Coboは、MPC（Multi-Party Computation）およびスマートコントラクトウォレットなどの複数のサービスを提供しており、機関投資家および個人ユーザーのためのワンストップウォレットプロバイダーです。
Sinohope（シノホープ）: Sinohope（シノホープ）は、L1/L2エクスプローラ、フォーセット、基本的なDEXサービス、貸出、NFTマーケットプレイスなど包括的なブロックチェーンサービスを提供する香港上場企業です。Sinohope（シノホープ）はウォレットソリューションの提供者に留まらず、ブロックチェーンインフラストラクチャサービスの完全なスイートも提供しています。
これらのプラットフォームは、多数の実際のビジネス（B2B）クライアントを持ち、セキュリティレベルが非常に信頼されています。多くのDeFiプロトコルがこれらのプラットフォームと提携し、中央集権と分散型の概念の線引きを曖昧にしています。ここでは、セキュリティと信頼性が重要であり、技術と商品化の安定したバランスが求められています。
2.2.2 新しいレンディングスター：アバロン
Avalonは、ビットコイン保有者向けに流動性を提供するために特別に設計された分散型の貸出プラットフォームです。ユーザーはビットコインを担保として資金を借りるために担保を設定することができ、Avalonはスマートコントラクトを使用して貸出プロセス全体を自動化しています。固定の借入金利は8%と低く、Avalonは激しい競争のあるDeFi市場で目立っています。
主な特徴:
Bitcoinにフォーカス：AvalonはBitlayer、Merlin、Core、およびBoBなどのBTC Layer 2ソリューションと統合し、Bitcoin保有者の流動性ニーズに合わせたサービスを提供しています。
担保管理：Avalonは過剰担保モデルを使用して運営されており、ユーザーは借りるよりも多くのビットコインを担保として提供する必要があり、プラットフォームのリスクを軽減しています。
パフォーマンスデータ：現在、プラットフォームは総保有価値（TVL）で3億ドル以上を保有しており、SolvBTC、Lorenzo、SwellBTCなどの他のBTCFiプロジェクトと積極的に協力してユーザーベースを拡大しています。
Avalonのビットコイン保有者への流動性提供、低金利融資オプション、BTCFiプロジェクトとの提携に焦点を当てた取り組みは、同社をこの分野で有望なプレーヤーにします。
2.2.3 CeDeFiパイオニア：BounceBit
BounceBitは、中央集権型ファイナンス（CeFi）と分散型ファイナンス（DeFi）を統合し、リステーキング戦略を活用することによって、Bitcoin資産を強化する革新的なブロックチェーンプラットフォームです。これにより、Bitcoinは受け身の資産から暗号生態系の活発な参加者に変わります。
BounceBitの主な特徴：
- ビットコインの再配置: BounceBitでは、ユーザーはプロトコルにビットコインを預け入れて、再配置による追加の収益を得ることができます。これにより、ビットコイン資産の流動性と収益の機会が増えます。ユーザーは、ネイティブBTC、WBTC、renBTCなど、さまざまな種類のビットコイン資産を預け入れることができます。
- Dual-Coin PoSコンセンサスメカニズム：BounceBitは、BTCとBB（BounceBitのネイティブトークン）を含むハイブリッドPoS（ステークの証明）メカニズムを使用しています。バリデータは、BBTC（BounceBitが発行するBitcoinトークン）とBBトークンの両方をステーキング担保として受け入れます。これにより、ネットワークのセキュリティと耐久性が向上し、参加者の範囲が広がります。
- BounceClub: BounceBitは、非プログラマーでも独自のDeFi製品を作成できるツールであるBounceClubを提供しています。これにより、DeFiの開発がよりアクセスしやすく、ユーザーフレンドリーになります。
- 流動性カストディ: BounceBitは、ステーキングされた資産を流動的なままにし、ユーザーに追加の利回り機会を提供する流動性カストディを導入しています。これは従来のロックモデルとは異なり、ユーザーにより大きな柔軟性を提供します。
その革新的なリステイキングモデルとデュアルコインPoSコンセンサスにより、BounceBitはビットコイン保有者に新しい収益機会を提供し、同時にビットコインのDeFiエコシステムへの関与を推進しています。また、その流動性保管およびBounceClubツールは、DeFiの開発を簡素化し、民主化しています。
2.2.4 新しいステーブルコインスター：ヤラ
YalaはBTC上のステーブルコインおよび流動性プロトコルです。独自に構築されたモジュラーインフラストラクチャを通じて、Yalaはそのステーブルコイン$YUをさまざまなエコシステム間で自由かつ安全に流動させ、BTCの流動性を解放し、全体的な暗号生態系に恩恵をもたらします。大きな財勢とともに。
コア製品には以下が含まれます。
- オーバーコラテラル化されたステーブルコイン$YU：このステーブルコインは、オーバーコラテラル化されたビットコインを通じて生成されます。インフラストラクチャはビットコインのネイティブプロトコルに基づいているだけでなく、EVMや他のエコシステムでも自由に安全に展開することができます。
- MetaMint：$YUのコアコンポーネントで、ユーザーはさまざまなエコシステムでネイティブのBitcoinを使って$YUを簡単にマイントすることができ、これらのエコシステムにBitcoinの流動性を注入します。
- 保険デリバティブ：DeFiエコシステム内で包括的な保険ソリューションを提供し、ユーザーにアービトラージ機会を創出します。
Yalaのインフラストラクチャーおよび製品シリーズは、ビットコインの流動性をさまざまな暗号エコシステムにもたらすというビジョンに役立ちます。 $YUを通じて、ビットコイン保有者は、ビットコインメインネットワークのセキュリティと安定性を維持しながら、さまざまなクロスチェーンDeFiプロトコルで追加収入を得ることができます。ガバナンストークン$YALAを通じて、Yalaはさまざまな製品やエコロジーの分散ガバナンスの開発を実現しています。
2.2.5 繁栄するWrapped BTCソリューション
WBTC (Wrapped Bitcoin)
Wrapped Bitcoin（WBTC）は、Bitcoin（BTC）とEthereum（ETH）ブロックチェーンを接続するERC-20トークンです。各WBTCは1BTCで裏付けられており、その価値は直接Bitcoinの価格にペッグされています。WBTCの発売により、Bitcoin保有者はEthereumエコシステム内で自分の資産を活用することができ、DeFi（分散型金融）アプリケーションへの参加が可能になりました。これによりBitcoinの流動性とDeFiスペース内での利用範囲が大幅に拡大しました。
WBTCはラップドBTCソリューションとして支配的でしたが、8月9日、WBTCのカストディアンであるBitGoは、BiT Globalとの合弁事業を発表し、WBTCのBTC管理アドレスを合弁会社が管理するマルチシグネチャーウォレットに移行しました。表面的には、これは日常的な企業コラボレーションでしたが、物議を醸した人物であるジャスティン・サンとのBiT Globalのつながりは、大きな論争を巻き起こしました。これに対し、MakerDAOは、中央集権化とガバナンスへの懸念を理由に、WBTCの保管庫の担保をゼロにすることをすぐに提案しました。
このイベントは、WBTCの将来について疑問を投げかけ、新しいWrapped BTCソリューションが牽引力を得る機会を生み出しました。
BTCB (Binance BTC)
BTCBはBinance Smart Chain (BSC) 上のBitcoinトークンであり、ユーザーがBSC上でBitcoinを取引および使用することを可能にするために設計されています。BTCBは、BSCの低い手数料と高速な確認時間を活用しながら、Bitcoinの流動性を向上させることを目指しています。Binanceは、BTCBに関連するさらなるDeFi製品をBSC上で展開する計画があり、これには貸出、派生商品などが含まれます。これらはすべて、トークンの有用性と流動性を高めるために設計されています。
BTCBはすでにVenus、Radiant、Kinza、Solv、Karak、pStake、Avalonなど、BSC上のいくつかのDeFiプロトコルからサポートを受けています。これらのプロトコルを使用することで、ユーザーはBTCBを担保として貸付、流動性マイニング、およびステーブルコインの発行に利用できます。これによりBTCBの流動性が向上し、BitcoinがBSCのDeFiエコシステム内での利用がさらに広がることになります。
バイナンスはBTCBの市場ポジションを強化し、BSCエコシステム内でビットコインの普及を促進し、ビットコイン保有者に新しいシナリオを提供し、BSCのDeFiプラットフォームに追加の流動性を提供することを目指しています。
dlcBTC（今iBTC）
iBTC(旧dlcBTC)は、離散対数契約(DLC)技術に基づくビットコイン資産であり、複雑な金融契約を作成および実行するための安全でプライバシーを保護する方法を提供するように設計されています。iBTCの主な機能は次のとおりです。
分散化：iBTCは第三者の保管やマルチシグネチャー機構に頼らず、ユーザーが資産の完全な管理を維持できるようにします。これにより、中央集権に関連するリスクが大幅に低減されます。
セルフラッピングメカニズム：iBTCは、ユーザーのコントロール下にあるため、Bitcoinは常にユーザーのコントロール下にあり、元の預金者のみが資金を引き出すことができます。これにより、盗難や政府による没収のリスクが軽減されます。
ゼロ知識証明(ZKP):iBTCは、ZKPを通じて取引のプライバシーとセキュリティを強化し、ユーザーが取引の詳細を明かすことなく契約内で複雑な金融取引を実行できるようにすることで、個人情報を保護します。
iBTCは、中央集権的なカストディアンに関連する透明性の問題に対処するための最も分散化されたWrapped BTCソリューションの1つと見なされています。これにより、DeFiに参加しながら資産の完全な所有権とコントロールを維持することを望むBitcoin保有者にとって、高度に安全でプライバシーに配慮したソリューションとなります。
他のラップトBTCのソリューション
先述のWrapped BTCの解決策に加えて、FBTC、M-BTC、およびSolvBTCなど、市場にはさまざまな他の代替案があります。これらのさまざまなWrapped BTCの解決策は、Bitcoin保有者がDeFiや他のブロックチェーンエコシステムに参加するための多様な方法を提供し、分散型ネットワーク内でのBitcoinの流動性と有用性の向上にさらに寄与しています。
3. 結論:
Bitcoinの誕生から15年が経過しました。 Bitcoinはもはや単なるデジタルゴールドではなく、2兆ドルの金融システムとなっています。 継続的なビルダーの流れがBitcoinの領域を広げ、新たなセクターであるBTCFiに拡張しています。 以下、私たちは次の判断をします:
- ファイナンスの本質は、資産の時間と空間への配分です。空間への配分の典型的な例には、貸付、支払い、取引があります。時間ベースの配分の典型的な例には、ステーキング、利子、オプションがあります。ビットコインの時価総額が2兆ドルに達するにつれて、ビットコインを中心とした時間と空間をまたいだ配分の需要が徐々に出てきており、BTCFiの景観が形成されつつあります。
- ビットコインはアメリカの国家準備通貨になる予定であり、これにより国家や機関の資産配分における重要な資産としての地位をさらに確立します。これにより、ビットコインを中心とした機関投資家向けの融資やステーキングなどの需要が生まれ、機関投資家向けのBTCFi（ビットコインに基づく金融）プロジェクトが登場することになります。
- ビットコインの資産発行、セカンドレイヤーネットワーク、ステーキング、およびその他の基盤インフラの完成は、BTCFiシナリオの道を開くことにもなります。
- ビットコインネットワーク上の総ロックされた価値（TVL）は、L2とサイドチェーンを含めて約20億ドルです。これはビットコインの総市場価値のわずか0.1％であり、一方、イーサリアムは15.7％、ソラナは5.6％です。私たちは、BTCFiにはまだ10倍の成長ポテンシャルがあると考えています。
- BTCFiはビットコインに関して2つの主要な方向性を開発する予定です:
- ビットコインの収益を増やす特性の向上バビロン、ソルブ、エコー、ロンバルド、ロレンツォ、コーンなどの代表的なプロジェクトを含め、
- ビットコインの流動性を向上させる, Wrapped BTC、Yala、Avalonなどの代表的なプロジェクトを持つ。
- BTCFiが発展するにつれて、ビットコインは受動的な資産から能動的な資産へ、非収入を生み出さない資産から収入を生み出すものへと移行していきます。
- 金の歴史を見ると、20年前のGold ETFの開始により金価格が7倍になりました。この変革の本質は、金を受動的な資産から金融資産に変え、金ETFに基づく金融サービスの開発を可能にしたことです。今日、BTCFiは同様にビットコインに時間と空間を超えた金融特性を与え、ビットコインの金融シナリオと価値の獲得を高めています。長期的には、これはビットコインの価値と価格に大きな影響を与えるでしょう。
▽ABCDEについて
ABCDEは、トップの仮想通貨ビルダーに焦点を当てたVCです。Huobiの共同創業者であるDu Jun氏と、元の仮想通貨およびインターネットの創設者であるBMAN氏によって共同設立されました。彼らは起業家として、仮想通貨業界で数十億ドルの評価額を持つ企業をゼロから築き上げてきました。これには、香港上場企業のXinhuo Technology（01611.HK）、取引所（Huobi＆BitTrade）、SAAS企業（ChainUP）、開発者プラットフォーム（BeWater.xyz）、およびその他のエンドツーエンドエコシステムが含まれます。
免責事項：
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- 免責事項：本記事に掲載されている見解や意見は著者個人のものであり、投資アドバイスを意味するものではありません。
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