บทนํา: ตรรกะพื้นฐานของเกมสภาพคล่อง

ในตลาดการเงินนักลงทุนรายย่อยมักถูกมองว่าเป็น "ผู้ถือกระเป๋า" เมื่อนักลงทุนสถาบันออกจากตําแหน่งเมื่อสถาบันจําเป็นต้องขายสินทรัพย์จํานวนมากนักลงทุนรายย่อยมักจะเป็นคนที่เหลือไว้เพื่อดูดซับราคาที่ลดลง ความไม่สมมาตรนี้ได้รับการขยายเพิ่มเติมในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลซึ่งกลไกการทําตลาดและการซื้อขายกลุ่มมืดในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ทําให้ความไม่สมดุลของข้อมูลนี้รุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตามด้วยวิวัฒนาการของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจ (DEXs) DEXs ที่สั่งซื้อใหม่เช่น dYdX และแอนตาร์กติกกําลังคิดค้นกลไกเพื่อปรับเปลี่ยนการกระจายอํานาจสภาพคล่อง บทความนี้จะวิเคราะห์ว่า DEX ที่ยอดเยี่ยมแยกสภาพคล่องค้าปลีกและสถาบันออกจากกันได้อย่างไรโดยมุ่งเน้นไปที่สถาปัตยกรรมทางเทคนิคกลไกแรงจูงใจและรูปแบบการกํากับดูแล

สภาพคล่อง Stratification: จากการดูดซับอย่างไม่กระทบ ไปสู่การกระจายพลัง

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของสภาพคล่องของ DEX แบบดั้งเดิม

ในรูปแบบ Automated Market Maker (AMM) ในช่วงต้นผู้ให้บริการสภาพคล่องรายย่อย (LPs) ต้องเผชิญกับความเสี่ยงในการเลือกที่ไม่พึงประสงค์อย่างมีนัยสําคัญ ตัวอย่างเช่น แม้ว่าการออกแบบสภาพคล่องที่เข้มข้นของ Uniswap V3 จะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า LPs รายย่อยมักจะมีตําแหน่งเฉลี่ยเพียง $29,000 ซึ่งส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มขนาดเล็กที่มีปริมาณการซื้อขายรายวันต่ํากว่า $100,000 ในทางตรงกันข้ามผู้เล่นสถาบันครองกลุ่มการซื้อขายขนาดใหญ่ที่มีตําแหน่งเฉลี่ย 3.7 ล้านดอลลาร์และในกลุ่มที่มีปริมาณการซื้อขายรายวันมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์สถาบันคิดเป็น 70-80% ของสภาพคล่อง เมื่อสถาบันดําเนินการขายจํานวนมากในโครงสร้างนี้กลุ่มสภาพคล่องค้าปลีกเป็นคนแรกที่ใช้การลดลงของราคาอย่างรุนแรงทําให้เกิด "กับดักสภาพคล่องทางออก" ทั่วไป

ความจําเป็นในการแบ่งชั้นสภาพคล่อง

ธนาคารเพื่อการชําระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ได้เน้นการแบ่งชั้นมืออาชีพที่สําคัญในตลาด DEX: แม้ว่านักลงทุนรายย่อยจะคิดเป็น 93% ของผู้ให้บริการสภาพคล่องทั้งหมด แต่ 65-85% ของสภาพคล่องที่แท้จริงนั้นมาจากสถาบันจํานวนน้อย การแบ่งชั้นนี้ไม่ได้ตั้งใจ แต่เป็นผลที่จําเป็นของการเพิ่มประสิทธิภาพตลาด DEX ที่ออกแบบมาอย่างดีจําเป็นต้องแยก "สภาพคล่องระยะยาว" ออกจากนักลงทุนรายย่อยและ "สภาพคล่องหลัก" ออกจากสถาบัน ตัวอย่างเช่นกลไก MegaVault ที่แนะนําโดย dYdX Unlimited จะจัดสรร USDC ฝากโดยนักลงทุนรายย่อยไปยังกลุ่มย่อยที่ควบคุมโดยสถาบันเพื่อให้มั่นใจว่าสภาพคล่องจะลึกในขณะที่ปกป้องนักลงทุนรายย่อยจากผลกระทบจากการทําธุรกรรมขนาดใหญ่

กลไกทางเทคนิค: การสร้างไฟร์วอลล์สภาพคล่อง

นวัตกรรมของโมเดลหนังสือสั่งซื้อ

DEX ที่สั่งซื้อสามารถสร้างกลไกการป้องกันสภาพคล่องแบบหลายชั้นผ่านนวัตกรรมทางเทคนิค เป้าหมายหลักคือการแยกความต้องการสภาพคล่องรายย่อยออกจากการซื้อขายขนาดใหญ่ของสถาบันเพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุนรายย่อยจะไม่ต้องเผชิญกับความผันผวนของตลาดขนาดใหญ่ การออกแบบไฟร์วอลล์สภาพคล่องต้องสร้างสมดุลระหว่างประสิทธิภาพความโปร่งใสและความสามารถในการแยกความเสี่ยง กุญแจสําคัญคือการใช้สถาปัตยกรรมไฮบริดที่รวมการประสานงานแบบ on-chain และ off-chain เพื่อให้มั่นใจได้ถึงความเป็นอิสระของผู้ใช้เหนือสินทรัพย์และการป้องกันจากความผันผวนของตลาดและการโจมตีที่เป็นอันตรายในกลุ่มสภาพคล่อง

โมเดลไฮบริดประมวลผลการดําเนินการความถี่สูงเช่นการจับคู่คําสั่งซื้อนอกห่วงโซ่ใช้ประโยชน์จากเวลาแฝงต่ําและลักษณะปริมาณงานสูงของเซิร์ฟเวอร์นอกเครือข่ายเพื่อปรับปรุงความเร็วในการดําเนินธุรกรรมอย่างมีนัยสําคัญหลีกเลี่ยงการลื่นไถลที่เกิดจากความแออัดของเครือข่ายบล็อกเชน ในขณะเดียวกันการตั้งถิ่นฐานแบบ on-chain ช่วยให้มั่นใจได้ถึงความปลอดภัยและความโปร่งใสของสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น DEX เช่น dYdX v3, Aevo และ Antarctic ใช้การจับคู่หนังสือสั่งซื้อนอกห่วงโซ่ในขณะที่ดําเนินการชําระบัญชีขั้นสุดท้ายแบบ on-chain สิ่งนี้ยังคงรักษาข้อได้เปรียบหลักของการกระจายอํานาจในขณะที่บรรลุประสิทธิภาพการซื้อขายเทียบเท่ากับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEXs)

นอกจากนี้ความเป็นส่วนตัวของหนังสือสั่งซื้อนอกเครือข่ายยังช่วยลดการเปิดเผยข้อมูลการค้าได้อย่างมีประสิทธิภาพควบคุมปัญหาต่างๆเช่นการโจมตีด้านหน้าและแซนวิชซึ่งเป็นเรื่องปกติในสถานการณ์มูลค่าที่สกัดได้ของนักขุด (MEV) โครงการเช่น Paradex ใช้โมเดลไฮบริดเพื่อลดความเสี่ยงในการจัดการตลาดที่เกิดจากความโปร่งใสของหนังสือสั่งซื้อแบบ on-chain รูปแบบไฮบริดยังช่วยให้สามารถรวมอัลกอริธึมระดับมืออาชีพจากผู้ดูแลสภาพคล่องแบบดั้งเดิมโดยเสนอสเปรดเสนอราคาเสนอขายที่เข้มงวดขึ้นและสภาพคล่องที่ลึกขึ้นผ่านการจัดการกลุ่มสภาพคล่องนอกเครือข่ายที่ยืดหยุ่น ตัวอย่างเช่น Perpetual Protocol ใช้โมเดล Automated Market Maker (vAMM) เสมือนรวมกับกลไกการเสริมสภาพคล่องนอกเครือข่ายเพื่อบรรเทาปัญหาการลื่นไถลสูงที่ AMM แบบ on-chain ต้องเผชิญ

การประมวลผลนอกห่วงโซ่ของการคํานวณที่ซับซ้อนเช่นการปรับอัตราการระดมทุนแบบไดนามิกและการจับคู่การซื้อขายความถี่สูงช่วยลดการใช้ก๊าซบนห่วงโซ่โดยเหลือเพียงขั้นตอนการชําระเงินที่สําคัญเท่านั้น สถาปัตยกรรมสัญญา singleton ของ Uniswap V4 รวมการดําเนินงานพูลหลายรายการไว้ในสัญญาเดียวลดต้นทุนก๊าซลง 99% ซึ่งเป็นรากฐานทางเทคนิคสําหรับความสามารถในการปรับขนาดของรุ่นไฮบริด รุ่นไฮบริดยังรองรับการผสานรวมอย่างลึกซึ้งกับส่วนประกอบ DeFi อื่น ๆ เช่น oracles และโปรโตคอลการให้กู้ยืม ตัวอย่างเช่น GMX ใช้ออราเคิล Chainlink เพื่อรับข้อมูลราคานอกเครือข่ายและรวมเข้ากับกลไกการชําระบัญชีแบบ on-chain เพื่อเปิดใช้งานฟังก์ชันการซื้อขายอนุพันธ์ที่ซับซ้อน

การสร้างกลยุทธ์ไฟร์วอลล์สภาพคล่องที่ตอบสนองความต้องการของตลาด

ไฟร์วอลล์สภาพคล่องมีจุดมุ่งหมายเพื่อรักษาเสถียรภาพของกลุ่มสภาพคล่องผ่านวิธีการทางเทคโนโลยีป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากการดําเนินงานที่เป็นอันตรายหรือความผันผวนของตลาด วิธีการทั่วไปรวมถึงการแนะนําการล็อคเวลาเมื่อ LPs ออก (เช่นความล่าช้า 24 ชั่วโมงขยายได้ถึง 7 วัน) เพื่อป้องกันการสูญเสียสภาพคล่องอย่างกะทันหันเนื่องจากการถอนความถี่สูง เมื่อตลาดประสบกับความผันผวนการล็อคเวลาสามารถกันชนการถอนความตื่นตระหนกปกป้องผลตอบแทนของ LPs ระยะยาวในขณะที่รับประกันความเป็นธรรมโดยการบันทึกระยะเวลาล็อคอินในสัญญาอัจฉริยะอย่างโปร่งใส

จากการตรวจสอบอัตราส่วนสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องแบบเรียลไทม์การแลกเปลี่ยนยังสามารถกําหนดเกณฑ์แบบไดนามิกเพื่อกระตุ้นกลไกการควบคุมความเสี่ยง เมื่อสัดส่วนของสินทรัพย์ใด ๆ ในกลุ่มเกินขีด จํากัด ที่กําหนดไว้ล่วงหน้าการซื้อขายที่เกี่ยวข้องสามารถหยุดชั่วคราวหรืออัลกอริทึมการปรับสมดุลอัตโนมัติสามารถเรียกใช้เพื่อป้องกันไม่ให้การสูญเสียที่ไม่แน่นอนขยายตัว LPs ยังสามารถได้รับรางวัลในระดับตามระยะเวลาการล็อคและการมีส่วนร่วม LPs ระยะยาวที่ล็อคสินทรัพย์จะได้รับแรงจูงใจในการแบ่งปันค่าธรรมเนียมหรือโทเค็นการกํากับดูแลที่สูงขึ้นซึ่งส่งเสริมความมั่นคง คุณสมบัติ Hooks ของ Uniswap V4 ช่วยให้นักพัฒนาสามารถปรับแต่งกฎแรงจูงใจ LP (เช่นการลงทุนใหม่ค่าธรรมเนียมอัตโนมัติ)

ระบบตรวจสอบแบบเรียลไทม์สามารถถูกนำไปใช้งานนอกเชื่อมโยงเพื่อระบุรูปแบบการซื้อขายที่ผิดปกติ (เช่น การโจมตีอาร์บิทราจอยที่ใหญ่) และเรียกใช้กลไฟฟ้าบนเชื่อมโยงเพื่อทำหยุดการซื้อขายบนคู่สกุลเงินที่เฉพาะเจาะจงหรือ จำกัดคำสั่งที่ใหญ่ คล้ายกับกลไฟฟ้าทางการเงินเดิมๆ การยืนยันอย่างเป็นทางการและการตรวจสอบจากบุคคลที่สามรับรองความปลอดภัยของสัญญาสระน้ำที่ให้ความคุ้มครองในขณะที่การออกแบบแบบโมดูลรับการอัพเกรดในกรณีฉุกเฉิน การนำเข้าสัญญาแทนอนุญาตให้ช่องโหว่ถูกแก้ไขโดยไม่ต้องย้ายความเหมาะสม และป้องกันไม่ให้เกิดปัญหาซ้ำอีกครั้ง เช่นการโจมตี DAO

Case Studies

dYdX v4 - โมเดล Order Book แบบเต็มความกระจาย

dYdX v4 รักษาหนังสือสั่งซื้อนอกห่วงโซ่สร้างสถาปัตยกรรมไฮบริดที่มีการจับคู่คําสั่งซื้อนอกห่วงโซ่และการตั้งถิ่นฐานแบบ on-chain เครือข่ายกระจายอํานาจของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง 60 คนจับคู่การซื้อขายแบบเรียลไทม์โดยการชําระเงินขั้นสุดท้ายจะเกิดขึ้นหลังจากการซื้อขายผ่านห่วงโซ่แอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบน Cosmos SDK เท่านั้น การออกแบบนี้แยกผลกระทบของการซื้อขายความถี่สูงต่อสภาพคล่องค้าปลีกนอกเครือข่ายโดยระบบ on-chain จะประมวลผลเฉพาะผลลัพธ์ป้องกันไม่ให้ LPs ค้าปลีกสัมผัสกับความผันผวนของราคาโดยตรงจากการยกเลิกจํานวนมาก รูปแบบการทําธุรกรรมที่ปราศจากก๊าซจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมหลังจากการซื้อขายที่ประสบความสําเร็จเท่านั้นทําให้ผู้ใช้รายย่อยไม่ต้องแบกรับต้นทุนก๊าซที่สูงเนื่องจากการยกเลิกบ่อยครั้งจึงลดความเสี่ยงในการเป็น "สภาพคล่องออก"

ผู้ใช้รายย่อยที่ปักหลักโทเค็น DYDX สามารถรับ APR 15% ในรางวัล Stablecoin USDC (จากการแบ่งปันค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรม) ในขณะที่สถาบันต้องเดิมพันโทเค็นเพื่อเป็นผู้ตรวจสอบความถูกต้องและมีส่วนร่วมในการรักษาหนังสือสั่งซื้อนอกเครือข่ายเพื่อรับรางวัลที่สูงขึ้น การออกแบบแบบเลเยอร์นี้แยกรางวัลค้าปลีกออกจากฟังก์ชันโหนดสถาบันลดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ รายการโทเค็นที่ไม่ได้รับอนุญาตและอัลกอริธึมการแยกสภาพคล่องจะจัดสรร USDC ที่จัดให้ค้าปลีกลงในกลุ่มย่อยต่างๆ เพื่อหลีกเลี่ยงการซื้อขายขนาดใหญ่ที่เจาะกลุ่มสินทรัพย์เดียว ผู้ถือโทเค็นลงคะแนนในพารามิเตอร์ที่สําคัญเช่นการแจกจ่ายค่าธรรมเนียมและรายชื่อคู่ใหม่ทําให้สถาบันไม่สามารถแก้ไขกฎเพียงฝ่ายเดียวเพื่อเป็นอันตรายต่อผลประโยชน์ค้าปลีก

Ethena - คล่องสภาพคล่องของสเเบลคอยน์

เมื่อผู้ใช้ stake ETH เพื่อสร้างสกุลเงินเสถียร USDe ที่ Neutral ดีลต้าEthenaโปรโตคอลเปิดตำแหน่งสัญญา ETH ถาวรอัตโนมัติบน CEX เพื่อป้องกันความเสี่ยง ผู้ใช้ทั่วไปที่ถือ USDe ได้รับผลตอบแทนจากการจับคู่ ETH และค่าธรรมเนียมเงินทุนเท่านั้น โดยไม่เผชิญต่อการเปลี่ยนแปลงราคาสดโดยตรง เมื่อราคาของ USDe ห่างจาก $1 ผู้ทำซื้อขายอาร์บิเทรจต้องแลกเปลี่ยนค้ำประกันผ่านสัญญาออนเชน เพื่อเริ่มการปรับ mechanism อย่างไดนามิกเพื่อป้องกันสถาบันการเอนทิติเชียลจากการควบคุมราคาผ่านการขายออกที่เข้มข้น

ผู้ใช้รายย่อยที่เดิมพัน USDe จะได้รับ sUSDe (โทเค็นผลตอบแทน) โดยมีรางวัลที่มาจากรางวัลการปักหลัก ETH และค่าธรรมเนียมการระดมทุน สถาบันให้สภาพคล่องแบบ on-chain ผ่านการทําตลาดเพื่อจูงใจเพิ่มเติม บทบาทเหล่านี้ถูกแยกออกจากกันในแง่ของแหล่งรายได้ โทเค็นรางวัลจะถูกฉีดเข้าไปในกลุ่ม USDe บน DEX เช่น Curve เพื่อให้แน่ใจว่าผู้ใช้รายย่อยสามารถแลกเปลี่ยนได้โดยมีการลื่นไถลน้อยที่สุดป้องกันไม่ให้พวกเขาแบกรับแรงกดดันจากการขายสถาบันเนื่องจากการขาดแคลนสภาพคล่อง แผนในอนาคตรวมถึงการใช้โทเค็นการกํากับดูแล ETA เพื่อควบคุมประเภทและอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงของหลักประกัน USDe โดยชุมชนลงคะแนนเสียงเพื่อ จํากัด เลเวอเรจของสถาบันที่มากเกินไป

โปรโตคอล ApeX - การทำตลาดแบบยืดหยุ่นและมูลค่าที่ควบคุมโดยโปรโตคอล

โปรโตคอล ApeX ย้ายจาก StarkEx ไปยัง zkLink X สร้างโมเดลหนังสือสั่งซื้อที่มีประสิทธิภาพพร้อมการจับคู่นอกเครือข่ายและการตั้งถิ่นฐานแบบ on-chain สินทรัพย์ของผู้ใช้จะถูกดูแลด้วยตนเองเก็บไว้ในสัญญาอัจฉริยะแบบ on-chain เพื่อให้แน่ใจว่าแพลตฟอร์มไม่สามารถยักยอกเงินได้ แม้ว่าแพลตฟอร์มจะหยุดดําเนินการผู้ใช้สามารถบังคับให้ถอนเงินเพื่อความปลอดภัย สัญญา ApeX Omni รองรับการฝากและถอนเงินของสินทรัพย์หลายสายอย่างราบรื่นและดําเนินการโดยไม่ต้องใช้ KYC ผู้ใช้สามารถซื้อขายได้โดยเพียงแค่เชื่อมต่อกระเป๋าเงินหรือบัญชีโซเชียลของพวกเขาและพวกเขาได้รับการยกเว้นค่าธรรมเนียมก๊าซซึ่งช่วยลดต้นทุนการทําธุรกรรมได้อย่างมาก นอกจากนี้ ApeX ยังรองรับการซื้อและขายสินทรัพย์หลายสายในคลิกเดียวเช่น USDT ขจัดความยุ่งยากและค่าธรรมเนียมพิเศษที่เกี่ยวข้องกับการเชื่อมโยงข้ามสายโซ่โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีประโยชน์สําหรับการซื้อขายเหรียญ Meme ที่มีประสิทธิภาพในหลายห่วงโซ่

ความสามารถในการแข่งขันหลักของ ApeX มาจากการออกแบบโครงสร้างพื้นฐานที่ก้าวหน้า zkLink X. zkLink X แก้ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องต้นทุนการทําธุรกรรมที่สูงและความซับซ้อนข้ามสายโซ่โดยใช้การพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์ (ZKP) และการรวมกลุ่ม การรวมสภาพคล่องแบบหลายสายรวมสินทรัพย์ในเครือข่าย Layer 1 (L1) และ Layer 2 (L2) เช่น Ethereum และ Arbitrum ไว้ในกลุ่มสภาพคล่องแบบรวมทําให้ผู้ใช้สามารถเข้าถึงราคาซื้อขายที่ดีที่สุดโดยไม่ต้องโอนข้ามสาย ในขณะเดียวกันเทคโนโลยี zk-rollup ช่วยให้สามารถประมวลผลการซื้อขายเป็นชุดนอกห่วงโซ่เพิ่มประสิทธิภาพการตรวจสอบความถูกต้องผ่านการพิสูจน์ซ้ํา ด้วยเหตุนี้ ApeX Omni จึงบรรลุปริมาณงานใกล้เคียงกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEXs) โดยมีต้นทุนการทําธุรกรรมเพียงเศษเสี้ยวของแพลตฟอร์มคู่แข่ง เมื่อเทียบกับ DEX ที่ปรับให้เหมาะสมกับสายโซ่เดียวเช่น Hyperliquid ApeX มอบประสบการณ์การซื้อขายที่ยืดหยุ่นและมีอุปสรรคต่ําแก่ผู้ใช้ด้วยการทํางานร่วมกันข้ามสายโซ่และกลไกการจดทะเบียนสินทรัพย์แบบครบวงจร

Antarctic Exchange - การปฏิวัติความเป็นส่วนตัวและประสิทธิภาพที่อิงอยู่บน ZK Rollup

การแลกเปลี่ยนทวีปแอนตาร์กติก ใช้เทคโนโลยี Zero Knowledge (ZK) เพื่อรวมคุณสมบัติความเป็นส่วนตัวของ zk-SNARKs เข้ากับความลึกของสภาพคล่องของหนังสือสั่งซื้อ ผู้ใช้สามารถตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมโดยไม่ระบุชื่อ (เช่นความเพียงพอของมาร์จิ้น) โดยไม่ต้องเปิดเผยรายละเอียดตําแหน่งป้องกันการโจมตี MEV และการรั่วไหลของข้อมูลช่วยแก้ปัญหา "ความโปร่งใสกับความเป็นส่วนตัว" ของอุตสาหกรรมได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผ่าน Merkle Trees แฮชของธุรกรรมหลายพันรายการจะถูกรวมเป็นแฮชรากเดียวแบบ on-chain ซึ่งช่วยลดต้นทุนการจัดเก็บแบบ on-chain และการใช้ก๊าซได้อย่างมาก ด้วยการเชื่อมต่อ Merkle Trees เข้ากับการตรวจสอบแบบ on-chain แอนตาร์กติกนําเสนอ "โซลูชันที่ปราศจากการประนีประนอม" ที่รวมประสบการณ์การใช้งาน CEX เข้ากับความปลอดภัยของ DEX

ในการออกแบบกลุ่ม LP แอนตาร์กติกใช้โมเดล LP แบบไฮบริดโดยเชื่อมโยง stablecoins ของผู้ใช้กับโทเค็น LP (AMLP / AHLP) ผ่านสัญญาอัจฉริยะสร้างสมดุลระหว่างประโยชน์ของความโปร่งใสแบบ on-chain และประสิทธิภาพนอกเครือข่าย เมื่อผู้ใช้พยายามออกจากกลุ่มสภาพคล่องจะมีการชะลอเพื่อป้องกันไม่ให้สภาพคล่องของตลาดไม่เสถียรเนื่องจากการไหลเข้าและการไหลออกบ่อยครั้ง กลไกนี้ช่วยลดความเสี่ยงการลื่นไถลของราคาช่วยเพิ่มเสถียรภาพของกลุ่มสภาพคล่องและปกป้องผู้ให้บริการสภาพคล่องระยะยาวจากการบิดเบือนตลาดและการซื้อขายฉวยโอกาส

ใน CEXs แบบดั้งเดิมลูกค้าทุนขนาดใหญ่ที่ออกจากสภาพคล่องจะพึ่งพาสภาพคล่องของผู้ใช้หนังสือสั่งซื้อทั้งหมดซึ่งมักจะนําไปสู่ความล้มเหลวของตลาด อย่างไรก็ตามกลไกการทําตลาดป้องกันความเสี่ยงของแอนตาร์กติกจะปรับสมดุลของอุปทานสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพทําให้มั่นใจได้ว่าทางออกของนักลงทุนสถาบันจะไม่ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องค้าปลีกมากเกินไปลดความเสี่ยงสําหรับผู้ใช้รายย่อย ระบบนี้เหมาะสําหรับผู้ค้ามืออาชีพที่มีเลเวอเรจสูงการลื่นไถลต่ําและการจัดการตลาด

ทิศทางในอนาคต: โอกาสในการประชาธิปไตยของสภาพคล่อง

การออกแบบ Likuiditas DEX ในอนาคตอาจเปลี่ยนแปลงตามทิศทางสองทางที่แตกต่างกัน

เครือข่าย Likwiditi ระดับโลก: เทคโนโลยีความสามารถในการทำงานข้ามโซนโซนจะทำให้ภายในโซนแตกต่างกัน โดยเพิ่มประสิทธิภาพในการจัดทุนสูงสุดและช่วยให้ผู้ใช้ทั่วไปสามารถเข้าถึงประสบการณ์การซื้อขายที่ดีที่สุดผ่านการปฏิสัมพันธ์ "ข้ามโซน" อย่างไร้รอยต่อ

ระบบบริหารร่วม: ผ่านการออกแบบกลไกนวัตกรรม DAO การบริหารร่วมจะเปลี่ยนจาก "อำนาจที่มีพื้นที่" เป็น "สิทธิที่มาจากการมีส่วนร่วม" ซึ่งสร้างสมดุลทางไดนามิกระหว่างผู้เข้าร่วมรายย่อยและสถาบันในระบบ

การรวมสภาพคล่องข้ามสายโซ่: จากการกระจายตัวไปยังเครือข่ายสภาพคล่องทั่วโลก

เส้นทางนี้ใช้โปรโตคอลการสื่อสารระหว่างเชนที่เชื่อมโยง (เช่น IBC, LayerZero, และ Wormhole) เพื่อสร้างพื้นฐานใต้หลักสำหรับการซิงโครไนซ์ข้อมูลแบบเรียลไทมและการโอนสินทรัพย์ข้ามเชน โดยกำจัดความขึ้นอยู่กับสะพานที่มีจุดเชื่อมต่อกลาง. การพิสูจน์ที่ไม่รู้เรื่อง (ZKP) หรือเทคโนโลยีการตรวจสอบโหนดเบา ๆ ช่วยให้การธุรกรรมข้ามเชนมีความปลอดภัยและความเร่งด่วน

ด้วยการรวมแบบจําลองการคาดการณ์ AI และการวิเคราะห์ข้อมูลแบบ on-chain การกําหนดเส้นทางอัจฉริยะจะเลือกกลุ่มสภาพคล่องที่ดีที่สุดโดยอัตโนมัติตามเงื่อนไขห่วงโซ่ ตัวอย่างเช่นเมื่อ Ethereum ประสบกับการขาย ETH ที่นําไปสู่การลื่นไถลที่สูงขึ้นระบบสามารถดึงสภาพคล่องจากพูลที่มีการลื่นไถลต่ําบน Polygon หรือ Solana ได้ทันทีและดําเนินการแลกเปลี่ยนอะตอมเพื่อลดต้นทุนผลกระทบต่อกลุ่มค้าปลีก

อีกทางเลือกหนึ่งคือการออกแบบเลเยอร์สภาพคล่องแบบรวมศูนย์จะพัฒนาโปรโตคอลการรวมสภาพคล่องข้ามสายโซ่ (เช่นโมเดล Thorchain) ทําให้ผู้ใช้สามารถเข้าถึงกลุ่มสภาพคล่องแบบหลายสายโซ่ผ่านจุดเดียว เงินทุนจะถูกจัดสรรให้กับห่วงโซ่ที่แตกต่างกันตามความจําเป็นและความคลาดเคลื่อนของราคาระหว่างห่วงโซ่จะถูกปรับสมดุลโดยอัตโนมัติโดยใช้บอท arbitrage เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนสูงสุด

สมดุลเกมการบริหาร DAO: จากการมีเจ้าของครองส่วนใหญ่จนถึงการตรวจสอบโดยหลายฝ่าย

ต่างจากเส้นทางก่อนหน้า DAO governance ปรับน้ำหนักของการโหวตไดนามิก พลังการโหวตของโทเค็นการจัดการเพิ่มขึ้นตามระยะเวลาถือครอง (คล้ายกับโมเดล veToken) สร้างสรรค์สติมูลการมีส่วนร่วมในระยะยาวจากสมาชิกชุมชนในขณะที่ยับยั้งการจัดการในระยะสั้น โดยรวมเชื่อมต่อพฤติกรรมบนเชน (เช่น ระยะเวลาการให้สภาพคล่องและปริมาณการซื้อขาย) กับการปรับน้ำหนักไดนามิก ระบบป้องกันการเกิดการขยายอำนาจที่เกิดจากการสะสมโทเค็นในมากจน

การตัดสินใจหลักที่เกี่ยวข้องกับการจัดสรรสภาพคล่องจะต้องเป็นไปตามข้อกําหนด "เสียงข้างมากทั้งหมด" และ "ที่อยู่ค้าปลีกส่วนใหญ่" เพื่อป้องกันไม่ให้ปลาวาฬได้รับการควบคุมฝ่ายเดียว ผู้ใช้รายย่อยสามารถมอบอํานาจการลงคะแนนให้กับ "โหนดการกํากับดูแล" ที่เชื่อถือได้ ซึ่งจะต้องเดิมพันโทเค็นและผ่านการตรวจสอบที่โปร่งใส การใช้อํานาจในทางที่ผิดจะส่งผลให้เกิดการเฉือนโทเค็นที่เดิมพัน ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ที่เข้าร่วมในการกํากับดูแลจะได้รับรางวัลเพิ่มเติม แต่รางวัลของพวกเขาจะลดลงตามสัดส่วนหากการลงคะแนนของพวกเขาแตกต่างจากฉันทามติของชุมชน

NFT ในฐานะสื่อกลางในการถ่ายโอนและซื้อขายความสัมพันธ์ด้านแรงงานสามารถมีบทบาทสําคัญในการกํากับดูแล DAO ตัวอย่างเช่น ความสัมพันธ์ระหว่างคอมมิชชั่นซึ่งเป็นเรื่องปกติในการแลกเปลี่ยน สามารถเชื่อมโยงโดยตรงกับ NFT ได้ เมื่อมีการซื้อขาย NFT ความสัมพันธ์ของค่าคอมมิชชั่นที่เกี่ยวข้องและทรัพยากรของลูกค้าที่เกี่ยวข้องจะถูกถ่ายโอนและมูลค่าของ NFT นี้สามารถวัดได้โดยตรงตามจํานวนทรัพยากร DEX บางตัวได้ทดลองใช้วิธีนี้แล้ว ทําให้ NFT สามารถไหลไปยังผู้ใช้ที่เต็มใจโปรโมต DEX ได้อย่างรวดเร็วผ่านธุรกรรมบน OpenSea กว่า 90% ของประสิทธิภาพในแผนกปฏิบัติการมาจากค่าคอมมิชชั่นที่ใช้ NFT การไม่เปิดเผยตัวตนของ NFT ยังสามารถช่วยให้ DAOs จัดการแผนก BD (การพัฒนาธุรกิจ) ได้ดีขึ้น โดยป้องกันไม่ให้ผู้ใช้ยังคงได้รับผลกระทบจากการจากไปของ BD แต่ละรายการ

สรุป: การเปลี่ยนแปลงแบบจิตวิญญาณในพลังคล่อง

DEX ที่โดดเด่นจะสร้างการกระจายอํานาจทางการเงินใหม่ผ่านสถาปัตยกรรมทางเทคนิคของพวกเขา แนวทางปฏิบัติจาก dYdX, แอนตาร์กติก และแพลตฟอร์มอื่น ๆ แสดงให้เห็นว่าเมื่อกลไกการจัดหาสภาพคล่องเปลี่ยนจาก "การดูดซับแบบพาสซีฟ" เป็น "การจัดการเชิงรุก" และเมื่อการจับคู่คําสั่งซื้อพัฒนาจาก "การจัดลําดับความสําคัญของราคา" เป็น "การแยกความเสี่ยง" ผู้ใช้รายย่อยจะไม่ตกเป็นเหยื่อของการออกจากสถาบันอีกต่อไป แต่มีส่วนร่วมอย่างเท่าเทียมกันในการสร้างระบบนิเวศ การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องประสิทธิภาพทางเทคนิค แต่สะท้อนให้เห็นถึงจิตวิญญาณหลักของ DeFi ซึ่งนําการเงินกลับสู่แก่นแท้ของการบริการแทนที่จะเป็นเกมที่ไม่มีผลรวม

คำปฏิเสธ:

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ เทคฟลอว์]. ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [แมกซ์เอส]. If you have any objection to the reprint, please contact เกท เรียนรู้ทีม และทีมจะดำเนินการให้เร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง

2. ข้อจํากัดความรับผิดชอบ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้แสดงถึงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้นและไม่ถือเป็นคําแนะนําการลงทุนใด ๆ

3. ทีม Gate Learn แปลรายการเวอร์ชันภาษาอื่นของบทความ ที่ไม่ได้กล่าวถึงGate.io, บทความที่ถูกแปลอาจไม่นำมาทำสำเนาหรือกระจายหรือลอกเลีย