2025 Криптоактивы большой бой: Биткойн является активом, риски стейблоинов скрыты

Автор: Салли ; Источник: Блокчейн Топ новости

Бывший заместитель председателя Китайского банка Ван Юнли в своей статье «Не следует ставить биткойн, стабильные монеты и цифровые валюты центральных банков на один уровень» глубоко проанализировал основные различия и особенности биткойна, стабильных монет и цифровых валют центральных банков.

Биткойн является активом, а не валютой, и его трудно использовать в качестве резервной валюты

Биткойн с момента своего появления привлекает внимание множества инвесторов по всему миру своими характеристиками, такими как децентрализация и фиксированное общее количество. Однако Ван Юнли указывает, что биткойн можно рассматривать только как актив, а не как настоящую валюту. Несмотря на то, что биткойн не лишен ценности, он на основе технологии Блокчейн построил уникальную систему децентрализованного учета, которая делает его交易记录可追溯且难以篡改, в определенной степени удовлетворяя стремление некоторых инвесторов к конфиденциальности и независимости активов. Но волатильность цен на биткойн можно назвать резко выраженной: в качестве примера 2024 - 2025 годов его цена иногда сильно поднимается, а иногда резко падает, максимум когда-то доходила до 9.9万美元/枚, однако затем снова часто происходили значительные коррекции, например, в марте 2025 года биткойн многократно падал ниже ключевых уровней, 11 марта утром он падал ниже уровня в 80,000 долларов, за 24 часа снижение составило более 5%.

Такие резкие колебания цен делают затруднительным стабильную оценку стоимости биткойна, что не позволяет удовлетворить самые основные требования к валюте как к измерителю стоимости и средству обмена. Кроме того, в долгосрочной перспективе цена биткойна также подвергается значительной неопределенности. С одной стороны, она зависит от глобальной макроэкономической ситуации и корректировок денежно-кредитной политики стран, например, изменения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США могут привести к изменению ожиданий по ликвидности на рынке, что, в свою очередь, повлияет на спрос инвесторов на биткойн и его цену; с другой стороны, колебания регуляторной политики, такие как ограничения или изменения в отношении некоторых стран к торговле биткойном, также могут непосредственно вызвать резкие колебания цен на биткойн. Таким образом, если рассматривать биткойн как резервную валюту, это, безусловно, ставит финансовую безопасность под огромный риск: в случае резкого падения цены биткойна, стоимость валютных резервов будет серьезно подорвана, что может вызвать цепную реакцию в финансовой системе.

Стейблкоины — это токены, привязанные к валюте, с сопутствующим регулированием и рисками

Появление стейблкоинов направлено на решение проблемы чрезмерной волатильности цен на рынке криптовалют, пытаясь поддерживать относительно стабильную стоимость, связываясь с фиатными валютами или другими активами. Ван Юнли считает, что стейблкоины по своей сути являются токенами, привязанными к валютам, наиболее типичными из которых являются USDT и USDC, привязанные к доллару США. Стейблкоины имеют определенную разумность, они предоставляют рынку криптовалют относительно стабильный ценовой ориентир и средство обмена, облегчая торговлю и обмен криптоактивами, а также в определенной степени способствуют развитию рынка криптовалют, предоставляя инвесторам относительно стабильный выбор активов в условиях рыночной волатильности и уменьшая риски, возникающие из-за значительных колебаний цен.

Но в настоящее время регулирование стабильных монет не является полноценным, а фактический контроль не достаточно строг. Многие проекты стабильных монет имеют недостатки в прозрачности резервов токенов и регулировании потоков капитала, что создает потенциальные риски для рынка. Более того, торговля стабильными монетами быстро распространилась на различные деривативные рынки, и из-за отсутствия эффективного регулирования и механизмов управления рисками, при колебаниях на рынке эти деривативные сделки могут вызвать цепную реакцию, что приведет к резкому увеличению рисков. Например, когда стоимость привязанного актива колеблется или кредитоспособность эмитента стабильной монеты ставится под сомнение, стабильная монета может столкнуться с проблемой отвязки, то есть ее стоимость больше не будет поддерживать стабильное соотношение обмена с привязанной валютой, что серьезно повлияет на уверенность инвесторов, вызовет панические настроения на рынке и волну распродаж, что, в свою очередь, нанесет удар как по всему криптовалютному рынку, так и по традиционным финансовым рынкам.

Цифровая валюта центрального банка — это цифровизация суверенной валюты, которая может заимствовать технологическую систему стейблкоинов

Цифровая валюта центрального банка, по мнению Ван Юнли, должна быть цифровой формой суверенной валюты, и ее правильнее называть «суверенной цифровой валютой». Она поддерживается кредитом государства и, как традиционные бумажные деньги, обладает законной силой и обязательностью, являясь важной частью национальной валютной системы. Выпуск цифровой валюты центрального банка может повысить эффективность выпуска и обращения денег, снизить затраты на выпуск, транспортировку, хранение и другие этапы традиционных бумажных денег, а также помочь усилить надзор за обращением денег, повысив эффективность и точность денежно-кредитной политики.

Что касается выбора пути для содействия развитию цифровой валюты центрального банка, Ван Юнли предположил, что техническая система стейблкоинов может быть использована для трансформации суверенных валют. Стейблкоины накопили определенный опыт в применении технологии блокчейн и исполнении смарт-контрактов, и, разумно опираясь на эти технологии, суверенные цифровые валюты могут быть более совершенными с точки зрения технической архитектуры и могут быть быстрее запущены и введены в эксплуатацию. Как только суверенная цифровая валюта будет успешно запущена, она постепенно заменит роль стейблкоинов на рынке в силу своего авторитета и стабильности, и ей больше не нужно будет полагаться на специализированные токены для достижения стабильности стоимости и оборота транзакций, чтобы в дальнейшем регулировать рынок цифровых валют и поддерживать стабильность финансового порядка.