Говоря о самом долгом перерыве в обновлении Twi, похоже, что это. Причина в том, что в качестве блогера, который никогда не принимает рекламу, каждый раз, когда нужно что-то написать, в основном требуется желание выразить себя, а в последние несколько месяцев маркетинг, кажется, не способствует появлению этого чувства. Хотя доля падения на вторичном рынке, безусловно, немаленькая, но, возможно, именно ощущения, вызванные первичным рынком, являются главной причиной отсутствия желания выражаться.
Однако в последнее время было замечено несколько явлений, появилось немного размышлений, возможно, будет довольно длинным, поэтому планирую разбить на три-четыре части для публикации, основные темы будут “Рынок с точки зрения VC Востока и Запада”, “Новые признаки RWA”, “Некоторые важные вещи на ETH и Solana”
Сегодня давайте сначала поговорим о первой теме
В течение последних нескольких недель я беседовал с несколькими азиатскими коллегами и обнаружил, что все мы как будто синхронно перешли к режиму 'паузы' или можно сказать, к более консервативной инвестиционной стратегии.
Наш последний выстрел был в январе, и несколько коллег также поступили так же, случаи, когда не стреляли два-три месяца или дольше, встречаются на каждом шагу
И по отношению к рынку, слова 'скучно' возможно, являются наиболее подходящими прилагательными, или же временным 'консенсусом')
Это чувство скуки не полностью связано со вторичным рынком. Я отчетливо помню, что после обвала Луны, хотя вторичный рынок был вялым, все еще было возбуждение в первичных рынках, где обсуждались проекты масштабирования, ZK, инновационные Defi, Gamfi, и ИИ. Однако это возбуждение постепенно исчезло после 2025 года. Вторичный рынок быстро утомляется от любой истории, что естественным образом влияет на настроение на первичном рынке. Но более обеспокоенным является вопрос - не вступили ли мы в стадию "изъеденного плода", затяжного периода коррекции, поиска и трансформации, сопровождающегося соответствующими болезненными изменениями? На эту тему я еще вернусь в заключение, потому что текущее состояние западных венчурных капиталов отличается от состояния восточных.
Причиной этого был запущенный нами в прошлом году проект Defi по Pre-seed раунду, который в настоящее время находится в процессе сбора Seed раунда. Изначально я думал, что в текущем первичном и вторичном рынках было бы достаточно хорошо собрать сумму. Но оказалось, что было собрано на несколько миллионов долларов больше, и несколько европейско-американских венчурных капиталистов соревнуются в том, чтобы вложить деньги. Этот результат удивил меня, хотя проект сам по себе хороший, но не на уровне S-класса. Почему, в то время как в Азии молчание, в Европе и Америке продолжаются инвестиции? Почему они решаются на сделку по текущей оценке стоимости?
Мы обсудили это внутренне, сделали несколько безответственных догадок, например
Время основания европейских и американских венчурных капиталов отличается от нашего в Азии, поэтому различается и период вывода, что приводит к различным инвестиционным решениям
Венчурные капиталисты в Азии в основном имеют дух "города-головоломки". Они либо думают о том, чтобы превзойти конкурентов по доходности, либо стремятся по крайней мере опережать BTC (я верю, что в текущей ситуации на рынке это могут сделать единицы - - , в то время как у европейских и американских коллег идеализм и долгосрочная перспектива более выражены, или иначе говоря, для них важнее всего дать LP логическое объяснение, почему я вложился в этот проект при данной оценке, их упорство в доходности становится второстепенным.
Чистый спрос на фонды развертывания, закончив этот этап, срочно привлеките средства на следующий этап, основной доход - сбор управленческого сбора
Конкретные причины неизвестны, пока можно только гадать, поэтому в ближайшие несколько недель я назначил встречи с партнерами и исследователями из европейских и американских венчурных фондов, помимо обсуждения взглядов на рынок, также хочу непосредственно задать этот вопрос лично, собрать информацию и затем обновить в Twi.
Затем вернемся к вопросу опущенных плодов, также хотим воспользоваться этим случаем, чтобы обсудить с вами, куда идти в будущем криптовалюте.
Сначала, как личность, так и ABCDE, у меня не было сомнений в долгосрочной бычьей вере в криптовалюту, это даже можно назвать "верой", иначе я бы не работал на полную ставку в этой профессии. Однако на короткой и средней дистанции мы действительно находимся на перекрестке дорог, который, возможно, аналогичен перекрестку дорог до появления Defi Summer в 2019 году, поэтому я решил поделиться этим с вами.
Причиной также является то, что в последнее время я слушал подкаст AlliaceDAO, и три точки зрения, о которых там говорилось, вызвали у меня много согласия.
1 говорит, что его текущее состояние сейчас похоже на то, что было в 19 году, и он не знает, что произойдет с криптовалютами в следующем шаге, пока не появилось Лето Defi 2020 года, что заставило его восхититься и найти направление.
2 они считают, что за все эти годы в криптовалюте им удалось найти только один PMF, а именно финансовый сектор, более конкретно - торговля (Dex, Cex, Perp), кредитование, стабильные монеты, Mint (эмиссия активов, например, Pumpfun)
3 они дали много советов по запуску AI x Crypto, если элементы Crypto в проекте слишком натянуты, лучше их убрать и сделать чисто AI; как результат, 30% проектов действительно убрали Crypto и стали чисто веб-проектами 2.0
Про 1 - Хоть я и вошел в круг в 2019 году, я просто спекулирую монетами, честно говоря, не уверен, было ли у VC в то время это "скучное" ощущение сейчас, но по моему впечатлению, по крайней мере, IEO популярно, EOS изучает направление, Starkware выдвинул концепцию ZK, многие проекты Defi Summer через 20 лет тоже должны быть созданы в 18-19 лет + проголосовали, тогда теоретически опыт первичного рынка должен быть лучше, чем сейчас, другими словами, в то время всем было интересно" Большой грядет», степень веры в это дело должна быть выше, чем сейчас?
Относительно 2 - это ответ на 1, это также моя основная озабоченность в среднесрочной перспективе, а именно - не достигли ли мы перекрестка, где плоды уже сорваны, в отличие от 19 года.
Если криптовалюта достигла наивысшего уровня производительности в области финансов, то децентрализованное финансирование вместе с непрерывными микроинновациями в течение нескольких последующих лет в основном достигли какой-то границы.
Антиподом Утилиты, в чем Crypto также сильна, является направление повествования, и Мем безусловно является лучшим представителем. Pump.FUN в 2024 году также вывел это направление на новый уровень.
Еще в течение последних нескольких лет, когда как утилити, так и сюжет не определяли, что делать, наша отрасль по крайней мере могла заняться Инфраструктурой. От ETH до EOS до Solana, а затем Aptos, Sui... Я думаю, что в этом году у Solana появятся Firedancer, Monad и MegaETH, вероятно, также запустят основную сеть. Мы ли уже достигли предела в отношении масштабирования инфраструктуры блокчейна?
Относительно 3 - на перекрестке, три дороги уже достигли границы, так остается ли только последняя дорога, то есть "модульность блокчейна", то есть связанный с вышеупомянутой третьей точкой, я также услышал подобное замечание в подкасте YC
Здесь речь идет не о модульности в стиле Celestia, а о том, чтобы абстрагировать всю технологию блокчейн как модуль и внедрить ее в стартап в качестве функционала, подобно искусственному интеллекту.
Большинство проектов в сфере криптовалют, которые мы видим сейчас, полностью рождены из мира криптовалют или созданы для криптовалюты, а не для решения какой-либо проблемы в реальном мире. В красивом виде это называется криптовалютным, в не очень красивом - просто криптовалютным.
Возможно, у инвестиционного сообщества Web2 AI также есть аналогичные проблемы, многие проекты кажутся "AI для AI", а не решением конкретной реальной проблемы.
Будет ли в будущем некое слияние между рынком уровня 1 и Web2 с Web3 или, скажем, встреча. Любой проект обязательно должен существовать для решения определенной проблемы в реальном мире, и в процессе решения проблемы необходимо добавить элементы Crypto там, где это необходимо, добавить элементы AI там, где это необходимо, но первоначальная цель и намерения полностью не связаны ни с Crypto, ни с AI. Как, например, сервис доставки еды Meituan использует 5G, платформенное программное обеспечение, большие данные, распределение задач по искусственному интеллекту... Но по сути это проект, зародившийся для решения проблемы питания.
Если следующая большая фаза криптовалют будет такой формой, все ли будут считать это скучным? Могут ли текущие формы индустрии, основанные на цепочке Crypto Native, такие как Crypto VC, биржи, студии и т. д., продолжаться?
В последнее время на первичном рынке появляется все больше проектов, связанных с платежами и RWA, в большей или меньшей степени соответствующих этой тенденции. Недавно я изучал глобальный рынок Ondo и обсуждал несколько проектов RWA. В следующей статье я подробно расскажу о новом направлении этой области.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Крипторынок в контексте VC с восточной и западной точек зрения: повествование для повествования, скучно до ужаса
Автор: Лао Бай, партнер по исследованиям ABCDE
Перепечатка: Lawrence, Mars Finance
Говоря о самом долгом перерыве в обновлении Twi, похоже, что это. Причина в том, что в качестве блогера, который никогда не принимает рекламу, каждый раз, когда нужно что-то написать, в основном требуется желание выразить себя, а в последние несколько месяцев маркетинг, кажется, не способствует появлению этого чувства. Хотя доля падения на вторичном рынке, безусловно, немаленькая, но, возможно, именно ощущения, вызванные первичным рынком, являются главной причиной отсутствия желания выражаться.
Однако в последнее время было замечено несколько явлений, появилось немного размышлений, возможно, будет довольно длинным, поэтому планирую разбить на три-четыре части для публикации, основные темы будут “Рынок с точки зрения VC Востока и Запада”, “Новые признаки RWA”, “Некоторые важные вещи на ETH и Solana”
Сегодня давайте сначала поговорим о первой теме
В течение последних нескольких недель я беседовал с несколькими азиатскими коллегами и обнаружил, что все мы как будто синхронно перешли к режиму 'паузы' или можно сказать, к более консервативной инвестиционной стратегии.
Наш последний выстрел был в январе, и несколько коллег также поступили так же, случаи, когда не стреляли два-три месяца или дольше, встречаются на каждом шагу
И по отношению к рынку, слова 'скучно' возможно, являются наиболее подходящими прилагательными, или же временным 'консенсусом')
Это чувство скуки не полностью связано со вторичным рынком. Я отчетливо помню, что после обвала Луны, хотя вторичный рынок был вялым, все еще было возбуждение в первичных рынках, где обсуждались проекты масштабирования, ZK, инновационные Defi, Gamfi, и ИИ. Однако это возбуждение постепенно исчезло после 2025 года. Вторичный рынок быстро утомляется от любой истории, что естественным образом влияет на настроение на первичном рынке. Но более обеспокоенным является вопрос - не вступили ли мы в стадию "изъеденного плода", затяжного периода коррекции, поиска и трансформации, сопровождающегося соответствующими болезненными изменениями? На эту тему я еще вернусь в заключение, потому что текущее состояние западных венчурных капиталов отличается от состояния восточных.
Причиной этого был запущенный нами в прошлом году проект Defi по Pre-seed раунду, который в настоящее время находится в процессе сбора Seed раунда. Изначально я думал, что в текущем первичном и вторичном рынках было бы достаточно хорошо собрать сумму. Но оказалось, что было собрано на несколько миллионов долларов больше, и несколько европейско-американских венчурных капиталистов соревнуются в том, чтобы вложить деньги. Этот результат удивил меня, хотя проект сам по себе хороший, но не на уровне S-класса. Почему, в то время как в Азии молчание, в Европе и Америке продолжаются инвестиции? Почему они решаются на сделку по текущей оценке стоимости?
Мы обсудили это внутренне, сделали несколько безответственных догадок, например
Время основания европейских и американских венчурных капиталов отличается от нашего в Азии, поэтому различается и период вывода, что приводит к различным инвестиционным решениям
Венчурные капиталисты в Азии в основном имеют дух "города-головоломки". Они либо думают о том, чтобы превзойти конкурентов по доходности, либо стремятся по крайней мере опережать BTC (я верю, что в текущей ситуации на рынке это могут сделать единицы - - , в то время как у европейских и американских коллег идеализм и долгосрочная перспектива более выражены, или иначе говоря, для них важнее всего дать LP логическое объяснение, почему я вложился в этот проект при данной оценке, их упорство в доходности становится второстепенным.
Чистый спрос на фонды развертывания, закончив этот этап, срочно привлеките средства на следующий этап, основной доход - сбор управленческого сбора
Конкретные причины неизвестны, пока можно только гадать, поэтому в ближайшие несколько недель я назначил встречи с партнерами и исследователями из европейских и американских венчурных фондов, помимо обсуждения взглядов на рынок, также хочу непосредственно задать этот вопрос лично, собрать информацию и затем обновить в Twi.
Затем вернемся к вопросу опущенных плодов, также хотим воспользоваться этим случаем, чтобы обсудить с вами, куда идти в будущем криптовалюте.
Сначала, как личность, так и ABCDE, у меня не было сомнений в долгосрочной бычьей вере в криптовалюту, это даже можно назвать "верой", иначе я бы не работал на полную ставку в этой профессии. Однако на короткой и средней дистанции мы действительно находимся на перекрестке дорог, который, возможно, аналогичен перекрестку дорог до появления Defi Summer в 2019 году, поэтому я решил поделиться этим с вами.
Причиной также является то, что в последнее время я слушал подкаст AlliaceDAO, и три точки зрения, о которых там говорилось, вызвали у меня много согласия.
1 говорит, что его текущее состояние сейчас похоже на то, что было в 19 году, и он не знает, что произойдет с криптовалютами в следующем шаге, пока не появилось Лето Defi 2020 года, что заставило его восхититься и найти направление.
2 они считают, что за все эти годы в криптовалюте им удалось найти только один PMF, а именно финансовый сектор, более конкретно - торговля (Dex, Cex, Perp), кредитование, стабильные монеты, Mint (эмиссия активов, например, Pumpfun)
3 они дали много советов по запуску AI x Crypto, если элементы Crypto в проекте слишком натянуты, лучше их убрать и сделать чисто AI; как результат, 30% проектов действительно убрали Crypto и стали чисто веб-проектами 2.0
Про 1 - Хоть я и вошел в круг в 2019 году, я просто спекулирую монетами, честно говоря, не уверен, было ли у VC в то время это "скучное" ощущение сейчас, но по моему впечатлению, по крайней мере, IEO популярно, EOS изучает направление, Starkware выдвинул концепцию ZK, многие проекты Defi Summer через 20 лет тоже должны быть созданы в 18-19 лет + проголосовали, тогда теоретически опыт первичного рынка должен быть лучше, чем сейчас, другими словами, в то время всем было интересно" Большой грядет», степень веры в это дело должна быть выше, чем сейчас?
Относительно 2 - это ответ на 1, это также моя основная озабоченность в среднесрочной перспективе, а именно - не достигли ли мы перекрестка, где плоды уже сорваны, в отличие от 19 года.
Если криптовалюта достигла наивысшего уровня производительности в области финансов, то децентрализованное финансирование вместе с непрерывными микроинновациями в течение нескольких последующих лет в основном достигли какой-то границы.
Антиподом Утилиты, в чем Crypto также сильна, является направление повествования, и Мем безусловно является лучшим представителем. Pump.FUN в 2024 году также вывел это направление на новый уровень.
Еще в течение последних нескольких лет, когда как утилити, так и сюжет не определяли, что делать, наша отрасль по крайней мере могла заняться Инфраструктурой. От ETH до EOS до Solana, а затем Aptos, Sui... Я думаю, что в этом году у Solana появятся Firedancer, Monad и MegaETH, вероятно, также запустят основную сеть. Мы ли уже достигли предела в отношении масштабирования инфраструктуры блокчейна?
Относительно 3 - на перекрестке, три дороги уже достигли границы, так остается ли только последняя дорога, то есть "модульность блокчейна", то есть связанный с вышеупомянутой третьей точкой, я также услышал подобное замечание в подкасте YC
Здесь речь идет не о модульности в стиле Celestia, а о том, чтобы абстрагировать всю технологию блокчейн как модуль и внедрить ее в стартап в качестве функционала, подобно искусственному интеллекту.
Большинство проектов в сфере криптовалют, которые мы видим сейчас, полностью рождены из мира криптовалют или созданы для криптовалюты, а не для решения какой-либо проблемы в реальном мире. В красивом виде это называется криптовалютным, в не очень красивом - просто криптовалютным.
Возможно, у инвестиционного сообщества Web2 AI также есть аналогичные проблемы, многие проекты кажутся "AI для AI", а не решением конкретной реальной проблемы.
Будет ли в будущем некое слияние между рынком уровня 1 и Web2 с Web3 или, скажем, встреча. Любой проект обязательно должен существовать для решения определенной проблемы в реальном мире, и в процессе решения проблемы необходимо добавить элементы Crypto там, где это необходимо, добавить элементы AI там, где это необходимо, но первоначальная цель и намерения полностью не связаны ни с Crypto, ни с AI. Как, например, сервис доставки еды Meituan использует 5G, платформенное программное обеспечение, большие данные, распределение задач по искусственному интеллекту... Но по сути это проект, зародившийся для решения проблемы питания.
Если следующая большая фаза криптовалют будет такой формой, все ли будут считать это скучным? Могут ли текущие формы индустрии, основанные на цепочке Crypto Native, такие как Crypto VC, биржи, студии и т. д., продолжаться?
В последнее время на первичном рынке появляется все больше проектов, связанных с платежами и RWA, в большей или меньшей степени соответствующих этой тенденции. Недавно я изучал глобальный рынок Ondo и обсуждал несколько проектов RWA. В следующей статье я подробно расскажу о новом направлении этой области.