В начале 2025 года американские финансовые рынки перешли от лихорадки к неспокойствию. В ноябре прошлого года, когда Трамп победил на выборах, инвесторы начали торговать под впечатлением "сделок Трампа", надеясь, что его политика снижения налогов и расслабления регулирования продлит экономический подъем, и фондовый рынок поднялся. Однако этот оптимизм быстро улетучился, уступив место беспокойству по поводу "рецессии Трампа".
Nasdaq пережил самое большое однодневное падение с сентября 2022 года, при этом акции технологических и банковских компаний падали в течение нескольких дней, а готовность потребителей тратить сокращалась самыми быстрыми темпами за четыре года. Агентство France-Presse прямо заявило, что «период медового месяца» между финансовыми рынками и Трампом подошел к концу. JPMorgan Chase повысил вероятность рецессии в этом году с 30% до 40%, Goldman Sachs — с 15% до 20%, а Polymarket также повысил вероятность рецессии в США в 2025 году до 40%.
Рынок начал сомневаться: не приводят ли политика Трампа американскую экономику к пропасти? В этой буре все спрашивают: когда ФРС снизит процентные ставки, чтобы нажать паузу на эту бурю?
Таможенные пошлины и сокращение персонала: искра спада?
Трамп не продержался и двух месяцев на посту, а его политика уже вызвала бурю реакций. Он вновь прибег к оружию в виде тарифов, предложив план по введению налогов на 10% до 25% для Канады, Мексики, Евросоюза и даже Китая, пытаясь изменить торговый баланс и стимулировать возвращение производства.
Под руководством Маска 'Министерство эффективности правительства' сократило федеральных служащих: только в феврале было объявлено об увольнении 172 тысяч человек, что является самым высоким показателем за период с 2009 года, общее число может превысить 100 тысяч. Эти меры вызывают беспокойство на рынке: расходы предприятий растут, давление на цены проявляется, уверенность потребителей подрывается.
Федеральная резервная система Атланты прогнозирует замедление роста ВВП в первом квартале, а исторические закономерности показывают, что после повышения ставки ФРС выше 5% с 1980 года через 2-4 года всегда происходит кризис, и сейчас находимся в рисковом окне после повышения ставки в 2022 году.
Трамп заявил 9 марта: "Это период трансформации, мы делаем большие вещи". Однако стратег Номура утверждает, что он может намеренно создавать спад, чтобы замедлить экономический рост и стимулировать дефляцию. Последний прогноз Barclays также отражает эту тенденцию, прогнозируя снижение ставок ФРС на 25 базисных пунктов в июне и сентябре, в отличие от предыдущего прогноза, предполагавшего только одно снижение в июне, возможно, из-за более глубоких опасений по поводу инфляции и замедления экономики.
Долговое давление и игра с ФРС
Политика Трампа, возможно, нацелена на более глубокие цели. Федеральный долг США достиг 36 триллионов долларов, и проценты стали финансовым бременем. По оценкам Конгресской бюджетной офиса, к 2025 финансовому году расходы на проценты достигнут 952 миллиарда долларов, а через 10 лет они могут вырасти до 1,8 триллионов долларов. Если ФРС снизит ставку на 100 базисных пунктов, правительство сможет сэкономить от 3000 до 4000 миллиардов долларов процентов ежегодно, и это соблазн, от которого Трампу трудно устоять.
Он ранее угрожал заменить председателя ФРС Джерома Пауэлла, и 11 марта вместе с ним появился в Белом доме, объявив о планах по сокращению численности сотрудников и часто критиковал денежную политику. Министр финансов Джанет Йеллен заявила, что экономика нуждается в "очищении" и избавлении от зависимости от государственных расходов, видимо, готовясь к краткосрочным болям.
В настоящее время федеральные фондовые ставки поддерживаются на уровне 4,25%-4,5%. По словам Пауэлла, инфляция (CPI около 3%) еще не снизилась до 2%, экономика все еще устойчива, и нет необходимости спешить с понижением ставок. Однако рынок труда уже показал трещины, общее количество увольнений в феврале удвоилось, и если уровень безработицы вырастет с 4% до 5%, ФРС может быть вынуждена предпринять действия. Существуют предположения на рынке, что июнь может стать началом снижения ставок, а прогнозы Барклай дальше усиливают этот сценарий, считая, что сентябрьское снижение ставок будет последующей мерой в ответ на замедление экономики.
Цена трансформации и неизвестные риски
Амбиции Трампа могут быть гораздо шире, чем кажется. Его экономический советник Стивен Мнучин предлагает, чтобы США перестроили долларовую систему, избавившись от дефицита резервной валюты. Он предполагает, что через "Соглашение о Хэйлэйк-Мэнор" принудить Китай и ЕС продать активы в долларах, перейти на долгосрочные облигации, снизить стоимость доллара и стимулировать возврат производства. Если этот план осуществится, он перекроет глобальную торговую структуру, но предварительным условием является "очищение" экономики - активное ликвидирование пузыря и снижение плеча.
11 марта президент Трамп сказал ста бизнес-лидерам: "Мы должны восстановить страну." Однако эта трансформация обходится дорого: падение фондового рынка, ослабление доллара и даже краткосрочный спад могут быть неизбежными.
Экономист Гарварда Лоренс Саммерс предупреждает, что вероятность рецессии приближается к 50%, а инфляция может вернуться к высоким показателям 2021 года; британский аналитик Дарио Перкинс указывает, что настоящая рецессия не является 'очистителем' и может оставить долгосрочные рубцы. Если ситуация выйдет из-под контроля, перспективы республиканцев на среднесрочных выборах 2026 года будут омрачены. От 'сделки Трампа' до 'рецессии Трампа', выбор ФРС является крайне важным - судьба снижения ставок в июне и сентябре, прогнозируемая Barclays, будет зависеть от развития инфляции и данных по занятости, и успех или неудача этой ставки остается неизвестным.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
От сделок Трампа до спада Трампа, когда ФРС снизит ставки?
Автор: Люк, Mars Financial
Отступили приливы, небо окутано упадком
В начале 2025 года американские финансовые рынки перешли от лихорадки к неспокойствию. В ноябре прошлого года, когда Трамп победил на выборах, инвесторы начали торговать под впечатлением "сделок Трампа", надеясь, что его политика снижения налогов и расслабления регулирования продлит экономический подъем, и фондовый рынок поднялся. Однако этот оптимизм быстро улетучился, уступив место беспокойству по поводу "рецессии Трампа".
Nasdaq пережил самое большое однодневное падение с сентября 2022 года, при этом акции технологических и банковских компаний падали в течение нескольких дней, а готовность потребителей тратить сокращалась самыми быстрыми темпами за четыре года. Агентство France-Presse прямо заявило, что «период медового месяца» между финансовыми рынками и Трампом подошел к концу. JPMorgan Chase повысил вероятность рецессии в этом году с 30% до 40%, Goldman Sachs — с 15% до 20%, а Polymarket также повысил вероятность рецессии в США в 2025 году до 40%.
Рынок начал сомневаться: не приводят ли политика Трампа американскую экономику к пропасти? В этой буре все спрашивают: когда ФРС снизит процентные ставки, чтобы нажать паузу на эту бурю?
Таможенные пошлины и сокращение персонала: искра спада?
Трамп не продержался и двух месяцев на посту, а его политика уже вызвала бурю реакций. Он вновь прибег к оружию в виде тарифов, предложив план по введению налогов на 10% до 25% для Канады, Мексики, Евросоюза и даже Китая, пытаясь изменить торговый баланс и стимулировать возвращение производства.
Под руководством Маска 'Министерство эффективности правительства' сократило федеральных служащих: только в феврале было объявлено об увольнении 172 тысяч человек, что является самым высоким показателем за период с 2009 года, общее число может превысить 100 тысяч. Эти меры вызывают беспокойство на рынке: расходы предприятий растут, давление на цены проявляется, уверенность потребителей подрывается.
Федеральная резервная система Атланты прогнозирует замедление роста ВВП в первом квартале, а исторические закономерности показывают, что после повышения ставки ФРС выше 5% с 1980 года через 2-4 года всегда происходит кризис, и сейчас находимся в рисковом окне после повышения ставки в 2022 году.
Трамп заявил 9 марта: "Это период трансформации, мы делаем большие вещи". Однако стратег Номура утверждает, что он может намеренно создавать спад, чтобы замедлить экономический рост и стимулировать дефляцию. Последний прогноз Barclays также отражает эту тенденцию, прогнозируя снижение ставок ФРС на 25 базисных пунктов в июне и сентябре, в отличие от предыдущего прогноза, предполагавшего только одно снижение в июне, возможно, из-за более глубоких опасений по поводу инфляции и замедления экономики.
Долговое давление и игра с ФРС
Политика Трампа, возможно, нацелена на более глубокие цели. Федеральный долг США достиг 36 триллионов долларов, и проценты стали финансовым бременем. По оценкам Конгресской бюджетной офиса, к 2025 финансовому году расходы на проценты достигнут 952 миллиарда долларов, а через 10 лет они могут вырасти до 1,8 триллионов долларов. Если ФРС снизит ставку на 100 базисных пунктов, правительство сможет сэкономить от 3000 до 4000 миллиардов долларов процентов ежегодно, и это соблазн, от которого Трампу трудно устоять.
Он ранее угрожал заменить председателя ФРС Джерома Пауэлла, и 11 марта вместе с ним появился в Белом доме, объявив о планах по сокращению численности сотрудников и часто критиковал денежную политику. Министр финансов Джанет Йеллен заявила, что экономика нуждается в "очищении" и избавлении от зависимости от государственных расходов, видимо, готовясь к краткосрочным болям.
В настоящее время федеральные фондовые ставки поддерживаются на уровне 4,25%-4,5%. По словам Пауэлла, инфляция (CPI около 3%) еще не снизилась до 2%, экономика все еще устойчива, и нет необходимости спешить с понижением ставок. Однако рынок труда уже показал трещины, общее количество увольнений в феврале удвоилось, и если уровень безработицы вырастет с 4% до 5%, ФРС может быть вынуждена предпринять действия. Существуют предположения на рынке, что июнь может стать началом снижения ставок, а прогнозы Барклай дальше усиливают этот сценарий, считая, что сентябрьское снижение ставок будет последующей мерой в ответ на замедление экономики.
Цена трансформации и неизвестные риски
Амбиции Трампа могут быть гораздо шире, чем кажется. Его экономический советник Стивен Мнучин предлагает, чтобы США перестроили долларовую систему, избавившись от дефицита резервной валюты. Он предполагает, что через "Соглашение о Хэйлэйк-Мэнор" принудить Китай и ЕС продать активы в долларах, перейти на долгосрочные облигации, снизить стоимость доллара и стимулировать возврат производства. Если этот план осуществится, он перекроет глобальную торговую структуру, но предварительным условием является "очищение" экономики - активное ликвидирование пузыря и снижение плеча.
11 марта президент Трамп сказал ста бизнес-лидерам: "Мы должны восстановить страну." Однако эта трансформация обходится дорого: падение фондового рынка, ослабление доллара и даже краткосрочный спад могут быть неизбежными.
Экономист Гарварда Лоренс Саммерс предупреждает, что вероятность рецессии приближается к 50%, а инфляция может вернуться к высоким показателям 2021 года; британский аналитик Дарио Перкинс указывает, что настоящая рецессия не является 'очистителем' и может оставить долгосрочные рубцы. Если ситуация выйдет из-под контроля, перспективы республиканцев на среднесрочных выборах 2026 года будут омрачены. От 'сделки Трампа' до 'рецессии Трампа', выбор ФРС является крайне важным - судьба снижения ставок в июне и сентябре, прогнозируемая Barclays, будет зависеть от развития инфляции и данных по занятости, и успех или неудача этой ставки остается неизвестным.