Падение на фондовом рынке США может быть еще одним способом, которым Трамп давит на ФРС для быстрого снижения процентной ставки.
Восточноамериканское время 10 марта 2025 года на американском фондовом рынке произошло напряженное падение. Индекс Nasdaq упал на 4% за один день, установив самый большой ежедневный спад с сентября 2022 года; индекс S&P 500 снизился на 2,7%, установив самое плохое ежедневное выступление с 18 декабря 2024 года; индекс Dow Jones закрылся на 2,08% ниже.
Технологические акции лидируют в падении, бывший фаворит рынка - NVIDIA, упал на 5,1%, к настоящему времени в этом году упал на почти 20% (на закрытии 11 марта); Tesla в этот день упала более чем на 15%, установив самый большой ежедневный процентный спад за более чем 4 года, капитализация за одну ночь упала на 1300 миллиардов долларов.
Все это, казалось, началось с высказываний Трампа в выходные — Трамп отказался прогнозировать, столкнется ли США с экономическим спадом во время интервью, вместо этого заявив, что экономика находится в "переходном" или "болезненном" периоде. Высказывания Трампа были толкованы рынком как возможность серьезных проблем для американской экономики, вызывая беспокойство инвесторов о жесткой посадке американской экономики.
За этим обвалом, кажется, скрывается более глубокая игра между Трампом и ФРС. Все больше аналитиков начинают сомневаться, что обвал американских акций не случаен, на самом деле это 'политика кровавой плоти' правительства Трампа - через создание экономического страха заставить ФРС как можно скорее снизить ставки.
#01Трамп "рецессия"
Почему Трамп так сильно хочет, чтобы ФРС снизила процентную ставку?
Одним из них является то, что действительно существует тревожный уровень долга в США. Объем государственного долга США превысил 36 триллионов долларов. По анализу Ларри Макдональда, бывшего трейдера брокерской компании Lehman Brothers и основателя Bear Traps Report, при текущем уровне процентной ставки в 4,5% к 2026 году процентные расходы по долгу США могут вырасти до 12-13 триллионов долларов, превышая расходы на оборону, и финансовый дефицит будет невыносим.
Правительство Трампа готово сократить расходы на проценты, не жалея увольнений, замораживая инфраструктурные проекты, даже планируя "замену долга" (взять новый долг, чтобы погасить старый). Макдональд оценивает, что если ФРС снизит процентную ставку на 100 базисных пунктов, США могут сэкономить 400 миллиардов долларов процентных расходов, что также может освободить место для новых займов.
Второй пункт - Трамп надеется, что благодаря низкой процентной ставке возможно будет содействовать реиндустриализации в США и решить проблему упразднения промышленности. Трамп выиграл выборы в ноябре 2024 года под лозунгами "Возрождение промышленности" и "Тарифная защита для Америки", но реальные результаты политики оказались не такими идеальными.
Чтобы заставить ФРС как можно скорее снизить процентные ставки, Трамп неоднократно использовал публичную критику и политическое давление для оказания давления, но перед лицом пошагового давления Трампа ФРС не пошла на компромисс. После совокупного снижения ставки на 100 базисных пунктов в прошлом году ФРС «нажала на тормоза».
В конце января 2025 года председатель ФРС Пауэлл заявил, что ФРС не торопится менять свою политику и нуждается в данных и оценке эффекта политики Трампа.
На 7 марта Пауэлл подтвердил свою "терпеливость", подчеркнув, что экономические основы стабильны, рынок труда сбалансирован, инфляция, хотя и не достигла цели в 2%, но не представляет угрозы ускользания, поэтому нет необходимости спешить с изменением процентных ставок. Это заявление было интерпретировано рынком как сигнал о том, что ФРС отвергает политическое замещение.
В этом контексте Трамп усилил давление, начал "жесткие меры", угрожая ФРС, создавая панику. Например, он продвигал политику высоких пошлин, требовал самопроверки американских золотых резервов, поддерживал увольнения в комиссии по эффективности правительства Маска, а также дальнейшее ухудшение несельской занятости (уровень безработицы достиг 4,1%), что еще больше усугубило рыночную нестабильность. Падение американского рынка акций, естественно, также стало частью игры между Трампом и ФРС.
Этот ряд действий был интерпретирован как попытка правительства Трампа вызвать рецессию на рынке и стимулировать паническое настроение, чтобы вынудить ФРС снизить процентные ставки, - “комбинация ударов”.
Бывший трейдер братьев Леман Larry McDonald заявил в недавнем подкасте, что Трамп умышленно устраивает экономический спад с целью вынудить ФРС снизить процентные ставки и уменьшить затраты правительства США на проценты.
Стратегия администрации Трампа также рассматривается как экономическая "игра в азарт", которая зависит от краткосрочных экономических страданий, чтобы разрушить тупик в валютной политике и тем самым подготовить почву для долгосрочного здорового роста。
Трамп, кажется, пытается найти баланс между финансовым стимулированием и управлением долгом, чтобы избежать повторения ошибок времен Хувера и приблизиться к пути времен Рузвельта. Как учит кризис 1930-х годов, в кризисные моменты гораздо важнее согласование денежной политики и фискальной политики, чем простое полагание на свободу рынка.
Однако это решение не лишено рисков. Вмешательство в независимость ФРС может увеличить долгосрочные инфляционные ожидания, что неблагоприятно скажется на резервной валюте долларе. Одновременно с снижением реальной долговой нагрузки через "финансовую репрессию" такой подход может вызвать волнения на мировых финансовых рынках и ускорить процесс "де-долларизации".
#02Пауэлл 'не паникуй'
Несмотря на распространение паники на рынке, Пауэлл, кажется, остается спокойным в критической ситуации, и это легко объяснимо - ФРС должен сохранять независимость, принимая решения в основном на основе экономических данных и ожиданий инфляции (цель - 2%), а не под давлением политики.
В настоящее время уровень инфляции в США по-прежнему превышает целевой уровень, и есть ожидания дальнейшего усиления.
Инфляция в США находится в ключевой точке поворота, после продолжительного снижения с конца 2023 года по 2024 год в начале 2025 года появились признаки восстановления. Согласно данным, опубликованным Министерством труда США, потребительский индекс цен (CPI) в январе вырос на 3,0% по сравнению с аналогичным периодом года ранее, что превышает ожидания в 2,9%, это четвёртый месяц подряд роста, после 7 месяцев возвращается в "эпоху 3".
Особенно обеспокоительной является торговая политика Трампа, по мнению Пауэлла, она может привести к повышению цен на некоторые товары и усложнить усилия ФРС по борьбе с инфляцией.
Например, высокие таможенные пошлины могут увеличить стоимость импорта в США, повысив цены на американские товары, что приведет к увеличению затрат производственных предприятий, особенно тех, которые зависят от поставок из Китая, на поиск аналогичных по стоимости и качеству заменителей. Кроме того, таможенные пошлины могут спровоцировать ответные меры от других стран. Например, Канада может ввести пошлины на американские товары, Мексика может временно приостановить сотрудничество с США в области автозапчастей и т. д., что может еще больше увеличить инфляционное давление в США.
В истории подобные таможенные меры уже доказали свою способность повышать цены. В феврале 2018 года Трамп ввел 20% пошлины на импорт стиральных машин, в результате цены на стиральные машины поднялись примерно на 18,2% в течение следующих нескольких месяцев, практически соответствуя уровню пошлины.
Отдел исследований Morgan Stanley недавно опубликовал отчет, в котором прогнозируется, что уровень инфляции в США к 2025 году вырастет до 2.5%, что выше прогноза на декабрь прошлого года в 2.3%. Более пессимистичные данные показывает опрос потребителей Университета Мичигана, согласно которому ожидания по инфляции в США за следующие 12 месяцев вырастут до 4.3% (самый высокий уровень за последние 30 лет), а долгосрочные прогнозы составят 3.5%.
Если инфляция в США будет продолжать нарастать, окно для снижения ставок ФРС будет окончательно запаяно. ФРС считает, что если сейчас слишком рано переходить к мягкой денежной политике, это может повторить ошибки 1970-х годов с "стагфляцией". Как показывает урок 1970-х годов, неправильное понимание сути инфляции и преждевременное смягчение денежной политики могут привести к длительно высокой инфляции, в конечном итоге вынуждая ФРС принять более радикальную ужесточающую политику, которая, вместо того чтобы контролировать инфляцию, причиняет еще больший ущерб экономике.
Более важно то, что ФРС не относится к американской экономике пессимистично. По мнению Пауэлла, американская экономика в целом находится в хорошем состоянии.
Несмотря на то, что к февралю 2025 года уровень безработицы вырос до 4.1%, самого высокого уровня с ноября 2024 года, это вызвало беспокойство на рынке относительно замедления американской экономики, Пауэлл по-прежнему считает, что это похолодание было предсказуемым и в некоторой степени является ожидаемым результатом стратегии ФРС по сдерживанию инфляции.
Отчет о занятости вне сельского хозяйства за февраль показал, что в США было создано 151,000 рабочих мест, что, хотя и ниже ожиданий, все же свидетельствует об умеренном росте рынка труда. Эти данные поддерживают точку зрения Пауэлла - что текущий экономический рост стабилен, и денежно-кредитная политика не должна быть излишне мягкой. ФРС склонен продолжать поддерживать устойчивую политику, а не реагировать чрезмерно на краткосрочные колебания рынка.
В прошлом, когда рынок резко падал, ФРС обычно немедленно предпринимала меры для быстрого стабилизации рыночного настроения, но сейчас она принимает более осторожное отношение и, кажется, выбирает "пассивное наблюдение" в этой волне рыночных колебаний.
Сейчас позиции рынка, ФРС и Трампа явно противоположны. Рынок в целом считает, что падение американских акций обусловлено усилением опасений относительно экономического спада в США; ФРС утверждает, что американская экономика по-прежнему "хороша", нет признаков спада, поэтому нет срочной необходимости в снижении процентной ставки; Трамп настаивает на том, что американская экономика переживет "переходный период" или "болевой период", отказывается делать прогнозы относительно возможного начала спада, намекая, что США могут находиться в стадии коррекции и перехода.
Взгляды каждой из сторон отражают различные соображения в экономической игре: рынок беспокоится о неопределенности будущего, Трамп пытается оказать давление на ФРС с помощью заявлений о политике и реакции рынка, тогда как ФРС полагается на данные и экономические основы, что делает ее более спокойной и рациональной.
(03 посмотрим, кто первый подмигнет
Напряженные отношения между Трампом и Пауэллом существуют уже давно, их основное разногласие заключается в вопросах денежной политики и независимости ФРС. Трамп считает, что президент должен иметь право высказываться по поводу денежной политики и установки процентных ставок, в то время как Пауэлл настаивает на независимости ФРС, считая, что центробанк, не подверженный прямому вмешательству Белого дома, приносит большую пользу американской экономике.
Как сказал основатель и генеральный директор профессиональной инвестиционной компании Антонио Помплиано, если рынок акций продолжит крах, это будет связано с противостоянием между Трампом и Пауэллом в 'кто первый моргнет'. Похоже, что Трамп уже применил различные методы давления на ФРС, в то время как ФРС пытается сохранить свою независимость.
Но борьба между ФРС и Белым домом в конечном итоге зависит от трех основных переменных:
(1) Тенденции в несельскохозяйственных данных. Если в ближайшие несколько месяцев инфляция продолжит снижаться и уровень безработицы превысит 4,5%, ФРС может быть вынуждена снизить процентные ставки; но если экономические показатели будут крепкими, Трамп столкнется с риском краха фондового рынка, что заставит его принять направление денежно-кредитной политики ФРС;
(2) Обмен политическими фишками. Трамп может достичь компромисса с ФРС, используя торговую политику (например, отложив повышение пошлин на Канаду), но Пауэлл должен учитывать внутренние голоса ястребов;
(3) ** Критическая точка рыночного настроения **. На текущий момент рынок уже установил цену снижения ставки на 75 базисных пунктов к 2025 году. Если ФРС США будет настаивать на "ожидании", это может вызвать двойное падение акций и облигаций. В таком случае ФРС может быть вынуждена пойти на уступки или, по крайней мере, принять некоторые меры для успокоения рыночного настроения.
Если Пауэлл в конечном итоге решит снизить ставки заранее под давлением, это принесет новую динамику в мировую денежную политику и также даст Китаю больше операционного пространства для денежной политики. Для A-акций это, несомненно, будет иметь больше плюсов, чем минусов。
Но американские акции, независимо от того, кто первым "моргнет глазами", трудно назвать оптимистичными.
Для США снежный ком эффект 36 триллионов долларов государственного долга является системной угрозой, но приоритетом Трампа все еще является укрепление политической власти, его стратегия - "сначала создать кризис, затем решить кризис".
После того как на рынке производства началась паника, если ФРС будет вынуждена начать масштабное снижение процентных ставок, экономика может ожидать восстановления, и Трамп приписывает это своей "успешной экономической политике", готовясь к выборам середины срока в 2026 году. Однако такая стратегия может повлечь за собой более серьезные долгосрочные риски, особенно усугубление проблемы долга США, что в конечном итоге может привести к зловредному циклу "жертвовать экономикой во имя выборов".
Слабость американской экономики, непостоянство политики Трампа, неопределенность торговой войны и сокращение государственных расходов, инициированное Маском, продолжают подрывать доверие рынка. В то же время меняется логика рынка: исключительность американских акций постепенно ослабевает, средства переключаются с переоцененных американских акций на относительно недооцененные рынки, такие как Китай и другие развивающиеся рынки.
Падение на американском фондовом рынке на этот раз не является обычной рыночной коррекцией, оно больше похоже на "большой экзамен по фондовому рынку" Трампа после его вступления в должность в январе 2025 года. Индекс Nasdaq снизился на 11% с момента его вступления в должность, и то, что раньше инвесторы мечтали о "дивидендах Трампа", теперь стало "бедствием для Трампа" на рынке. Когда-то рынок был полон оптимизма по поводу политики Трампа, ожидая, что его экономические стимулы и реформы приведут к подъему фондового рынка; но теперь реальность заставляет задуматься.
В любом случае, этот резкий спад на американском рынке акций уже послал инвесторам ясный сигнал. Между неопределенностью в политике правительства Трампа и корректировкой политики ФРС рынок переживет период волнений. Инвесторам необходимо внимательно следить за экономическими данными и сигналами политики, проводить управление рисками и приспосабливаться к рыночным колебаниям, вызванным игрой "Трампа и ФРС".
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
США готовятся к рецессии
Источник: приложение Miao投
Падение на фондовом рынке США может быть еще одним способом, которым Трамп давит на ФРС для быстрого снижения процентной ставки.
Восточноамериканское время 10 марта 2025 года на американском фондовом рынке произошло напряженное падение. Индекс Nasdaq упал на 4% за один день, установив самый большой ежедневный спад с сентября 2022 года; индекс S&P 500 снизился на 2,7%, установив самое плохое ежедневное выступление с 18 декабря 2024 года; индекс Dow Jones закрылся на 2,08% ниже.
Технологические акции лидируют в падении, бывший фаворит рынка - NVIDIA, упал на 5,1%, к настоящему времени в этом году упал на почти 20% (на закрытии 11 марта); Tesla в этот день упала более чем на 15%, установив самый большой ежедневный процентный спад за более чем 4 года, капитализация за одну ночь упала на 1300 миллиардов долларов.
Все это, казалось, началось с высказываний Трампа в выходные — Трамп отказался прогнозировать, столкнется ли США с экономическим спадом во время интервью, вместо этого заявив, что экономика находится в "переходном" или "болезненном" периоде. Высказывания Трампа были толкованы рынком как возможность серьезных проблем для американской экономики, вызывая беспокойство инвесторов о жесткой посадке американской экономики.
За этим обвалом, кажется, скрывается более глубокая игра между Трампом и ФРС. Все больше аналитиков начинают сомневаться, что обвал американских акций не случаен, на самом деле это 'политика кровавой плоти' правительства Трампа - через создание экономического страха заставить ФРС как можно скорее снизить ставки.
#01Трамп "рецессия"
Почему Трамп так сильно хочет, чтобы ФРС снизила процентную ставку?
Одним из них является то, что действительно существует тревожный уровень долга в США. Объем государственного долга США превысил 36 триллионов долларов. По анализу Ларри Макдональда, бывшего трейдера брокерской компании Lehman Brothers и основателя Bear Traps Report, при текущем уровне процентной ставки в 4,5% к 2026 году процентные расходы по долгу США могут вырасти до 12-13 триллионов долларов, превышая расходы на оборону, и финансовый дефицит будет невыносим.
Правительство Трампа готово сократить расходы на проценты, не жалея увольнений, замораживая инфраструктурные проекты, даже планируя "замену долга" (взять новый долг, чтобы погасить старый). Макдональд оценивает, что если ФРС снизит процентную ставку на 100 базисных пунктов, США могут сэкономить 400 миллиардов долларов процентных расходов, что также может освободить место для новых займов.
Второй пункт - Трамп надеется, что благодаря низкой процентной ставке возможно будет содействовать реиндустриализации в США и решить проблему упразднения промышленности. Трамп выиграл выборы в ноябре 2024 года под лозунгами "Возрождение промышленности" и "Тарифная защита для Америки", но реальные результаты политики оказались не такими идеальными.
Чтобы заставить ФРС как можно скорее снизить процентные ставки, Трамп неоднократно использовал публичную критику и политическое давление для оказания давления, но перед лицом пошагового давления Трампа ФРС не пошла на компромисс. После совокупного снижения ставки на 100 базисных пунктов в прошлом году ФРС «нажала на тормоза».
В конце января 2025 года председатель ФРС Пауэлл заявил, что ФРС не торопится менять свою политику и нуждается в данных и оценке эффекта политики Трампа.
На 7 марта Пауэлл подтвердил свою "терпеливость", подчеркнув, что экономические основы стабильны, рынок труда сбалансирован, инфляция, хотя и не достигла цели в 2%, но не представляет угрозы ускользания, поэтому нет необходимости спешить с изменением процентных ставок. Это заявление было интерпретировано рынком как сигнал о том, что ФРС отвергает политическое замещение.
В этом контексте Трамп усилил давление, начал "жесткие меры", угрожая ФРС, создавая панику. Например, он продвигал политику высоких пошлин, требовал самопроверки американских золотых резервов, поддерживал увольнения в комиссии по эффективности правительства Маска, а также дальнейшее ухудшение несельской занятости (уровень безработицы достиг 4,1%), что еще больше усугубило рыночную нестабильность. Падение американского рынка акций, естественно, также стало частью игры между Трампом и ФРС.
Этот ряд действий был интерпретирован как попытка правительства Трампа вызвать рецессию на рынке и стимулировать паническое настроение, чтобы вынудить ФРС снизить процентные ставки, - “комбинация ударов”.
Стратегия администрации Трампа также рассматривается как экономическая "игра в азарт", которая зависит от краткосрочных экономических страданий, чтобы разрушить тупик в валютной политике и тем самым подготовить почву для долгосрочного здорового роста。
Трамп, кажется, пытается найти баланс между финансовым стимулированием и управлением долгом, чтобы избежать повторения ошибок времен Хувера и приблизиться к пути времен Рузвельта. Как учит кризис 1930-х годов, в кризисные моменты гораздо важнее согласование денежной политики и фискальной политики, чем простое полагание на свободу рынка.
Однако это решение не лишено рисков. Вмешательство в независимость ФРС может увеличить долгосрочные инфляционные ожидания, что неблагоприятно скажется на резервной валюте долларе. Одновременно с снижением реальной долговой нагрузки через "финансовую репрессию" такой подход может вызвать волнения на мировых финансовых рынках и ускорить процесс "де-долларизации".
#02Пауэлл 'не паникуй'
Несмотря на распространение паники на рынке, Пауэлл, кажется, остается спокойным в критической ситуации, и это легко объяснимо - ФРС должен сохранять независимость, принимая решения в основном на основе экономических данных и ожиданий инфляции (цель - 2%), а не под давлением политики.
В настоящее время уровень инфляции в США по-прежнему превышает целевой уровень, и есть ожидания дальнейшего усиления.
Инфляция в США находится в ключевой точке поворота, после продолжительного снижения с конца 2023 года по 2024 год в начале 2025 года появились признаки восстановления. Согласно данным, опубликованным Министерством труда США, потребительский индекс цен (CPI) в январе вырос на 3,0% по сравнению с аналогичным периодом года ранее, что превышает ожидания в 2,9%, это четвёртый месяц подряд роста, после 7 месяцев возвращается в "эпоху 3".
Особенно обеспокоительной является торговая политика Трампа, по мнению Пауэлла, она может привести к повышению цен на некоторые товары и усложнить усилия ФРС по борьбе с инфляцией.
Например, высокие таможенные пошлины могут увеличить стоимость импорта в США, повысив цены на американские товары, что приведет к увеличению затрат производственных предприятий, особенно тех, которые зависят от поставок из Китая, на поиск аналогичных по стоимости и качеству заменителей. Кроме того, таможенные пошлины могут спровоцировать ответные меры от других стран. Например, Канада может ввести пошлины на американские товары, Мексика может временно приостановить сотрудничество с США в области автозапчастей и т. д., что может еще больше увеличить инфляционное давление в США.
В истории подобные таможенные меры уже доказали свою способность повышать цены. В феврале 2018 года Трамп ввел 20% пошлины на импорт стиральных машин, в результате цены на стиральные машины поднялись примерно на 18,2% в течение следующих нескольких месяцев, практически соответствуя уровню пошлины.
Если инфляция в США будет продолжать нарастать, окно для снижения ставок ФРС будет окончательно запаяно. ФРС считает, что если сейчас слишком рано переходить к мягкой денежной политике, это может повторить ошибки 1970-х годов с "стагфляцией". Как показывает урок 1970-х годов, неправильное понимание сути инфляции и преждевременное смягчение денежной политики могут привести к длительно высокой инфляции, в конечном итоге вынуждая ФРС принять более радикальную ужесточающую политику, которая, вместо того чтобы контролировать инфляцию, причиняет еще больший ущерб экономике.
Более важно то, что ФРС не относится к американской экономике пессимистично. По мнению Пауэлла, американская экономика в целом находится в хорошем состоянии.
Несмотря на то, что к февралю 2025 года уровень безработицы вырос до 4.1%, самого высокого уровня с ноября 2024 года, это вызвало беспокойство на рынке относительно замедления американской экономики, Пауэлл по-прежнему считает, что это похолодание было предсказуемым и в некоторой степени является ожидаемым результатом стратегии ФРС по сдерживанию инфляции.
Отчет о занятости вне сельского хозяйства за февраль показал, что в США было создано 151,000 рабочих мест, что, хотя и ниже ожиданий, все же свидетельствует об умеренном росте рынка труда. Эти данные поддерживают точку зрения Пауэлла - что текущий экономический рост стабилен, и денежно-кредитная политика не должна быть излишне мягкой. ФРС склонен продолжать поддерживать устойчивую политику, а не реагировать чрезмерно на краткосрочные колебания рынка.
В прошлом, когда рынок резко падал, ФРС обычно немедленно предпринимала меры для быстрого стабилизации рыночного настроения, но сейчас она принимает более осторожное отношение и, кажется, выбирает "пассивное наблюдение" в этой волне рыночных колебаний.
Сейчас позиции рынка, ФРС и Трампа явно противоположны. Рынок в целом считает, что падение американских акций обусловлено усилением опасений относительно экономического спада в США; ФРС утверждает, что американская экономика по-прежнему "хороша", нет признаков спада, поэтому нет срочной необходимости в снижении процентной ставки; Трамп настаивает на том, что американская экономика переживет "переходный период" или "болевой период", отказывается делать прогнозы относительно возможного начала спада, намекая, что США могут находиться в стадии коррекции и перехода.
Взгляды каждой из сторон отражают различные соображения в экономической игре: рынок беспокоится о неопределенности будущего, Трамп пытается оказать давление на ФРС с помощью заявлений о политике и реакции рынка, тогда как ФРС полагается на данные и экономические основы, что делает ее более спокойной и рациональной.
(03 посмотрим, кто первый подмигнет
Напряженные отношения между Трампом и Пауэллом существуют уже давно, их основное разногласие заключается в вопросах денежной политики и независимости ФРС. Трамп считает, что президент должен иметь право высказываться по поводу денежной политики и установки процентных ставок, в то время как Пауэлл настаивает на независимости ФРС, считая, что центробанк, не подверженный прямому вмешательству Белого дома, приносит большую пользу американской экономике.
Как сказал основатель и генеральный директор профессиональной инвестиционной компании Антонио Помплиано, если рынок акций продолжит крах, это будет связано с противостоянием между Трампом и Пауэллом в 'кто первый моргнет'. Похоже, что Трамп уже применил различные методы давления на ФРС, в то время как ФРС пытается сохранить свою независимость.
Но борьба между ФРС и Белым домом в конечном итоге зависит от трех основных переменных:
(1) Тенденции в несельскохозяйственных данных. Если в ближайшие несколько месяцев инфляция продолжит снижаться и уровень безработицы превысит 4,5%, ФРС может быть вынуждена снизить процентные ставки; но если экономические показатели будут крепкими, Трамп столкнется с риском краха фондового рынка, что заставит его принять направление денежно-кредитной политики ФРС;
(2) Обмен политическими фишками. Трамп может достичь компромисса с ФРС, используя торговую политику (например, отложив повышение пошлин на Канаду), но Пауэлл должен учитывать внутренние голоса ястребов;
(3) ** Критическая точка рыночного настроения **. На текущий момент рынок уже установил цену снижения ставки на 75 базисных пунктов к 2025 году. Если ФРС США будет настаивать на "ожидании", это может вызвать двойное падение акций и облигаций. В таком случае ФРС может быть вынуждена пойти на уступки или, по крайней мере, принять некоторые меры для успокоения рыночного настроения.
Если Пауэлл в конечном итоге решит снизить ставки заранее под давлением, это принесет новую динамику в мировую денежную политику и также даст Китаю больше операционного пространства для денежной политики. Для A-акций это, несомненно, будет иметь больше плюсов, чем минусов。
Но американские акции, независимо от того, кто первым "моргнет глазами", трудно назвать оптимистичными.
Для США снежный ком эффект 36 триллионов долларов государственного долга является системной угрозой, но приоритетом Трампа все еще является укрепление политической власти, его стратегия - "сначала создать кризис, затем решить кризис".
После того как на рынке производства началась паника, если ФРС будет вынуждена начать масштабное снижение процентных ставок, экономика может ожидать восстановления, и Трамп приписывает это своей "успешной экономической политике", готовясь к выборам середины срока в 2026 году. Однако такая стратегия может повлечь за собой более серьезные долгосрочные риски, особенно усугубление проблемы долга США, что в конечном итоге может привести к зловредному циклу "жертвовать экономикой во имя выборов".
Слабость американской экономики, непостоянство политики Трампа, неопределенность торговой войны и сокращение государственных расходов, инициированное Маском, продолжают подрывать доверие рынка. В то же время меняется логика рынка: исключительность американских акций постепенно ослабевает, средства переключаются с переоцененных американских акций на относительно недооцененные рынки, такие как Китай и другие развивающиеся рынки.
Падение на американском фондовом рынке на этот раз не является обычной рыночной коррекцией, оно больше похоже на "большой экзамен по фондовому рынку" Трампа после его вступления в должность в январе 2025 года. Индекс Nasdaq снизился на 11% с момента его вступления в должность, и то, что раньше инвесторы мечтали о "дивидендах Трампа", теперь стало "бедствием для Трампа" на рынке. Когда-то рынок был полон оптимизма по поводу политики Трампа, ожидая, что его экономические стимулы и реформы приведут к подъему фондового рынка; но теперь реальность заставляет задуматься.
В любом случае, этот резкий спад на американском рынке акций уже послал инвесторам ясный сигнал. Между неопределенностью в политике правительства Трампа и корректировкой политики ФРС рынок переживет период волнений. Инвесторам необходимо внимательно следить за экономическими данными и сигналами политики, проводить управление рисками и приспосабливаться к рыночным колебаниям, вызванным игрой "Трампа и ФРС".