Автор: David C, Bankless; перевод: Дэн Тун, золотые финансы
Aave недавно объявила о новой экономической реформе токена с функцией выкупа, и она не единственный проект, который принял это меру.
С тех пор, как Трамп выиграл выборы, все больше криптопроектов внедряют экономику токенов, будь то через дивиденды или выкуп, они считают, что регулируемая среда более подходит для таких экспериментов. Arbitrum Arbitrum - еще одна известная компания, применяющая программу выкупа, что свидетельствует о том, что по мере того как криптопроекты стремятся увеличить прибыль и лучше контролировать предложение токенов, они обратятся к использованию технологий TradFi.
С внедрением этих реформ в экономику токенов в X разразилась дискуссия о том, является ли выкуп правильным способом укрепления цифровых активов. Противники считают, что выкуп и уничтожение - это устаревшие и ограниченные решения TradFi, в то время как сторонники превозносят его как прямое отражение соответствия продукта рынку и его доминирующему положению.
Далее мы рассмотрим стороны спора, рассмотрим ловушки применения практик TradFi на наших развивающихся рынках и подробно рассмотрим некоторые альтернативные варианты выкупа токенов.
Пример выкупа токенов
Многие протоколы и пользователи считают выкуп акций непосредственным сигналом долгосрочной согласованности, стабильности доходов и потенциала роста, поэтому давайте посмотрим на основные аргументы в пользу этой практики.
Уверенность в соответствии продукта рыночным требованиям
Те, кто поддерживает выкуп токенов, считают, что эти планы отражают обязательства по устойчивому развитию и увеличению доходов. Путем выкупа токенов команда показывает уверенность в защите своего протокола и долгосрочных перспективах, что может укрепить доверие рынка и позиционировать протокол как основного владельца своего токена, что, возможно, даст ему больший контроль над динамикой цен.
Когда протокол прибыльный, особенно ценится выкуп: Aave решил использовать часть дохода на покупку собственного токена, что широко рассматривается как решающее демонстрация мощи, в то время как конкуренты вкладывают огромные суммы в майнинг ликвидности, что обычно приводит к значительной инфляции токена протокола и обычно обеспечивает лишь умеренное принятие. Фактически, если ваш любимый протокол не покупает свой собственный токен, зачем это делать?
Программа обратного выкупа может идеально вписаться в более широкий фундаментальный сдвиг. За последний год, а особенно сейчас, в условиях спада на рынке, все больше инвесторов тяготеют к соглашениям с реальным доходом и стабильной ликвидностью. Обратный выкуп может поддержать этот нарратив о «сезоне фундаментальных показателей», сокращая оборотное предложение и указывая на стабильную прибыль. Тем не менее, это восприятие действительно возникнет только в том случае, если протокол получит значительный доход, что делает решение Aave более привлекательным, чем решение Arbitrum.
Аргументы против выкупа
С другой стороны, критики выкупов считают, что этот механизм является лишь "показательным", который может обеспечить ликвидность для крупных акционеров, в то время как другие стратегии более эффективны для достижения той же цели.
Расширение инвестиций
Критики утверждают, что использование казначейских фондов для обратного выкупа диверсифицирует капитал для более продуктивных целей — расширения ассортимента продуктов, повышения ликвидности по различным активам (т. е. покупки $BTC вместо нативных токенов), распределения казначейских активов в DeFi для получения высокой доходности или построения стратегических партнерств. Эти шаги часто рассматриваются как обеспечивающие более ощутимые долгосрочные выгоды, укрепляющие рыночные позиции протокола и обеспечивающие более прочную основу для «выкупа» или улучшения токеномики в будущем.
Криптовалюты не являются традиционными финансами
Хотя выкуп акций на фондовом рынке встречается довольно часто - компании часто используют дополнительные деньги или дешевый долг для выкупа недооцененных акций - динамика в проектах криптовалют отличается.
Токены обычно блокируются основателями и ранними инвесторами, поэтому обратный выкуп в конечном итоге может поглотить токены, а внутренние лица смогут их обналичить, обнулив влияние. Кроме того, постоянная смена владельцев токенов может ослабить любое воздействие выкупа, и значительные объявления о выкупе токенов иногда могут быть всего лишь сигналом для внутренних лиц о моменте продажи, что обесценивает ценность для долгосрочных держателей.
Некоторые оппоненты предлагают полностью обойти открытый рынок выкупом и искать другие механизмы для повышения цены токенов.
Покупка неадресованного предложения: CT anon Giver рекомендует использовать казначейский фонд для покупки неадресованного распределения у ранних инвесторов, а затем удалить эти токены из обращения. Эта стратегия поможет снизить инсайдерскую торговлю на открытом рынке и сразу уменьшить общее предложение. Инвесторы получат отдачу, а открытый рынок избежит влияния на их цены.
veTokenomics: Другие, такие как fiddy (исследователь Lido Finance Lido, ранее работавший в Curve Finance), поддерживают механизм блокировки токенов, такой как veModel, который поощряет пользователей блокировать токены для создания долгосрочного управления и ликвидности. Однако при просмотре производительности цен токенов veToken, таких как $CRV или $CVX, результаты этой системы неоднозначны.
Когда имеет смысл выкуп
В целом, через анализ плюсов и минусов обратного выкупа мы можем ясно увидеть, когда обратный выкуп может стать частью экономики протокола токенов. Когда вся предложенная токенами в обращении или полностью принадлежит, обратный выкуп может играть роль, аналогичную обратному выкупу акций, стараясь установить нижний предел цены и накапливать "недооцененные" акции. Через эту рамку проекты, такие как Jupiter и Hyperliquid, имеют уникальные преимущества из-за отсутствия внешних средств, что означает, что их токены без венчурного капитала могут быть разблокированы. Следовательно, учитывая контроль над предложением и зрелость рынка, у них есть различное значение осуществления обратного выкупа.
В то же время, если проект установил прочное конкурентное преимущество и охватил каналы роста - расширение линейки продуктов или исследование новых рынков - умеренный выкуп может стать способом возврата капитала владельцам токенов. При правильном выборе времени и без преждевременности он может укрепить доверие рынка и закрепить позицию этого протокола (если у него достаточно доходов и доминирующего положения для разработки влиятельной программы выкупа).
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Bankless: Имеет ли смысл выкуп токена?
Автор: David C, Bankless; перевод: Дэн Тун, золотые финансы
Aave недавно объявила о новой экономической реформе токена с функцией выкупа, и она не единственный проект, который принял это меру.
С тех пор, как Трамп выиграл выборы, все больше криптопроектов внедряют экономику токенов, будь то через дивиденды или выкуп, они считают, что регулируемая среда более подходит для таких экспериментов. Arbitrum Arbitrum - еще одна известная компания, применяющая программу выкупа, что свидетельствует о том, что по мере того как криптопроекты стремятся увеличить прибыль и лучше контролировать предложение токенов, они обратятся к использованию технологий TradFi.
С внедрением этих реформ в экономику токенов в X разразилась дискуссия о том, является ли выкуп правильным способом укрепления цифровых активов. Противники считают, что выкуп и уничтожение - это устаревшие и ограниченные решения TradFi, в то время как сторонники превозносят его как прямое отражение соответствия продукта рынку и его доминирующему положению.
Далее мы рассмотрим стороны спора, рассмотрим ловушки применения практик TradFi на наших развивающихся рынках и подробно рассмотрим некоторые альтернативные варианты выкупа токенов.
Пример выкупа токенов
Многие протоколы и пользователи считают выкуп акций непосредственным сигналом долгосрочной согласованности, стабильности доходов и потенциала роста, поэтому давайте посмотрим на основные аргументы в пользу этой практики.
Уверенность в соответствии продукта рыночным требованиям
Те, кто поддерживает выкуп токенов, считают, что эти планы отражают обязательства по устойчивому развитию и увеличению доходов. Путем выкупа токенов команда показывает уверенность в защите своего протокола и долгосрочных перспективах, что может укрепить доверие рынка и позиционировать протокол как основного владельца своего токена, что, возможно, даст ему больший контроль над динамикой цен.
Когда протокол прибыльный, особенно ценится выкуп: Aave решил использовать часть дохода на покупку собственного токена, что широко рассматривается как решающее демонстрация мощи, в то время как конкуренты вкладывают огромные суммы в майнинг ликвидности, что обычно приводит к значительной инфляции токена протокола и обычно обеспечивает лишь умеренное принятие. Фактически, если ваш любимый протокол не покупает свой собственный токен, зачем это делать?
! 4kW0DIasy5WobgiPGJIHfdZpZcfo4vq23SdWx4Fp.jpeg
Сезон фундаментального анализа
Программа обратного выкупа может идеально вписаться в более широкий фундаментальный сдвиг. За последний год, а особенно сейчас, в условиях спада на рынке, все больше инвесторов тяготеют к соглашениям с реальным доходом и стабильной ликвидностью. Обратный выкуп может поддержать этот нарратив о «сезоне фундаментальных показателей», сокращая оборотное предложение и указывая на стабильную прибыль. Тем не менее, это восприятие действительно возникнет только в том случае, если протокол получит значительный доход, что делает решение Aave более привлекательным, чем решение Arbitrum.
Аргументы против выкупа
С другой стороны, критики выкупов считают, что этот механизм является лишь "показательным", который может обеспечить ликвидность для крупных акционеров, в то время как другие стратегии более эффективны для достижения той же цели.
Расширение инвестиций
Критики утверждают, что использование казначейских фондов для обратного выкупа диверсифицирует капитал для более продуктивных целей — расширения ассортимента продуктов, повышения ликвидности по различным активам (т. е. покупки $BTC вместо нативных токенов), распределения казначейских активов в DeFi для получения высокой доходности или построения стратегических партнерств. Эти шаги часто рассматриваются как обеспечивающие более ощутимые долгосрочные выгоды, укрепляющие рыночные позиции протокола и обеспечивающие более прочную основу для «выкупа» или улучшения токеномики в будущем.
Криптовалюты не являются традиционными финансами
Хотя выкуп акций на фондовом рынке встречается довольно часто - компании часто используют дополнительные деньги или дешевый долг для выкупа недооцененных акций - динамика в проектах криптовалют отличается.
Токены обычно блокируются основателями и ранними инвесторами, поэтому обратный выкуп в конечном итоге может поглотить токены, а внутренние лица смогут их обналичить, обнулив влияние. Кроме того, постоянная смена владельцев токенов может ослабить любое воздействие выкупа, и значительные объявления о выкупе токенов иногда могут быть всего лишь сигналом для внутренних лиц о моменте продажи, что обесценивает ценность для долгосрочных держателей.
! ISiTXL2B5Wf0ZPr9ZWeQSRK0dQrjx3a5EowvNDoy.jpeg
Существует лучшая альтернатива
Некоторые оппоненты предлагают полностью обойти открытый рынок выкупом и искать другие механизмы для повышения цены токенов.
Когда имеет смысл выкуп
В целом, через анализ плюсов и минусов обратного выкупа мы можем ясно увидеть, когда обратный выкуп может стать частью экономики протокола токенов. Когда вся предложенная токенами в обращении или полностью принадлежит, обратный выкуп может играть роль, аналогичную обратному выкупу акций, стараясь установить нижний предел цены и накапливать "недооцененные" акции. Через эту рамку проекты, такие как Jupiter и Hyperliquid, имеют уникальные преимущества из-за отсутствия внешних средств, что означает, что их токены без венчурного капитала могут быть разблокированы. Следовательно, учитывая контроль над предложением и зрелость рынка, у них есть различное значение осуществления обратного выкупа.
В то же время, если проект установил прочное конкурентное преимущество и охватил каналы роста - расширение линейки продуктов или исследование новых рынков - умеренный выкуп может стать способом возврата капитала владельцам токенов. При правильном выборе времени и без преждевременности он может укрепить доверие рынка и закрепить позицию этого протокола (если у него достаточно доходов и доминирующего положения для разработки влиятельной программы выкупа).